Bộ trưởng Tài chính: AI TQ DeepSeek làm thị trường giảm

Trong vũ điệu phức tạp của tài chính toàn cầu, việc xác định chính xác chất xúc tác cho sự hỗn loạn thị trường thường giống như đọc lá trà. Tuy nhiên, giữa những đợt sụt giảm gần đây làm mất điểm của các chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã đưa ra một thủ phạm khá cụ thể, và có lẽ bất ngờ: một thực thể trí tuệ nhân tạo đang phát triển mạnh mẽ đến từ Trung Quốc, được biết đến với tên gọi DeepSeek. Khẳng định này chuyển hướng sự chú ý khỏi những lo ngại thường được trích dẫn xung quanh các tuyên bố mới nhất của Tổng thống Donald Trump về thương mại toàn cầu và thuế quan, cho thấy một loại gián đoạn khác đang làm các nhà đầu tư bất an.

Trong một cuộc trò chuyện thẳng thắn với nhà bình luận Tucker Carlson, Bessent đã vẽ một đường thẳng trực tiếp từ quỹ đạo đi xuống của thị trường đến những phát triển ở bên kia Thái Bình Dương. ‘Sự sụt giảm thị trường này’, ông tuyên bố dứt khoát, ‘bắt đầu với thông báo về AI DeepSeek của Trung Quốc’. Đây không chỉ là một bình luận thoáng qua; nó định vị việc ra mắt một công nghệ nước ngoài là một chấn động chính dưới nền tảng ổn định thị trường gần đây, thách thức câu chuyện phổ biến tập trung vào những thay đổi chính sách kinh tế trong nước. Quan điểm của Bộ trưởng giới thiệu một lăng kính thay thế, hấp dẫn để xem xét sự bất ổn gần đây của thị trường, chuyển trọng tâm từ các hành lang chính sách của Washington D.C. sang đấu trường cạnh tranh AI toàn cầu đang phát triển nhanh chóng và đầy rủi ro. Nó cho thấy cuộc đua công nghệ, đặc biệt là trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo mang tính chuyển đổi, mang lại những hậu quả tài chính tức thời và mạnh mẽ có thể lan tỏa khắp các thị trường toàn cầu, có khả năng làm lu mờ các chỉ số kinh tế hoặc thay đổi chính sách truyền thống hơn.

Sự xuất hiện của DeepSeek: Một đối thủ mới bước vào Đấu trường AI

Sự kiện cụ thể mà Bessent nhấn mạnh không phải là một tiến bộ công nghệ mơ hồ mà là việc triển khai hữu hình một mô hình AI mới của DeepSeek vào đầu năm. Đây không chỉ là một phiên bản lặp lại khác của công nghệ hiện có; DeepSeek xuất hiện trên sân khấu với một đề xuất được thiết kế để làm rung chuyển trật tự đã được thiết lập. Công ty khởi nghiệp này đã tiết lộ một mô hình AI tinh vi, được cho là có khả năng cạnh tranh với các nền tảng hàng đầu hiện có, nhưng được cung cấp ở mức giá thấp hơn đáng kể. Động thái chiến lược này nhằm trực tiếp cắt giảm cấu trúc giá của các công ty thống trị trong thị trường AI-as-a-service (AI dưới dạng dịch vụ).

Trong thế giới trí tuệ nhân tạo đang thương mại hóa nhanh chóng, nơi sức mạnh tính toán và hiệu quả mô hình chuyển trực tiếp thành chi phí hoạt động, sự ra đời của một giải pháp thay thế hiệu suất cao, chi phí thấp đại diện cho một sự thay đổi tiềm năng mang tính địa chấn. Đối với các doanh nghiệp ngày càng phụ thuộc vào AI cho mọi thứ, từ phân tích dữ liệu và dịch vụ khách hàng đến phát triển sản phẩm và tự động hóa hoạt động, viễn cảnh tiếp cận các công cụ mạnh mẽ với giá cả phải chăng hơn là vô cùng hấp dẫn. Tuy nhiên, đối với các nhà cung cấp đương nhiệm đã đầu tư hàng tỷ đô la vào nghiên cứu, phát triển và cơ sở hạ tầng, sự xuất hiện của một đối thủ cạnh tranh như vậy báo hiệu áp lực dữ dội lên tỷ suất lợi nhuận và thị phần.

