วอลล์สตรีทโทษกัน: รมว.คลังชี้ DeepSeek ทำตลาดลง ไม่ใช่ภาษี

ในการเต้นรำอันซับซ้อนของการเงินโลก การระบุตัวเร่งปฏิกิริยาที่แม่นยำสำหรับความปั่นป่วนของตลาดมักเปรียบเสมือนการอ่านใบชา อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางการลดลงล่าสุดที่ทำให้ดัชนีหุ้นหลักของสหรัฐฯ ร่วงลง รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ได้เสนอผู้กระทำผิดที่ค่อนข้างเฉพาะเจาะจง และอาจไม่คาดคิด นั่นคือ หน่วยงานปัญญาประดิษฐ์ที่กำลังเติบโตจากประเทศจีน ซึ่งรู้จักกันในชื่อ DeepSeek การยืนยันนี้เบี่ยงเบนความสนใจจากความวิตกกังวลที่มักถูกอ้างถึงบ่อยกว่าเกี่ยวกับประกาศล่าสุดของประธานาธิบดี Donald Trump เกี่ยวกับการค้าโลกและภาษีศุลกากร โดยชี้ให้เห็นว่าการหยุดชะงักประเภทอื่นกำลังทำให้นักลงทุนไม่สบายใจ

ระหว่างการสนทนาอย่างตรงไปตรงมากับผู้ให้ความเห็น Tucker Carlson นั้น Bessent ได้ลากเส้นตรงจากทิศทางขาลงของตลาดไปสู่การพัฒนาในอีกฟากของมหาสมุทรแปซิฟิก “การลดลงของตลาดครั้งนี้” เขากล่าวอย่างชัดเจน “เริ่มต้นด้วยการประกาศ AI ของจีนเกี่ยวกับ DeepSeek“ นี่ไม่ใช่เพียงความคิดเห็นผ่านๆ มันเป็นการวางตำแหน่งการเปิดตัวเทคโนโลยีต่างประเทศให้เป็นแรงสั่นสะเทือนหลักภายใต้รากฐานของเสถียรภาพตลาดล่าสุด ท้าทายเรื่องเล่าที่แพร่หลายซึ่งมุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายเศรษฐกิจภายในประเทศ มุมมองของรัฐมนตรีนำเสนอเลนส์ทางเลือกที่น่าสนใจในการมองความไม่สบายใจล่าสุดของตลาด โดยเปลี่ยนจุดสนใจจากทางเดินนโยบายของ Washington D.C. ไปสู่วงการการแข่งขัน AI ระดับโลกที่พัฒนาอย่างรวดเร็วและมีเดิมพันสูง มันชี้ให้เห็นว่าการแข่งขันทางเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสาขาปัญญาประดิษฐ์ที่เปลี่ยนแปลงโลก มีผลกระทบทางการเงินในทันทีและรุนแรงที่สามารถส่งระลอกคลื่นไปทั่วตลาดโลก ซึ่งอาจบดบังตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายแบบดั้งเดิมได้

การปรากฏตัวของ DeepSeek: ผู้ท้าชิงรายใหม่ในสนาม AI

เหตุการณ์เฉพาะที่ Bessent เน้นย้ำไม่ใช่ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่คลุมเครือ แต่เป็นการเปิดตัวโมเดล AI ใหม่ที่เป็นรูปธรรมโดย DeepSeek เมื่อต้นปี นี่ไม่ใช่แค่การทำซ้ำเทคโนโลยีที่มีอยู่เท่านั้น DeepSeek ปรากฏตัวขึ้นพร้อมกับข้อเสนอที่ออกแบบมาเพื่อเขย่าระเบียบที่จัดตั้งขึ้น สตาร์ทอัพได้เปิดตัวโมเดล AI ที่ซับซ้อน ซึ่งมีรายงานว่ามีความสามารถในการแข่งขันกับแพลตฟอร์มชั้นนำที่มีอยู่ แต่เสนอในราคาที่ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ กลยุทธ์นี้มุ่งเป้าไปที่การตัดราคาโครงสร้างราคาของผู้เล่นที่โดดเด่นในตลาด AI-as-a-service โดยตรง

