在全球金融的复杂博弈中，精确找出市场动荡的催化剂往往如同解读茶叶占卜。然而，在近期导致 US 主要股指下跌的行情中，Treasury Secretary Scott Bessent 提供了一个相当具体，或许也出人意料的“罪魁祸首”：一个源自 China、名为 DeepSeek 的新兴人工智能实体。这一论断将注意力从更常被提及的、围绕 President Donald Trump 最新全球贸易和关税声明的焦虑上移开，暗示是另一种不同的颠覆力量在扰动投资者。
在与评论员 Tucker Carlson 的一次坦诚对话中，Bessent 将市场下行轨迹与太平洋彼岸的发展直接联系起来。“这次市场下跌，”他明确指出，“始于 Chinese AI 宣布 DeepSeek。”这并非随口一提；它将一次外国技术发布定位为近期市场稳定的主要震源，挑战了主流叙事中聚焦于国内经济政策转变的观点。这位财长的视角引入了一个引人注目的、另类的透镜，用以审视市场近期的不安，将焦点从 Washington D.C. 的政策走廊转向了快速演变、高风险的全球 AI 竞争舞台。这表明，技术竞赛，尤其是在人工智能这一变革性领域，具有直接且强大的金融影响力，能够波及全球市场，其威力可能盖过更传统的经济指标或政策变化。
DeepSeek 的崛起：AI 竞技场的新竞争者
Bessent 所强调的具体事件并非模糊的技术进步，而是 DeepSeek 在今年早些时候切实推出的新 AI 模型。这不仅仅是现有技术的又一次迭代；DeepSeek 横空出世，其主张旨在撼动既有格局。这家初创公司发布了一个先进的 AI 模型，据称在能力上可与现有领先平台匹敌，但其提供价格却显著降低。这一战略举措直接旨在削弱 AI 即服务 (AI-as-a-service) 市场主导者的定价结构。
在人工智能迅速商业化的世界里，计算能力和模型效率直接转化为运营成本，一个高性能、低成本替代方案的出现代表着潜在的剧变。对于越来越依赖 AI 进行从数据分析、客户服务到产品开发和运营自动化等各种业务的企业而言，能够以更低廉的价格获取强大工具的前景极具吸引力。然而，对于已在研发和基础设施上投入数十亿美元的现有供应商来说，这样一个竞争者的到来预示着利润率和市场份额将面临巨大压力。
DeepSeek 的策略并非仅仅停留在理论层面；其影响几乎立竿见影，尤其是在一直是市场增长引擎的科技板块。这一宣告如同投入静水中的石子，激起层层涟漪，最显著的是扰乱了半导体巨头 Nvidia 的发展轨迹。其发生时间在今年早些时候，提供了一个明确的标记点，让 Bessent 可以指出，这早于近期的关税讨论，使他能够将随后的市场疲软归因于这一特定的技术挑战。这场颠覆的核心在于经济学：通过可能将高级 AI 的使用权商品化，DeepSeek 挑战了那些在当前 AI 生态系统结构中处于核心地位的公司所拥有的高额估值。这不仅仅关乎一家公司；它是一个信号，表明 AI 领域正变得更具竞争性，对早期领导者而言可能利润降低，且远更难以预测。AI 市场的基本架构，严重依赖复杂的模型和运行它们所需的强大硬件，似乎在这种新的经济压力面前显得脆弱。
Nvidia 的冲击波与’Magnificent 7’面临的压力
正如 Bessent 所强调的，DeepSeek 进入市场所带来的最直接、最剧烈的金融反响是 Nvidia 股价的急剧下跌。Nvidia，作为市场的宠儿，并通过其高性能图形处理单元 (GPUs) 成为驱动 AI 革命的基础设施关键支柱，在 DeepSeek 宣布后经历了惊人的单日市值损失，接近 6000 亿 US$。这不仅仅是一次小幅调整；这是创纪录的价值蒸发，标志着投资者对 Nvidia 在 AI 硬件市场看似不可动摇的地位产生了深切焦虑。
