Advanced Micro Devices (AMD): Lịch sử tăng trưởng và những thách thức gần đây
Trong nhiều năm, Advanced Micro Devices (AMD) là một công ty chủ chốt trên thị trường bộ xử lý đồ họa (GPU), thường được xem là đối thủ cạnh tranh chính của gã khổng lồ trong ngành Nvidia. Trong khi Nvidia thống trị phân khúc GPU cao cấp, AMD đã tạo ra một thị phần quan trọng và có lợi nhuận, cung cấp các GPU đa năng phục vụ cho nhiều ứng dụng. Các nhà phân tích Phố Wall hiện ước tính giá mục tiêu trung bình là $148.34 cho AMD, thể hiện tiềm năng tăng 51% so với giá giao dịch gần đây của nó là khoảng $98.
Hiệu quả tài chính của AMD trong năm 2024 cho thấy sự tăng trưởng vững chắc, với doanh thu tăng 14% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này đi kèm với mức tăng ấn tượng hơn 25% trong thu nhập trên mỗi cổ phiếu (đã điều chỉnh) không phải GAAP. Công ty cho rằng thành công này là nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với bộ xử lý trung tâm (CPU) Ryzen, cũng như doanh số bán GPU tiếp tục mạnh mẽ cho các trung tâm dữ liệu. Đáng chú ý, mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu của AMD đã trở thành nền tảng cho hoạt động của hãng, đóng góp đáng kể 50% vào tổng doanh thu 25.7 tỷ USD vào năm ngoái.
Bất chấp những dấu hiệu tích cực này, thị trường đã phản ứng tiêu cực với báo cáo thu nhập quý IV của AMD. Mối quan tâm chính bắt nguồn từ quyết định của công ty trong việc giữ lại hướng dẫn doanh thu cụ thể cho GPU trung tâm dữ liệu của mình. Trong suốt năm 2024, AMD đã liên tục cung cấp hướng dẫn và việc bỏ qua đột ngột đã được nhiều nhà phân tích giải thích là một tín hiệu về khả năng suy yếu trong đà bán hàng ngắn hạn.
Một yếu tố phức tạp khác là sự sụt giảm liên tục trong nhu cầu đối với chip của AMD trong các thị trường trò chơi và tiêu dùng khác. Doanh thu trong các phân khúc này đã giảm, phản ánh xu hướng rộng hơn của ngành và mô hình chi tiêu của người tiêu dùng. Ngoài ra, tác động tiềm tàng của thuế quan đối với ngành công nghiệp chip vẫn còn là một điều không chắc chắn. Tuy nhiên, có thể lập luận rằng định giá tương đối thận trọng của AMD đã tính đến rủi ro này, cho thấy rằng thị trường có thể đã phản ứng thái quá với những lo ngại này.
Bình luận của ban lãnh đạo đưa ra một góc nhìn lạc quan hơn, cho thấy rằng những lo ngại về đà bán hàng của AMD thực sự có thể bị phóng đại. Họ nhấn mạnh sự quan tâm đáng kể của khách hàng đối với GPU Instinct MI350 sắp ra mắt, dự kiến phát hành vào cuối năm nay. Thế hệ GPU mới này dự kiến sẽ củng cố hơn nữa vị thế của AMD trong thị trường điện toán hiệu năng cao và AI.
Từ góc độ định giá, cổ phiếu của AMD có vẻ hấp dẫn. Nó hiện đang giao dịch ở mức giá trên thu nhập (P/E) dự phóng là 21, được coi là khiêm tốn đối với một công ty chip đang phát triển, đặc biệt là một công ty hoạt động trong lĩnh vực AI tăng trưởng cao. Định giá này hỗ trợ tiềm năng cổ phiếu phục hồi về mức giá mục tiêu của Phố Wall trong vòng một năm tới, miễn là công ty có thể thực hiện các lời hứa tăng trưởng của mình.
