xAI Corp. บริษัทด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ก่อตั้งโดย Elon Musk ได้ดำเนินการระดมทุนผ่าน Morgan Stanley เป็นจำนวนเงินสูงถึง 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีจุดประสงค์เพื่อนำไปใช้ในการขยายธุรกิจและพัฒนาเทคโนโลยี AI ขั้นสูง การระดมทุนครั้งนี้ประกอบไปด้วยสินเชื่อระยะยาว B, สินเชื่อระยะยาวแบบอัตราดอกเบี้ยคงที่ และตั๋วเงินอาวุโสที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน คาดว่าจะดำเนินการเสร็จสิ้นภายในวันที่ 17 มิถุนายน
ก่อนหน้านี้ Financial Times รายงานว่า xAI กำลังดำเนินการขายหุ้นมูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้บริษัทมีมูลค่าสูงถึง 113 พันล้านดอลลาร์ การประกาศดังกล่าวจุดประกายให้เกิดการอภิปรายในวงกว้างเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัท AI, การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน และวิธีการระดมทุน
มูลค่าบริษัท AI ที่สูงลิ่ว สวนทางกับรายได้ที่จำกัด
มูลค่าของ xAI ที่สูงถึง 113 พันล้านดอลลาร์ ทำให้บริษัทก้าวขึ้นมาเป็นหนึ่งในบริษัท AI เอกชนที่มีมูลค่าสูงสุดในโลก สะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนเต็มใจที่จะจ่ายเงินจำนวนมากเพื่อเข้าถึงศักยภาพของ AI โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่ผู้ให้บริการ Large Language Model (LLM) มีอัตราส่วนรายได้เฉลี่ยอยู่ที่ 44.1 เท่า ซึ่งสูงกว่าภาคเทคโนโลยีอื่นๆ อย่างมาก
สิ่งที่น่าสังเกตคือ xAI ก่อตั้งมาไม่ถึงสองปี และมีผลิตภัณฑ์เชิงพาณิชย์ที่จำกัด แต่ถึงกระนั้นมูลค่าของบริษัทก็ยังคงอยู่ในระดับแนวหน้าของบริษัทเอกชนทั่วโลก ปรากฏการณ์มูลค่าที่สูงลิ่วของบริษัท AI เช่นนี้ยังคงดำเนินต่อไปในปี 2024 และ 2025 โดยนักลงทุนให้ความสำคัญกับศักยภาพในการเติบโตในอนาคตมากกว่าผลประกอบการทางการเงินในปัจจุบัน ความแตกต่างของมูลค่าระหว่างบริษัท AI สตาร์ทอัพและบริษัทเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม เน้นย้ำว่านักลงทุนมองว่า AI เป็นสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่มีศักยภาพในการเติบโตที่สูงกว่า
ในตรรกะการลงทุนแบบดั้งเดิม มูลค่าของบริษัทมักจะมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับตัวชี้วัดทางการเงิน เช่น รายได้และกำไร อย่างไรก็ตาม สำหรับบริษัท AI นักลงทุนดูเหมือนจะเต็มใจที่จะมองการณ์ไกล โดยให้ความสนใจกับความสามารถในการสร้างสรรค์นวัตกรรมในด้าน AI, แหล่งสะสมเทคโนโลยี และโอกาสทางการตลาดในอนาคต การเปลี่ยนแปลงแนวคิดการลงทุนนี้สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับของตลาดต่อพลังแห่งการเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี AI และความคาดหวังในแง่ดีต่อศักยภาพในการพัฒนาในอนาคต
แน่นอนว่าตลาดก็มีความกังวลเกี่ยวกับปรากฏการณ์มูลค่าที่สูงเช่นนี้เช่นกัน นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่ามูลค่าของบริษัท AI บางแห่งอาจมีภาวะฟองสบู่ และหากการพัฒนาเทคโนโลยีไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง หรือการแข่งขันในตลาดทวีความรุนแรงขึ้น มูลค่าของบริษัทเหล่านี้อาจเผชิญกับความเสี่ยงที่จะปรับตัวลดลงอย่างมาก ดังนั้นนักลงทุนจึงจำเป็นต้องมีสติในการไล่ตามกระแส AI และทำการวิเคราะห์พื้นฐานของบริษัทอย่างละเอียด เพื่อหลีกเลี่ยงการทำตามอย่างไม่ลืมหูลืมตา
การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ต้องใช้เงินทุนจำนวนมหาศาล
การที่ xAI ได้รับเงินทุนจากการก่อหนี้จำนวน 5 พันล้านดอลลาร์ เน้นย้ำถึงเงินทุนจำนวนมหาศาลที่จำเป็นในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สามารถแข่งขันได้ภายในปี 2025 การฝึกอบรมแบบจำลอง AI ล้ำสมัยต้องใช้เงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์ก่อนที่จะสร้างรายได้ที่น่าพอใจ ซึ่งสร้างอุปสรรคในการเข้าถึงที่สูง และเอื้อประโยชน์ต่อผู้ก่อตั้งที่มีคอนเน็กชั่นกว้างขวางเช่น Musk มากกว่า
ลักษณะที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากนี้เห็นได้ชัดเจนในอุตสาหกรรม AI ทั้งหมด โดยมีสตาร์ทอัพ 49 แห่งระดมทุนได้มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2024 เพียงปีเดียว และอีกหลายบริษัทได้รับเงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์ xAI ใช้กลยุทธ์การระดมทุนแบบคู่ขนาน โดยผสมผสานการระดมทุนจากการก่อหนี้จำนวน 5 พันล้านดอลลาร์กับการระดมทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 300 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกันก็พยายามลดผลกระทบต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเดิมให้เหลือน้อยที่สุด
ในภาพรวมของอุตสาหกรรม ต้นทุนการพัฒนา AI ที่พุ่งสูงขึ้น ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความต้องการด้านการประมวลผลที่เพิ่มขึ้น แบบจำลองที่ใหญ่ที่สุดต้องการ GPU ระดับไฮเอนด์หลายแสนตัว ซึ่งมีต้นทุนการพัฒนาและการปรับใช้สูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์ GPU เหล่านี้ไม่เพียงแต่มีราคาแพงเท่านั้น แต่ยังใช้พลังงานจำนวนมาก ซึ่งก่อให้เกิดความต้องการที่สูงในด้านแหล่งจ่ายไฟและความสามารถในการระบายความร้อนของศูนย์ข้อมูล
นอกเหนือจากการลงทุนด้านฮาร์ดแวร์แล้ว การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังรวมถึงซอฟต์แวร์ ข้อมูล และบุคลากร การพัฒนาอัลกอริธึม AI ต้องใช้ความรู้และประสบการณ์เฉพาะทางจำนวนมาก และข้อมูลการฝึกอบรมคุณภาพสูงก็มีความจำเป็นอย่างยิ่ง นอกจากนี้ยังจำเป็นต้องสร้างระบบประมวลผลและจัดเก็บข้อมูลที่สมบูรณ์ เพื่อรองรับการฝึกอบรมและการปรับใช้แบบจำลอง AI
เมื่อเผชิญกับการลงทุนจำนวนมหาศาลเช่นนี้ บริษัท AI จำเป็นต้องค้นหาช่องทางการระดมทุนที่หลากหลาย รวมถึงการระดมทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้น การระดมทุนจากการก่อหนี้ และเงินอุดหนุนจากรัฐบาล ในขณะเดียวกันก็ต้องเสริมสร้างการควบคุมต้นทุน ปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้เงินทุน และรับรองความยั่งยืนของโครงการ
การเปลี่ยนแปลงไปสู่เครื่องมือทางการเงินเฉพาะทางในด้านการระดมทุน AI
รูปแบบการระดมทุนที่ซับซ้อนของ xAI ซึ่งรวมถึงสินเชื่อระยะยาวและตั๋วเงินที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน แสดงให้เห็นถึงวิธีการทางการเงินที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นในด้าน AI ที่เหนือกว่าการร่วมทุนแบบง่ายๆ การมีส่วนร่วมของ Morgan Stanley บ่งชี้ว่าสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมกำลังสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินเฉพาะทางสำหรับบริษัท AI ที่มีโครงสร้างเงินทุนและความต้องการที่เป็นเอกลักษณ์
ภายในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เพียงเดือนเดียว 8 ใน 15 ข้อตกลงที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาเป็นการระดมทุน AI ขนาดใหญ่ ซึ่งบ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมนี้ยังคงดึงดูดเงินทุนได้อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าจะมีความไม่แน่นอนในตลาดในวงกว้าง เมื่ออุตสาหกรรม AI เติบโตเต็มที่ วิธีการระดมทุนที่มีโครงสร้างเช่นนี้กำลังกลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้น โดยบริษัทต่างๆ กำลังใช้ประโยชน์จากแหล่งเงินทุนที่หลากหลาย รวมถึงส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีความเสี่ยง ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เติบโต หนี้ที่มีความเสี่ยง และขณะนี้เป็นเครื่องมือหนี้ที่ซับซ้อนมากขึ้น
การที่บริษัท AI ที่ค่อนข้างใหม่ได้รับเงินทุนจากการก่อหนี้จำนวน 5 พันล้านดอลลาร์ ถือเป็นเรื่องผิดปกติ ซึ่งบ่งชี้ว่าสินทรัพย์หรือการคาดการณ์รายได้ในอนาคตของ xAI ต้องมีจำนวนมากพอที่จะได้รับความไว้วางใจจากผู้ให้กู้ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการระดมทุนของบริษัท AI ได้เข้าสู่ขั้นตอนใหม่ การเปลี่ยนแปลงวิธีการระดมทุนนี้สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับของตลาดต่อรูปแบบธุรกิจของบริษัท AI และความเชื่อมั่นในความสามารถในการทำกำไรในอนาคต
การร่วมทุนแบบดั้งเดิมมักจะกำหนดให้บริษัท AI ต้องสละส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวนมาก ในขณะที่การระดมทุนจากการก่อหนี้สามารถได้มาซึ่งเงินทุนโดยไม่ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง นอกจากนี้การระดมทุนจากการก่อหนี้ยังสามารถให้ความยืดหยุ่นมากขึ้นแก่บริษัท AI ทำให้สามารถควบคุมทิศทางการพัฒนาของตนเองได้ดีขึ้น แน่นอนว่าการระดมทุนจากการก่อหนี้ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน หากบริษัท AI ไม่สามารถชำระหนี้ได้ตรงเวลา อาจเผชิญกับความเสี่ยงที่จะล้มละลาย
โดยรวมแล้ว ภาคการระดมทุน AI กำลังพัฒนาไปในทิศทางที่มีความเป็นมืออาชีพและมีความหลากหลายมากขึ้น เมื่อเทคโนโลยี AI เติบโตอย่างต่อเนื่องและขยายขอบเขตการใช้งาน เราสามารถคาดหวังได้ว่าจะได้เห็นผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมใหม่ๆ เกิดขึ้น เพื่อให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสำหรับการพัฒนาบริษัท AI
พัฒนาการล่าสุดของ xAI
xAI ประสบความก้าวหน้าหลายประการในด้านการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยี และการดึงดูดบุคลากรในช่วงที่ผ่านมา บริษัทกำลังพัฒนาแบบจำลอง AI รุ่นต่อไปอย่างแข็งขัน และวางแผนที่จะนำไปใช้ในด้านต่างๆ เช่น การขับขี่อัตโนมัติ บริการลูกค้าอัจฉริยะ และการวินิจฉัยทางการแพทย์ นอกจากนี้ xAI ยังพยายามสรรหาบุคลากรชั้นนำในด้าน AI อย่างจริงจัง เพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งด้านการวิจัยและพัฒนาของบริษัท เมื่อมาตรการเหล่านี้ค่อยๆ เป็นรูปเป็นร่าง xAI คาดว่าจะประสบความสำเร็จที่ยิ่งใหญ่กว่าในด้าน AI และนำคุณค่ามาสู่สังคมมากขึ้น