为何 Nvidia 如此脆弱？该公司的飞速崛起基于一个假设：其 GPUs 对于全球正在开发的大型复杂 AI 模型的训练和运行是不可或缺的。DeepSeek 的到来，提供了一个强大的模型，可能可以在更多样化或更高效的硬件上运行，或者仅仅暗示软件层可能变得足够便宜以侵蚀硬件溢价，这直击了 Nvidia 价值主张的核心。它引发了关于 Nvidia 业务可持续利润率和长期竞争护城河的疑问。如果强大的 AI 可以更便宜地获取，对高端、高成本 GPUs 的需求还会持续不减吗？竞争对手，受 DeepSeek 范例的激励，能否找到优化 AI 模型以减少对专业硬件需求的方法？这些突然被置于聚光灯下的问题，足以引发大规模抛售。
这场动荡并未仅限于 Nvidia。冲击波扩展到了更广泛的科技巨头群体，即合称为“Magnificent 7”的公司。这个群体包括像 Apple、Microsoft、Alphabet (Google)、Amazon、Meta Platforms、Tesla 以及 Nvidia 自身这样的重量级企业，它们在之前的时期里对推动整体市场上涨负有不成比例的责任。它们的集体表现常常决定了像 S&P 500 和 Nasdaq 这样主要指数的方向。
然而，自 DeepSeek 在一月份颠覆性登场以来，这些巨头面临的压力与日俱增。Bessent 的叙述表明，一个强大的、低成本 AI 竞争者的出现，给科技行业的估值等式引入了新的风险和不确定性因素。投资者开始重新评估那些曾将这些股票推向令人眩晕高度的、看似无限的增长前景。DeepSeek 因素提醒人们，技术领先地位永远处于争夺之中，颠覆可能迅速从意想不到的角落出现。因此，施加在 ‘Magnificent 7’ 上的压力，不仅仅关乎 Nvidia 的特定脆弱性；它反映了面对加剧的全球 AI 竞争以及像 DeepSeek 这样激进的新进入者可能带来的利润压缩，整个高增长科技领域预期的一次更广泛的重新校准。这些科技巨头之间的相互关联意味着，对其中一个，特别是像 Nvidia 这样在 AI 叙事中处于核心地位的公司造成打击，可能会抑制整个群体的市场情绪。
反驳观点：关税阴影与经济担忧
尽管 Secretary Bessent 将聚光灯投向了 DeepSeek，但在近期市场下跌之前及期间，主流的市场评论大多集中在 President Trump 宣布的新全球关税制度上。这一政策转变，代表着贸易保护主义可能的大幅升级，立即在经济学家和市场分析师中引发了广泛担忧。近期市场下跌，导致 US 股市市值缩水约 10%，其时间点与关税消息紧密吻合，这使得它成为许多观察者眼中更直观的解释。
剖析市场对关税提案反应的分析师主要指出了两大担忧：通货膨胀和潜在的经济放缓。
- 通胀压力： 关税，顾名思义，增加了进口商品的成本。这可能在整个经济中产生连锁反应，抬高消费者价格，并增加依赖外国零部件的国内制造商的投入成本。在一个通胀本就可能令人担忧的环境中，叠加广泛的关税可能会加剧价格上涨，可能迫使 Federal Reserve 维持更紧缩的货币政策（甚至进一步收紧）以控制通胀。更高的利率通常对股市估值构成阻力。
- 经济放缓： 贸易壁垒的增加可能扰乱全球供应链，减少国际贸易量，并引发其他国家的报复性关税。这种组合可能抑制商业投资，削弱出口增长，并最终导致整体经济活动放缓。Federal Reserve 本身最近也发出了谨慎信号，承认经济面临潜在的逆风。新一轮关税的前景给经济前景增添了显著的不确定性和下行风险，使投资者对企业盈利潜力和整体经济健康状况感到紧张。
因此，Bessent 对 DeepSeek 的强调与这种主流分析形成了鲜明对比。虽然 DeepSeek 的宣告无疑引起了巨大波澜，尤其是在科技行业内部以及具体针对 Nvidia（发生在今年早些时候），但将更广泛、更近期的 10% 市场下滑主要归因于该事件，而不是近在眼前且被广泛讨论的关税新闻，这是一个值得注意的分歧。这引发了疑问：这位 Treasury Secretary 是在强调一个真实的、未被充分认识的市场驱动因素，还是可能在进行战略性转移视线，将焦点从本届政府自身贸易政策潜在的负面经济后果上移开？同样可能的是，两个因素都在加剧市场波动，创造了一个复杂环境，其中技术颠覆和政策不确定性交织在一起，使得难以孤立地确定投资者忧虑的单一原因。这场争论凸显了实时诊断市场动向的挑战性，因为多种叙事在争夺主导地位。