ในโลกของปัญญาประดิษฐ์ที่กำลังกลายเป็นเชิงพาณิชย์อย่างรวดเร็ว ซึ่งพลังการประมวลผลและประสิทธิภาพของโมเดลแปลโดยตรงเป็นต้นทุนการดำเนินงาน การมาถึงของทางเลือกที่มีประสิทธิภาพสูงและต้นทุนต่ำถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นอย่างรุนแรง สำหรับธุรกิจที่พึ่งพา AI มากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับทุกสิ่งตั้งแต่การวิเคราะห์ข้อมูลและการบริการลูกค้าไปจนถึงการพัฒนาผลิตภัณฑ์และระบบอัตโนมัติในการดำเนินงาน โอกาสในการเข้าถึงเครื่องมืออันทรงพลังในราคาที่ย่อมเยากว่านั้นน่าดึงดูดอย่างเหลือเชื่อ อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ให้บริการรายเดิมที่ลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในการวิจัย พัฒนา และโครงสร้างพื้นฐาน การมาถึงของคู่แข่งดังกล่าวส่งสัญญาณถึงแรงกดดันอย่างรุนแรงต่ออัตรากำไรและส่วนแบ่งการตลาด

กลยุทธ์ของ DeepSeek ไม่ใช่แค่ทางทฤษฎี ผลกระทบของมันรู้สึกได้เกือบจะในทันที โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเทคโนโลยีซึ่งเป็นเครื่องยนต์ของการเติบโตของตลาด การประกาศดังกล่าวทำหน้าที่เหมือนก้อนหินที่ตกลงไปในสระน้ำนิ่ง ส่งระลอกคลื่นออกไปภายนอก ที่เห็นได้ชัดที่สุดคือการรบกวนเส้นทางของ Nvidia ยักษ์ใหญ่ด้านเซมิคอนดักเตอร์ ช่วงเวลาที่เกิดขึ้นเมื่อต้นปี ทำให้เกิดเครื่องหมายที่ชัดเจนซึ่ง Bessent สามารถชี้ไปถึงได้ ซึ่งเกิดขึ้นก่อนการหารือเรื่องภาษีล่าสุด และทำให้เขาสามารถวางกรอบความอ่อนแอของตลาดที่ตามมาว่ามีรากฐานมาจากการท้าทายทางเทคโนโลยีเฉพาะนี้ แก่นแท้ของการหยุดชะงักอยู่ที่เศรษฐศาสตร์: โดยการทำให้การเข้าถึง AI ขั้นสูงกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ DeepSeek ได้ท้าทายการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมที่บริษัทซึ่งเป็นศูนย์กลางของโครงสร้างปัจจุบันของระบบนิเวศ AI ครอบครองอยู่ นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของบริษัทเดียว มันเป็นสัญญาณว่าภูมิทัศน์ AI กำลังมีการแข่งขันสูงขึ้น อาจมีกำไรน้อยลงสำหรับผู้นำยุคแรก และคาดเดาได้ยากขึ้นมาก สถาปัตยกรรมของตลาด AI ซึ่งพึ่งพาโมเดลที่ซับซ้อนและฮาร์ดแวร์อันทรงพลังที่จำเป็นในการรันโมเดลเหล่านั้น ดูเหมือนจะเปราะบางต่อแรงกดดันทางเศรษฐกิจใหม่นี้

คลื่นกระแทกต่อ Nvidia และแรงกดดันต่อกลุ่ม ‘Magnificent 7’

ผลกระทบทางการเงินที่เกิดขึ้นทันทีและรุนแรงที่สุดจากการเข้าสู่ตลาดของ DeepSeek ตามที่ Bessent เน้นย้ำ คือการร่วงลงอย่างรวดเร็วของมูลค่าหุ้น Nvidia ซึ่งเป็นที่รักของตลาดและเป็นแกนหลักในโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนการปฏิวัติ AI ผ่านหน่วยประมวลผลกราฟิกประสิทธิภาพสูง (GPUs) ประสบกับการสูญเสียมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดในวันเดียวอย่างน่าตกตะลึงเกือบ 600 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหลังจากการประกาศของ DeepSeek นี่ไม่ใช่แค่การปรับฐานเล็กน้อย มันเป็นการระเหยของมูลค่าที่ทำลายสถิติ ส่งสัญญาณถึงความวิตกกังวลอย่างลึกซึ้งของนักลงทุนเกี่ยวกับตำแหน่งที่ดูเหมือนจะไม่มีใครโค่นล้มได้ของ Nvidia ในตลาดฮาร์ดแวร์ AI