Canh bạc của DeepSeek không chỉ là lý thuyết; tác động của nó được cảm nhận gần như ngay lập tức, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ vốn là động lực tăng trưởng của thị trường. Thông báo này hoạt động giống như một hòn đá ném vào ao tĩnh, tạo ra những gợn sóng lan tỏa ra bên ngoài, đáng chú ý nhất là làm gián đoạn quỹ đạo của gã khổng lồ bán dẫn Nvidia. Thời điểm xảy ra vào đầu năm đã cung cấp một dấu mốc rõ ràng mà Bessent có thể chỉ ra, xảy ra trước các cuộc thảo luận về thuế quan gần đây hơn và cho phép ông định hình sự yếu kém của thị trường sau đó là có nguồn gốc từ thách thức công nghệ cụ thể này. Cốt lõi của sự gián đoạn nằm ở khía cạnh kinh tế: bằng cách có khả năng hàng hóa hóa quyền truy cập vào AI tiên tiến, DeepSeek đã thách thức các mức định giá cao mà các công ty trung tâm trong cấu trúc hiện tại của hệ sinh thái AI đang nắm giữ. Đây không chỉ là về một công ty; đó là một tín hiệu cho thấy bối cảnh AI đang trở nên cạnh tranh hơn, có khả năng ít lợi nhuận hơn cho những người dẫn đầu sớm và khó đoán hơn nhiều. Chính kiến trúc của thị trường AI, phụ thuộc nhiều vào các mô hình phức tạp và phần cứng mạnh mẽ cần thiết để chạy chúng, dường như dễ bị tổn thương trước áp lực kinh tế mới này.

Sóng xung kích từ Nvidia và nhóm ‘Magnificent 7’ chịu áp lực

Hậu quả tài chính tức thời và kịch tính nhất từ sự gia nhập thị trường của DeepSeek, như Bessent nhấn mạnh, là sự sụt giảm đột ngột giá trị cổ phiếu của Nvidia. Nvidia, một cổ phiếu được yêu thích trên thị trường và là trụ cột trong cơ sở hạ tầng cung cấp năng lượng cho cuộc cách mạng AI thông qua các bộ xử lý đồ họa hiệu suất cao (GPUs), đã trải qua một khoản lỗ vốn hóa thị trường đáng kinh ngạc trong một ngày, gần 600 tỷ USD sau thông báo của DeepSeek. Đây không chỉ là một sự điều chỉnh nhỏ; đó là sự bốc hơi giá trị kỷ lục, báo hiệu sự lo lắng sâu sắc của nhà đầu tư về vị thế dường như không thể lay chuyển của Nvidia trên thị trường phần cứng AI.

Tại sao Nvidia lại dễ bị tổn thương như vậy? Sự trỗi dậy vũ bão của công ty dựa trên giả định rằng GPUs của họ là không thể thiếu để đào tạo và chạy các mô hình AI lớn, phức tạp đang được phát triển trên toàn cầu. Sự xuất hiện của DeepSeek, cung cấp một mô hình mạnh mẽ có khả năng chạy trên phần cứng đa dạng hoặc hiệu quả hơn, hoặc đơn giản là ngụ ý rằng lớp phần mềm có thể trở nên đủ rẻ để làm xói mòn phần bù giá phần cứng, đã đánh vào trọng tâm đề xuất giá trị của Nvidia. Nó đặt ra câu hỏi về tỷ suất lợi nhuận bền vững và lợi thế cạnh tranh dài hạn xung quanh hoạt động kinh doanh của Nvidia. Nếu AI mạnh mẽ có thể được truy cập rẻ hơn, liệu nhu cầu về GPUs cao cấp, chi phí cao có tiếp tục không suy giảm? Liệu các đối thủ cạnh tranh, được thúc đẩy bởi ví dụ của DeepSeek, có thể tìm cách tối ưu hóa các mô hình AI để yêu cầu ít phần cứng chuyên dụng hơn không? Những câu hỏi này, đột nhiên được đưa ra ánh đèn sân khấu, đủ để kích hoạt một đợt bán tháo lớn.

