在全球金融錯綜複雜的博弈中，要精確找出市場動盪的催化劑，往往如同解讀茶葉占卜一般困難。然而，在近期導致美國主要股指下跌的市場波動中，財政部長 Scott Bessent 指出了一個相當具體，或許也出人意料的罪魁禍首：一個來自中國、名為 DeepSeek 的新興人工智能實體。這一論斷將注意力從更常被提及的、圍繞 President Donald Trump 最新全球貿易和關稅聲明的焦慮上轉移開，暗示著一種不同類型的干擾正在令投資者感到不安。
在與評論員 Tucker Carlson 的一次坦率對話中，Bessent 將市場的下跌軌跡與太平洋彼岸的發展直接聯繫起來。他明確指出：「這次市場下跌，始於中國 AI 宣布 DeepSeek。」這不僅僅是隨口一提；它將一次外國技術的發布定位為近期市場穩定基礎下的主要震動，挑戰了主流觀點中關注國內經濟政策轉變的敘事。這位部長的觀點引入了一個引人注目、可供選擇的視角，用以審視市場近期的不安，將焦點從 Washington D.C. 的政策走廊轉移到快速發展、高風險的全球 AI 競爭舞台。這表明，技術競賽，特別是在人工智能這一變革性領域，具有直接而強大的金融後果，能夠波及全球市場，其影響力可能超過更傳統的經濟指標或政策變化。
DeepSeek 的崛起：AI 競技場的新競爭者
Bessent 強調的具體事件並非模糊的技術進步，而是 DeepSeek 在今年稍早時實質性地推出了一個新的 AI 模型。這不僅僅是現有技術的又一次迭代；DeepSeek 的登場帶來了一個旨在撼動既定秩序的主張。這家初創公司推出了一個複雜的 AI 模型，據報在能力上可與現有領先平台匹敵，但其提供的價格卻顯著降低。這一戰略舉措直接旨在削弱 AI 即服務 (AI-as-a-service) 市場中主導者的定價結構。
在人工智能迅速商業化的世界裡，計算能力和模型效率直接轉化為運營成本，一個高性能、低成本替代方案的出現，代表著潛在的結構性轉變。對於越來越依賴 AI 進行從數據分析、客戶服務到產品開發和運營自動化等各種事務的企業而言，能夠以更實惠的方式獲取強大工具的前景極具吸引力。然而，對於那些已在研發和基礎設施上投入數十億美元的現有供應商來說，這樣一個競爭者的到來，預示著利潤率和市場份額將面臨巨大壓力。
DeepSeek 的策略並非僅僅停留在理論層面；其影響幾乎是立竿見影的，尤其是在一直是市場增長引擎的科技行業內部。這一宣布就像投入靜水中的一顆石子，激起層層漣漪，最顯著的是擾亂了半導體巨頭 Nvidia 的發展軌跡。其發生的時間點在今年稍早，提供了一個清晰的標記，讓 Bessent 可以指出，這早於最近的關稅討論，使他能夠將隨後的市場疲軟歸因於這一特定的技術挑戰。這種干擾的核心在於經濟學：通過潛在地將高級 AI 的使用權商品化，DeepSeek 挑戰了那些在當前 AI 生態系統結構中處於核心地位的公司所擁有的高額估值。這不僅僅關乎一家公司；它是一個信號，表明 AI 領域正變得更具競爭性，對於早期領導者而言可能利潤降低，且更加難以預測。AI 市場的整體架構，嚴重依賴複雜模型和運行它們所需的強大硬件，似乎在這種新的經濟壓力下顯得脆弱。
Nvidia 的衝擊波與 ‘Magnificent 7’ 面臨的壓力
正如 Bessent 所強調的，DeepSeek 進入市場所帶來的最直接、最劇烈的金融反響，是 Nvidia 股價的急劇下跌。Nvidia 作為市場的寵兒，是通過其高性能圖形處理單元 (GPUs) 支撐 AI 革命基礎設施的關鍵公司，在 DeepSeek 宣布後，經歷了單日市值損失近 6000 億美元的驚人暴跌。這不僅僅是一次小幅修正；這是創紀錄的價值蒸發，標誌著投資者對 Nvidia 在 AI 硬件市場看似不可動搖的地位產生了深切的焦慮。