Arm Holdings (ARM): Tận dụng sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI
Arm Holdings (ARM) chiếm một vị trí độc đáo và mạnh mẽ trong ngành công nghiệp bán dẫn. Không giống như AMD và Nvidia, chủ yếu sản xuất chip, Arm thiết kế kiến trúc cơ bản cho chip được sử dụng trong một loạt các thiết bị. Điều này bao gồm hầu như mọi điện thoại thông minh, cơ sở hạ tầng điện toán đám mây và ngày càng nhiều ứng dụng khác. Bất chấp mức giảm 40% gần đây so với mức đỉnh, các nhà phân tích Phố Wall vẫn rất lạc quan về triển vọng của Arm, với giá mục tiêu trung bình là $158.43. Điều này ngụ ý tiềm năng tăng 41% so với giá giao dịch gần đây của nó là khoảng $112.
Việc áp dụng rộng rãi các bộ xử lý dựa trên Arm được thúc đẩy bởi những lợi thế chính của chúng: chi phí thấp và hiệu quả năng lượng cao. Những yếu tố này ngày càng trở nên quan trọng trong bối cảnh bối cảnh AI đang mở rộng nhanh chóng. Chi phí liên quan đến việc xây dựng và duy trì cơ sở hạ tầng AI đang leo thang và nhu cầu năng lượng của các trung tâm dữ liệu lớn đang tăng theo cấp số nhân. Thiết kế tiết kiệm năng lượng của Arm cung cấp một giải pháp hấp dẫn cho những thách thức này, định vị công ty cho sự tăng trưởng liên tục.
Hiệu quả tài chính của Arm phản ánh vị thế cạnh tranh mạnh mẽ này. Trong quý gần đây nhất, công ty đã báo cáo doanh thu tăng 19% so với cùng kỳ năm trước, đạt 983 triệu USD. Mô hình kinh doanh của Arm, dựa trên tiền bản quyền và phí cấp phép, cho phép công ty tạo ra lợi nhuận đáng kể. Điều ấn tượng là công ty chuyển đổi hơn một nửa doanh thu của mình thành dòng tiền tự do, thể hiện sức mạnh tài chính và hiệu quả của mình.
Tương lai có vẻ tươi sáng đối với Arm, vì ngày càng có nhiều thiết bị và sản phẩm kết hợp các công nghệ tiên tiến, đặc biệt là AI. Xu hướng này dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng đáng kể cho Arm, vốn đã có chỗ đứng vững chắc trong các thị trường điện toán biên. Các thị trường này bao gồm Internet of Things (IoT), thiết bị nhà thông minh và hệ thống xe tự lái, tất cả đều đang trải qua sự mở rộng nhanh chóng và nhu cầu ngày càng tăng về sức mạnh xử lý tiết kiệm năng lượng.
Tuy nhiên, bất chấp triển vọng tích cực, định giá của Arm đưa ra một trở ngại tiềm tàng. Cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức bội số đặc biệt cao là 191 lần dòng tiền tự do và 148 lần thu nhập. Ngay cả khi xem xét thu nhập dự kiến cho năm 2026, cổ phiếu vẫn có vẻ được định giá đầy đủ, giao dịch ở mức 55 lần ước tính dự phóng.
Định giá cao ngất ngưởng này giải thích sự biến động của cổ phiếu trong năm qua, bất chấp nhu cầu cơ bản mạnh mẽ đối với các bộ xử lý dựa trên Arm. Các nhà đầu tư có thể vẫn thận trọng và giá cổ phiếu có thể vẫn tương đối ổn định vào năm 2025, cho đến khi sự tăng trưởng của công ty bắt kịp với bội số thu nhập cao của nó. Thị trường về cơ bản đang chờ đợi Arm chứng minh định giá cao cấp của mình thông qua tăng trưởng bền vững và đáng kể.