Sự hỗn loạn này không chỉ giới hạn ở Nvidia. Sóng xung kích lan rộng đến nhóm các gã khổng lồ công nghệ lớn hơn được gọi chung là ‘Magnificent 7’. Nhóm này, bao gồm các cường quốc như Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Meta Platforms, Tesla và chính Nvidia, đã chịu trách nhiệm không cân xứng trong việc thúc đẩy lợi nhuận chung của thị trường trong các giai đoạn trước đó. Hiệu suất chung của họ thường quyết định hướng đi của các chỉ số chính như S&P 500 và Nasdaq.

Tuy nhiên, kể từ màn ra mắt gây rối của DeepSeek vào tháng 1, những gã khổng lồ này đã phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng. Câu chuyện của Bessent cho thấy rằng sự xuất hiện của một đối thủ cạnh tranh AI mạnh mẽ, chi phí thấp đã đưa một yếu tố rủi ro và không chắc chắn mới vào phương trình định giá của ngành công nghệ. Các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại triển vọng tăng trưởng dường như vô hạn đã đẩy những cổ phiếu này lên những đỉnh cao chóng mặt. Yếu tố DeepSeek đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng vị trí dẫn đầu về công nghệ luôn bị tranh giành và sự gián đoạn có thể xuất hiện nhanh chóng từ những nơi không ngờ tới. Do đó, áp lực lên Magnificent 7 không chỉ liên quan đến lỗ hổng cụ thể của Nvidia; nó phản ánh sự điều chỉnh kỳvọng rộng rãi hơn trên toàn cảnh công nghệ tăng trưởng cao trước sự cạnh tranh AI toàn cầu ngày càng gay gắt và khả năng biên lợi nhuận bị thu hẹp do các đối thủ mới, hung hăng như DeepSeek thúc đẩy. Sự liên kết chặt chẽ của những gã khổng lồ công nghệ này có nghĩa là một cú đánh vào một công ty, đặc biệt là một công ty trung tâm trong câu chuyện AI như Nvidia, có thể làm giảm tâm lý trên toàn bộ nhóm.

Phản biện: Cái bóng Thuế quan và những lo ngại Kinh tế

Trong khi Bộ trưởng Bessent hướng sự chú ý vào DeepSeek, các bình luận thị trường phổ biến trước và trong đợt suy thoái gần đây phần lớn tập trung vào thông báo của Tổng thống Trump về một chế độ thuế quan toàn cầu mới. Sự thay đổi chính sách này, đại diện cho một sự leo thang tiềm tàng đáng kể trong chủ nghĩa bảo hộ thương mại, ngay lập tức gây ra mối lo ngại rộng rãi trong giới kinh tế và các nhà phân tích thị trường. Sự sụt giảm thị trường gần đây, chứng kiến ​​cổ phiếu Mỹ mất khoảng 10% giá trị, trùng khớp chặt chẽ với tin tức về thuế quan, khiến nó trở thành lời giải thích trực quan hơn đối với nhiều nhà quan sát.

Các nhà phân tích mổ xẻ phản ứng của thị trường đối với các đề xuất thuế quan chủ yếu chỉ ra hai mối lo ngại chính: lạm phát và khả năng suy thoái kinh tế.

1. Áp lực lạm phát: Thuế quan, theo thiết kế, làm tăng chi phí hàng hóa nhập khẩu. Điều này có thể gây ra hiệu ứng xếp tầng trong toàn bộ nền kinh tế, làm tăng giá cho người tiêu dùng và tăng chi phí đầu vào cho các nhà sản xuất trong nước phụ thuộc vào linh kiện nước ngoài. Trong một môi trường mà lạm phát có thể đã là một mối lo ngại, việc áp đặt thêm thuế quan trên diện rộng có thể làm trầm trọng thêm tình trạng tăng giá, có khả năng buộc Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt hơn (hoặc thậm chí thắt chặt hơn nữa) để kiểm soát lạm phát. Lãi suất cao hơn thường đóng vai trò là một cơn gió ngược đối với định giá thị trường chứng khoán.
2. Suy thoái kinh tế: Các rào cản thương mại gia tăng có thể phá vỡ chuỗi cung ứng toàn cầu, giảm khối lượng thương mại quốc tế và kích động thuế quan trả đũa từ các quốc gia khác. Sự kết hợp này có thể làm giảm đầu tư kinh doanh, hạn chế tăng trưởng xuất khẩu và cuối cùng dẫn đến hoạt động kinh tế tổng thể chậm lại. Chính Federal Reserve gần đây đã báo hiệu sự thận trọng, thừa nhận những cơn gió ngược tiềm ẩn mà nền kinh tế phải đối mặt. Viễn cảnh về một vòng thuế quan mới đã thêm một lớp không chắc chắn và rủi ro suy giảm đáng kể vào triển vọng kinh tế, khiến các nhà đầu tư lo lắng về tiềm năng lợi nhuận doanh nghiệp và sức khỏe tổng thể của nền kinh tế.