日益激化的全球 AI 军备竞赛
Secretary Bessent 对 DeepSeek 这个 Chinese 实体的关注，不可避免地将市场波动置于更广泛、高度敏感的 US-China 技术竞争背景之下。争夺人工智能领域的主导权，日益被视为决定未来经济领导力、国家安全和全球影响力的关键因素。DeepSeek 能够推出具有竞争力、低成本的 AI 模型，不仅是一个商业挑战；它也是这场持续的地缘政治竞赛中的一个重要数据点。
多年来，United States，特别是 Silicon Valley，一直被视为 AI 创新的中心。像 Google、Microsoft、OpenAI（由 Microsoft 支持）和 Anthropic 这样的公司在开发复杂的大型语言模型 (LLMs) 和其他 AI 技术方面一直处于领先地位。这种领导地位得益于大量的投资、充满活力的研究生态系统以及在关键赋能技术（如 Nvidia 生产的先进半导体）上的主导地位。
然而，China 已明确将 AI 霸权列为国家战略重点，投入巨额资源用于研发和实施。像 Baidu、Alibaba、Tencent 以及众多初创公司，通常得到国家项目的支持，正在迅速缩小差距，并在某些领域取得领先。DeepSeek 的出现是这一雄心的具体体现。它能够提供在性能和价格上都直接挑战西方老牌玩家的产品，标志着 China AI 能力的成熟以及竞争格局可能发生的转变。
这带来了几个深远的影响：
- 经济竞争： 来自 China 的可行、低成本 AI 替代方案可能侵蚀 US 科技巨头在全球的市场份额和盈利能力。它还可能加速 AI 在更倾向于 China 的地区和行业的应用，可能造成技术生态系统的分化。
- 技术标准： 这场竞赛也关乎制定 AI 开发和部署的基础标准和伦理框架。在 AI 领域领先的国家或集团可能对塑造这些全球规范产生不成比例的影响力。
- 国家安全： 先进 AI 具有军民两用性，影响从自主武器系统、情报收集到网络安全和关键基础设施保护等各个方面。像 China 这样的战略竞争对手在这一领域的进展受到国防和情报界的高度关注。
- 供应链脆弱性： 对特定硬件（如 Nvidia GPUs）的依赖造成了潜在的瓶颈。开发出可能在不同或（对 China 而言）国产硬件上高效运行的竞争性 AI，可以减少对以 US 为中心的供应链的依赖。
通过强调 DeepSeek，Bessent 含蓄地承认了 China 技术挑战的威力。这提醒人们，市场力量日益与地缘政治潮流交织在一起，战略性行业（如 AI）的竞争可以直接影响投资者情绪和金融市场稳定。AI 军备竞赛不再是一个未来概念；它正在积极塑造今天的市场现实。
解码市场心理：情绪转变与算法反应
金融市场并非完全由经济数据和公司基本面驱动的纯理性机制。投资者心理、市场情绪以及自动化交易系统的快速反应起着至关重要的作用，尤其是在不确定性加剧的时期。Secretary Bessent 认为 DeepSeek 引发了下跌的观点，触及了市场行为的这一方面，说明了单一信息，特别是象征竞争威胁的信息，如何能够引发认知和仓位的重大转变。
像 DeepSeek 这样强大的、低成本 AI 竞争者的宣告，可以成为负面情绪的强大催化剂，特别是对于那些经历了长期增长和高估值的股票，如 Nvidia 及其 ‘Magnificent 7’ 同伴。这类消息可以通过以下方式渗透市场心理：
- 未来增长的重新校准： 高估值通常基于对持续快速增长和市场主导地位的预期。一个可信的新竞争者挑战了这些假设，迫使投资者重新考虑现有领导者的长期盈利潜力和市场份额。即使是一个微小的感知威胁，如果之前的预期过高，也可能导致显著的估值调整。
- 对利润压缩的恐惧： DeepSeek 的低成本模式直接暗示了行业利润率可能面临压力。投资者预期老牌企业可能需要降低价格以竞争、减少研发投入或面临客户流失，所有这些都会对盈利预测产生负面影响。