ทำไม Nvidia ถึงเปราะบางขนาดนี้? การเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัทตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่า GPUs ของบริษัทเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้สำหรับการฝึกอบรมและการรันโมเดล AI ขนาดใหญ่และซับซ้อนที่กำลังพัฒนาทั่วโลก การมาถึงของ DeepSeek ซึ่งนำเสนอโมเดลที่ทรงพลังซึ่งอาจทำงานบนฮาร์ดแวร์ที่หลากหลายหรือมีประสิทธิภาพมากกว่า หรือเพียงแค่บอกเป็นนัยว่าชั้นซอฟต์แวร์อาจมีราคาถูกพอที่จะกัดกร่อนค่าพรีเมียมของฮาร์ดแวร์ ได้โจมตีหัวใจสำคัญของข้อเสนอมูลค่าของ Nvidia มันทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับอัตรากำไรที่ยั่งยืนและคูเมืองการแข่งขันระยะยาวรอบธุรกิจของ Nvidia หากสามารถเข้าถึง AI อันทรงพลังได้ในราคาถูกลง ความต้องการ GPUs ระดับพรีเมียมราคาสูงจะยังคงดำเนินต่อไปอย่างไม่ลดละหรือไม่? คู่แข่งที่ได้รับแรงกระตุ้นจากตัวอย่างของ DeepSeek จะสามารถหาวิธีเพิ่มประสิทธิภาพโมเดล AI เพื่อให้ต้องการฮาร์ดแวร์เฉพาะทางน้อยลงได้หรือไม่? คำถามเหล่านี้ซึ่งถูกผลักดันให้อยู่ในความสนใจอย่างกะทันหัน ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการเทขายครั้งใหญ่

ความปั่นป่วนนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ Nvidia เท่านั้น คลื่นกระแทกได้ขยายไปยังกลุ่มบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ที่รู้จักกันในชื่อกลุ่ม “Magnificent 7” กลุ่มนี้ซึ่งรวมถึงบริษัททรงพลังอย่าง Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Meta Platforms, Tesla และ Nvidia เอง มีส่วนรับผิดชอบอย่างไม่สมส่วนในการขับเคลื่อนผลกำไรของตลาดโดยรวมในช่วงก่อนหน้านี้ ผลการดำเนินงานโดยรวมของพวกเขามักจะกำหนดทิศทางของดัชนีหลักเช่น S&P 500 และ Nasdaq

อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่การเปิดตัวที่สร้างความปั่นป่วนของ DeepSeek ในเดือนมกราคม ยักษ์ใหญ่เหล่านี้ต้องเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น เรื่องเล่าของ Bessent ชี้ให้เห็นว่าการเกิดขึ้นของคู่แข่ง AI ที่ทรงพลังและต้นทุนต่ำได้นำเสนอองค์ประกอบใหม่ของความเสี่ยงและความไม่แน่นอนเข้าสู่สมการการประเมินมูลค่าของภาคเทคโนโลยี นักลงทุนเริ่มประเมินแนวโน้มการเติบโตที่ดูเหมือนไร้ขีดจำกัดซึ่งผลักดันให้หุ้นเหล่านี้พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าเวียนหัว ปัจจัย DeepSeek ทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนใจว่าความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีมีการแข่งขันกันอยู่เสมอ และการหยุดชะงักสามารถเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็วจากแหล่งที่ไม่คาดคิด ดังนั้น แรงกดดันต่อ Magnificent 7 จึงไม่ใช่แค่เรื่องความเปราะบางเฉพาะของ Nvidia เท่านั้น มันสะท้อนถึงการปรับเทียบความคาดหวังในวงกว้างขึ้นทั่วทั้งภูมิทัศน์เทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงเมื่อเผชิญกับการแข่งขัน AI ระดับโลกที่เข้มข้นขึ้นและศักยภาพในการบีบอัดอัตรากำไรที่ขับเคลื่อนโดยผู้เข้ามาใหม่ที่ก้าวร้าวเช่น DeepSeek ความเชื่อมโยงระหว่างกันของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีเหล่านี้หมายความว่าการโจมตีเพียงครั้งเดียว โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับบริษัทที่เป็นศูนย์กลางของเรื่องเล่า AI อย่าง Nvidia อาจทำให้ความเชื่อมั่นลดลงทั่วทั้งกลุ่ม