Do đó, sự nhấn mạnh của Bessent vào DeepSeek thể hiện một sự tương phản rõ rệt với phân tích chính thống này. Mặc dù thông báo về DeepSeek chắc chắn đã gây ra những gợn sóng đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ và cụ thể là đối với Nvidia vào đầu năm, việc quy kết sự sụt giảm thị trường rộng hơn, gần đây hơn 10% chủ yếu cho sự kiện đó, thay vì tin tức thuế quan gần kề và được thảo luận rộng rãi, là một sự khác biệt đáng chú ý. Nó đặt ra câu hỏi về việc liệu Bộ trưởng Tài chính đang làm nổi bật một động lực thị trường thực sự, chưa được đánh giá đúng mức hay có lẽ đang tham gia vào một sự đánh lạc hướng chiến lược, chuyển trọng tâm khỏi những hậu quả kinh tế tiêu cực tiềm ẩn của chính sách thương mại của chính quyền. Cũng có thể cả hai yếu tố đều góp phần vào sự biến động của thị trường, tạo ra một môi trường phức tạp nơi sự gián đoạn công nghệ và sự không chắc chắn về chính sách đan xen, khiến việc xác định một nguyên nhân duy nhất cho sự e ngại của nhà đầu tư trở nên khó khăn. Cuộc tranh luận nhấn mạnh thách thức trong việc chẩn đoán các chuyển động của thị trường trong thời gian thực, nơi nhiều câu chuyện cạnh tranh để giành ưu thế.

Cuộc chạy đua vũ trang AI toàn cầu ngày càng gay gắt

Việc Bộ trưởng Bessent tập trung vào DeepSeek, một thực thể Trung Quốc, chắc chắn đặt những biến động thị trường vào bối cảnh rộng lớn hơn, đầy tính cạnh tranh công nghệ Mỹ-Trung. Cuộc cạnh tranh giành vị trí thống trị trong trí tuệ nhân tạo ngày càng được xem là yếu tố quyết định quan trọng cho sự lãnh đạo kinh tế, an ninh quốc gia và ảnh hưởng toàn cầu trong tương lai. Khả năng của DeepSeek trong việc tung ra một mô hình AI cạnh tranh, chi phí thấp không chỉ là một thách thức thương mại; đó là một điểm dữ liệu quan trọng trong cuộc cạnh tranh địa chính trị đang diễn ra này.

Trong nhiều năm, Hoa Kỳ, đặc biệt là Silicon Valley, đã được coi là tâm điểm của đổi mới AI. Các công ty như Google, Microsoft, OpenAI (được Microsoft hậu thuẫn) và Anthropic đã dẫn đầu trong việc phát triển các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs) tinh vi và các công nghệ AI khác. Vị trí dẫn đầu này được củng cố bởi đầu tư đáng kể, một hệ sinh thái nghiên cứu sôi động và sự thống trị trong các công nghệ hỗ trợ chính, chẳng hạn như chất bán dẫn tiên tiến do Nvidia sản xuất.

Tuy nhiên, Trung Quốc đã xác định rõ ràng ưu thế AI là một ưu tiên chiến lược quốc gia, đổ nguồn lực khổng lồ vào nghiên cứu, phát triển và triển khai. Các công ty như Baidu, Alibaba, Tencent và nhiều công ty khởi nghiệp, thường được hỗ trợ bởi các sáng kiến ​​của nhà nước, đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách và ở một số lĩnh vực, đang vượt lên dẫn trước. Sự xuất hiện của DeepSeek đại diện cho một biểu hiện hữu hình của tham vọng này. Khả năng cung cấp một sản phẩm thách thức trực tiếp các đối thủ phương Tây đã thành danh về cả hiệu suất và giá cả báo hiệu sự trưởng thành của năng lực AI của Trung Quốc và một sự thay đổi tiềm năng trong động lực cạnh tranh.

