Advanced Micro Devices (AMD): Büyüme Geçmişi ve Son Zorluklar
Advanced Micro Devices (AMD), yıllardır grafik işlem birimi (GPU) pazarında önemli bir oyuncu olmuş ve genellikle sektör devi Nvidia’nın ana rakibi olarak görülmüştür. Nvidia, üst düzey GPU alanına hakim olurken, AMD, çok çeşitli uygulamalara hitap eden genel amaçlı GPU’lar sağlayarak kendisi için önemli ve kârlı bir niş oluşturmuştur. Wall Street analistleri şu anda AMD için ortalama 148,34 dolarlık bir fiyat hedefi tahmin ediyorlar, bu da yaklaşık 98 dolarlık son işlem fiyatından %51’lik bir potansiyel artışı temsil ediyor.
AMD’nin 2024’teki mali performansı, gelirlerin bir önceki yıla göre %14 artmasıyla sağlam bir büyüme gösterdi. Bu büyümeye, GAAP dışı (düzeltilmiş) hisse başına kazançta %25’lik daha da etkileyici bir artış eşlik etti. Şirket, bu başarıyı Ryzen merkezi işlem birimlerine (CPU’lar) olan güçlü talebe ve veri merkezleri için GPU’ların devam eden güçlü satışlarına bağladı. Özellikle, AMD’nin veri merkezi işi, operasyonlarının temel taşı haline geldi ve geçen yılki 25,7 milyar dolarlık toplam gelirine %50’lik önemli bir katkıda bulundu.
Bu olumlu göstergelere rağmen, piyasa AMD’nin dördüncü çeyrek kazanç raporuna olumsuz tepki verdi. Temel endişe, şirketin veri merkezi GPU’ları için belirli gelir rehberliği sağlamaktan kaçınma kararından kaynaklanıyordu. 2024 boyunca AMD sürekli olarak rehberlik sağlamıştı ve ani eksiklik, birçok analist tarafından yakın vadeli satış momentumunda potansiyel bir zayıflık sinyali olarak yorumlandı.
Tabloyu daha da karmaşıklaştıran, AMD’nin oyun ve diğer tüketici pazarlarındaki çiplerine olan talepte devam eden yumuşaklıktır. Bu segmentlerdeki gelirler, daha geniş endüstri trendlerini ve tüketici harcama modellerini yansıtarak düşüş gösterdi. Ek olarak, gümrük vergilerinin çip endüstrisi üzerindeki potansiyel etkisi bir belirsizlik olmaya devam ediyor. Bununla birlikte, AMD’nin nispeten muhafazakar değerlemesinin bu riski zaten hesaba kattığı ve piyasanın bu endişelere aşırı tepki vermiş olabileceği tartışılabilir.
Yönetimin yorumları, AMD’nin satış momentumuyla ilgili endişelerin gerçekten abartılı olabileceğini öne süren daha iyimser bir bakış açısı sunuyor. Bu yılın sonlarında piyasaya sürülmesi planlanan yaklaşan Instinct MI350 GPU’larına yönelik önemli müşteri ilgisini vurguladılar. Bu yeni nesil GPU’ların, AMD’nin yüksek performanslı bilgi işlem ve yapay zeka pazarlarındaki konumunu daha da güçlendirmesi bekleniyor.
Değerleme açısından bakıldığında, AMD’nin hissesi cazip görünüyor. Şu anda, özellikle yüksek büyüme gösteren yapay zeka sektöründe faaliyet gösteren, büyüyen bir çip şirketi için mütevazı kabul edilen 21’lik bir ileri fiyat-kazanç (F/K) oranıyla işlem görüyor. Bu değerleme, şirketin büyüme vaatlerini yerine getirebilmesi koşuluyla, hissenin önümüzdeki bir yıl içinde Wall Street’in fiyat hedefine doğru toparlanma potansiyelini destekliyor.