Giải thích thêm về các khía cạnh chính:
Chiến lược trung tâm dữ liệu của AMD: Thành công của AMD trên thị trường trung tâm dữ liệu không phải là ngẫu nhiên. Công ty đã tập trung chiến lược vào việc phát triển các GPU hiệu suất cao đáp ứng các nhu cầu cụ thể của AI và khối lượng công việc điện toán hiệu năng cao. Đặc biệt, GPU Instinct MI350 được thiết kế để cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm của Nvidia trong không gian này. Thành công của việc ra mắt sản phẩm này sẽ rất quan trọng để AMD lấy lại niềm tin của thị trường và đạt được các mục tiêu tăng trưởng của mình.
Mô hình cấp phép của Arm: Mô hình kinh doanh của Arm là một yếu tố khác biệt chính. Bằng cách cấp phép thiết kế chip của mình cho một loạt các nhà sản xuất, Arm tạo ra một hệ sinh thái rộng lớn các thiết bị được cung cấp bởi công nghệ của mình. Cách tiếp cận này cho phép Arm hưởng lợi từ sự tăng trưởng của toàn bộ ngành công nghiệp bán dẫn, thay vì bị ràng buộc với sự thành công của một sản phẩm hoặc phân khúc thị trường duy nhất.
Tác động của thuế quan: Tác động tiềm tàng của thuế quan đối với ngành công nghiệp chip là một sự không chắc chắn đáng kể. Thuế quan có thể làm tăng chi phí sản xuất chip, có khả năng ảnh hưởng đến lợi nhuận của các công ty như AMD. Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng này rất khó dự đoán và có thể định giá hiện tại của AMD đã phản ánh rủi ro này.
Xem xét định giá: Trong khi định giá của AMD có vẻ hấp dẫn, định giá của Arm là một mối quan tâm đáng kể. Các nhà đầu tư cần xem xét cẩn thận liệu tiềm năng tăng trưởng của Arm có biện minh cho mức giá cao của nó hay không. Một yếu tố quan trọng cần theo dõi sẽ là khả năng mở rộng thị phần của công ty trong các lĩnh vực tăng trưởng chính như điện toán biên và cơ sở hạ tầng AI.
Vai trò của AI: Sự phát triển của AI là động lực chính cho cả AMD và Arm. Khi AI ngày càng trở nên phổ biến, nhu cầu về chip hiệu suất cao, tiết kiệm năng lượng sẽ tiếp tục tăng. Cả hai công ty đều có vị trí tốt để hưởng lợi từ xu hướng này, nhưng thành công của họ sẽ phụ thuộc vào khả năng đổi mới và thích ứng với bối cảnh AI đang phát triển nhanh chóng. Sự phức tạp ngày càng tăng của các mô hình AI, nhu cầu xử lý thời gian thực và tầm quan trọng ngày càng tăng của hiệu quả năng lượng là tất cả các yếu tố sẽ định hình tương lai của ngành công nghiệp chip. Các công ty có thể giải quyết thành công những thách thức này sẽ có vị trí tốt nhất để phát triển mạnh trong kỷ nguyên AI.
Sự cạnh tranh giữa AMD và Nvidia trên thị trường GPU cũng là một yếu tố quan trọng cần xem xét. Trong khi Nvidia hiện đang giữ vị trí thống trị, AMD đã dần dần giành được thị phần, đặc biệt là trong phân khúc trung tâm dữ liệu. Sự cạnh tranh này có lợi cho toàn ngành, thúc đẩy đổi mới và thúc đẩy cả hai công ty phát triển các sản phẩm tốt hơn.
Quan điểm dài hạn
Đầu tư vào ngành công nghiệp bán dẫn đòi hỏi một quan điểm dài hạn. Ngành công nghiệp này có tính chu kỳ, với các giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, sau đó là các giai đoạn tăng trưởng chậm hơn hoặc thậm chí suy giảm. Tuy nhiên, xu hướng dài hạn không thể phủ nhận là đi lên, được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng về sức mạnh tính toán trong mọi khía cạnh của cuộc sống. Cả AMD và Arm đều có vị trí tốt để hưởng lợi từ xu hướng dài hạn này, nhưng các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho sự biến động ngắn hạn. Điều quan trọng là tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của các công ty, vị thế cạnh tranh của họ và triển vọng tăng trưởng dài hạn của họ.