มูลค่าตลาดและอุปสรรคที่ผ่านมา
มูลค่าตามราคาตลาดของบริษัทลดลงเหลือ 2.653 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงอย่างมากจากปีที่แล้วที่เคยเกิน 3.6 ล้านล้านดอลลาร์ Nvidia เปิดเผยเมื่อต้นเดือนนี้ว่าได้รับการแจ้งเตือนจากรัฐบาลสหรัฐฯ ว่าการส่งออกชิป H20 ไปยังประเทศจีนจะต้องได้รับการอนุมัติอย่างชัดเจน โดยไม่มีการระบุวันสิ้นสุดสำหรับกฎระเบียบนี้ เหตุผลของรัฐบาลสหรัฐฯ มีรากฐานมาจากความกังวลที่ว่าชิป H20 อาจถูกนำไปใช้ในซูเปอร์คอมพิวเตอร์ของจีน ซึ่งจะอำนวยความสะดวกในการวิจัย AI ขั้นสูง
รัฐบาลสหรัฐฯ ตั้งสมมติฐานว่าการรวมชิป H20 จำนวนมากอาจทำให้สามารถใช้งานแอปพลิเคชัน AI ประสิทธิภาพสูงได้ แม้ว่าพลังการประมวลผลของชิป H20 อาจมีจำกัดอยู่บ้าง แต่การเชื่อมต่อที่แข็งแกร่งกับหน่วยความจำความเร็วสูงและชิปอื่นๆ ทำให้เหมาะสำหรับการสร้างซูเปอร์คอมพิวเตอร์
ชิป H20: การตอบสนองต่อการควบคุมการส่งออก
อันที่จริง ชิป H20 ได้รับการออกแบบให้เป็นรุ่นที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าโดยเฉพาะสำหรับการส่งออกไปยังประเทศจีน โดยมีเป้าหมายเพื่อหลีกเลี่ยงข้อจำกัดการส่งออกของสหรัฐฯ แม้ว่าประสิทธิภาพของ H20 จะด้อยกว่าชิป AI Blackwell ที่ล้ำสมัยของ Nvidia เล็กน้อย แต่ก็สามารถติดตั้งหน่วยความจำแบนด์วิธสูง (HBM) เดียวกันได้ ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในบางด้าน
ดังนั้น บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ในจีน เช่น Tencent และ Alibaba จึงได้เข้าร่วมการแข่งขันเพื่อรักษาแหล่งจ่ายชิป H20 และ H800 ควรสังเกตว่าบริษัท DeepSice ของจีน ซึ่งก่อให้เกิดหุ้นของ Nvidia ร่วงลงเกือบ 18% ในวันเดียวในเดือนมกราคม ก็ใช้ชิป H20 ระดับล่างของ Nvidia ด้วย
ข้อจำกัดในการส่งออกชิป H20 เมื่อเร็วๆ นี้ คาดว่าจะทำให้ Nvidia สูญเสียรายได้ 5.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสแรกของปีงบประมาณ (กุมภาพันธ์ถึงเมษายน) JP Morgan ประเมินว่ามาตรการนี้อาจทำให้ Nvidia สูญเสียยอดขายไปมากถึง 16 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยคิดเป็นการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับสินค้าคงคลัง ข้อตกลงการซื้อที่ไม่สมบูรณ์ และข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องเนื่องจากข้อจำกัดในการส่งออก
รายงานระบุว่าบริษัทเทคโนโลยีและสตาร์ทอัพ AI ของจีนรายใหญ่ รวมถึง Tencent, Alibaba และ ByteDance ได้สั่งซื้อชิป H20 มากกว่า 1.3 ล้านชิปรวมกัน มูลค่า 16 พันล้านดอลลาร์ ข้อจำกัดในการส่งออกของรัฐบาลสหรัฐฯ จะบล็อกการจัดส่งเหล่านี้อย่างมีประสิทธิภาพ
ประวัติของกฎระเบียบการส่งออก
รัฐบาลสหรัฐฯ ได้กำหนดกฎระเบียบเกี่ยวกับการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงไปยังประเทศจีนมานานแล้ว นับตั้งแต่ปี 2023 ยอดขายของ Nvidia ในประเทศจีนลดลงเหลือน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของระดับก่อนหน้านี้เนื่องจากการควบคุมการส่งออกชิป AI เหล่านี้ ‘H100’ ของ Nvidia ซึ่งเป็นที่รู้จักในชื่อชิปอเนกประสงค์ที่ล้ำสมัยที่สุดของบริษัท ถูกห้ามส่งออกไปยังประเทศจีนก่อนที่จะเปิดตัวอย่างเป็นทางการในปี 2022
แม้ว่าจีนจะมีสัดส่วนประมาณ 13% ของยอดขายทั้งหมดของ Nvidia แต่ผู้เชี่ยวชาญบางคนแนะนำว่าตัวเลขที่แท้จริงอาจสูงกว่าเนื่องจากการลักลอบนำเข้าชิปไปยังประเทศอย่างแพร่หลาย ข้อจำกัดล่าสุดในการส่งออก H20 คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อโมเมนตัมการเติบโตของ Nvidia ในตลาดจีนเพิ่มเติม
หาก Nvidia ถอนตัวออกจากตลาดจีนอย่างมีประสิทธิภาพ บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศเช่น Huawei มีแนวโน้มที่จะฉวยโอกาสเติมเต็มช่องว่างในตลาดชิป AI ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมแนะนำว่าสิ่งนี้อาจถ่ายโอนตลาด AI ของจีนไปยัง Huawei โดยไม่ได้ตั้งใจ
ความทะเยอทะยานของ Huawei และการพัฒนาชิป AI
แท้จริงแล้ว Huawei กำลังสำรวจโอกาสที่เกิดขึ้นจากข้อจำกัดของสหรัฐฯ ในการส่งออกของ Nvidia ไปยังประเทศจีน เพียงสองสัปดาห์หลังจากมีการใช้มาตรการเหล่านี้ ข่าวก็ปรากฏขึ้นเกี่ยวกับความพยายามของ Huawei
จากรายงานใน The Wall Street Journal Huawei กำลังติดต่อกับบริษัทที่ได้รับการคัดเลือกเพื่อประเมินความเป็นไปได้ทางเทคนิคของชิป AI ใหม่ที่เรียกว่า ‘Ascend 910D’
ตัวอย่างเริ่มต้นของชิปที่ออกแบบโดย Huawei นี้คาดว่าจะแล้วเสร็จเร็วที่สุดในปลายเดือนพฤษภาคม Huawei อ้างว่าชิปนี้จะให้ประสิทธิภาพที่สูงกว่า H100 ปัจจุบันของ Nvidia Huawei ตั้งใจที่จะจัดหาชิปเฉพาะ AI ประมาณ 800,000 ชิปให้กับบริษัทต่างๆ เช่น บริษัทโทรคมนาคมของรัฐและ ByteDance บริษัทแม่ของ TikTok
The Wall Street Journal ตั้งข้อสังเกตว่า ‘Huawei ไม่ได้มุ่งเน้นไปที่การทำให้ชิปแต่ละตัวมีประสิทธิภาพมากขึ้น แต่เน้นที่การสร้างระบบที่ใช้ชิปได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น’
Huawei เปิดตัวความท้าทายต่อ Nvidia เมื่อปีที่แล้ว แต่ต้องเผชิญกับความพ่ายแพ้อย่างมาก ‘Ascend 910C’ ซึ่งได้รับการทำการตลาดว่ามีประสิทธิภาพคล้ายกับ H100 ของ Nvidia เมื่อเปิดตัวเมื่อปีที่แล้ว ในที่สุดก็แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างของประสิทธิภาพที่สำคัญ
แม้แต่บริษัทไอทีของจีนส่วนใหญ่ก็หลีกเลี่ยงผลิตภัณฑ์ของ Huawei โดยเลือกใช้ชิปที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าของ Nvidia แทน การเปิดตัวชิปใหม่ของ Huawei ที่กำลังจะมาถึงแสดงถึงอีกครั้งหนึ่งในการท้าทายการครอบงำของ Nvidia
การเปลี่ยนแปลงพลวัตของตลาดและการตอบสนองของ Nvidia
แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับภาษี แต่การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงขยายตัว อย่างไรก็ตาม การเติบโตของยอดขายของ Nvidia กำลังแสดงสัญญาณของการชะลอตัว
แม้ว่ายอดขายของ Nvidia ในไตรมาสที่สี่ของปีนี้จะเพิ่มขึ้น 78% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว แต่ก็แสดงถึงอัตราการเติบโตที่ต่ำที่สุดในรอบเจ็ดไตรมาส อัตราการเติบโตซึ่งอยู่ที่ 262% ในไตรมาสแรกของปีที่แล้ว ชะลอตัวลงเหลือ 122% ในไตรมาสที่สอง, 94% ในไตรมาสที่สาม และ 78% ในไตรมาสที่สี่
เพื่อตอบสนองต่อความท้าทายเหล่านี้ Nvidia อาจพิจารณาเร่งการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ ‘Blackwell’
จากข้อมูลของ Commercial Times ของไต้หวัน Nvidia วางแผนที่จะเริ่มการผลิตผลิตภัณฑ์ ‘Blackwell Ultra’ ในเดือนพฤษภาคม เร่งกรอบเวลาจากแผนเดิม สิ่งพิมพ์อ้างถึงแหล่งข่าวในอุตสาหกรรมชิ้นส่วนว่า ‘Nvidia ได้กำหนดนโยบายเพื่อพัฒนาการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ B300 ให้เป็นเดือนพฤษภาคม’
B300 เป็นเซมิคอนดักเตอร์หน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ที่ใช้ในเซมิคอนดักเตอร์ AI ประสิทธิภาพสูงรุ่นต่อไป ‘Blackwell Ultra’ ของ Nvidia แม้ว่าผู้สังเกตการณ์บางคนจะแนะนำว่าการเปิดตัว Blackwell Ultra อาจล่าช้าเนื่องจากข้อบกพร่องในการออกแบบ แต่มีรายงานว่าบริษัทกำลังดำเนินการเพื่อเร่งกระบวนการนี้
Commercial Times ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่า ‘เซมิคอนดักเตอร์ B200 ของ Nvidia ได้เข้าสู่การผลิตจำนวนมากแล้ว ดังนั้นการเปลี่ยนไปใช้ B300 ควรดำเนินการได้อย่างราบรื่น’ บริษัทในห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องก็กำลังเร่งการเตรียมการเช่นกัน
การคาดการณ์ในแง่ดีท่ามกลางความไม่แน่นอน
แม้ว่าสภาพแวดล้อมรอบข้าง Nvidia จะดูไม่เอื้ออำนวย แต่ผู้เชี่ยวชาญบางคนคาดการณ์ว่าความต้องการชิป AI จะยังคงแข็งแกร่งในปีนี้
Morgan Stanley ระบุในรายงานล่าสุดว่า ‘แม้จะมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก แต่ความต้องการชิป AI และ inference จะเพิ่มขึ้น’ และพวกเขาได้เพิ่มประมาณการยอดขายรวมสำหรับ Nvidia ในปี 2027 จาก 230.9 พันล้านดอลลาร์เป็น 255.5 พันล้านดอลลาร์
Morgan Stanley ปฏิเสธความกังวลต่างๆ เช่น ข้อจำกัดในการส่งออก H20 และยืนยันว่า ‘Nvidia จะยังคงสร้างประสิทธิภาพที่ครอบงำแนวโน้มของตลาดโดยอิงจากความต้องการเซมิคอนดักเตอร์ปัญญาประดิษฐ์ (AI)’ โดยปฏิเสธความกังวลเกี่ยวกับภาษีได้อย่างมีประสิทธิภาพ
นอกจากนี้ Moore Insights & Strategy ยังยืนยันคำแนะนำ ‘overweight’ และราคาเป้าหมายของหุ้นที่ 162 ดอลลาร์ โดยระบุอย่างชัดเจนว่า ‘Nvidia ยังคงเป็นโครงการเซมิคอนดักเตอร์ชั้นนำ และสิ่งนี้ยังไม่เปลี่ยนแปลง’
Moore กล่าวเสริมว่า ‘ผลกระทบทางเศรษฐกิจจุลภาคต่อ Nvidia มีน้อยมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงอุปสงค์ในระยะสั้นที่แข็งแกร่งและการลดลงอย่างมากของราคาหุ้น’
โดยสรุป ปัจจุบัน Nvidia กำลังนำทางภูมิทัศน์ที่ซับซ้อนซึ่งมีลักษณะเฉพาะคือข้อจำกัดในการส่งออก การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น และพลวัตของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป แม้ว่าความท้าทายจะยังคงอยู่ แต่การตอบสนองเชิงกลยุทธ์ของบริษัทและการคาดการณ์ในแง่ดีบ่งชี้ว่าบริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรักษาสถานะผู้นำในตลาดเซมิคอนดักเตอร์ AI
การควบคุมการส่งออกของสหรัฐฯ: ผลกระทบต่อ Nvidia และ Huawei
การควบคุมการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงของสหรัฐฯ ไปยังจีนได้กลายเป็นจุดสนใจที่สำคัญสำหรับ Nvidia และคู่แข่งอย่าง Huawei การตัดสินใจของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่จะจำกัดการส่งออกชิป H20 ของ Nvidia ซึ่งเป็นเซมิคอนดักเตอร์ AI ระดับล่างไปยังจีน ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในตลาดและจุดประกายให้เกิดการแข่งขันจากบริษัทในประเทศ
เหตุผลเบื้องหลังการควบคุมการส่งออกเหล่านี้มีรากฐานมาจากความกังวลว่าชิป H20 สามารถใช้ในซูเปอร์คอมพิวเตอร์ของจีนได้ ซึ่งอำนวยความสะดวกในการวิจัยและพัฒนา AI ขั้นสูง รัฐบาลสหรัฐฯ เชื่อว่าการรวมชิป H20 จำนวนมากสามารถเปิดใช้งานแอปพลิเคชัน AI ประสิทธิภาพสูง แม้ว่าประสิทธิภาพในการประมวลผลของชิป H20 อาจมีข้อจำกัดอยู่บ้าง แต่การเชื่อมต่อที่แข็งแกร่งกับหน่วยความจำความเร็วสูงและชิปอื่น ๆ ทำให้เหมาะสำหรับการสร้างซูเปอร์คอมพิวเตอร์
Huawei ก้าวเข้าสู่ความท้าทาย
ข้อจำกัดในการส่งออกของสหรัฐฯ ได้สร้างโอกาสสำหรับ Huawei ซึ่งเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของจีนที่กระตือรือร้นที่จะขยายสถานะในตลาด AI การประกาศของ Huawei เกี่ยวกับการพัฒนาชิป AI ใหม่ที่เรียกว่า Ascend 910D ได้กระตุ้นให้เกิดความสนใจในอุตสาหกรรม
ตามรายงาน Huawei กำลังทำงานอย่างใกล้ชิดกับบริษัทที่ได้รับการคัดเลือกเพื่อประเมินความเป็นไปได้ทางเทคนิคของชิป Ascend 910D ตัวอย่างเริ่มต้นของชิปที่ออกแบบโดย Huawei นี้คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม Huawei อ้างว่าชิป Ascend 910D จะให้ประสิทธิภาพที่สูงกว่า H100 ปัจจุบันของ Nvidia Huawei ตั้งใจที่จะจัดหาชิปเฉพาะ AI ประมาณ 800,000 ชิปให้กับบริษัทต่างๆ เช่น บริษัทโทรคมนาคมของรัฐและ ByteDance
กลยุทธ์ของ Huawei: ประสิทธิภาพและความมีประสิทธิภาพของระบบ
Huawei กำลังใช้แนวทางที่แตกต่างในการพัฒนาชิป AI เมื่อเทียบกับ Nvidia The Wall Street Journal รายงานว่า Huawei กำลังมุ่งเน้นไปที่การสร้างระบบที่ใช้ชิปอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น แทนที่จะพยายามทำให้ชิปแต่ละตัวมีประสิทธิภาพมากขึ้น กลยุทธ์นี้อาจช่วยให้ Huawei เพิ่มประสิทธิภาพของระบบและแข่งขันกับ Nvidia ในตลาด AI
ก่อนหน้านี้ Huawei ได้พยายามท้าทาย Nvidia เมื่อปีที่แล้วด้วยชิป Ascend 910C อย่างไรก็ตาม ชิป Ascend 910C ไม่เป็นไปตามการเรียกร้องประสิทธิภาพ และบริษัทไอทีของจีนส่วนใหญ่ยังคงเลือกใช้ชิปของ Nvidia
การเปิดตัวชิป Ascend 910D ที่กำลังจะมาถึงแสดงถึงความพยายามครั้งใหม่ของ Huawei ที่จะท้าทายการครอบงำของ Nvidia ในตลาด AI อย่างไรก็ตาม Huawei จะต้องพิสูจน์ให้เห็นว่าชิปใหม่นั้นสามารถให้ประสิทธิภาพที่แท้จริงและแข่งขันกับผลิตภัณฑ์ของ Nvidia ได้
ผลกระทบทางการเงินสำหรับ Nvidia
ข้อจำกัดในการส่งออก H20 คาดว่าจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลประกอบการทางการเงินของ Nvidia มีการประมาณการว่า Nvidia อาจสูญเสียรายได้ 5.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ (กุมภาพันธ์ถึงเมษายน) เพียงอย่างเดียว JP Morgan คาดการณ์ว่ามาตรการนี้อาจทำให้ Nvidia สูญเสียยอดขายไปมากถึง 16 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ รวมถึงการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับสินค้าคงคลัง ข้อตกลงการซื้อที่ไม่สมบูรณ์ และข้อกำหนดที่เกี่ยวข้อง
นอกจากนี้ ข้อจำกัดในการส่งออกยังคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตของ Nvidia ในตลาดจีน ซึ่งเป็นตลาดที่สำคัญสำหรับบริษัท แม้ว่าจีนจะมีสัดส่วนประมาณ 13% ของยอดขายทั้งหมดของ Nvidia แต่ผู้เชี่ยวชาญบางคนเชื่อว่าตัวเลขที่แท้จริงอาจสูงกว่าเนื่องจากการลักลอบนำเข้าชิป
หาก Nvidia ถอนตัวออกจากตลาดจีนอย่างมีประสิทธิภาพ บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศเช่น Huawei ก็พร้อมที่จะเติมเต็มช่องว่างและได้รับส่วนแบ่งการตลาด การพัฒนานี้จะก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับตำแหน่งทางการตลาดในระยะยาวของ Nvidia และความสามารถในการแข่งขันทั่วโลก
การตอบสนองเชิงกลยุทธ์ของ Nvidia
เพื่อตอบสนองต่อความท้าทายที่เกิดจากการควบคุมการส่งออกและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น Nvidia กำลังพิจารณามาตรการเชิงกลยุทธ์หลายประการ
ประการแรก Nvidia อาจเร่งการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ Blackwell Blackwell เป็นสถาปัตยกรรม GPU รุ่นต่อไปของ Nvidia ซึ่งสัญญาว่าจะให้ประสิทธิภาพที่ดีขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับสถาปัตยกรรมปัจจุบัน Nvidia วางแผนที่จะเริ่มการผลิตผลิตภัณฑ์ Blackwell Ultra ในเดือนพฤษภาคม เร่งกรอบเวลาจากแผนเดิม การเปิดตัว Blackwell ที่เร็วขึ้นสามารถช่วยให้ Nvidia รักษาตำแหน่งผู้นำในตลาด AI และแข่งขันกับผลิตภัณฑ์ที่กำลังจะมาถึงของ Huawei ได้
ประการที่สอง Nvidia อาจสำรวจโอกาสในการกระจายตลาดภายนอกประเทศจีน ข้อจำกัดในการส่งออกได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการพึ่งพาตลาดเดียวมากเกินไป Nvidia สามารถมุ่งเน้นไปที่การขยายสถานะในตลาดอื่น ๆ เช่น สหรัฐอเมริกา ยุโรป และญี่ปุ่น การกระจายความหลากหลายของตลาดสามารถช่วยลดผลกระทบจากการควบคุมการส่งออกและปกป้องการเติบโตในระยะยาวของ Nvidia
ประการที่สาม Nvidia อาจลงทุนในการวิจัยและพัฒนาเพื่อรักษาความได้เปรียบทางเทคโนโลยี Nvidia มีประวัติอันยาวนานด้านนวัตกรรม และจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องลงทุนในเทคโนโลยีใหม่เพื่อนำหน้าการแข่งขัน การลงทุนใน AI, machine learning และพื้นที่เทคโนโลยีเกิดใหม่อื่นๆ สามารถช่วยให้ Nvidia พัฒนาผลิตภัณฑ์และโซลูชันที่ล้ำสมัยซึ่งขับเคลื่อนการเติบโต
การคาดการณ์ในแง่ดีสำหรับตลาด AI
แม้จะมีความท้าทายที่เผชิญอยู่ แต่ผู้เชี่ยวชาญหลายคนยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสในระยะยาวสำหรับตลาด AI และความสามารถของ Nvidia ในการประสบความสำเร็จ Morgan Stanley เมื่อเร็วๆ นี้ได้เพิ่มประมาณการยอดขายรวมสำหรับ Nvidia ในปี 2027 จาก 230.9 พันล้านดอลลาร์เป็น 255.5 พันล้านดอลลาร์ โดยอ้างถึงความต้องการชิป AI และ inference ที่เพิ่มขึ้น
Moore Insights & Strategy ยังคงรักษาคำแนะนำ ‘overweight’ และราคาเป้าหมายของหุ้นที่ 162 ดอลลาร์สำหรับ Nvidia นักวิเคราะห์เชื่อว่า Nvidia ยังคงเป็นโครงการเซมิคอนดักเตอร์ชั้นนำ และการลดลงล่าสุดของราคาหุ้นได้สร้างโอกาสในการซื้อ
ในขณะที่ Nvidia นำทางพลวัตของตลาดที่ซับซ้อนและการเปลี่ยนแปลงการควบคุมการส่งออก ความสามารถในการปรับตัว ปรับตัวเข้ากับตลาด และคิดค้นสิ่งใหม่ ๆ อย่างต่อเนื่องจะกำหนดความสำเร็จในระยะยาวในตลาดเซมิคอนดักเตอร์ AI ที่มีพลวัตและมีการแข่งขันสูง