Yapay Zekâ Talebinin Değişen Yüzü
NVIDIA, küresel yapay zekâ çip pazarının tartışmasız lideri, 2025’in başından beri güçlü rüzgarlarla karşı karşıya. Şirketin hisse senedi fiyatı önemli bir darbe aldı.
Ancak bu düşüş, NVIDIA’nın finansal performansındaki herhangi bir eksikliği yansıtmıyor. Aksine, teknoloji devi, 2025 mali yılının dördüncü çeyreği için mükemmel sonuçlar açıkladı. Gelirler hızla arttı ve net kârlar, büyük ölçüde NVIDIA’nın veri merkezi bölümünün güçlü performansı sayesinde beklentileri aştı. O zaman şu soru ortaya çıkıyor: Bu olağanüstü performans uzun vadede sürdürülebilir mi?
Tedarik zinciri raporları, özellikle Çin pazarında NVIDIA’nın yapay zekâ hızlandırıcı kartlarına olan güçlü talebi gösterirken ve CEO Jensen Huang, NVIDIA çiplerine olan doyumsuz iştahı ima ederken, değişim rüzgarları esiyor. Jeopolitik riskler artıyor ve pazarın odağı “ne kadar büyüyebilir?” sorusundan “bu büyüme yörüngesini ne kadar süre koruyabilir?” sorusuna kayıyor.
NVIDIA’nın ileriye dönük fiyat-kazanç oranına yansıyan piyasa duyarlılığı önemli ölçüde soğudu. Bu soğuma eğilimi, yapay zekâ alanında önemli bir gelişmeyle aynı zamana denk geliyor: DeepSeek ve R1 versiyonunun yükselişi.
DeepSeek: Ezber Bozan
Ocak 2020’de piyasaya sürülen DeepSeek’in R1’i, sektörde dalgalanmalara neden oldu. Bu yapay zekâ aracı, azaltılmış bilgi işlem gücü gereksinimleriyle kendini farklılaştırırken, muhakeme yeteneklerine güçlü bir vurgu yapıyor. Bu özellik, pazarda yapay zekâ bilgi işlem gücü için küresel talep yapısının temel bir dönüşüm geçirdiğine dair artan bir inancı tetikledi.
DeepSeek’in R1 modeli, bir “düşünce zinciri” mimarisi kullanıyor. Bu, geleneksel modellere kıyasla tek bir çıkarım isteği için bilgi işlem gücü tüketimini artırsa da, akıllı algoritma optimizasyonu sayesinde donanım maliyetlerinde %70’lik dikkat çekici bir azalma sağlıyor. Pazarın DeepSeek’in ortaya çıkışına tepkisi hızlı ve belirgindi: NVIDIA’nın hisse senedi fiyatı, DeepSeek’in halka açıklanmasını takip eden günlerde düştü.
Muhakemenin Yükselişi
Muhakeme yeteneklerine doğru kayma, Morgan Stanley’nin araştırmalarıyla daha da vurgulanıyor. Bulguları, ABD veri merkezlerinde bilgi işlem gücü talebinde muhakemenin oranında çarpıcı bir artış olduğunu ortaya koyuyor. Bireyler ve işletmeler, günümüzün popüler sohbet robotlarının yeteneklerinin ötesine geçen uygulamaları giderek daha fazla aradıkça, muhakeme, yapay zekâ teknolojisinin talebinin temel taşı olmaya hazırlanıyor.
Sektör analistleri, “öncü yapay zekâ” için, özellikle muhakeme için sermaye harcamalarının, önümüzdeki iki yıl içinde eğitim için olanları aşacağını tahmin ediyor. Bu, yapay zekâ sektöründeki yatırım önceliklerinde anıtsal bir değişimi temsil ediyor.
Cerebras Systems: Statükoya Meydan Okuyor
DeepSeek, ezber bozan çabasında yalnız değil. Diğer şirketler, özellikle Cerebras Systems, de yerleşik düzene meydan okuyor ve NVIDIA’nın uzun süredir keyif aldığı premium alanı aşındırıyor.
Nispeten genç bir şirket olan Cerebras, yenilikçi “wafer ölçekli çip” teknolojisiyle muhakeme çipi pazarında önemli adımlar attı. En son ürünü, belirli modellerde NVIDIA’nın GPU çözümlerinden önemli ölçüde daha hızlı performans sunarken, aynı zamanda önemli maliyet düşüşleri sağlıyor.
Cerebras’ın devrim niteliğindeki yaklaşımı, tüm bir wafer’ı tek bir çip olarak kullanmayı içeriyor. Bu “Hepsi Bir Arada Wafer” tasarımı, çipler arasındaki iletişim darboğazlarını ortadan kaldırarak bellek bant genişliğinde ve bilgi işlem yoğunluğunda çarpıcı bir artış sağlıyor.
Bu mimari değişimin ticari etkileri derindir. Yapay zekâ süper bilgisayarlarının dağıtımlarında, Cerebras sistemleri eğitim süresinde ve enerji tüketiminde önemli azalmalar göstermiştir. Ayrıca şirket, geleneksel GPU çözümlerine kıyasla üstün hız ve maliyet etkinliğine sahip bir çıkarım hizmeti başlattı.
Cerebras, çıkarım kapasitesini önemli ölçüde artırmak için yeni yapay zekâ veri merkezleri ekleyerek altyapısını aktif olarak genişletiyor. Bu agresif genişleme, şirketin NVIDIA’nın hakimiyetine meydan okuma taahhüdünü vurguluyor.
