Bối cảnh của cổ phiếu bán dẫn thường được đánh dấu bằng những đỉnh cao và vực sâu đầy kịch tính, và Advanced Micro Devices (AMD) chắc chắn đã trải qua phần nào sự hỗn loạn của mình. Trong khoảng một năm qua, các nhà đầu tư đã cưỡi con sóng lên đến đỉnh điểm vào đầu năm 2024 đã chứng kiến một sự đảo ngược vận may đáng kể. Giá trị cổ phiếu đã giảm gần một nửa so với mức cao nhất mọi thời đại, một sự sụt giảm chóng mặt không thể tránh khỏi việc đặt ra câu hỏi và khuấy động tranh luận giữa các nhà quan sát thị trường. Một đợt giảm giá mạnh như vậy thường hoạt động như tiếng còi báo động, cám dỗ những người săn hàng giá rẻ với viễn cảnh mua lại cổ phần của một công ty công nghệ hàng đầu với mức chiết khấu đáng kể.
Tuy nhiên, việc điều hướng những tình huống này đòi hỏi nhiều hơn là chỉ quan sát giá cổ phiếu giảm. Bên dưới bề mặt vị thế thị trường hiện tại của AMD là một bức tranh phức tạp về thực tế hoạt động. Một số phân khúc nhất định của công ty đang thể hiện sức mạnh đáng kể và chiếm lĩnh thị phần, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu hàng đầu và cải thiện lợi nhuận điều chỉnh. Tuy nhiên, các bộ phận khác đang phải vật lộn với những cơn gió ngược đáng kể, phủ bóng đen lên quỹ đạo tăng trưởng chung của công ty. Sự đối ngẫu này – những mảng hoạt động mạnh mẽ đặt cạnh những lĩnh vực yếu kém đáng lo ngại – chính xác là điều dường như đang làm các nhà đầu tư bất an và góp phần vào áp lực giảm giá của cổ phiếu. Do đó, nhiệm vụ quan trọng là phân tích các yếu tố tương phản này, cân nhắc những thành công rõ ràng so với những thách thức ngày càng tăng, và xác định xem liệu định giá hiện tại có thực sự đại diện cho một điểm vào hấp dẫn hay chỉ đơn thuần phản ánh những rủi ro cố hữu trong hoạt động kinh doanh. Đây có phải là một khoảnh khắc ‘mua đáy’ thực sự sinh ra từ phản ứng thái quá của thị trường, hay là một sự định giá lại hợp lý dựa trên đánh giá tỉnh táo hơn về triển vọng tương lai của AMD?
Động cơ chính: Thành công trong Điện toán Cốt lõi
Trọng tâm sức mạnh lịch sử của AMD nằm ở mảng kinh doanh bộ xử lý trung tâm (CPU), và trong những năm gần đây, năng lực cốt lõi này đã hoạt động hết công suất, đặc biệt là trong các thị trường máy chủ và máy tính cá nhân quan trọng. Công ty đã khéo léo điều hướng bối cảnh cạnh tranh, tận dụng đáng kể những vấp ngã được ghi nhận rõ ràng của đối thủ lâu năm, Intel. Việc thực thi chiến lược này đã chuyển thành những lợi ích thị phần đáng kể, định hình lại động lực của ngành công nghiệp bộ xử lý.
Hãy xem xét thị trường máy chủ, một lĩnh vực có tỷ suất lợi nhuận cao, quan trọng đối với điện toán doanh nghiệp và cơ sở hạ tầng đám mây. Dòng bộ xử lý máy chủ EPYC của AMD nổi lên như một đối thủ đáng gờm, cung cấp hiệu năng hấp dẫn, mật độ lõi và hiệu quả năng lượng gây được tiếng vang sâu sắc với các nhà khai thác trung tâm dữ liệu. Trong một thời gian dài, Intel thấy mình phải đuổi theo, vật lộn để sánh kịp các thông số kỹ thuật và đề xuất giá trị được cung cấp bởi các thế hệ chip EPYC kế tiếp. Mặc dù gần đây Intel đã đáp trả bằng kiến trúc Granite Rapids, nhằm thu hẹp khoảng cách hiệu năng, AMD đã tạo dựng được một vị thế đáng kể và có ảnh hưởng. Các con số kể một câu chuyện hấp dẫn: vào quý cuối cùng của năm 2024, AMD đã chiếm gần một phần tư (24.7%) thị phần đơn vị và hơn 28% thị phần doanh thu trên toàn bộ thị trường CPU máy chủ và PC. Điều này thể hiện một bước nhảy vọt lớn so với vị thế của nó chỉ nửa tá năm trước, đặc biệt nhấn mạnh chiến thắng trong lĩnh vực máy chủ.