มุมมองแย้ง: เงาภาษีและความกังวลทางเศรษฐกิจ

ในขณะที่รัฐมนตรี Bessent ชี้เป้าไปที่ DeepSeek ความเห็นส่วนใหญ่ในตลาดที่นำไปสู่และในช่วงที่ตลาดตกต่ำล่าสุดนั้น มุ่งเน้นไปที่การประกาศของประธานาธิบดี Trump เกี่ยวกับระบอบภาษีศุลกากรทั่วโลกใหม่ การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ ซึ่งอาจหมายถึงการยกระดับการกีดกันทางการค้าอย่างมีนัยสำคัญ ได้จุดประกายความกังวลอย่างกว้างขวางในหมู่นักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์ตลาดในทันที การลดลงของตลาดล่าสุด ซึ่งทำให้หุ้นสหรัฐฯ สูญเสียมูลค่าไปประมาณ 10% เกิดขึ้นพร้อมกับข่าวภาษีอย่างใกล้ชิด ทำให้เป็นคำอธิบายที่สมเหตุสมผลมากกว่าสำหรับผู้สังเกตการณ์หลายคน

นักวิเคราะห์ที่วิเคราะห์ปฏิกิริยาของตลาดต่อข้อเสนอภาษีได้ชี้ให้เห็นถึงความกังวลหลักสองประการ: ภาวะเงินเฟ้อ และ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ที่อาจเกิดขึ้น

1. แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ: ภาษีศุลกากร โดยการออกแบบแล้ว จะเพิ่มต้นทุนของสินค้านำเข้า สิ่งนี้สามารถส่งผลกระทบต่อเนื่องไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ ทำให้ราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภคสูงขึ้น และเพิ่มต้นทุนวัตถุดิบสำหรับผู้ผลิตในประเทศที่ต้องพึ่งพาส่วนประกอบจากต่างประเทศ ในสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้ออาจเป็นปัญหาอยู่แล้ว การเพิ่มภาษีในวงกว้างอาจทำให้ราคาเพิ่มขึ้นรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจบีบให้ Federal Reserve ต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น (หรือแม้กระทั่งเข้มงวดมากขึ้น) เพื่อควบคุมเงินเฟ้อ โดยทั่วไปแล้วอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะทำหน้าที่เป็นอุปสรรคต่อการประเมินมูลค่าของตลาดหุ้น
2. ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว: อุปสรรคทางการค้าที่เพิ่มขึ้นสามารถขัดขวางห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ลดปริมาณการค้าระหว่างประเทศ และกระตุ้นให้เกิดการตอบโต้ทางภาษีจากประเทศอื่นๆ การรวมกันนี้สามารถลดการลงทุนทางธุรกิจ ลดการเติบโตของการส่งออก และนำไปสู่กิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวมที่ช้าลงในที่สุด Federal Reserve เองก็เพิ่งส่งสัญญาณเตือน โดยยอมรับถึงอุปสรรคที่อาจเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจ แนวโน้มของภาษีรอบใหม่ได้เพิ่มความไม่แน่นอนและความเสี่ยงด้านลบอย่างมีนัยสำคัญต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ ทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับศักยภาพในการทำกำไรขององค์กรและสุขภาพโดยรวมของเศรษฐกิจ