Điều này có một số hàm ý sâu sắc:

1. Cạnh tranh kinh tế: Một giải pháp thay thế AI khả thi, chi phí thấp từ Trung Quốc có thể làm xói mòn thị phần và lợi nhuận của các gã khổng lồ công nghệ Mỹ trên toàn cầu. Nó cũng có thể đẩy nhanh việc áp dụng AI ở các khu vực và ngành công nghiệp phù hợp hơn với Trung Quốc, có khả năng tạo ra các hệ sinh thái công nghệ phân nhánh.
2. Tiêu chuẩn công nghệ: Cuộc đua cũng là về việc thiết lập các tiêu chuẩn cơ bản và khuôn khổ đạo đức cho việc phát triển và triển khai AI. Quốc gia hoặc khối dẫn đầu về AI có thể có ảnh hưởng không cân xứng trong việc định hình các chuẩn mực toàn cầu này.
3. An ninh quốc gia: AI tiên tiến có các ứng dụng lưỡng dụng, tác động đến mọi thứ từ hệ thống vũ khí tự trị và thu thập thông tin tình báo đến an ninh mạng và bảo vệ cơ sở hạ tầng quan trọng. Tiến bộ của một đối thủ chiến lược như Trung Quốc trong lĩnh vực này được các cộng đồng quốc phòng và tình báo theo dõi chặt chẽ.
4. Lỗ hổng chuỗi cung ứng: Sự phụ thuộc vào phần cứng cụ thể (như Nvidia GPUs) tạo ra các điểm nghẽn tiềm ẩn. Việc phát triển AI cạnh tranh có thể chạy hiệu quả trên phần cứng khác hoặc được sản xuất trong nước (trong trường hợp của Trung Quốc) có thể làm giảm sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng lấy Mỹ làm trung tâm.

Bằng cách làm nổi bật DeepSeek, Bessent ngầm thừa nhận sức mạnh của thách thức công nghệ từ Trung Quốc. Nó đóng vai trò như một lời nhắc nhở rằng các lực lượng thị trường ngày càng gắn bó với các dòng chảy địa chính trị và sự cạnh tranh trong các lĩnh vực chiến lược như AI có thể tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và sự ổn định của thị trường tài chính. Cuộc chạy đua vũ trang AI không còn là một khái niệm tương lai; nó đang tích cực định hình thực tế thị trường ngày nay.

Giải mã Tâm lý Thị trường: Thay đổi Tâm lý và Phản ứng Thuật toán

Thị trường tài chính không phải là cơ chế hoàn toàn duy lý chỉ được thúc đẩy bởi dữ liệu kinh tế và các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Tâm lý nhà đầu tư, tình cảm và các phản ứng nhanh như chớp của các hệ thống giao dịch tự động đóng một vai trò quan trọng, đặc biệt là trong các giai đoạn không chắc chắn gia tăng. Gợi ý của Bộ trưởng Bessent rằng DeepSeek đã châm ngòi cho sự sụt giảm chạm vào khía cạnh này của hành vi thị trường, minh họa cách một mẩu tin tức duy nhất, đặc biệt là một mẩu tin tức biểu thị mối đe dọa cạnh tranh, có thể kích hoạt những thay đổi đáng kể trong nhận thức và định vị.

Thông báo về một đối thủ cạnh tranh AI mạnh mẽ, chi phí thấp như DeepSeek có thể hoạt động như một chất xúc tác mạnh mẽ cho tâm lý tiêu cực, đặc biệt là liên quan đến các cổ phiếu đã có thời gian tăng trưởng kéo dài và định giá cao, chẳng hạn như Nvidia và các công ty cùng nhóm Magnificent 7. Đây là cách tin tức như vậy có thể thấm vào tâm lý thị trường:

