Cát Đổi Thay Của Nhu Cầu AI
Trong khi các báo cáo chuỗi cung ứng cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với card tăng tốc AI của NVIDIA, đặc biệt là ở thị trường Trung Quốc, và CEO Jensen Huang đã ám chỉ đến sự thèm muốn vô độ đối với chip NVIDIA, thì những cơn gió thay đổi đang thổi. Rủi ro địa chính trị ngày càng gia tăng và trọng tâm của thị trường đang chuyển từ câu hỏi “nó có thể tăng trưởng bao nhiêu?” sang “nó có thể duy trì quỹ đạo tăng trưởng này trong bao lâu?”.
Tâm lý thị trường, như được phản ánh trong tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng của NVIDIA, đã hạ nhiệt đáng kể. Xu hướng hạ nhiệt này trùng hợp với một sự phát triển quan trọng trong bối cảnh AI: sự trỗi dậy của DeepSeek và phiên bản R1 của nó.
DeepSeek: Kẻ Phá Vỡ
Ra mắt vào tháng 1 năm 2020, R1 của DeepSeek đã gây ra những gợn sóng trong toàn ngành. Công cụ AI này tự phân biệt bằng cách giảm yêu cầu năng lực tính toán, đồng thời nhấn mạnh vào khả năng suy luận. Đặc điểm này đã thúc đẩy niềm tin ngày càng tăng trên thị trường rằng cấu trúc nhu cầu toàn cầu về năng lực tính toán AI đang trải qua một sự chuyển đổi cơ bản.
Mô hình R1 của DeepSeek sử dụng kiến trúc “chuỗi suy nghĩ”. Mặc dù điều này làm tăng mức tiêu thụ năng lực tính toán cho một yêu cầu suy luận duy nhất so với các mô hình truyền thống, nó đạt được mức giảm 70% chi phí phần cứng đáng kể thông qua tối ưu hóa thuật toán thông minh. Phản ứng của thị trường đối với sự xuất hiện của DeepSeek rất nhanh chóng và rõ rệt: giá cổ phiếu của NVIDIA đã giảm mạnh trong những ngày sau khi DeepSeek được phát hành công khai.
Sự Trỗi Dậy Của Suy Luận
Sự chuyển dịch sang khả năng suy luận càng được nhấn mạnh bởi nghiên cứu từ Morgan Stanley. Phát hiện của họ cho thấy sự gia tăng đáng kể tỷ lệ suy luận trong nhu cầu về năng lực tính toán tại các trung tâm dữ liệu của Hoa Kỳ. Khi các cá nhân và doanh nghiệp ngày càng tìm kiếm các ứng dụng vượt ra ngoài khả năng của các chatbot phổ biến hiện nay, suy luận đã sẵn sàng trở thành nền tảng cho nhu cầu của công nghệ AI.
Các nhà phân tích trong ngành dự đoán rằng chi tiêu vốn cho “AI tiên phong”, cụ thể là cho suy luận, sẽ vượt qua chi tiêu cho đào tạo trong vòng hai năm tới. Điều này thể hiện một sự thay đổi lớn trong các ưu tiên đầu tư trong lĩnh vực AI.
Cerebras Systems: Thách Thức Hiện Trạng
DeepSeek không đơn độc trong nỗ lực đột phá của mình. Các công ty khác, đáng chú ý là Cerebras Systems, cũng đang thách thức trật tự đã được thiết lập và làm xói mòn không gian cao cấp mà NVIDIA từ lâu đã được hưởng.
Cerebras, một công ty tương đối trẻ, đã có những bước tiến đáng kể trong thị trường chip suy luận với công nghệ “chip quy mô wafer” cải tiến. Sản phẩm mới nhất của hãng tự hào có hiệu suất nhanh hơn đáng kể so với các giải pháp GPU của NVIDIA trên các mô hình cụ thể, đồng thời đạt được mức giảm chi phí đáng kể.
Cách tiếp cận mang tính cách mạng của Cerebras liên quan đến việc sử dụng toàn bộ wafer như một con chip duy nhất. Thiết kế “All-in-One Wafer” này loại bỏ các nút thắt cổ chai giao tiếp giữa các chip, dẫn đến sự gia tăng đáng kể về băng thông bộ nhớ và mật độ tính toán.
Ý nghĩa thương mại của sự thay đổi kiến trúc này là rất sâu sắc. Trong việc triển khai các siêu máy tính AI, các hệ thống Cerebras đã chứng minh được sự giảm đáng kể thời gian đào tạo và tiêu thụ năng lượng. Hơn nữa, công ty đã ra mắt một dịch vụ suy luận tự hào có tốc độ vượt trội và hiệu quả chi phí so với các giải pháp GPU truyền thống.
Cerebras đang tích cực mở rộng cơ sở hạ tầng của mình, thêm các trung tâm dữ liệu AI mới để tăng đáng kể năng lực suy luận. Sự mở rộng mạnh mẽ này nhấn mạnh cam kết của công ty trong việc thách thức sự thống trị của NVIDIA.
Phần Cứng Được Định Nghĩa Bằng Phần Mềm: Một Mô Hình Mới
Ngoài việc cung cấp giải pháp suy luận AI hiệu quả về chi phí và hiệu suất cao, DeepSeek cũng đang đi đầu trong xu hướng phần cứng được định nghĩa bằng phần mềm. Thông qua hợp tác, DeepSeek đang cho phép các GPU tầm trung hỗ trợ các mô hình cao cấp, tác động trực tiếp đến không gian cao cấp của các sản phẩm cao cấp của NVIDIA.