ดังนั้น การเน้นย้ำของ Bessent เกี่ยวกับ DeepSeek จึงนำเสนอความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับการวิเคราะห์กระแสหลักนี้ แม้ว่าการประกาศของ DeepSeek จะก่อให้เกิดระลอกคลื่นอย่างมีนัยสำคัญอย่างไม่ต้องสงสัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเทคโนโลยีและโดยเฉพาะสำหรับ Nvidia เมื่อต้นปี การระบุว่าการร่วงลงของตลาดในวงกว้างและล่าสุด 10% มีสาเหตุหลักมาจากเหตุการณ์นั้น แทนที่จะเป็นข่าวภาษีที่เกิดขึ้นใกล้เคียงและมีการพูดคุยกันอย่างกว้างขวาง ถือเป็นความแตกต่างที่น่าสังเกต มันทำให้เกิดคำถามว่ารัฐมนตรีคลังกำลังเน้นย้ำถึงตัวขับเคลื่อนตลาดที่แท้จริงและถูกประเมินต่ำไป หรืออาจกำลังมีส่วนร่วมในการเบี่ยงเบนเชิงกลยุทธ์ โดยเปลี่ยนจุดสนใจจากผลกระทบทางเศรษฐกิจเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายการค้าของรัฐบาลเอง เป็นไปได้เช่นกันว่าทั้งสองปัจจัยกำลังส่งผลต่อความผันผวนของตลาด สร้างสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนซึ่งการหยุดชะงักทางเทคโนโลยีและความไม่แน่นอนของนโยบายเกี่ยวพันกัน ทำให้ยากที่จะแยกสาเหตุเดียวสำหรับความกังวลของนักลงทุน การถกเถียงนี้เน้นย้ำถึงความท้าทายในการวินิจฉัยการเคลื่อนไหวของตลาดแบบเรียลไทม์ ซึ่งเรื่องเล่าหลายเรื่องแข่งขันกันเพื่อชิงความโดดเด่น

การแข่งขันด้าน AI ระดับโลกที่ทวีความรุนแรง

การที่รัฐมนตรี Bessent มุ่งเน้นไปที่ DeepSeek ซึ่งเป็นหน่วยงานของจีน ย่อมทำให้ความผันผวนของตลาดอยู่ในบริบทที่กว้างขึ้นและมีการแข่งขันสูงของการแข่งขันทางเทคโนโลยีระหว่างสหรัฐฯ-จีน การแข่งขันเพื่อชิงความเป็นใหญ่ในด้านปัญญาประดิษฐ์ถูกมองว่าเป็นตัวกำหนดที่สำคัญของความเป็นผู้นำทางเศรษฐกิจในอนาคต ความมั่นคงของชาติ และอิทธิพลระดับโลก ความสามารถของ DeepSeek ในการเปิดตัวโมเดล AI ที่แข่งขันได้และต้นทุนต่ำ ไม่ใช่แค่ความท้าทายทางการค้าเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดข้อมูลที่สำคัญในการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่นี้

เป็นเวลาหลายปีที่สหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะ Silicon Valley ถูกมองว่าเป็นศูนย์กลางของนวัตกรรม AI บริษัทต่างๆ เช่น Google, Microsoft, OpenAI (ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Microsoft) และ Anthropic ได้เป็นผู้นำในการพัฒนาแบบจำลองภาษาขนาดใหญ่ (LLMs) ที่ซับซ้อนและเทคโนโลยี AI อื่นๆ ความเป็นผู้นำนี้ได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนจำนวนมาก ระบบนิเวศการวิจัยที่มีชีวิตชีวา และความโดดเด่นในเทคโนโลยีที่สำคัญ เช่น เซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงที่ผลิตโดย Nvidia

อย่างไรก็ตาม จีนได้ระบุอย่างชัดเจนว่าความเป็นใหญ่ด้าน AI เป็นลำดับความสำคัญทางยุทธศาสตร์ของชาติ โดยทุ่มเททรัพยากรจำนวนมหาศาลให้กับการวิจัย พัฒนา และนำไปปฏิบัติ บริษัทต่างๆ เช่น Baidu, Alibaba, Tencent และสตาร์ทอัพจำนวนมาก ซึ่งมักได้รับการสนับสนุนจากโครงการริเริ่มของรัฐ กำลังลดช่องว่างลงอย่างรวดเร็ว และในบางพื้นที่ก็ก้าวไปข้างหน้า การเกิดขึ้นของ DeepSeek แสดงให้เห็นถึงความทะเยอทะยานนี้อย่างเป็นรูปธรรม ความสามารถในการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ท้าทายผู้เล่นชาวตะวันตกที่จัดตั้งขึ้นโดยตรงทั้งในด้านประสิทธิภาพและราคา ส่งสัญญาณถึงความสมบูรณ์ของความสามารถด้าน AI ของจีนและการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในพลวัตการแข่งขัน