1. Điều chỉnh lại Tăng trưởng Tương lai: Định giá cao thường được biện minh bằng kỳ vọng về tăng trưởng nhanh chóng liên tục và sự thống trị thị trường. Một đối thủ cạnh tranh mới đáng tin cậy thách thức những giả định này, buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại tiềm năng thu nhập dài hạn và thị phần của các công ty dẫn đầu đương nhiệm. Ngay cả một mối đe dọa nhỏ được nhận thức cũng có thể dẫn đến điều chỉnh định giá đáng kể nếu kỳ vọng trước đó là rất cao.
2. Nỗi sợ bị siết chặt biên lợi nhuận: Mô hình chi phí thấp của DeepSeek trực tiếp ám chỉ áp lực tiềm ẩn lên biên lợi nhuận của ngành. Các nhà đầu tư dự đoán rằng các công ty đã thành danh có thể cần phải giảm giá để cạnh tranh, giảm đầu tư vào R&D hoặc đối mặt với việc mất khách hàng, tất cả đều tác động tiêu cực đến dự báo lợi nhuận.
3. Hiệu ứng lây lan: Tin tức tiêu cực về một công ty chủ chốt như Nvidia, trung tâm của một chủ đề đầu tư lớn như AI, có thể lan truyền nỗi sợ hãi sang các cổ phiếu liên quan và toàn bộ lĩnh vực. Các nhà đầu tư có thể bán trước các cổ phiếu công nghệ khác, lo sợ áp lực cạnh tranh tương tự hoặc đơn giản là tìm cách giảm tiếp xúc với một lĩnh vực đột nhiên được coi là rủi ro hơn.
4. Khuếch đại Giao dịch Thuật toán: Một phần đáng kể giao dịch hiện đại được thực hiện bởi các thuật toán được lập trình để phản ứng tức thời với các nguồn cấp tin tức, phân tích tâm lý và biến động giá. Một tiêu đề tiêu cực liên quan đến một công ty hoặc lĩnh vực lớn có thể kích hoạt các lệnh bán được lập trình sẵn, khuếch đại sự sụt giảm giá ban đầu và làm tăng biến động. Các hệ thống này thường phản ứng nhanh hơn các nhà giao dịch con người có thể tiêu hóa đầy đủ ý nghĩa của tin tức.
5. Thay đổi Câu chuyện: Thị trường thường bám vào những câu chuyện hấp dẫn. Trong nhiều tháng, câu chuyện thống trị là sự trỗi dậy không thể ngăn cản của AI, mang lại lợi ích cho những người hỗ trợ chính. Sự xuất hiện của DeepSeek đã đưa ra một câu chuyện phản biện mạnh mẽ: lĩnh vực AI đang trở nên cạnh tranh khốc liệt, có khả năng bị hàng hóa hóa và chịu sự gián đoạn từ những người chơi toàn cầu bất ngờ. Những thay đổi như vậy trong câu chuyện có thể làm thay đổi cơ bản niềm tin và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Do đó, ngay cả khi tác động kinh tế trực tiếp, có thể định lượng được của DeepSeek ban đầu bị hạn chế so với các tác động thuế quan rộng lớn, tác động tâm lý của nó có thể là đáng kể. Nó đã gieo rắc sự nghi ngờ vào một phân khúc thị trường trước đây tự tin, tạo ra một điểm kích hoạt cho các nhà đầu tư vốn đã nhạy cảm với định giá cao và những cơn gió ngược kinh tế tiềm ẩn. Sự tập trung của Bessent vào sự kiện này làm nổi bật sức mạnh của nhận thức và tình cảm trong việc thúc đẩy các chuyển động thị trường ngắn hạn, đôi khi độc lập hoặc thậm chí làm lu mờ các yếu tố kinh tế vĩ mô truyền thống hơn.

Điều hướng Mạng lưới Phức tạp của các Ảnh hưởng Thị trường

Việc quy kết một đợt suy thoái thị trường đáng kể cho một nguyên nhân duy nhất thường là một sự đơn giản hóa quá mức. Thị trường tài chính là những hệ sinh thái phức tạp bị ảnh hưởng bởi vô số yếu tố tương tác, từ dữ liệu kinh tế vĩ mô và thu nhập doanh nghiệp đến các sự kiện địa chính trị và thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư. Trong khi Bộ trưởng Bessent nhấn mạnh vai trò của sự xuất hiện của DeepSeek, và nhiều nhà phân tích tập trung vào ý nghĩa của các đề xuất thuế quan mới, một cái nhìn toàn diện thừa nhận rằng sự yếu kém của thị trường gần đây có khả năng là kết quả của sự hội tụ của nhiều lực lượng.