Câu chuyện trong thị trường CPU máy tính cá nhân (PC) lặp lại thành công này, mặc dù với những sắc thái khác nhau. Bộ xử lý Ryzen của AMD đã dần chiếm được cảm tình của người tiêu dùng và các nhà xây dựng hệ thống, ngày càng nổi bật trong cả máy tính để bàn và máy tính xách tay. Công ty đã nhận được sự hỗ trợ bất ngờ trong lĩnh vực máy tính để bàn khi chip Arrow Lake của Intel ra mắt với những đánh giá có phần thờ ơ về hiệu năng chơi game. Điểm yếu được nhận thấy này đã khiến chip Ryzen của AMD, vốn đã phổ biến trong giới đam mê công nghệ, trở thành một lựa chọn thậm chí còn đơn giản hơn cho nhiều game thủ PC đang tìm kiếm tốc độ khung hình và khả năng phản hồi tối ưu.
Việc giành được chỗ đứng trong phân khúc máy tính xách tay đặt ra một loạt thách thức khác, vì thành công phụ thuộc ít hơn vào doanh số bán hàng trực tiếp cho người tiêu dùng và nhiều hơn vào việc đảm bảo các hợp đồng thiết kế với các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) lớn. Bất chấp chiến lược tiếp cận thị trường phức tạp hơn này, AMD đã đạt được những bước tiến đáng kể, dần dần tăng cường sự hiện diện của mình trong lĩnh vực điện toán di động. Tuy nhiên, Intel vẫn là một đối thủ cạnh tranh khốc liệt ở đây, phản công bằng bộ xử lý Lunar Lake tiết kiệm năng lượng và các biến thể di động của Arrow Lake, đảm bảo cuộc chiến giành thị phần máy tính xách tay vẫn diễn ra gay gắt.
Những chiến thắng chiến lược này được phản ánh trực tiếp vào hiệu quả tài chính của AMD đối với các phân khúc này. Trong quý IV năm 2024, phân khúc Client, bao gồm mảng kinh doanh CPU PC, đã báo cáo mức tăng doanh thu ấn tượng 58% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng trưởng này đặc biệt đáng chú ý vì nó xảy ra trong bối cảnh thị trường PC nói chung trì trệ, nhấn mạnh khả năng của AMD trong việc chiếm được một phần lớn hơn của chiếc bánh hiện có. Tương tự, phân khúc Data Center, được thúc đẩy đáng kể bởi doanh số CPU máy chủ EPYC (mặc dù cũng bao gồm cả bộ tăng tốc AI), đã ghi nhận mức tăng doanh thu mạnh mẽ 69% so với cùng kỳ năm ngoái. Những con số này minh họa rõ ràng rằng các thế lực CPU truyền thống của AMD vẫn là động lực tăng trưởng mạnh mẽ, thực hiện thành công chiến lược và tận dụng các cơ hội cạnh tranh.
Gió ngược và Chướng ngại vật: Nơi AMD đối mặt Thách thức
Trong khi các bộ phận CPU vẽ nên một bức tranh về sức khỏe mạnh mẽ, một đánh giá toàn diện về AMD phải thừa nhận những khó khăn đáng kể đang nảy sinh trong các lĩnh vực kinh doanh quan trọng khác. Những thách thức này làm giảm bớt sự lạc quan được tạo ra bởi những thành công của máy chủ và PC và góp phần đáng kể vào tâm lý thận trọng xung quanh cổ phiếu. Các rào cản dường như nổi bật nhất trong lĩnh vực tăng tốc trí tuệ nhân tạo đang phát triển mạnh mẽ, thị trường game đã được thiết lập và phân khúc hệ thống nhúng có tầm quan trọng chiến lược.