- 传染效应： 关于像 Nvidia 这样的关键参与者（处于 AI 这样重大投资主题的核心）的负面消息，可以将恐惧传播到相关股票和整个行业。投资者可能会先发制人地抛售其他科技股，担心类似的竞争压力，或者仅仅是为了减少对一个突然被认为风险更高的行业的敞口。
- 算法交易放大效应： 现代交易的很大一部分是由算法执行的，这些算法被编程为对新闻源、情绪分析和价格变动做出即时反应。关于一家大公司或行业的负面头条新闻可能触发预设的卖出指令，放大初始价格下跌并增加波动性。这些系统通常比人类交易员能够完全消化新闻含义的速度更快。
- 叙事转变： 市场常常抓住引人入胜的叙事。几个月来，主导叙事是 AI 不可阻挡的崛起，惠及关键赋能者。DeepSeek 的出现提供了一个强有力的反叙事：AI 领域正变得竞争激烈，可能商品化，并受到来自意想不到的全球参与者的颠覆。这种叙事的转变可以从根本上改变投资者的信心和风险偏好。
因此，即使 DeepSeek 的直接、可量化的经济影响最初与广泛的关税影响相比有限，其心理影响也可能是巨大的。它在一个先前充满信心的市场细分领域引入了疑虑，为那些本已对高估值和潜在经济逆风敏感的投资者提供了一个触发点。Bessent 对这一事件的关注，凸显了认知和情绪在驱动短期市场波动中的力量，有时甚至独立于，或盖过更传统的宏观经济因素。
驾驭复杂的市场影响网络
将一次显著的市场下跌归咎于单一原因往往是一种过度简化。金融市场是复杂的生态系统，受到众多相互作用因素的影响，范围从宏观经济数据、企业盈利到地缘政治事件和投资者情绪变化。虽然 Secretary Bessent 强调了 DeepSeek 崛起的作用，许多分析师则聚焦于新关税提案的影响，但一个全面的观点承认，近期的市场疲软很可能是多种力量共同作用的结果。
更有可能的情况是，市场正在努力应对一个错综复杂的担忧网络，其中每一条线索都加剧了整体的不安感：
- 技术颠覆 (DeepSeek): DeepSeek 对 Nvidia 和更广泛的 AI 驱动科技板块构成的具体挑战引入了新的竞争风险，鉴于该领域的高估值，这种风险尤其突出。这一因素可能显著加剧了科技行业的波动性，并可能对科技股权重较高的指数构成压力。
- 贸易政策不确定性 (关税): 新全球关税的宣布给通胀、全球贸易流、供应链稳定性和整体经济增长带来了相当大的不确定性。这是一个典型的宏观经济风险因素，通常会抑制跨多个行业的投资者信心。
- 通胀与货币政策: 对持续性通胀以及 Federal Reserve 可能在更长时间内维持较高利率、甚至进一步收紧政策的潜在担忧持续存在。较高的借贷成本通常使股票相对于债券等更安全的资产吸引力下降。
- 经济增长信号: 经济可能放缓的微妙迹象，或许由领先指标或像 Federal Reserve 这样的机构发出的谨慎评论所暗示，使投资者更加规避风险。增长放缓的前景引发了对未来企业盈利的疑虑。
- 地缘政治紧张局势: 除了 DeepSeek 问题所凸显的特定 US-China AI 竞争之外，世界各地更广泛的地缘政治不稳定也可能助长市场普遍的“避险”情绪。
- 市场集中度: 市场指数严重依赖少数几家大型科技股（’Magnificent 7’）的表现，这意味着影响这些特定公司的问题，无论是像 DeepSeek 这样的竞争威胁还是其他因素，都可能对整体市场产生超乎寻常的影响。
在这种背景下，Bessent 对 DeepSeek 的关注可以被视为强调了这个复杂网络中的一个重要线索。它或许充当了一个催化剂，尤其是在科技行业内部，与先前存在的对估值和增长可持续性的焦虑相互作用。与此同时，关税新闻为整个系统提供了一个更广泛、更宏观层面的冲击。要精确区分每个因素的贡献是极其困难的。投资者不断权衡这些不同的风险和潜在结果，导致了市场价格的波动。现实情况很可能是，来自 DeepSeek 的具体竞争威胁和由关税谈判放大的更广泛经济不确定性，共同塑造了市场近期动荡的路径。