Arm Holdings (ARM): Yapay Zeka Altyapısı Patlamasından Yararlanma
Arm Holdings (ARM), yarı iletken endüstrisinde benzersiz ve güçlü bir konuma sahiptir. Öncelikle çip üreten AMD ve Nvidia’nın aksine, Arm, çok çeşitli cihazlarda kullanılan çiplerin temel mimarisini tasarlar. Buna neredeyse her akıllı telefon, bulut bilişim altyapısı ve giderek artan sayıda diğer uygulamalar dahildir. Zirvesinden %40’lık bir düşüşe rağmen, Wall Street analistleri Arm’ın beklentileri konusunda oldukça iyimser olmaya devam ediyor ve ortalama fiyat hedefi 158,43 dolar. Bu, yaklaşık 112 dolarlık son işlem fiyatından %41’lik bir potansiyel artış anlamına geliyor.
Arm tabanlı işlemcilerin yaygın olarak benimsenmesi, temel avantajlarından kaynaklanmaktadır: düşük maliyet ve yüksek enerji verimliliği. Bu faktörler, hızla genişleyen yapay zeka ortamı bağlamında giderek daha kritik hale geliyor. Yapay zeka altyapısı kurma ve sürdürme ile ilgili maliyetler artıyor ve büyük veri merkezlerinin güç talepleri katlanarak artıyor. Arm’ın enerji tasarruflu tasarımları, bu zorluklara karşı cazip bir çözüm sunarak şirketi sürekli büyüme için konumlandırıyor.
Arm’ın mali performansı bu güçlü rekabetçi konumu yansıtıyor. En son çeyrekte şirket, bir önceki yıla göre %19’luk bir gelir artışı bildirerek 983 milyon dolara ulaştı. Arm’ın telif ücretlerine ve lisans ücretlerine dayanan iş modeli, önemli karlar elde etmesini sağlıyor. Etkileyici bir şekilde, şirket gelirinin yarısından fazlasını serbest nakit akışına dönüştürerek finansal gücünü ve verimliliğini gösteriyor.
Gelecek, özellikle yapay zeka olmak üzere, giderek daha fazla cihaz ve ürünün ileri teknolojileri bünyesine katmasıyla Arm için parlak görünüyor. Bu eğilimin, uç bilişim pazarlarında zaten güçlü bir konuma sahip olan Arm için önemli bir büyümeyi tetiklemesi bekleniyor. Bu pazarlar, Nesnelerin İnterneti (IoT), akıllı ev cihazları ve otonom sürüş sistemlerini içeriyor ve bunların tümü hızlı bir genişleme ve enerji tasarruflu işlem gücüne yönelik artan talep yaşıyor.
Ancak, olumlu görünüme rağmen, Arm’ın değerlemesi potansiyel bir engel teşkil ediyor. Hisse senedi şu anda serbest nakit akışının 191 katı ve kazancın 148 katı gibi son derece yüksek bir çarpanla işlem görüyor. 2026 için öngörülen kazançlar dikkate alındığında bile, hisse senedi hala tam olarak değerlenmiş görünüyor ve ileriye dönük tahminlerin 55 katı ile işlem görüyor.
Bu yüksek değerleme, Arm tabanlı işlemcilere olan güçlü talebe rağmen, hissenin geçen yılki oynaklığını açıklıyor. Yatırımcılar temkinli kalabilir ve şirketin büyümesi yüksek kazanç çarpanına yetişene kadar hisse senedi fiyatı 2025’te nispeten sabit kalabilir. Piyasa, esasen Arm’ın sürekli ve önemli bir büyüme yoluyla prim değerlemesini haklı çıkarmasını bekliyor.
Önemli Yönler Üzerine Daha Fazla Açıklama:
AMD’nin Veri Merkezi Stratejisi: AMD’nin veri merkezi pazarındaki başarısı tesadüfi değildir. Şirket, stratejik olarak yapay zeka ve yüksek performanslı bilgi işlem iş yüklerinin özel ihtiyaçlarını karşılayan yüksek performanslı GPU’lar geliştirmeye odaklanmıştır. Özellikle Instinct MI350 GPU’ları, bu alanda Nvidia’nın teklifleriyle doğrudan rekabet etmek üzere tasarlanmıştır. Bu ürün lansmanının başarısı, AMD’nin pazar güvenini yeniden kazanması ve büyüme hedeflerine ulaşması için çok önemli olacaktır.