Yazılım Tanımlı Donanım: Yeni Bir Paradigma
DeepSeek, uygun maliyetli ve yüksek performanslı bir yapay zekâ çıkarım çözümü sağlamanın ötesinde, yazılım tanımlı donanım trendini de destekliyor. İşbirlikleri aracılığıyla DeepSeek, orta seviye GPU’ların üst düzey modelleri desteklemesini sağlayarak NVIDIA’nın üst düzey ürünlerinin premium alanını doğrudan etkiliyor.
Bu faktörlerin bir araya gelmesi, küresel yapay zekâ sunucusu teslimat döngüsünde gözle görülür bir kısalmaya yol açtı. Pazar, bunu yapay zekâ sunucusu kapasitesinde yaklaşan bir aşırı arzın potansiyel bir göstergesi olarak yorumluyor.
Değişen İttifaklar ve Şirket İçi Geliştirme
NVIDIA’nın yapay zekâ becerisinin sadık destekçileri bile stratejilerini yeniden ayarlama belirtileri gösteriyor. Uzun süredir müttefik olan Microsoft, bazı veri merkezleri için kiralamaları iptal etti ve CEO Satya Nadella, yapay zekâ uygulamaları için mevcut yatırım getirisinin mevcut yatırım yoğunluğunu haklı çıkarmadığını açıkça kabul etti.
Oracle gibi diğer büyük oyuncular, yapay zekâ altyapı yatırımlarını çeşitlendiriyor ve siparişlerinin bir kısmını Cerebras’a ayırıyor. Bu arada Meta, kendi geliştirdiği çiplere yatırımını artırarak kendi kendine yeterlilik yolunu izliyor.
Bu gelişmeler, toplu olarak NVIDIA’nın hisse senedi fiyatı üzerinde aşağı yönlü baskı uyguluyor. Finansal modeller, NVIDIA’nın çıkarım çiplerindeki pazar payında önemli bir düşüşün, ileriye dönük fiyat-kazanç oranında önemli bir sıkışmaya yol açabileceğini gösteriyor. Yatırım fonları da güvenin azaldığına dair işaretler gösteriyor ve bazıları NVIDIA’daki varlıklarını azaltıyor.
Boğa Senaryosu Hâlâ Geçerli
Artan zorluklara rağmen, bazıları NVIDIA’nın beklentileri konusunda iyimserliğini koruyor. Destekleyenler, gelişmiş paketleme teknolojileri için üretim kapasitesinin genişlemesine bağlı olarak NVIDIA’nın veri merkezi gelirinde sürekli büyüme potansiyeline işaret ediyor.
CEO Jensen Huang, daha akıllı yapay zekâ modellerine ulaşmada hem eğitim hem de muhakeme için artan hesaplamanın önemini vurgulayarak NVIDIA’nın çözümlerine olan talebin devam edeceğine olan inancını koruyor. Sektör devlerinin büyük siparişleri ve iddialı projeleri, pazara bir dereceye kadar güven aşılamaya devam ediyor.
Bazı analistler, mevcut hisse senedi fiyatı ayarlamasının geçici bir aksilik olduğunu ve küresel yapay zekâ altyapısı yatırımının uzun vadeli eğiliminin bozulmadan kaldığını savunuyor.
Algoritmalar Tarafından Yönlendirilen Bir Değerleme Yeniden Yapılanması
NVIDIA’nın hisse senedi fiyatındaki devam eden ayarlama, altta yatan nedeni açısından dikkate değerdir. Bu, yalnızca donanım yinelemeleriyle değil, algoritmalardaki temel bir devrimle yönlendirilen bir değerleme yeniden yapılanmasını temsil ediyor. DeepSeek’in “yazılım tanımlı bilgi işlem gücü” modeli, Moore Yasası tarafından yönlendirilen uzun süredir devam eden büyüme paradigmasına meydan okuyor.
NVIDIA’nın Kozları
Yakın vadede, NVIDIA hala birkaç önemli avantaja sahip:
- Ekolojik Engeller: NVIDIA, CUDA platformu etrafında rakiplerini gölgede bırakan devasa bir geliştirici topluluğuna sahip.
- Nesil Avantajları: Şirket, gelişmiş süreç teknolojisinde liderliğini koruyor.
- Bol Nakit Akışı: NVIDIA’nın güçlü finansal konumu, araştırma ve geliştirmeye önemli yatırımlar yapmasını sağlıyor.
Ancak, nihai soru, bu avantajların devam eden paradigma değişimine dayanmak için yeterli olup olmayacağıdır. Cevap, NVIDIA’nın uyum sağlama ve potansiyel olarak kendisini bir “donanım silah satıcısından” bir “bilgi işlem gücü hizmet sağlayıcısına” dönüştürme yeteneğine bağlıdır.
Yapay Zekâ Alanında Sismik Bir Değişim
Uzun vadede, trilyonlarca piyasa değerinin buharlaşmasıyla tetiklenen bu sektördeki çalkantı, küresel yapay zekâ güç manzarasını yeniden şekillendirme potansiyeline sahip. Alternatif yaklaşımların yükselişi, muhakeme yeteneklerine vurgu ve yazılım tanımlı donanıma doğru kayma, dinamik ve gelişen bir ortama katkıda bulunuyor. Önümüzdeki yıllar, şüphesiz NVIDIA ve tüm yapay zekâ endüstrisi için belirleyici bir dönem olacak. Yerleşik düzen sorgulanıyor ve yapay zekâ bilgi işleminin geleceği yeniden yazılıyor. Yeni oyuncuların ortaya çıkışı, yenilikçi teknolojiler ve gelişen pazar talepleri, hem fırsatlar hem de belirsizliklerle dolu bir ortam yaratıyor.