為何 Nvidia 如此脆弱？該公司的飛速崛起，是建立在其 GPUs 對於訓練和運行全球正在開發的大型複雜 AI 模型不可或缺的假設之上。DeepSeek 的到來，提供了一個強大的模型，可能可以在更多樣化或更高效的硬件上運行，或者僅僅暗示軟件層可能變得足夠便宜，從而侵蝕硬件的溢價，這直接打擊了 Nvidia 價值主張的核心。它引發了關於 Nvidia 業務可持續利潤率和長期競爭護城河的疑問。如果強大的 AI 可以更便宜地獲取，對高端、高成本 GPUs 的需求是否會持續不減？競爭對手是否會受到 DeepSeek 範例的激勵，找到優化 AI 模型以減少對專業硬件需求的方法？這些突然被置於聚光燈下的問題，足以引發大規模拋售。
這場動盪並不僅限於 Nvidia 一家公司。衝擊波擴散到了更廣泛的科技巨頭群體，即被合稱為 ‘Magnificent 7’ 的公司。這個群體包括 Apple、Microsoft、Alphabet (Google)、Amazon、Meta Platforms、Tesla 以及 Nvidia 本身等重量級企業，在之前的時期裡，它們對推動整體市場上漲負有不成比例的責任。它們的集體表現常常決定了像 S&P 500 和 Nasdaq 這樣主要指數的方向。
然而，自從 DeepSeek 在一月份的顛覆性登場以來，這些巨頭面臨著越來越大的壓力。Bessent 的敘述表明，一個強大、低成本 AI 競爭者的出現，給科技行業的估值方程式引入了新的風險和不確定性因素。投資者開始重新評估那些曾將這些股票推向令人眩暈高度的、看似無限的增長前景。DeepSeek 因素提醒人們，技術領先地位永遠處於競爭之中，顛覆可能迅速從意想不到的角落出現。因此，施加在 ‘Magnificent 7’ 上的壓力，不僅僅關乎 Nvidia 特定的脆弱性；它反映了面對日益加劇的全球 AI 競爭以及像 DeepSeek 這樣積極的新進入者可能帶來的利潤壓縮潛力，整個高增長科技領域預期的更廣泛重新校準。這些科技巨頭之間的相互關聯性意味著，對其中一家，特別是像 Nvidia 這樣在 AI 敘事中佔據核心地位的公司造成打擊，可能會抑制整個群體的市場情緒。
反駁觀點：關稅陰影與經濟擔憂
儘管財政部長 Bessent 將焦點對準了 DeepSeek，但在近期市場下跌之前和期間，主流的市場評論主要集中在 President Trump 宣布新的全球關稅制度上。這一政策轉變，代表著貿易保護主義可能出現的顯著升級，立即引發了經濟學家和市場分析師的廣泛擔憂。近期市場下跌導致美國股市市值蒸發約 10%，其時間點與關稅消息密切吻合，這使得它成為許多觀察者更直觀的解釋。
剖析市場對關稅提案反應的分析師主要指出了兩大擔憂：通脹和潛在的經濟放緩。
- 通脹壓力： 關稅，顧名思義，增加了進口商品的成本。這可能在整個經濟中產生連鎖反應，提高消費者的物價，並增加依賴外國零部件的國內製造商的投入成本。在一個通脹可能已經令人擔憂的環境中，疊加廣泛的關稅可能會加劇價格上漲，可能迫使 Federal Reserve 維持更緊縮的貨幣政策（甚至進一步收緊）以控制通脹。較高的利率通常對股市估值構成阻力。
- 經濟放緩： 貿易壁壘的增加可能擾亂全球供應鏈，減少國際貿易量，並引發其他國家的報復性關稅。這種組合可能抑制商業投資，遏制出口增長，並最終導致整體經濟活動放緩。Federal Reserve 本身最近也發出了謹慎信號，承認經濟面臨潛在的逆風。新一輪關稅的前景給經濟前景增加了顯著的不確定性和下行風險，使投資者對企業盈利潛力和整體經濟健康狀況感到緊張。
因此，Bessent 對 DeepSeek 的強調與這種主流分析形成了鮮明對比。雖然 DeepSeek 的宣布無疑引起了巨大波瀾，特別是在科技行業內部以及具體針對 Nvidia（在今年早些時候），但將更廣泛、更近期的 10% 市場下滑主要歸因於該事件，而不是近在眼前且被廣泛討論的關稅消息，是一個值得注意的分歧。這引發了疑問：財政部長是在強調一個真實存在但被低估的市場驅動因素，還是可能在進行戰略性轉移，將焦點從本屆政府自身貿易政策潛在的負面經濟後果上移開？同樣可能的是，這兩個因素都在加劇市場波動，創造了一個複雜的環境，其中技術顛覆和政策不確定性交織在一起，使得難以分離出投資者憂慮的單一原因。這場辯論突顯了在實時診斷市場動向時所面臨的挑戰，因為多種敘事在爭奪主導地位。