Arm’ın Lisanslama Modeli: Arm’ın iş modeli önemli bir farklılaştırıcıdır. Çip tasarımlarını çok çeşitli üreticilere lisanslayarak, Arm, teknolojisiyle desteklenen geniş bir cihaz ekosistemi yaratır. Bu yaklaşım, Arm’ın tek bir ürünün veya pazar segmentinin başarısına bağlı kalmak yerine, tüm yarı iletken endüstrisinin büyümesinden faydalanmasını sağlar.
Gümrük Vergilerinin Etkisi: Gümrük vergilerinin çip endüstrisi üzerindeki potansiyel etkisi önemli bir belirsizliktir. Gümrük vergileri, çip üretim maliyetini artırabilir ve potansiyel olarak AMD gibi şirketlerin karlılığını etkileyebilir. Ancak, bu etkinin kapsamını tahmin etmek zordur ve AMD’nin mevcut değerlemesinin bu riski zaten yansıtıyor olması mümkündür.
Değerleme Hususları: AMD’nin değerlemesi cazip görünse de, Arm’ın değerlemesi önemli bir endişe kaynağıdır. Yatırımcıların, Arm’ın büyüme potansiyelinin yüksek fiyat etiketini haklı çıkarıp çıkarmadığını dikkatlice değerlendirmeleri gerekir. İzlenecek önemli bir faktör, şirketin uç bilişim ve yapay zeka altyapısı gibi önemli büyüme alanlarındaki pazar payını genişletme yeteneği olacaktır.
Yapay Zekanın Rolü: Yapay zekanın büyümesi hem AMD hem de Arm için önemli bir itici güçtür. Yapay zeka giderek yaygınlaştıkça, yüksek performanslı, enerji tasarruflu çiplere olan talep artmaya devam edecektir. Her iki şirket de bu trendden faydalanmak için iyi konumlanmıştır, ancak başarıları, hızla gelişen yapay zeka ortamına yenilik yapma ve uyum sağlama yeteneklerine bağlı olacaktır. Yapay zeka modellerinin artan karmaşıklığı, gerçek zamanlı işleme ihtiyacı ve enerji verimliliğinin artan önemi, çip endüstrisinin geleceğini şekillendirecek faktörlerdir. Bu zorlukları başarıyla ele alabilen şirketler, yapay zeka çağında başarılı olmak için en iyi konumda olacaklardır.
GPU pazarında AMD ve Nvidia arasındaki rekabet de dikkate alınması gereken önemli bir faktördür. Nvidia şu anda baskın bir konuma sahip olsa da, AMD özellikle veri merkezi segmentinde pazar payını istikrarlı bir şekilde artırmaktadır. Bu rekabet, bir bütün olarak endüstri için faydalıdır, yeniliği teşvik eder ve her iki şirketi de daha iyi ürünler geliştirmeye iter.
Uzun Vadeli Perspektif
Yarı iletken endüstrisine yatırım yapmak uzun vadeli bir bakış açısı gerektirir. Endüstri, güçlü büyüme dönemlerinin ardından daha yavaş büyüme veya hatta düşüş dönemleriyle döngüseldir. Bununla birlikte, uzun vadeli eğilim, yaşamın her alanında artan bilgi işlem gücü talebi tarafından yönlendirilen, inkar edilemez bir şekilde yukarı doğrudur. Hem AMD hem de Arm, bu uzun vadeli trendden faydalanmak için iyi konumlanmıştır, ancak yatırımcıların kısa vadeli dalgalanmalara hazırlıklı olması gerekir. Önemli olan, şirketlerin temel temellerine, rekabetçi konumlarına ve uzun vadeli büyüme beklentilerine odaklanmaktır.