กระแสแห่งโชคชะตา โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ผันผวนใน Wall Street ได้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมากเกี่ยวกับประเทศจีน เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่สองของปี 2024 เรื่องราวเกี่ยวกับเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกได้เปลี่ยนจากความมืดมนไปสู่การมองโลกในแง่ดีที่กำลังเติบโต เป็นการพลิกกลับที่ชัดเจนพอที่จะทำให้แม้แต่นักสังเกตการณ์ตลาดผู้ช่ำชองต้องหยุดชะงัก กระตุ้นให้เกิดการประเมินสมมติฐานที่ดูเหมือนจะหยั่งรากลึกเมื่อไม่กี่เดือนก่อนหน้านี้ ความท้อแท้ที่บดบังความเชื่อมั่นของนักลงทุนในช่วงต้นปี ซึ่งได้รับแรงหนุนจากปัจจัยลบทางเศรษฐกิจที่บรรจบกัน ดูเหมือนจะสลายไป แทนที่ด้วยความเชื่อมั่นที่กลับมาอย่างลังเลแต่จับต้องได้
ลองย้อนนึกถึงช่วงต้นปี 2024 ประเทศจีนกำลังต่อสู้กับเงาที่ยังคงอยู่ของการระบาดใหญ่ การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่คาดการณ์ไว้มากกลับรู้สึกซบเซาอย่างน่าผิดหวัง ความท้าทายที่สำคัญ ได้แก่:
- กิจกรรมผู้บริโภคที่ซบเซา: การใช้จ่ายในประเทศ ซึ่งเป็นกลไกสำคัญสำหรับการเติบโต ยังคงอ่อนแออย่างดื้อรั้น ไม่สามารถฟื้นคืนความแข็งแกร่งก่อนเกิดโรคระบาดได้
- ความวิตกกังวลในภาคอสังหาริมทรัพย์: ปัญหาที่ยืดเยื้อภายในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่สำคัญได้ทอดเงายาวเหนือเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและสุขภาพทางการเงินในวงกว้าง
- ผลกระทบด้านกฎระเบียบ: ผลกระทบหลังจากการปราบปรามด้านกฎระเบียบอย่างกว้างขวาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่มุ่งเป้าไปที่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่มีอิทธิพลของประเทศ ยังคงบั่นทอนนวัตกรรมและความต้องการของนักลงทุน
การมองโลกในแง่ร้ายที่แพร่หลายนี้สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนในตลาดการเงิน Hong Kong ซึ่งแต่เดิมเป็นประตูหลักสำหรับบริษัทจีนแผ่นดินใหญ่ที่ต้องการระดมทุนระหว่างประเทศ พบว่ากระบวนการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) แห้งเหือด ดัชนี Hang Seng ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงของเมือง กลายเป็นสัญลักษณ์ของความซบเซา โดยปิดฉากปี 2023 อย่างอ่อนแอด้วยการบันทึกการลดลงเป็นปีที่สี่ติดต่อกัน ซึ่งเป็นแนวโน้มที่น่าหดหู่ที่ตอกย้ำความลึกของความกังขาของนักลงทุน คำว่า ‘uninvestable’ (ไม่น่าลงทุน) เริ่มแพร่สะพัดด้วยความถี่ที่น่าตกใจในการสนทนาเกี่ยวกับหุ้นจีน
กระแสเปลี่ยน: รุ่งอรุณใหม่ใน Hong Kong?