Bài toán AI:
Trí tuệ nhân tạo đại diện cho sự thay đổi công nghệ và cơ hội thị trường có lẽ là quan trọng nhất trong một thế hệ. AMD đã nỗ lực phối hợp để tạo ra một chỗ đứng trong thị trường bộ tăng tốc AI, chủ yếu thách thức sự thống trị gần như phổ biến của Nvidia. Ban đầu, nỗ lực này đã mang lại kết quả đáng kể, với doanh thu liên quan đến AI nở rộ và vượt quá 5 tỷ đô la vào năm 2024. Điều này chứng tỏ khả năng của AMD trong việc phát triển phần cứng cạnh tranh, như dòng bộ tăng tốc Instinct, và đảm bảo sự chấp nhận ban đầu.
Tuy nhiên, câu chuyện tăng trưởng trong lĩnh vực AI đang có dấu hiệu căng thẳng. Trong năm hiện tại, ban lãnh đạo AMD chỉ hướng tới mức “tăng trưởng hai con số mạnh mẽ” cho doanh thu bộ tăng tốc AI của mình. Mặc dù tăng trưởng hai con số thường được hoan nghênh, nhưng trong bối cảnh thị trường AI được cho là có nhu cầu gần như vô độ và tiềm năng bùng nổ – với chính AMD dự kiến tổng thị trường có thể đạt 500 tỷ đô la vào năm 2028 – dự báo này có vẻ gây thất vọng cho nhiều nhà quan sát. Việc thiếu hướng dẫn cụ thể, chi tiết hơn ngoài ước tính có phần mơ hồ này càng làm dấy lên lo ngại. Nó cho thấy khó khăn tiềm ẩn trong việc mở rộng quy mô sản xuất, đảm bảo các cam kết khách hàng quy mô lớn, hoặc làm xói mòn hiệu quả vị trí dẫn đầu thị trường đã ăn sâu của Nvidia, vốn được hưởng lợi từ hệ sinh thái phần mềm trưởng thành (CUDA) và hỗ trợ nhà phát triển rộng rãi. Thực tế dường như là mặc dù sản xuất phần cứng có năng lực, việc thay thế đối thủ đương nhiệm trong một thị trường đang phát triển nhanh chóng, có tính cạnh tranh cao đang tỏ ra là một nhiệm vụ gian khổ. Sự gia tăng doanh thu ban đầu có thể là phần dễ dàng hơn; sự tăng trưởng bền vững, theo cấp số nhân phản ánh sự mở rộng chung của thị trường dường như ít chắc chắn hơn.
Điểm ảnh mờ dần và Câu đố nhúng:
Ngoài lĩnh vực AI nổi bật, hai phân khúc khác trong danh mục đầu tư của AMD đang trải qua những đợt suy thoái rõ rệt. Phân khúc Gaming, vốn là một thành trì truyền thống của công ty thông qua GPU Radeon PC và chip bán tùy chỉnh được thiết kế cho các máy chơi game lớn như PlayStation của Sony và Xbox của Microsoft, đã gặp khó khăn. Doanh thu quý IV của phân khúc này đã giảm mạnh 59% so với cùng kỳ năm ngoái. Một yếu tố đóng góp đáng kể vào sự sụt giảm này là sự lão hóa tự nhiên của thế hệ máy chơi game hiện tại. Khi các máy chơi game này trưởng thành, nhu cầu về silicon AMD chuyên dụng bên trong chúng chắc chắn sẽ giảm dần, theo các mô hình chu kỳ có thể dự đoán được.
Tuy nhiên, điểm yếu không chỉ do chu kỳ máy chơi game. AMD tiếp tục gặp khó khăn trong việc tạo ra bước tiến đáng kể trước Nvidia trong thị trường GPU chơi game rời cho PC. Mặc dù cung cấp các sản phẩm cạnh tranh ở nhiều mức giá khác nhau, thị phần GPU tổng thể của AMD vẫn ở mức thấp, dao động quanh mức chỉ 10% trong quý III năm 2024. Khó khăn dai dẳng này trong việc chiếm lĩnh thị phần cho thấy lòng trung thành thương hiệu mạnh mẽ của Nvidia đối với game thủ, vị trí dẫn đầu về hiệu năng được nhận thức, đặc biệt là ở phân khúc cao cấp với các tính năng như ray tracing,và có khả năng là những hạn chế về chuỗi cung ứng hoặc sản xuất còn tồn tại ảnh hưởng đến khả năng đáp ứng nhu cầu hoặc cạnh tranh hiệu quả của AMD trên tất cả các cấp.