Sự hợp lưu của các yếu tố này đã dẫn đến việc rút ngắn đáng kể chu kỳ giao hàng máy chủ AI toàn cầu. Thị trường đang giải thích điều này như một chỉ báo tiềm năng về tình trạng dư thừa năng lực máy chủ AI sắp xảy ra.
Thay Đổi Liên Minh Và Phát Triển Nội Bộ
Ngay cả những người ủng hộ trung thành cho sức mạnh AI của NVIDIA cũng đang có dấu hiệu điều chỉnh lại chiến lược của họ. Microsoft, một đồng minh lâu năm, đã hủy bỏ hợp đồng thuê một số trung tâm dữ liệu, với CEO Satya Nadella thừa nhận công khai rằng lợi tức đầu tư hiện tại cho các ứng dụng AI không biện minh cho cường độ đầu tư hiện có.
Các công ty lớn khác, chẳng hạn như Oracle, đang đa dạng hóa các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI của họ, phân bổ một phần đơn đặt hàng của họ cho Cerebras. Trong khi đó, Meta đang theo đuổi con đường tự cung tự cấp, tăng cường đầu tư vào chip tự phát triển.
Những phát triển này đang cùng nhau gây áp lực giảm giá cổ phiếu của NVIDIA. Các mô hình tài chính cho thấy rằng sự sụt giảm đáng kể thị phần chip suy luận của NVIDIA có thể dẫn đến sự nén đáng kể tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng của hãng. Các quỹ đầu tư cũng đang có dấu hiệu giảm niềm tin, với một số quỹ giảm tỷ lệ nắm giữ NVIDIA.
Trường Hợp Tăng Giá Vẫn Còn
Bất chấp những thách thức ngày càng gia tăng, một số người vẫn lạc quan về triển vọng của NVIDIA. Những người ủng hộ chỉ ra tiềm năng tăng trưởng liên tục trong doanh thu trung tâm dữ liệu của NVIDIA, phụ thuộc vào việc mở rộng năng lực sản xuất cho các công nghệ đóng gói tiên tiến.
CEO Jensen Huang vẫn kiên định với niềm tin vào nhu cầu lâu dài đối với các giải pháp của NVIDIA, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tăng cường tính toán cho cả đào tạo và suy luận trong việc đạt được các mô hình AI thông minh hơn. Các đơn đặt hàng lớn và các dự án đầy tham vọng từ những gã khổng lồ trong ngành tiếp tục mang lại một mức độ tự tin nhất định cho thị trường.
Một số nhà phân tích cho rằng việc điều chỉnh giá cổ phiếu hiện tại là một bước lùi tạm thời và xu hướng dài hạn của đầu tư cơ sở hạ tầng AI toàn cầu vẫn còn nguyên vẹn.
Tái Thiết Định Giá Được Thúc Đẩy Bởi Thuật Toán
Việc điều chỉnh đang diễn ra trong giá cổ phiếu của NVIDIA là đáng chú ý vì nguyên nhân cơ bản của nó. Nó đại diện cho một sự tái thiết định giá không chỉ được thúc đẩy bởi sự lặp lại phần cứng, mà còn bởi một cuộc cách mạng cơ bản trong các thuật toán. Mô hình “năng lực tính toán được định nghĩa bằng phần mềm” của DeepSeek đang thách thức mô hình tăng trưởng lâu đời được thúc đẩy bởi Định luật Moore.
Những Lá Bài Chủ Của NVIDIA
Trong ngắn hạn, NVIDIA vẫn sở hữu một số lợi thế chính:
- Rào cản sinh thái: NVIDIA tự hào có một cộng đồng nhà phát triển khổng lồ xung quanh nền tảng CUDA của mình, vượt xa các đối thủ cạnh tranh.
- Lợi thế thế hệ: Công ty duy trì vị trí dẫn đầu trong công nghệ quy trình tiên tiến.
- Dòng tiền dồi dào: Vị thế tài chính vững mạnh của NVIDIA cho phép đầu tư đáng kể vào nghiên cứu và phát triển.
Tuy nhiên, câu hỏi cuối cùng là liệu những lợi thế này có đủ để chống lại sự thay đổi mô hình đang diễn ra hay không. Câu trả lời phụ thuộc vào khả năng thích ứng và có khả năng tự chuyển đổi của NVIDIA từ một “nhà buôn vũ khí phần cứng” thành một “nhà cung cấp dịch vụ năng lực tính toán”.
Một Sự Thay Đổi Địa Chấn Trong Bối Cảnh AI
Về lâu dài, sự biến động của ngành này, được kích hoạt bởi sự bốc hơi của hàng nghìn tỷ giá trị thị trường, có khả năng định hình lại bối cảnh năng lực AI toàn cầu. Sự trỗi dậy của các phương pháp tiếp cận thay thế, sự nhấn mạnh vào khả năng suy luận và sự chuyển dịch sang phần cứng được định nghĩa bằng phần mềm đều góp phần tạo ra một môi trường năng động và phát triển. Những năm tới chắc chắn sẽ là một giai đoạn xác định cho NVIDIA và toàn bộ ngành công nghiệp AI. Trật tự đã được thiết lập đang bị thách thức, và tương lai của điện toán AI đang được viết lại. Sự xuất hiện của những người chơi mới, các công nghệ tiên tiến và nhu cầu thị trường đang phát triển đang tạo ra một bối cảnh đầy cơ hội và bất ổn.