Nvidia, công ty nổi tiếng với mức tăng trưởng cổ phiếu đáng kinh ngạc 174% vào năm ngoái, đã gặp phải một bước ngoặt đầy thách thức, với giá cổ phiếu giảm 19% trong năm nay. Sự suy giảm này đã trở nên trầm trọng hơn do quyết định của chính phủ Hoa Kỳ hạn chế xuất khẩu H20 của Nvidia, một chất bán dẫn trí tuệ nhân tạo (AI) cấp thấp, sang Trung Quốc. Thêm vào sự phức tạp, các báo cáo đã xuất hiện chỉ ra rằng gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc Huawei đang phát triển chip AI cạnh tranh với chip của Nvidia. Trong một ngày giao dịch gần đây, cổ phiếu của Nvidia đóng cửa ở mức 108,73 đô la, giảm 2,05% và phản ánh mức giảm tổng thể từ đầu năm đến nay là 19,03%. Điều này thể hiện sự sụt giảm đáng kể gần 27% so với mức đỉnh 148,88 đô la vào ngày 7 tháng 11 năm 2024.
Định Giá Thị Trường và Những Thất Bại Gần Đây
Vốn hóa thị trường của công ty sau đó đã giảm xuống còn 2,653 nghìn tỷ đô la, giảm đáng kể so với năm ngoái khi nó vượt quá 3,6 nghìn tỷ đô la trong giây lát. Nvidia tiết lộ vào đầu tháng này rằng họ đã nhận được thông báo từ chính phủ Hoa Kỳ quy định rằng việc xuất khẩu chip H20 sang Trung Quốc sẽ yêu cầu ủy quyền rõ ràng, không có ngày kết thúc cụ thể cho quy định này. Cơ sở lý luận của chính phủ Hoa Kỳ bắt nguồn từ những lo ngại rằng chip H20 có thể được sử dụng trong siêu máy tính của Trung Quốc, do đó tạo điều kiện cho nghiên cứu AI tiên tiến.
Chính phủ Hoa Kỳ cho rằng việc tổng hợp nhiều chip H20 có thể cho phép các ứng dụng AI hiệu suất cao. Mặc dù sức mạnh tính toán của chip H20 có thể hơi hạn chế, nhưng khả năng kết nối mạnh mẽ của nó với bộ nhớ tốc độ cao và các chip khác khiến nó phù hợp cho việc xây dựng siêu máy tính.
Chip H20: Phản Ứng với Kiểm Soát Xuất Khẩu
Chip H20, trên thực tế, được thiết kế như một biến thể hiệu suất thấp hơn đặc biệt để xuất khẩu sang Trung Quốc, nhằm mục đích tránh các hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ. Mặc dù hiệu suất của H20 hơi kém hơn so với chip AI Blackwell tiên tiến của Nvidia, nhưng nó có thể được trang bị bộ nhớ băng thông cao (HBM) tương tự, do đó nâng cao một số khía cạnh hiệu suất của nó.
Do đó, các công ty công nghệ lớn ở Trung Quốc, bao gồm Tencent và Alibaba, đã tham gia vào một cuộc đua để đảm bảo nguồn cung chip H20 và H800. Điều đáng chú ý là công ty Trung Quốc DeepSice, công ty đã gây ra mức giảm cổ phiếu một ngày gần 18% cho Nvidia vào tháng 1, cũng sử dụng chip H20 cấp thấp hơn của Nvidia.
Các hạn chế xuất khẩu gần đây đối với chip H20 được dự đoán sẽ khiến Nvidia thiệt hại 5,5 tỷ đô la doanh thu trong quý tài chính đầu tiên (từ tháng 2 đến tháng 4). JP Morgan ước tính rằng biện pháp này có khả năng xóa sổ tới 16 tỷ đô la doanh thu của Nvidia trong năm nay, chiếm các khoản lỗ liên quan đến hàng tồn kho, các thỏa thuận mua hàng chưa được thực hiện và các điều khoản liên quan do giới hạn xuất khẩu.