สิ่งนี้มีนัยสำคัญหลายประการ:

1. การแข่งขันทางเศรษฐกิจ: ทางเลือก AI ที่ทำงานได้จริงและต้นทุนต่ำจากจีนอาจกัดกร่อนส่วนแบ่งการตลาดและความสามารถในการทำกำไรของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ทั่วโลก นอกจากนี้ยังสามารถเร่งการนำ AI ไปใช้ในภูมิภาคและอุตสาหกรรมที่สอดคล้องกับจีนมากขึ้น ซึ่งอาจสร้างระบบนิเวศเทคโนโลยีที่แยกออกเป็นสองส่วน
2. มาตรฐานทางเทคโนโลยี: การแข่งขันยังเกี่ยวกับการกำหนดมาตรฐานพื้นฐานและกรอบจริยธรรมสำหรับการพัฒนาและการปรับใช้ AI ประเทศหรือกลุ่มที่นำด้าน AI อาจมีอิทธิพลอย่างไม่สมส่วนในการกำหนดบรรทัดฐานระดับโลกเหล่านี้
3. ความมั่นคงของชาติ: AI ขั้นสูงมีการใช้งานแบบสองทาง ซึ่งส่งผลกระทบต่อทุกสิ่งตั้งแต่ระบบอาวุธอัตโนมัติและการรวบรวมข่าวกรองไปจนถึงความปลอดภัยทางไซเบอร์และการปกป้องโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ ความคืบหน้าของคู่แข่งเชิงกลยุทธ์อย่างจีนในขอบเขตนี้ได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิดจากชุมชนกลาโหมและข่าวกรอง
4. ช่องโหว่ของห่วงโซ่อุปทาน: การพึ่งพาฮาร์ดแวร์เฉพาะ (เช่น Nvidia GPUs) สร้างจุดคอขวดที่อาจเกิดขึ้น การพัฒนา AI ที่แข่งขันได้ซึ่งอาจทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพบนฮาร์ดแวร์ที่แตกต่างกันหรือผลิตในประเทศ (ในกรณีของจีน) อาจลดการพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานที่เน้นสหรัฐฯ เป็นศูนย์กลาง

โดยการเน้นย้ำ DeepSeek นั้น Bessent ยอมรับโดยปริยายถึงความรุนแรงของความท้าทายทางเทคโนโลยีของจีน มันทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนใจว่าพลังของตลาดมีความเกี่ยวพันกับกระแสภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้นเรื่อยๆ และการแข่งขันในภาคส่วนยุทธศาสตร์เช่น AI สามารถส่งผลกระทบโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและเสถียรภาพของตลาดการเงิน การแข่งขันด้านอาวุธ AI ไม่ใช่แนวคิดแห่งอนาคตอีกต่อไป มันกำลังกำหนดความเป็นจริงของตลาดในปัจจุบันอย่างแข็งขัน

ถอดรหัสจิตวิทยาตลาด: การเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นและปฏิกิริยาอัลกอริทึม

ตลาดการเงินไม่ใช่กลไกที่มีเหตุผลอย่างแท้จริงซึ่งขับเคลื่อนโดยข้อมูลทางเศรษฐกิจและปัจจัยพื้นฐานขององค์กรเพียงอย่างเดียว จิตวิทยาของนักลงทุน ความเชื่อมั่น และปฏิกิริยาที่รวดเร็วของระบบการซื้อขายอัตโนมัติมีบทบาทสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนสูง ข้อเสนอแนะของรัฐมนตรี Bessent ที่ว่า DeepSeek จุดชนวนการลดลงนั้นเข้าถึงแง่มุมนี้ของพฤติกรรมตลาด แสดงให้เห็นว่าข่าวชิ้นเดียว โดยเฉพาะอย่างยิ่งข่าวที่บ่งบอกถึงภัยคุกคามจากการแข่งขัน สามารถกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการรับรู้และการวางตำแหน่งได้อย่างไร