Làm phức tạp thêm những vấn đề này là hiệu suất của phân khúc Embedded. Bộ phận này đã được định hình lại và mở rộng đáng kể thông qua thương vụ mua lại khổng lồ Xilinx, một thỏa thuận trị giá khoảng 50 tỷ đô la khi hoàn tất. Cơ sở lý luận chiến lược là hợp lý: kết hợp khả năng điện toán hiệu năng cao của AMD với vị trí dẫn đầu của Xilinx trong lĩnh vực mảng cổng lập trình được tại chỗ (FPGA) và các giải pháp điện toán thích ứng sẽ tạo ra một thế lực phục vụ các thị trường đa dạng như truyền thông, công nghiệp, ô tô và hàng không vũ trụ. Tuy nhiên, việc tích hợp và thực tế thị trường đã tỏ ra đầy thách thức. Phân khúc Embedded chứng kiến doanh thu giảm 13% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý IV và giảm đáng kể hơn 33% trong cả năm 2024. Ban lãnh đạo cho rằng sự sụt giảm này chủ yếu là do nhu cầu yếu ở các thị trường cuối quan trọng và, quan trọng là, do khách hàng xử lý lượng hàng tồn kho quá mức đã tích lũy trước đó. Mặc dù việc điều chỉnh hàng tồn kho là phổ biến trong ngành bán dẫn, quy mô sụt giảm doanh thu đặt ra câu hỏi về việc hiện thực hóa sức mạnh tổng hợp trong ngắn hạn và lợi tức từ khoản đầu tư khổng lồ vào Xilinx. Phân khúc này hiện đang tạo ra doanh thu dưới 1 tỷ đô la hàng quý, một con số có vẻ khiêm tốn so với giá trị thương vụ mua lại và kỳ vọng ban đầu.
Găng tay Cạnh tranh: Điều hướng các Đối thủ
AMD hoạt động trong một ngành công nghiệp cạnh tranh khốc liệt, và quỹ đạo tương lai của nó sẽ bị định hình đáng kể bởi khả năng điều hướng các thách thức do các đối thủ đáng gờm đặt ra. Đặc biệt, hai đối thủ cạnh tranh có tầm ảnh hưởng lớn: đối thủ truyền thống, Intel, và gã khổng lồ hiện tại của điện toán tăng tốc, Nvidia. Hiểu được động lực của những cuộc cạnh tranh này là rất quan trọng để đánh giá triển vọng dài hạn của AMD.
Yếu tố Intel:
Trong nhiều thập kỷ, câu chuyện về thị trường CPU phần lớn được xác định bởi thế độc quyền song song Intel-AMD, với Intel trong lịch sử giữ vị trí thống trị. Như đã thảo luận trước đó, AMD đã đạt được những bước tiến đáng kể trong những năm gần đây, khai thác những vấp ngã trong thực thi được nhận thấy tại Intel. Tuy nhiên, sẽ là thiếu thận trọng nếu đánh giá thấp khả năng phục hồi của Intel. Công ty hiện đang dưới sự lãnh đạo mới, với CEO Pat Gelsinger mang đến sự tập trung mới vào sự xuất sắc về kỹ thuật và năng lực sản xuất. Có những dấu hiệu cho thấy Intel đang áp dụng một lập trường tích cực hơn, có khả năng liên quan đến các chiến lược định giá cạnh tranh hơn để bảo vệ hoặc giành lại thị phần. Hơn nữa, Intel đang đầu tư mạnh mẽ vào việc đẩy nhanh nhịp độ phát triển sản phẩm và đang thể hiện sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro công nghệ lớn hơn.
Một yếu tố quan trọng trong chiến lược trở lại của Intel xoay quanh công nghệ sản xuất của mình. Công ty đã tuyên bố hoàn thành việc phát triển nút quy trình Intel 18A, mà họ tuyên bố sẽ cung cấp hiệu năng và hiệu quả năng lượng hàng đầu. Nếu Intel có thể tăng cường sản xuất thành công bằng cách sử dụng 18A và tích hợp nó vào các thiết kế chip tương lai của mình trước các đối thủ cạnh tranh dựa vào các xưởng đúc bên ngoài như TSMC (mà AMD sử dụng), thì nó có khả năng lấy lại lợi thế sản xuất. Lợi thế công nghệ này, kết hợp với sự tập trung chiến lược mới, có nghĩa là Intel có thể phát triển từ một đối thủ đương nhiệm đang gặp khó khăn thành một đối thủ cạnh tranh được hồi sinh và mạnh mẽ trên cả thị trường PC và máy chủ trong những năm tới. AMD không thể ngủ quên trên chiến thắng; cuộc chiến với Intel có khả năng bước vào một giai đoạn mới, căng thẳng hơn.
Cái bóng Nvidia:
Trong khi Intel đại diện cho đối thủ chính trong các thị trường CPU cốt lõi của AMD, Nvidia lại phủ một cái bóng dài và hùng vĩ lên các lĩnh vực ngày càng quan trọng của trí tuệ nhân tạo và đồ họa hiệu năng cao. Như đã nhấn mạnh trước đó, Nvidia duy trì vị trí dẫn đầu áp đảo trong thị trường bộ tăng tốc AI. Sự thống trị này không chỉ về thông số kỹ thuật phần cứng; nó bắt nguồn sâu sắc từ nền tảng phần mềm CUDA của Nvidia, một hệ sinh thái trưởng thành và rộng lớn mà các nhà phát triển đã đầu tư nhiều năm để học hỏi và sử dụng. Rào cản phần mềm này tạo ra chi phí chuyển đổi đáng kể cho khách hàng và khiến các đối thủ cạnh tranh như AMD, ngay cả với phần cứng cạnh tranh, khó có thể nhanh chóng giành được chỗ đứng. Ngăn xếp phần mềm ROCm của AMD đang được cải thiện nhưng vẫn thiếu bề rộng và sự trưởng thành của CUDA.
Tương tự, trong thị trường GPU rời cho game, thương hiệu GeForce của Nvidia rất được ưa chuộng và chiếm thị phần lớn, đặc biệt là ở các phân khúc hiệu năng cao cấp nơi tỷ suất lợi nhuận thường cao nhất. Nvidia đã định vị thành công mình là người dẫn đầu trong các công nghệ như ray tracing thời gian thực và nâng cấp hình ảnh được hỗ trợ bởi AI (DLSS), những tính năng được những người đam mê game đánh giá cao. GPU Radeon của AMD cung cấp sự cạnh tranh mạnh mẽ, đặc biệt là ở các phân khúc tầm trung, nhưng việc phá vỡ thế kìm kẹp của Nvidia trên thị trường cao cấp và thay đổi đáng kể thị phần tổng thể vẫn là một thách thức dai dẳng.
Do đó, AMD thấy mình đang chiến đấu những trận chiến quan trọng trên nhiều mặt trận. Nó phải tiếp tục đổi mới và thực thi hoàn hảo trong các phân khúc CPU của mình để chống lại một Intel có khả năng hồi sinh, đồng thời cố gắng thực hiện nhiệm vụ Herculean là làm xói mòn sự thống trị của Nvidia trong các thị trường GPU AI và game cao cấp có tầm quan trọng chiến lược. Thành công đòi hỏi không chỉ các sản phẩm cạnh tranh mà còn cả hệ sinh thái phần mềm mạnh mẽ, mối quan hệ khách hàng bền chặt và có khả năng vượt qua những rào cản đáng kể về lòng trung thành thương hiệu.
Quan điểm Định giá: Giá có Hợp lý không?
Sau khi phân tích các điểm mạnh và điểm yếu trong hoạt động, và xem xét các áp lực cạnh tranh, mảnh ghép cuối cùng cho các nhà đầu tư tiềm năng là định giá. Liệu giá cổ phiếu hiện tại của AMD có phản ánh đầy đủ triển vọng và rủi ro của nó, hay nó thể hiện sự mất cân bằng nghiêng về cơ hội hoặc nguy hiểm? Hiện tại, cổ phiếu AMD giao dịch ở mức khoảng 25 lần ước tính trung bình của các nhà phân tích về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh dự kiến cho năm 2025.
Nhìn bề ngoài, bội số giá trên thu nhập (P/E) dự phóng là 25 có vẻ không quá cao đối với một công ty công nghệ hoạt động trong các lĩnh vực tăng trưởng cao như trung tâm dữ liệu và, bề ngoài là trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, bối cảnh là rất quan trọng. Định giá này cần được cân nhắc dựa trên những thực tế đã thảo luận trước đó. Mảng kinh doanh CPU cốt lõi, mặc dù hoạt động đáng ngưỡng mộ, phải đối mặt với mối đe dọa tiềm ẩn từ sự cạnh tranh gay gắt hơn từ một Intel có khả năng hồi sinh. Việc duy trì tốc độ tăng trưởng thị phần gần đây có thể trở nên khó khăn hơn.
Quan trọng hơn, câu chuyện tăng trưởng AI, có khả năng làm nền tảng cho một phần đáng kể kỳ vọng tương lai của thị trường được nhúng trong bội số P/E đó, dường như kém mạnh mẽ hơn so với hy vọng trước đây. Hướng dẫn về “tăng trưởng hai con số mạnh mẽ” trong bộ tăng tốc AI, mặc dù tích cực về mặt tuyệt đối, nhưng không đạt được sự mở rộng theo cấp số nhân mà nhiều người có thể đã dự đoán dựa trên quy mô tuyệt đối của thị trường có thể giải quyết và sự điên cuồng xung quanh các khoản đầu tư AI. Nếu AMD gặp khó khăn trong việc chiếm thị phần một cách có ý nghĩa từ Nvidia và tăng trưởng AI của nó chậm lại hoặc không đáp ứng được kỳ vọng cao, định giá hiện tại có thể nhanh chóng trông có vẻ bị kéo dài. Thị trường đang trả một mức giá cao, ngụ ý sự tăng trưởng đáng kể trong tương lai, và hiệu suất của phân khúc AI trong năm nay sẽ là một bài kiểm tra quan trọng về việc liệu mức giá cao đó có hợp lý hay không.
Hơn nữa, sự yếu kém đang diễn ra trong các phân khúc Gaming và Embedded thêm một lớp thận trọng khác. Sự suy thoái theo chu kỳ trong máy chơi game và những thách thức dai dẳng trong thị trường GPU rời hạn chế đóng góp tăng trưởng từ Gaming. Cuộc đấu tranh của phân khúc Embedded để tích hợp Xilinx hiệu quả và vượt qua sự mềm yếu của thị trường có nghĩa là dòng kinh doanh có khả năng hiệp lực này hiện đang hoạt động như một lực cản thay vì là chất xúc tác tăng trưởng. Cho đến khi các phân khúc này cho thấy dấu hiệu ổn định và phục hồi rõ ràng, chúng làm giảm đi câu chuyện tăng trưởng tổng thể.
Xem xét các yếu tố này – động lực CPU vững chắc nhưng có khả năng đạt đỉnh, triển vọng tăng trưởng AI ngắn hạn không mấy ấn tượng so với sự cường điệu của thị trường, những cơn gió ngược trong Gaming và Embedded, và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt – tỷ lệ P/E là 25 có vẻ hơi đầy đủ, mặc dù có lẽ không quá đáng. Nó không hét lên “định giá thấp”, cũng không nhất thiết báo hiệu sự định giá quá cao cực đoan. Thay vào đó, nó dường như phản ánh nỗ lực của thị trường nhằm cân bằng giữa việc thực thi đã được chứng minh của AMD trong lĩnh vực CPU với những bất ổn đang che mờ các vectơ tăng trưởng khác của nó, đặc biệt là AI.
Cuối cùng, sức hấp dẫn của cổ phiếu AMD ở các mức hiện tại phụ thuộc rất nhiều vào niềm tin của nhà đầu tư về khả năng điều hướng những phức tạp này. Liệu nó có thể khơi lại tăng trưởng nhanh hơn trong lĩnh vực AI không? Liệu nó có thể bảo vệ thành công lợi ích CPU của mình trước sự thúc đẩy mới của Intel không? Liệu các phân khúc Gaming và Embedded có thể đứng vững không? Câu trả lời cho những câu hỏi này còn lâu mới chắc chắn, khiến luận điểm đầu tư trở thành một phép tính sắc thái về rủi ro và phần thưởng thay vì một cơ hội rõ ràng. Đó là một tình huống đòi hỏi sự giám sát cẩn thận về việc thực thi và động lực cạnh tranh, vì định giá hiện tại để lại không gian hạn chế cho những sai lầm hoạt động đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực AI có tính cạnh tranh cao.