日益激烈的全球 AI 軍備競賽
財政部長 Bessent 對中國實體 DeepSeek 的關注，不可避免地將市場波動置於更廣泛、高度敏感的美中技術競爭背景之下。爭奪人工智能主導權的競爭，日益被視為決定未來經濟領導地位、國家安全和全球影響力的關鍵因素。DeepSeek 能夠推出具有競爭力、低成本的 AI 模型，不僅僅是一個商業挑戰；它是這場持續進行的地緣政治競賽中的一個重要數據點。
多年來，美國，特別是 Silicon Valley，一直被視為 AI 創新的中心。像 Google、Microsoft、OpenAI（由 Microsoft 支持）和 Anthropic 這樣的公司，在開發複雜的大型語言模型 (LLMs) 和其他 AI 技術方面一直處於領先地位。這種領導地位得到了大量投資、充滿活力的研究生態系統以及在關鍵賦能技術（如 Nvidia 生產的先進半導體）方面的主導地位的支持。
然而，中國已明確將 AI 霸權確立為國家戰略重點，投入巨額資源進行研發和實施。像 Baidu、Alibaba、Tencent 以及眾多初創公司，通常在國家計劃的支持下，正在迅速縮小差距，並在某些領域取得領先。DeepSeek 的出現是這一雄心的具體體現。它能夠提供在性能和價格上都直接挑戰西方老牌企業的產品，標誌著中國 AI 能力的成熟以及競爭格局可能發生的轉變。
這帶來了幾個深遠的影響：
- 經濟競爭： 來自中國的可行、低成本 AI 替代方案可能會侵蝕美國科技巨頭在全球的市場份額和盈利能力。它還可能加速 AI 在更傾向於中國的地區和行業中的應用，可能造成技術生態系統的分化。
- 技術標準： 這場競賽也關乎制定 AI 開發和部署的底層標準和倫理框架。在 AI 領域領先的國家或集團可能對塑造這些全球規範產生不成比例的影響力。
- 國家安全： 先進 AI 具有軍民兩用性，影響範圍從自主武器系統、情報收集到網絡安全和關鍵基礎設施保護等各個方面。像中國這樣的戰略競爭對手在該領域的進展受到國防和情報界的高度關注。
- 供應鏈脆弱性： 對特定硬件（如 Nvidia GPUs）的依賴造成了潛在的瓶頸。開發出可能在不同或（就中國而言）國產硬件上高效運行的競爭性 AI，可能會減少對以美國為中心的供應鏈的依賴。
通過強調 DeepSeek，Bessent 含蓄地承認了中國技術挑戰的威力。它提醒人們，市場力量日益與地緣政治潮流交織在一起，像 AI 這樣的戰略性行業的競爭可以直接影響投資者情緒和金融市場穩定。AI 軍備競賽不再是一個未來主義的概念；它正在積極塑造今日的市場現實。
解碼市場心理：情緒轉變與算法反應
金融市場並非僅由經濟數據和企業基本面驅動的純粹理性機制。投資者心理、市場情緒以及自動化交易系統的快速反應發揮著至關重要的作用，尤其是在不確定性加劇的時期。財政部長 Bessent 關於 DeepSeek 引發下跌的說法，觸及了市場行為的這一方面，說明了單一消息，特別是標誌著競爭威脅的消息，如何能夠引發觀念和倉位的重大轉變。
像 DeepSeek 這樣強大、低成本 AI 競爭者的宣布，可以成為負面情緒的強大催化劑，尤其是對於那些經歷了長期增長和高估值的股票，例如 Nvidia 及其 ‘Magnificent 7’ 同伴。以下是此類消息如何滲透市場心理：
- 未來增長的重新校準： 高估值通常基於對持續快速增長和市場主導地位的預期。一個可信的新競爭者挑戰了這些假設，迫使投資者重新考慮現有領導者的長期盈利潛力和市場份額。即使是一個微小的感知威脅，如果之前的預期過高，也可能導致顯著的估值調整。
- 對利潤壓縮的恐懼： DeepSeek 的低成本模式直接意味著行業利潤率可能面臨壓力。投資者預期老牌企業可能需要降低價格以進行競爭，減少研發投入，或面臨失去客戶的風險，所有這些都會對盈利預測產生負面影響。
- 傳染效應： 關於像 Nvidia 這樣關鍵參與者（處於像 AI 這樣主要投資主題的核心）的負面消息，會將恐懼擴散到相關股票和整個行業。投資者可能會預先拋售其他科技股，擔心類似的競爭壓力，或者僅僅是為了減少對一個突然被視為風險更高的行業的敞口。
- 算法交易放大效應： 現代交易的很大一部分是由算法執行的，這些算法被編程為對新聞源、情緒分析和價格變動做出即時反應。關於一家主要公司或行業的負面標題可以觸發預設的賣出指令，放大最初的價格下跌並增加波動性。這些系統的反應速度往往比人類交易者完全消化新聞含義的速度更快。
- 敘事轉變： 市場常常抓住引人入勝的敘事。幾個月來，主導的敘事是 AI 的不可阻擋的崛起，惠及關鍵的推動者。DeepSeek 的出現提供了一個強有力的反敘事：AI 領域正變得競爭激烈，可能商品化，並受到來自意想不到的全球參與者的顛覆。這種敘事的轉變可以從根本上改變投資者的信心和風險偏好。
因此，即使 DeepSeek 的直接、可量化的經濟影響最初與廣泛的關稅影響相比有限，其心理影響也可能是巨大的。它在一個先前充滿信心的市場領域引入了疑慮，為那些已經對高估值和潛在經濟逆風敏感的投資者提供了一個觸發點。Bessent 對這一事件的關注，凸顯了在驅動短期市場波動中，觀念和情緒的力量，有時甚至獨立於或蓋過更傳統的宏觀經濟因素。
駕馭複雜的市場影響網絡
將一次重大的市場下跌歸咎於單一原因往往是過於簡化。金融市場是複雜的生態系統，受到眾多相互作用因素的影響，範圍從宏觀經濟數據、企業盈利到地緣政治事件和投資者情緒的轉變。雖然財政部長 Bessent 強調了 DeepSeek 崛起的作用，許多分析師則關注新關稅提案的影響，但一個全面的觀點承認，近期的市場疲軟很可能是多種力量匯合的結果。
更有可能的情況是，市場正在努力應對一個錯綜複雜的擔憂網絡，其中每一條線索都助長了整體的憂慮感：
- 技術顛覆 (DeepSeek)： DeepSeek 對 Nvidia 和更廣泛的 AI 驅動科技行業構成的具體挑戰，引入了一種新的競爭風險，考慮到該領域的高估值，這種風險尤其強烈。這一因素可能對科技行業內的波動性做出了顯著貢獻，並可能對科技股佔比較高的指數構成壓力。
- 貿易政策不確定性 (關稅)： 新全球關稅的宣布給通脹、全球貿易流動、供應鏈穩定性和整體經濟增長注入了相當大的不確定性。這代表了一個典型的宏觀經濟風險因素，通常會抑制跨多個行業的投資者信心。
- 通脹與貨幣政策： 對於持續性通脹以及 Federal Reserve 可能在更長時間內維持較高利率，甚至進一步收緊政策的潛在擔憂，仍然是重要的潛在因素。較高的借貸成本通常使股票相對於像債券這樣的更安全資產吸引力下降。
- 經濟增長信號： 潛在經濟放緩的細微跡象，或許由領先指標或像 Federal Reserve 這樣的機構發出的謹慎評論所暗示，使投資者更加規避風險。增長放緩的前景引發了對未來企業盈利的疑慮。
- 地緣政治緊張局勢： 除了 DeepSeek 問題所突顯的特定美中 AI 競爭之外，世界各地更廣泛的地緣政治不穩定可能助長市場普遍的「避險」情緒。
- 市場集中度： 市場指數對少數幾家大型科技股（’Magnificent 7’）表現的嚴重依賴意味著，影響這些特定公司的問題，無論是像 DeepSeek 這樣的競爭威脅還是其他因素，都可能對整體市場產生不成比例的影響。
在這種背景下，Bessent 對 DeepSeek 的關注可以被視為突顯了這個複雜網絡中的一條重要線索。它或許充當了一個催化劑，尤其是在科技行業內部，與先前存在的對估值和增長可持續性的焦慮相互作用。與此同時，關稅消息為系統提供了更廣泛、更宏觀層面的衝擊。要精確地釐清每個因素的貢獻本質上是困難的。投資者不斷權衡這些不同的風險和潛在結果，導致了市場價格的波動。現實情況很可能是，來自 DeepSeek 的具體競爭威脅和由關稅談判放大的更廣泛經濟不確定性，都在塑造市場近期動盪的路徑中發揮了作用。