การประกาศของคู่แข่ง AI ที่ทรงพลังและต้นทุนต่ำอย่าง DeepSeek สามารถทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่มีประสิทธิภาพสำหรับความเชื่อมั่นเชิงลบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับหุ้นที่เติบโตอย่างต่อเนื่องและมีมูลค่าสูง เช่น Nvidia และกลุ่ม Magnificent 7 นี่คือวิธีที่ข่าวสารดังกล่าวสามารถแทรกซึมเข้าไปในจิตใจของตลาด:

1. การปรับเทียบการเติบโตในอนาคตใหม่: การประเมินมูลค่าที่สูงมักถูกอธิบายโดยความคาดหวังของการเติบโตอย่างรวดเร็วอย่างต่อเนื่องและการครอบงำตลาด คู่แข่งรายใหม่ที่น่าเชื่อถือท้าทายสมมติฐานเหล่านี้ บีบให้นักลงทุนต้องพิจารณาศักยภาพในการสร้างรายได้ระยะยาวและส่วนแบ่งการตลาดของผู้นำรายเดิมใหม่ แม้แต่ภัยคุกคามที่รับรู้ได้เพียงเล็กน้อยก็สามารถนำไปสู่การปรับมูลค่าที่สำคัญได้หากความคาดหวังก่อนหน้านี้สูงเสียดฟ้า
2. ความกลัวการบีบอัดอัตรากำไร: โมเดลต้นทุนต่ำของ DeepSeek บ่งบอกโดยตรงถึงแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นต่ออัตรากำไรของอุตสาหกรรม นักลงทุนคาดการณ์ว่าผู้เล่นที่จัดตั้งขึ้นอาจต้องลดราคาเพื่อแข่งขัน ลดการลงทุนในการวิจัยและพัฒนา หรือเผชิญกับการสูญเสียลูกค้า ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งผลเสียต่อการคาดการณ์ความสามารถในการทำกำไร
3. ผลกระทบจากการแพร่กระจาย: ข่าวเชิงลบเกี่ยวกับผู้เล่นหลักเช่น Nvidia ซึ่งเป็นศูนย์กลางของธีมการลงทุนหลักเช่น AI สามารถแพร่กระจายความกลัวไปยังหุ้นที่เกี่ยวข้องและภาคส่วนโดยรวมได้ นักลงทุนอาจเทขายหุ้นเทคโนโลยีอื่นๆ ล่วงหน้า โดยกลัวแรงกดดันจากการแข่งขันที่คล้ายคลึงกัน หรือเพียงแค่พยายามลดความเสี่ยงต่อภาคส่วนที่ถูกมองว่ามีความเสี่ยงมากขึ้นในทันที
4. การขยายผลโดยการซื้อขายด้วยอัลกอริทึม: ส่วนสำคัญของการซื้อขายสมัยใหม่ดำเนินการโดยอัลกอริทึมที่ตั้งโปรแกรมให้ตอบสนองต่อฟีดข่าว การวิเคราะห์ความเชื่อมั่น และการเคลื่อนไหวของราคาในทันที พาดหัวข่าวเชิงลบเกี่ยวกับบริษัทหรือภาคส่วนสำคัญสามารถกระตุ้นคำสั่งขายที่ตั้งโปรแกรมไว้ล่วงหน้า ขยายการลดลงของราคาเริ่มต้นและเพิ่มความผันผวน ระบบเหล่านี้มักจะตอบสนองเร็วกว่าที่นักเทรดที่เป็นมนุษย์จะสามารถย่อยผลกระทบของข่าวได้อย่างเต็มที่
5. การเปลี่ยนแปลงเรื่องเล่า: ตลาดมักจะยึดติดกับเรื่องเล่าที่น่าสนใจ เป็นเวลาหลายเดือนที่เรื่องเล่าที่โดดเด่นคือการเติบโตอย่างไม่หยุดยั้งของ AI ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้สนับสนุนหลัก การเกิดขึ้นของ DeepSeek นำเสนอเรื่องเล่าโต้แย้งที่ทรงพลัง: สนาม AI กำลังมีการแข่งขันที่ดุเดือด อาจกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และอยู่ภายใต้การหยุดชะงักจากผู้เล่นระดับโลกที่ไม่คาดคิด การเปลี่ยนแปลงเรื่องเล่าดังกล่าวสามารถเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นและความเสี่ยงของนักลงทุนได้อย่างสิ้นเชิง