ก้าวไปข้างหน้าสู่ปัจจุบัน และบรรยากาศ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เห็นได้ในช่วง ‘Mega Event Week’ ล่าสุดของ Hong Kong นั้นแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัด การรวมตัวกันเช่น HSBC Global Investment Summit และ Milken Global Investor Symposium เต็มไปด้วยพลังงานที่ได้รับการฟื้นฟู ผู้บริหารระดับสูงด้านการธนาคารและการเงิน ซึ่งมาจากศูนย์กลางทางการเงินระดับโลก ได้แสดงออกถึงประเด็นที่สอดคล้องกัน: พวกเขาไม่เคยสูญเสียศรัทธาในศักยภาพระยะยาวของจีนและศูนย์กลางทางการเงินที่สำคัญอย่าง Hong Kong อย่างแท้จริง ความเชื่อมั่นที่แพร่หลายไม่ใช่แค่คำพูดที่เต็มไปด้วยความหวังเท่านั้น แต่ยังได้รับการสนับสนุนจากการเคลื่อนไหวของตลาดที่จับต้องได้
พิจารณาผลการดำเนินงานของ Hang Seng Index ณ ปลายปี 2024 ดัชนีดังกล่าวมีการฟื้นตัวอย่างน่าทึ่ง โดยพุ่งขึ้นเกือบ 20% เมื่อเทียบกับต้นปี ผลการดำเนินงานนี้แตกต่างอย่างชัดเจนกับดัชนีหลักทั่วโลกในช่วงเวลาเดียวกัน รวมถึงการลดลงประมาณ 3% ของ S&P 500 และการลดลงที่เด่นชัดกว่า 5.8% ของ Nikkei 225 ของญี่ปุ่น นี่ไม่ใช่แค่การปรับตัวขึ้นของตลาดในวงกว้างเท่านั้น บริษัทยักษ์ใหญ่ของจีนโดยเฉพาะกำลังเป็นผู้นำการพุ่งขึ้น หุ้นของบริษัทที่เป็นที่รู้จักกันดี เช่น Alibaba ยักษ์ใหญ่ด้านอีคอมเมิร์ซ, Xiaomi ผู้ริเริ่มด้านอิเล็กทรอนิกส์ และ BYD ผู้นำด้านรถยนต์ไฟฟ้า ล้วนมีกำไรเป็นตัวเลขสองหลักที่น่าประทับใจ ซึ่งเป็นการทวงคืนพื้นที่สำคัญที่สูญเสียไปในช่วงขาลงก่อนหน้านี้
การฟื้นตัวของตลาดครั้งนี้ไม่ได้ถูกมองข้ามโดยผู้ชี้ขาดการจัดสรรเงินทุนทั่วโลก สถาบัน Wall Street รายใหญ่กำลังปรับปรุงแนวโน้มและราคาเป้าหมายสำหรับหุ้นจีนให้สูงขึ้นอย่างแข็งขัน เหตุผลของพวกเขาชี้ไปที่ตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญสองประการ: สัญญาณนโยบายเชิงบวกที่เพิ่มขึ้นจาก Beijing และบางทีอาจไม่คาดคิดมาก่อน คือศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงที่ปลดปล่อยออกมาโดยคู่แข่งด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่พัฒนาขึ้นในประเทศอย่าง DeepSeek
“แน่นอนว่ามันลงทุนได้” Jenny Johnson ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Franklin Templeton ยักษ์ใหญ่ด้านการลงทุนระดับโลก กล่าวอย่างชัดเจนเกี่ยวกับประเทศจีนในการประชุมสุดยอด HSBC ความรู้สึกของเธอจับใจความสำคัญของมุมมองที่เปลี่ยนไป Frederic Neumann หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียของ HSBC อธิบายการเปลี่ยนแปลงในเรื่องเล่าว่า “น่าทึ่ง” ในการสนทนากับ Fortune โดยสังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดทั้งใน “การมองโลกในแง่ดีและความสนใจในประเทศจีน”
Bonnie Chan ซีอีโอของ Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) ผู้ดำเนินการตลาดหลักทรัพย์ของเมือง เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงนี้ในระหว่างงาน HSBC “เพียงหนึ่งปีที่แล้ว นักลงทุนต่างชาติจำนวนมากมองว่าหุ้นจีนไม่น่าลงทุน” เธอกล่าว “แต่มุมมองของพวกเขาเปลี่ยนไปในเดือนกันยายน และหลายคนเริ่มเพิ่มการลงทุนใน Hong Kong และจีน” ความเชื่อมั่นที่ได้รับการฟื้นฟูนี้กำลังแปลเป็นการดำเนินการที่เป็นรูปธรรม ตลาดหลักทรัพย์ของ Hong Kong กำลังดึงดูด IPO ที่สำคัญจากบริษัทขนาดใหญ่ของจีนอีกครั้ง ตัวอย่างสำคัญปรากฏขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้: CATL ผู้นำระดับโลกด้านการผลิตแบตเตอรี่และซัพพลายเออร์รายสำคัญของ Tesla ได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบสำหรับ IPO มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ ที่อาจเกิดขึ้นใน Hong Kong หากประสบความสำเร็จ จะถือเป็นการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของเมืองนับตั้งแต่ช่วงเวลาที่คึกคักกว่าในปี 2021 ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเปิดช่องทางการระดมทุนที่ดูเหมือนจะตีบตันอีกครั้ง
ปรากฏการณ์ DeepSeek: ตัวเร่งปฏิกิริยา AI เพื่อความเชื่อมั่น
การระบุจุดกำเนิดที่แม่นยำของการฟื้นตัวครั้งนี้มีความซับซ้อน แต่นักสังเกตการณ์หลายคนชี้ไปที่การพัฒนาทางเทคโนโลยีที่เฉพาะเจาะจงว่าเป็นช่วงเวลาสำคัญ: การเกิดขึ้นของ DeepSeek AI ซึ่งเปิดตัวในช่วงปลายเดือนมกราคม 2024 โมเดลปัญญาประดิษฐ์ของ DeepSeek ได้รับความสนใจอย่างมากจากการผสมผสานระหว่างพลัง ประสิทธิภาพ และที่สำคัญคือราคาที่เข้าถึงได้ การมาถึงของมันส่งแรงกระเพื่อมไปทั่วภูมิทัศน์เทคโนโลยีระดับโลก ซึ่งมีส่วนช่วยในการประเมินมูลค่าใหม่ที่ตามรายงานระบุว่าได้ลบมูลค่าประมาณหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ออกจากมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีของ U.S. ในขณะเดียวกันก็เพิ่มมูลค่าที่เทียบเท่ากันให้กับคู่แข่งชาวจีน
DeepSeek ไม่ใช่แค่โมเดล AI อีกตัวหนึ่ง แต่ทำหน้าที่เป็นสัญลักษณ์ที่ทรงพลัง “DeepSeek เป็นเหมือนยาชูกำลังสำหรับผู้ที่ต้องการเห็นความเชื่อมั่น” Kevin Sneader ประธาน Goldman Sachs ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกไม่รวมญี่ปุ่น กล่าวในระหว่างการประชุม Milken symposium เขาเน้นย้ำว่านี่ไม่ใช่แค่เรื่องของเทคโนโลยีเท่านั้น แต่เกี่ยวกับสิ่งที่มันเป็นตัวแทน: ความสามารถที่ยั่งยืนของจีนในด้านนวัตกรรมที่ล้ำสมัย แม้จะผ่านช่วงเวลาแห่งแรงกดดันด้านกฎระเบียบที่รุนแรงก็ตาม
ความสำคัญที่รับรู้ได้ของ DeepSeek ได้รับการขยายความหลังจากเปิดตัวได้ไม่นาน Liang Wenfeng ผู้ก่อตั้ง ได้รับการรวมอยู่ในที่ประชุมสัมมนาระดับสูงกับประธานาธิบดี Xi Jinping อย่างน่าทึ่ง เขาได้ร่วมเวทีกับยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมจีนที่มั่นคงแล้ว เช่น Pony Ma ผู้ก่อตั้ง Tencent และ Ren Zhengfei ผู้ก่อตั้ง Huawei การรวมตัวกันครั้งนี้ ซึ่ง Sneader อธิบายว่าเป็น “การจับมือ” ถูกตีความโดยนักลงทุนจำนวนมากว่าเป็นสัญญาณที่ทรงพลัง แม้จะเป็นเชิงสัญลักษณ์ก็ตาม มันชี้ให้เห็นว่า Beijing อาจกำลังผ่อนปรนท่าทีต่อภาคเอกชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านยุทธศาสตร์เช่นเทคโนโลยี และพร้อมที่จะสนับสนุนนวัตกรรมในประเทศอีกครั้ง “ความเชื่อมั่นดูเหมือนจะกลับมาแล้ว” Sneader สรุป ซึ่งสะท้อนถึงการตีความที่แพร่กระจายไปทั่วงการลงทุน
Yimei Li ซีอีโอของ China Asset Management สะท้อนความรู้สึกนี้ โดยสังเกตว่า DeepSeek ทำหน้าที่เป็นเครื่องเตือนใจที่ทรงพลังแก่นักลงทุนต่างชาติว่าภาคเทคโนโลยีของจีนมีแหล่งศักยภาพด้านนวัตกรรมที่ลึกซึ้ง เรื่องเล่าเปลี่ยนจากเรื่องที่ถูกครอบงำด้วยความเสี่ยงด้านกฎระเบียบไปสู่เรื่องที่ยอมรับความแข็งแกร่งในการแข่งขัน
การมุ่งเน้นที่นวัตกรรมเทคโนโลยีของจีนที่ได้รับการฟื้นฟูนี้เป็นสิ่งที่จับต้องได้ Clara Chan ซีอีโอของ Hong Kong Investment Corporation (HKIC) สังเกตในระหว่างงาน HSBC ว่านักลงทุนต่างชาติ รวมถึงผู้ที่อยู่ใน U.S. กำลังตรวจสอบภูมิทัศน์เทคโนโลยีของจีนอย่างเข้มข้นมากขึ้น นอกจากนี้ เธอยังตั้งข้อสังเกตถึงความปรารถนาที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุนเหล่านี้ที่จะใช้ประโยชน์จากตำแหน่งที่เป็นเอกลักษณ์ของ Hong Kong ซึ่งเป็นการผสมผสานระหว่างมาตรฐานสากลและความใกล้ชิดกับแผ่นดินใหญ่ เพื่อเป็นฐานยุทธศาสตร์ในการนำเงินทุนไปใช้ในภาคส่วนที่กำลังพัฒนานี้ โดยมักจะแสวงหาความร่วมมือกับสถาบันการเงินในประเทศ ศักยภาพของ Hong Kong ในการทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อม อำนวยความสะดวกในการลงทุนระดับโลกเข้าสู่คลื่นลูกต่อไปของการพัฒนาเทคโนโลยีของจีน ดูเหมือนจะกลับมาปรากฏอีกครั้ง
คำถามที่ยังคงอยู่: ปริศนาการบริโภค
ในขณะที่การมองโลกในแง่ดีกำลังก่อตัวขึ้นรอบๆ เทคโนโลยีและสัญญาณนโยบาย คำถามสำคัญยังคงมีอยู่เกี่ยวกับสุขภาพโดยรวมของเศรษฐกิจจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการบริโภคภายในประเทศ การฟื้นฟูการใช้จ่ายของภาคครัวเรือนถูกมองอย่างกว้างขวางว่ามีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการบรรลุการเติบโตที่สมดุลและยั่งยืนมากขึ้น ลดการพึ่งพาการลงทุนและการส่งออก
ตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 เจ้าหน้าที่จีนได้ส่งสัญญาณซ้ำๆ ถึงความตั้งใจที่จะสนับสนุนตลาดภายในประเทศ คำสัญญาเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่มุ่งส่งเสริมให้ผู้บริโภคเปิดกระเป๋าสตางค์เป็นประเด็นที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ซึ่งย้ำอีกครั้งหลังจากการประชุมทางการเมือง “Two Sessions” ที่สำคัญเมื่อต้นปี วาทกรรมยอมรับอย่างชัดเจนถึงความจำเป็นในการกระตุ้นอุปสงค์ภายใน ซึ่งตามหลังอย่างมากนับตั้งแต่มีการยกเลิกข้อจำกัดที่เข้มงวดของ COVID-19
อย่างไรก็ตาม ขนาดของความท้าทายนั้นมีมากมาย Keyu Jin นักเศรษฐศาสตร์ กล่าวในการประชุม Milken โดยให้บริบทที่ชัดเจน เธอเน้นว่า การบริโภคในปัจจุบันคิดเป็นเพียงประมาณ 38% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของจีน ตัวเลขนี้ “ต่ำมากจริงๆ เมื่อเทียบกับเศรษฐกิจที่ก้าวหน้ากว่ามาก” ซึ่งโดยทั่วไปแล้วการบริโภคมีบทบาทที่ใหญ่กว่ามาก Jin ยังชี้ให้เห็นถึงความเหลื่อมล้ำที่สำคัญภายในประเทศจีน โดยสังเกตการมีอยู่ของ “ผู้คนหลายร้อยล้านคนในพื้นที่ชนบท” ที่ขาดการเข้าถึงบริการที่จำเป็นเช่นเดียวกัน เช่น การดูแลสุขภาพ การศึกษา และเครือข่ายความปลอดภัยทางสังคม เมื่อเทียบกับคนในเมือง การลดช่องว่างนี้และการเสริมสร้างศักยภาพทางเศรษฐกิจให้กับประชากรในวงกว้างมีความเชื่อมโยงอย่างแท้จริงกับการปลดปล่อยพลังของผู้บริโภคที่มากขึ้น
แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ ผู้นำทางการเงินบางคนกำลังนำมุมมองระยะยาวมาใช้อย่างชัดเจน Ali Dibadj ซีอีโอของ Janus Henderson Investors ได้แสดงความคิดเห็นนี้ในการประชุม HSBC “เป็นการยากมากที่จะเดิมพันกับประเทศใดๆ ที่มีประชากร 1.4 พันล้านคน” เขากล่าว โดยเน้นถึงขนาดที่แท้จริงของตลาดที่มีศักยภาพ เขาชี้ไปที่ “ประวัติศาสตร์ที่ประสบความสำเร็จอย่างมหาศาล นวัตกรรมมากมาย แรงจูงใจมากมาย และที่สำคัญคือ แรงจูงใจมากมายที่รัฐบาลสร้างขึ้น” ของจีน เป็นเหตุผลสำหรับการมองโลกในแง่ดี โดยชี้ให้เห็นว่าความท้าทายในปัจจุบันอาจสามารถนำทางได้ในระยะยาว
Neumann จาก HSBC แนะนำว่าในขณะที่ไม่ได้คาดหวังปาฏิหาริย์ในทันที นักลงทุนรับรู้ถึงวิวัฒนาการ “อย่างค่อยเป็นค่อยไป” ในแนวทางของ Beijing ในการกระตุ้นการบริโภค ความเชื่อที่เขาบอกกับ Fortune คือ “มีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเกิดขึ้นในประเทศจีน ซึ่งอาจใช้เวลาหลายปี แต่มีบางอย่างเกิดขึ้นอย่างแน่นอน” สิ่งนี้บ่งบอกถึงความอดทนในหมู่นักลงทุนบางส่วน ที่เต็มใจมองข้ามข้อมูลระยะสั้นไปสู่การปรับสมดุลเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น แม้จะเคลื่อนไหวช้าก็ตาม
ถึงกระนั้น ความกังขาก็ยังคงมีอยู่ Stephen Roach อดีตประธาน Morgan Stanley Asia และผู้สังเกตการณ์เศรษฐกิจจีนมายาวนาน ได้เสนอการประเมินที่วิพากษ์วิจารณ์มากกว่า ในการให้สัมภาษณ์ล่าสุดกับ Bloomberg เขาปฏิเสธวาทกรรมอย่างเป็นทางการส่วนใหญ่เกี่ยวกับการบริโภคว่าเป็น “คำขวัญมากกว่าการกระทำที่เป็นรูปธรรม” ซึ่งชี้ให้เห็นถึงช่องว่างที่สำคัญระหว่างความตั้งใจที่ระบุไว้กับการดำเนินนโยบายที่มีประสิทธิภาพ สิ่งนี้ตอกย้ำการถกเถียงและความไม่แน่นอนที่ดำเนินอยู่เกี่ยวกับว่า Beijing มีเจตจำนงทางการเมืองและเครื่องมือนโยบายที่เหมาะสมในการออกแบบการเปลี่ยนแปลงที่ต้องการไปสู่รูปแบบการเติบโตที่นำโดยการบริโภคหรือไม่ ปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขของภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและโมเมนตัมทางเศรษฐกิจโดยรวม
โชคชะตาที่แตกต่าง: เงาเหนือตลาด U.S.?
ความสนใจที่ฟื้นคืนมาในตลาดเช่นจีนและอาจรวมถึง Europe พบกับฉากหลังที่ตัดกันในความเชื่อมั่นปัจจุบันเกี่ยวกับตลาดสหรัฐอเมริกา ในขณะที่จีนประสบกับคลื่นของการปรับอันดับความน่าเชื่อถือ ความกังวลดูเหมือนจะเพิ่มขึ้นสำหรับหุ้น U.S. ซึ่งก่อนหน้านี้เคยครองความโดดเด่นมาอย่างยาวนาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเทคโนโลยี
ปัจจัยหลายประการกำลังส่งผลให้เกิดมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นสำหรับ U.S.:
- ความหวาดหวั่นเรื่องภาษีศุลกากร: โอกาสที่ความตึงเครียดทางการค้าและภาษีศุลกากรจะทวีความรุนแรงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เชื่อมโยงกับวงจรการเมืองและการเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลที่อาจเกิดขึ้น สร้างความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญสำหรับห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและความสามารถในการทำกำไรขององค์กร
- แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ยังคงเป็นข้อกังวลหลัก ซึ่งอาจจำเป็นต้องมีช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเป็นเวลานาน ซึ่งสามารถลดกิจกรรมทางเศรษฐกิจและกดดันการประเมินมูลค่าหุ้นได้
- ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่สั่นคลอน: แม้ว่าตลาดแรงงานจะค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคใน U.S. ก็แสดงสัญญาณของความเปราะบาง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรูปแบบการใช้จ่ายในอนาคต
ความระมัดระวังนี้สะท้อนให้เห็นในผลการดำเนินงานของตลาด Aaron Costello หัวหน้าฝ่ายเอเชียของ Cambridge Associates เน้นย้ำถึงปัจจัยเสี่ยงสำคัญในการประชุม Milken: “ปัจจัยเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดเพียงอย่างเดียวในพอร์ตการลงทุนของคนส่วนใหญ่คือเทคโนโลยีของ U.S.” อันที่จริง หุ้นที่เรียกว่า “Magnificent Seven” ซึ่งขับเคลื่อนผลกำไรของตลาดส่วนใหญ่ในปีที่แล้ว ต้องเผชิญกับอุปสรรคในปี 2024 ณ เวลาที่ Costello กล่าว หุ้นหลายตัวอยู่ในแดนลบสำหรับปีนี้ โดยมีการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในบริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Nvidia (ลดลงกว่า 20%) และ Tesla (ลดลงกว่า 30%)
ลักษณะที่คาดเดาไม่ได้ของนโยบายการค้าของ U.S. ภายใต้รัฐบาล Trump เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง การประกาศเกี่ยวกับภาษีศุลกากรมีความผันผวน สร้างความสับสนและความวิตกกังวลให้กับธุรกิจและนักลงทุน ช่วงเวลาหนึ่งชี้ให้เห็นว่าภาษีศุลกากรอาจรุนแรงน้อยกว่าที่กลัว เพียงเพื่อตามมาด้วยการเรียกเก็บภาษีที่ไม่คาดคิด เช่น ภาษี 25% ที่เสนอสำหรับการนำเข้ารถยนต์ หรือภาษีศุลกากรที่เชื่อมโยงกับการนำเข้าน้ำมันจากประเทศเฉพาะ การคาดการณ์เกี่ยวกับการเปิดเผยภาษีศุลกากรใหม่เฉพาะประเทศทำให้ตลาดอยู่ในภาวะตึงเครียด
สภาพแวดล้อมนี้ทำให้บางคนตั้งคำถามถึงทิศทางในอนาคตของการรวมกลุ่มทางเศรษฐกิจโลก Mark Tucker ประธาน HSBC กล่าวเปิดการประชุมที่ Hong Kong ของธนาคาร โดยเสนอมุมมองที่น่า sobering: “โลกาภิวัตน์อย่างที่เรารู้จักอาจสิ้นสุดลงแล้ว” เขาแนะนำ “สิ่งที่เคยยั่งยืนกลับไม่เป็นเช่นนั้นอีกต่อไป” สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับในวงกว้างว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แรงกระตุ้นในการปกป้อง และการปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทานกำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจโลกโดยพื้นฐาน สร้างทั้งความเสี่ยงและโอกาสใหม่ๆ ในภูมิภาคที่เคยถูกบดบังด้วยความโดดเด่นของตลาด U.S. การมุ่งเน้นที่จีนอีกครั้ง แม้จะมีความท้าทายในตัวเอง ก็สามารถเข้าใจได้ส่วนหนึ่งภายในบริบทของการกระจายความเสี่ยงและการค้นหาการเติบโตในระเบียบโลกที่เปลี่ยนแปลงไป