Các báo cáo chỉ ra rằng các gã khổng lồ công nghệ và các công ty khởi nghiệp AI của Trung Quốc, bao gồm Tencent, Alibaba và ByteDance, đã cùng nhau đặt hàng hơn 1,3 triệu chip H20, trị giá 16 tỷ đô la. Các hạn chế xuất khẩu của chính phủ Hoa Kỳ sẽ ngăn chặn hiệu quả các lô hàng này.
Lịch Sử Quy Định Xuất Khẩu
Chính phủ Hoa Kỳ từ lâu đã áp đặt các quy định về việc xuất khẩu chất bán dẫn tiên tiến sang Trung Quốc. Kể từ năm 2023, doanh số bán hàng của Nvidia tại Trung Quốc đã giảm xuống dưới một nửa so với mức trước đó do các biện pháp kiểm soát xuất khẩu chip AI này. “H100” của Nvidia, được biết đến là chip đa năng tiên tiến nhất của công ty, đã bị cấm xuất khẩu sang Trung Quốc ngay cả trước khi ra mắt chính thức vào năm 2022.
Mặc dù Trung Quốc chiếm khoảng 13% tổng doanh số của Nvidia, nhưng một số nhà phân tích cho rằng con số thực tế có thể cao hơn do tình trạng buôn lậu chip vào nước này. Các hạn chế gần đây đối với xuất khẩu H20 dự kiến sẽ làm giảm thêm động lực tăng trưởng của Nvidia trên thị trường Trung Quốc.
Nếu Nvidia rút khỏi thị trường Trung Quốc một cách hiệu quả, các công ty bán dẫn trong nước như Huawei có khả năng nắm bắt cơ hội để lấp đầy khoảng trống trên thị trường chip AI. Các chuyên gia trong ngành cho rằng điều này có thể vô tình chuyển thị trường AI Trung Quốc cho Huawei.
Tham Vọng của Huawei và Phát Triển Chip AI
Thật vậy, Huawei đang tích cực khám phá các cơ hội phát sinh từ các hạn chế của Hoa Kỳ đối với xuất khẩu của Nvidia sang Trung Quốc. Chỉ hơn hai tuần sau khi các biện pháp này được thực hiện, tin tức đã xuất hiện liên quan đến các nỗ lực của Huawei.
Theo một báo cáo trên The Wall Street Journal, Huawei đang hợp tác với các công ty chọn lọc để đánh giá tính khả thi về mặt kỹ thuật của chip AI mới của mình, được gọi là “Ascend 910D”.
Các mẫu ban đầu của chip do Huawei thiết kế này dự kiến sẽ được hoàn thành sớm nhất vào cuối tháng Năm. Huawei tuyên bố rằng chip này sẽ cung cấp hiệu suất thậm chí còn lớn hơn so với H100 hiện tại của Nvidia. Huawei dự định cung cấp khoảng 800.000 chip dành riêng cho AI cho các công ty như các công ty viễn thông thuộc sở hữu nhà nước và ByteDance, công ty mẹ của TikTok.
The Wall Street Journal lưu ý rằng ‘Huawei không tập trung vào việc làm cho từng chip trở nên mạnh mẽ hơn mà là xây dựng các hệ thống sử dụng chip hiệu quả hơn’.
Huawei trước đây đã đưa ra một thách thức đối với Nvidia vào năm ngoái, nhưng nó đã phải đối mặt với những thất bại đáng kể. “Ascend 910C”, được quảng cáo là có hiệu suất tương tự như H100 của Nvidia khi phát hành vào năm ngoái, cuối cùng đã thể hiện sự khác biệt đáng kể về hiệu suất.
Ngay cả các công ty CNTT Trung Quốc phần lớn cũng tránh các sản phẩm của Huawei, thay vào đó chọn chip hiệu suất thấp hơn của Nvidia. Việc Huawei sắp ra mắt một con chip mới báo hiệu một nỗ lực khác để thách thức sự thống trị của Nvidia.
Thay Đổi Động Lực Thị Trường và Phản Ứng của Nvidia
Bất chấp những lo ngại về thuế quan, đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mở rộng. Tuy nhiên, tăng trưởng doanh số của Nvidia đang có dấu hiệu chậm lại.
Trong khi doanh số của Nvidia trong quý IV năm nay tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái, thì đây là mức tăng trưởng thấp nhất trong bảy quý. Tốc độ tăng trưởng, là 262% trong quý đầu tiên của năm ngoái, đã giảm xuống 122% trong quý thứ hai, 94% trong quý thứ ba và 78% trong quý thứ tư.
Để đáp ứng những thách thức này, Nvidia có thể xem xét đẩy nhanh việc ra mắt các sản phẩm “Blackwell” của mình.
Theo tờ Commercial Times của Đài Loan, Nvidia có kế hoạch bắt đầu sản xuất các sản phẩm “Blackwell Ultra” vào tháng 5, đẩy nhanh thời gian biểu so với kế hoạch ban đầu. Ấn phẩm trích dẫn các nguồn trong ngành linh kiện nói rằng ‘Nvidia đã thiết lập một chính sách để thúc đẩy sản xuất chất bán dẫn B300 đến tháng 5’.
B300 là một chất bán dẫn đơn vị xử lý đồ họa (GPU) được sử dụng trong chất bán dẫn AI hiệu suất cao thế hệ tiếp theo của Nvidia dòng “Blackwell Ultra”. Mặc dù một số nhà quan sát cho rằng việc ra mắt Blackwell Ultra có thể bị trì hoãn do lỗi thiết kế, nhưng công ty được cho là đang thực hiện các bước để đẩy nhanh quá trình này.
Commercial Times cũng lưu ý rằng ‘chất bán dẫn B200 của Nvidia đã bước vào sản xuất hàng loạt, vì vậy quá trình chuyển đổi sang B300 sẽ diễn ra suôn sẻ’. Các công ty chuỗi cung ứng liên quan cũng đang đẩy nhanh quá trình chuẩn bị của họ.
Dự Báo Lạc Quan Giữa Bối Cảnh Bất Ổn
Bất chấp môi trường dường như không thuận lợi xung quanh Nvidia, một số nhà phân tích dự đoán rằng nhu cầu về chip AI sẽ vẫn mạnh mẽ trong năm nay.
Morgan Stanley đã tuyên bố trong một báo cáo gần đây rằng ‘bất chấp những bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu, nhu cầu về chip AI và chip suy luận sẽ tăng lên’, và họ đã nâng dự báo tổng doanh số bán hàng cho Nvidia vào năm 2027 từ 230,9 tỷ đô la lên 255,5 tỷ đô la.
Bác bỏ những lo ngại như hạn chế xuất khẩu H20, Morgan Stanley khẳng định rằng ‘Nvidia sẽ tiếp tục tạo ra hiệu suất áp đảo xu hướng thị trường dựa trên nhu cầu chất bán dẫn trí tuệ nhân tạo (AI)’, bác bỏ một cách hiệu quả những lo ngại về thuế quan.
Hơn nữa, MooreInsights & Strategy đã tái khẳng định khuyến nghị “tỷ trọng cao” và giá mục tiêu cổ phiếu là 162 đô la, khẳng định một cách dứt khoát rằng “Nvidia vẫn là dự án chất bán dẫn hàng đầu và điều này không thay đổi”.
Moore nói thêm rằng ‘tác động vi mô đối với Nvidia là rất nhỏ, đặc biệt là khi xem xét nhu cầu ngắn hạn mạnh mẽ và sự sụt giảm đáng kể về giá cổ phiếu’.
Tóm lại, Nvidia hiện đang điều hướng một bối cảnh phức tạp đặc trưng bởi các hạn chế xuất khẩu, sự cạnh tranh ngày càng gia tăng và động lực thị trường đang phát triển. Mặc dù vẫn còn những thách thức, nhưng các phản ứng chiến lược của công ty và dự báo lạc quan cho thấy rằng nó có vị thế tốt để duy trì vai trò hàng đầu trên thị trường chất bán dẫn AI.