ดังนั้น แม้ว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยตรงที่วัดผลได้ของ DeepSeek ในตอนแรกจะจำกัดเมื่อเทียบกับผลกระทบของภาษีในวงกว้าง ผลกระทบทางจิตวิทยาของมันอาจมีนัยสำคัญ มันนำความสงสัยเข้ามาในส่วนตลาดที่เคยมีความมั่นใจก่อนหน้านี้ ทำให้เกิดจุดกระตุ้นสำหรับนักลงทุนที่อ่อนไหวต่อการประเมินมูลค่าที่สูงและอุปสรรคทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นอยู่แล้ว การมุ่งเน้นของ Bessent ไปที่เหตุการณ์นี้เน้นย้ำถึงพลังของการรับรู้และความเชื่อมั่นในการขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของตลาดในระยะสั้น ซึ่งบางครั้งเป็นอิสระจาก หรือแม้กระทั่งบดบัง ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิม

การสำรวจเครือข่ายอิทธิพลตลาดที่ซับซ้อน

การระบุสาเหตุเดียวของการตกต่ำของตลาดอย่างมีนัยสำคัญมักเป็นการทำให้ง่ายเกินไป ตลาดการเงินเป็นระบบนิเวศที่ซับซ้อนซึ่งได้รับอิทธิพลจากปัจจัยที่โต้ตอบกันมากมาย ตั้งแต่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคและผลประกอบการของบริษัท ไปจนถึงเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของนักลงทุน ในขณะที่รัฐมนตรี Bessent เน้นย้ำบทบาทของการเกิดขึ้นของ DeepSeek และนักวิเคราะห์หลายคนมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบของข้อเสนอภาษีใหม่ มุมมองที่ครอบคลุมยอมรับว่าความอ่อนแอของตลาดล่าสุดน่าจะเกิดจากการบรรจบกันของพลังต่างๆ

มีความเป็นไปได้มากกว่าที่ตลาดกำลังต่อสู้กับเครือข่ายความกังวลที่พันกัน ซึ่งแต่ละเส้นใยมีส่วนทำให้เกิดความรู้สึกไม่สบายใจโดยรวม:

• การหยุดชะงักทางเทคโนโลยี (DeepSeek): ความท้าทายเฉพาะที่ DeepSeek มีต่อ Nvidia และภาคเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วย AI ในวงกว้างได้นำเสนอความเสี่ยงด้านการแข่งขันใหม่ ซึ่งมีศักยภาพโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่าที่สูงในพื้นที่นั้น ปัจจัยนี้น่าจะมีส่วนสำคัญต่อความผันผวนในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและอาจส่งผลกระทบต่อดัชนีที่มีสัดส่วนเทคโนโลยีสูง
• ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้า (ภาษี): การประกาศภาษีศุลกากรทั่วโลกใหม่ได้เพิ่มความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ กระแสการค้าโลก เสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทาน และการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวม สิ่งนี้แสดงถึงปัจจัยเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคแบบคลาสสิกที่โดยทั่วไปจะลดความเชื่อมั่นของนักลงทุนในหลายภาคส่วน
• เงินเฟ้อและนโยบายการเงิน: ความกังวลพื้นฐานเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและศักยภาพของ Federal Reserve ในการคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนานขึ้น หรือแม้กระทั่งการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม ยังคงปรากฏอยู่ ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นโดยทั่วไปทำให้หุ้นมีความน่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าเช่นพันธบัตร
• สัญญาณการเติบโตทางเศรษฐกิจ: สัญญาณที่ละเอียดอ่อนของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งอาจบอกเป็นนัยโดยตัวชี้วัดชั้นนำหรือความเห็นที่ระมัดระวังจากสถาบันต่างๆ เช่น Federal Reserve ทำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้น แนวโน้มการเติบโตที่ช้าลงทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับผลประกอบการของบริษัทในอน