英伟达公司去年股价飙升174%，但今年却遭遇挑战，股价下跌了19%。美国政府决定限制英伟达向中国出口其低端人工智能(AI)半导体H20，加剧了这一颓势。更复杂的是，有报道称中国科技巨头华为正在开发可以与英伟达相媲美的人工智能芯片。在最近一个交易日，英伟达的股票收于108.73美元，下跌了2.05%，反映出年初至今总体下跌了19.03%。这比2024年11月7日创下的148.88美元的峰值大幅下跌了近27%。
市场估值与近期挫折
该公司的市值随后缩水至2.653万亿美元，与去年一度超过3.6万亿美元相比大幅下降。英伟达本月早些时候披露，它已收到美国政府的通知，规定向中国出口H20芯片需要明确授权，且未规定此项规定的结束日期。美国政府的理由是，担心H20芯片可能被用于中国的超级计算机，从而促进先进的人工智能研究。
美国政府认为，大量H20芯片的聚合可能会实现高性能的人工智能应用。虽然H20芯片的计算能力可能受到一定的限制，但它与高速内存和其他芯片的强大连接使其适用于超级计算机的构建。
H20芯片：对出口管制的响应
事实上，H20芯片是专门为出口到中国而设计的低性能版本，旨在规避美国的出口限制。虽然H20的性能略逊于英伟达最先进的Blackwell AI芯片，但它可以配备相同的高带宽内存(HBM)，从而增强其某些方面的性能。
因此，包括腾讯和阿里巴巴在内的中国主要科技公司纷纷争相确保H20和H800芯片的供应。值得注意的是，中国公司DeepSice也采用了英伟达的低端H20芯片，该公司在1月份引发了英伟达股价单日暴跌近18%。
最近对H20芯片的出口限制预计将在第一财季(2月至4月)给英伟达带来55亿美元的收入损失。摩根大通估计，这项措施可能会使英伟达今年的销售额减少高达160亿美元，其中包括与库存、未履行的采购协议以及因出口限制而产生的相关拨备相关的损失。
有报道称，包括腾讯、阿里巴巴和字节跳动在内的中国科技巨头和人工智能初创企业已累计订购了超过130万块H20芯片，价值160亿美元。美国政府的出口限制将有效地阻止这些发货。
出口管制历史
美国政府长期以来对先进半导体向中国的出口实施管制。自2023年以来，由于这些人工智能芯片的出口管制，英伟达在中国的销售额已降至之前水平的一半以下。英伟达的’H100’，被称为该公司最先进的通用芯片，甚至在2022年正式发布之前就被禁止出口到中国。
虽然中国约占英伟达总销售额的13%，但一些分析师认为，由于芯片走私进入该国的情况普遍存在，实际数字可能更高。最近对H20出口的限制预计将进一步削弱英伟达在中国市场的增长势头。
如果英伟达有效地退出中国市场，像华为这样的国内半导体公司可能会抓住机会填补人工智能芯片市场的空白。行业专家认为，这可能会无意中将中国人工智能市场转移给华为。
华为的雄心与人工智能芯片开发
事实上，华为正在积极探索美国限制英伟达对华出口所带来的机遇。在这些措施实施仅仅两周多后，有关华为努力的消息就已经出现。
据《华尔街日报》报道，华为正在与特定公司合作，评估其新型人工智能芯片’Ascend 910D’的技术可行性。
预计这种华为设计的芯片的初始样品最早将于5月底完成。华为声称，这款芯片将提供比英伟达目前的H100更强大的性能。华为计划向国有电信公司和TikTok的母公司字节跳动等公司供应约80万块人工智能专用芯片。
《华尔街日报》指出，“华为并不专注于使单个芯片更强大，而是专注于构建更有效地利用芯片的系统。”
华为此前去年对英伟达发起了挑战，但遭遇了重大挫折。’Ascend 910C’在去年发布时被宣传为具有与英伟达H100相似的性能，但最终表现出明显的性能差异。
即使是中国IT公司也大多避开了华为的产品，转而选择英伟达的低性能芯片。华为即将推出一款新芯片，这标志着它再次试图挑战英伟达的统治地位。
变化的市场动态和英伟达的回应
尽管存在对关税的担忧，但对人工智能基础设施的投资仍在继续扩大。然而，英伟达的销售增长正在显示出放缓的迹象。
虽然英伟达今年第四季度的销售额比去年同期增长了78%，但这却是七个季度以来的最低增速。增长率在去年第一季度为262%，第二季度放缓至122%，第三季度为94%，第四季度为78%。
为了应对这些挑战，英伟达可能会考虑加快其’Blackwell’产品的发布。
据台湾《工商时报》报道，英伟达计划从5月份开始生产其’Blackwell Ultra’产品，比原计划提前了时间。该刊物援引组件行业的消息来源称，“英伟达已经制定了一项政策，将B300半导体的生产提前到5月份。”
B300是英伟达下一代高性能人工智能半导体’Blackwell Ultra’系列中使用的图形处理单元(GPU)半导体。虽然一些观察家认为，由于设计缺陷，Blackwell Ultra的发布可能会被推迟，但据报道，该公司正在采取措施加快这一进程。
《工商时报》还指出，“英伟达的B200半导体已经进入量产阶段，因此向B300的过渡应该会顺利进行。”相关的供应链公司也在加快准备工作。
不确定性中的乐观预测
尽管英伟达所处的环境似乎不利，但一些分析师预测，今年对人工智能芯片的需求将保持强劲。
摩根士丹利在最近的一份报告中表示，“尽管存在全球宏观经济不确定性，但对人工智能和推理芯片的需求将会增加，”他们将英伟达2027年的总销售额预测从2309亿美元上调至2555亿美元。
摩根士丹利驳斥了诸如H20出口限制之类的担忧，并断言“英伟达将继续根据人工智能(AI)半导体需求产生压倒市场趋势的性能”，从而有效地驳斥了对关税的担忧。
此外，Moore Insights & Strategy重申了其“增持”建议和162美元的目标股价，并明确表示“英伟达仍然是顶级半导体项目，这一点没有改变”。
Moore补充说，“对英伟达的微观经济影响非常小，特别是考虑到强劲的短期需求和股价的大幅下跌。”
总而言之，英伟达目前正在应对一个复杂的局面，其特点是出口限制、日益激烈的竞争和不断变化的市场动态。虽然挑战依然存在，但该公司的战略应对和乐观的预测表明，它有能力保持其在人工智能半导体市场的领先地位。