Có nhiều khả năng thị trường đang vật lộn với một mạng lưới các mối quan tâm rối rắm, trong đó mỗi sợi chỉ góp phần vào cảm giác bất an chung:

• Gián đoạn Công nghệ (DeepSeek): Thách thức cụ thể do DeepSeek đặt ra cho Nvidia và lĩnh vực công nghệ rộng lớn hơn do AI điều khiển đã giới thiệu một rủi ro cạnh tranh mới, đặc biệt mạnh mẽ do định giá cao trong không gian đó. Yếu tố này có khả năng góp phần đáng kể vào sự biến động trong ngành công nghệ và có khả năng đè nặng lên các chỉ số có tỷ trọng công nghệ cao.
• Bất ổn Chính sách Thương mại (Thuế quan): Thông báo về thuế quan toàn cầu mới đã tạo ra sự không chắc chắn đáng kể liên quan đến lạm phát, dòng chảy thương mại toàn cầu, sự ổn định của chuỗi cung ứng và tăng trưởng kinh tế tổng thể. Điều này đại diện cho một yếu tố rủi ro kinh tế vĩ mô cổ điển thường làm giảm niềm tin của nhà đầu tư trên nhiều lĩnh vực.
• Lạm phát và Chính sách Tiền tệ: Những lo ngại tiềm ẩn về lạm phát dai dẳng và khả năng Federal Reserve duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, hoặc thậm chí thắt chặt chính sách hơn nữa, tiếp tục hiện hữu. Chi phí vay cao hơn thường làm cho cổ phiếu kém hấp dẫn hơn so với các tài sản an toàn hơn như trái phiếu.
• Tín hiệu Tăng trưởng Kinh tế: Những dấu hiệu tinh tế về khả năng suy thoái kinh tế, có lẽ được gợi ý bởi các chỉ số hàng đầu hoặc bình luận thận trọng từ các tổ chức như Federal Reserve, khiến các nhà đầu tư trở nên e ngại rủi ro hơn. Viễn cảnh tăng trưởng chậm lại làm dấy lên nghi ngờ về thu nhập doanh nghiệp trong tương lai.
• Căng thẳng Địa chính trị: Ngoài sự cạnh tranh AI Mỹ-Trung cụ thể được nhấn mạnh bởi vấn đề DeepSeek, sự bất ổn địa chính trị rộng lớn hơn ở nhiều nơi trên thế giới có thể góp phần vào tâm lý “risk-off” (tránh rủi ro) chung trên thị trường.
• Tập trung Thị trường: Sự phụ thuộc nặng nề của các chỉ số thị trường vào hiệu suất của một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn (Magnificent 7) có nghĩa là các vấn đề ảnh hưởng đến các công ty cụ thể này, cho dù là các mối đe dọa cạnh tranh như DeepSeek hay các yếu tố khác, có thể có tác động quá lớn đến thị trường chung.

Trong bối cảnh này, sự tập trung của Bessent vào DeepSeek có thể được xem là làm nổi bật một sợi dây quan trọng trong mạng lưới phức tạp này. Nó có lẽ đóng vai trò là chất xúc tác, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, tương tác với những lo ngại đã có từ trước về định giá và tính bền vững của tăng trưởng. Đồng thời, tin tức về thuế quan đã tạo ra một cú sốc vĩ mô rộng lớn hơn cho hệ thống. Việc gỡ rối sự đóng góp chính xác của từng yếu tố vốn dĩ rất khó khăn. Các nhà đầu tư liên tục cân nhắc những rủi ro và kết quả tiềm năng khác nhau này, dẫn đến những biến động được quan sát thấy trong giá thị trường. Thực tế có khả năng là cả mối đe dọa cạnh tranh cụ thể từ DeepSeek và những bất ổn kinh tế rộng lớn hơn được khuếch đại bởi các cuộc đàm phán thuế quan đều đóng vai trò trong việc định hình con đường hỗn loạn gần đây của thị trường.