หุ้น NVIDIA ร่วง: จุดเปลี่ยนกระบวนทัศน์ AI

การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ AI

แม้ว่ารายงานห่วงโซ่อุปทานจะบ่งชี้ถึงความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับชิป AI accelerator ของ NVIDIA โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดจีน และ CEO Jensen Huang เองก็ได้กล่าวถึงความต้องการชิป NVIDIA ที่ไม่มีวันสิ้นสุด แต่กระแสลมแห่งการเปลี่ยนแปลงก็กำลังพัดมา ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังเพิ่มสูงขึ้น และความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจากคำถามที่ว่า “มันจะเติบโตได้มากแค่ไหน?” ไปเป็น “มันจะรักษาเส้นทางการเติบโตนี้ได้นานแค่ไหน?”

ความเชื่อมั่นของตลาด ซึ่งสะท้อนให้เห็นในอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของ NVIDIA ได้ลดลงอย่างมาก แนวโน้มที่เย็นลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการพัฒนาที่สำคัญในภูมิทัศน์ AI: การเพิ่มขึ้นของ DeepSeek และเวอร์ชัน R1

DeepSeek: ผู้ทำลาย

เปิดตัวในเดือนมกราคม 2020, R1 ของ DeepSeek ได้ส่งแรงกระเพื่อมไปทั่วทั้งอุตสาหกรรม เครื่องมือ AI นี้สร้างความโดดเด่นด้วยความต้องการพลังการประมวลผลที่ลดลง ในขณะที่ให้ความสำคัญกับความสามารถในการให้เหตุผล ลักษณะนี้ได้กระตุ้นให้เกิดความเชื่อที่เพิ่มขึ้นในตลาดว่าโครงสร้างความต้องการพลังการประมวลผล AI ทั่วโลกกำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐาน

โมเดล R1 ของ DeepSeek ใช้สถาปัตยกรรม “chain of thought” แม้ว่าสิ่งนี้จะเพิ่มการใช้พลังงานในการประมวลผลสำหรับคำขออนุมานเดียวเมื่อเทียบกับโมเดลแบบดั้งเดิม แต่ก็สามารถลดต้นทุนฮาร์ดแวร์ได้อย่างน่าทึ่งถึง 70% ผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพอัลกอริทึมที่ชาญฉลาด ปฏิกิริยาของตลาดต่อการเกิดขึ้นของ DeepSeek นั้นรวดเร็วและชัดเจน: ราคาหุ้นของ NVIDIA ร่วงลงอย่างหนักในวันหลังจากการเปิดตัวสู่สาธารณะของ DeepSeek

การเพิ่มขึ้นของการให้เหตุผล

การเปลี่ยนแปลงไปสู่ความสามารถในการให้เหตุผลได้รับการเน้นย้ำเพิ่มเติมจากการวิจัยของ Morgan Stanley การค้นพบของพวกเขาเผยให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากในสัดส่วนของการให้เหตุผลในความต้องการพลังการประมวลผลในศูนย์ข้อมูลของสหรัฐอเมริกา เนื่องจากบุคคลและธุรกิจต่างแสวงหาแอปพลิเคชันที่เหนือกว่าความสามารถของแชทบอทยอดนิยมในปัจจุบันมากขึ้น การให้เหตุผลจึงพร้อมที่จะกลายเป็นรากฐานที่สำคัญของความต้องการเทคโนโลยี AI

นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนสำหรับ “frontier AI” โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการให้เหตุผล จะเกินกว่าค่าใช้จ่ายสำหรับการฝึกอบรมภายในสองปีข้างหน้า สิ่งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในลำดับความสำคัญของการลงทุนภายในภาค AI

Cerebras Systems: ท้าทายสถานะที่เป็นอยู่

DeepSeek ไม่ได้อยู่คนเดียวในความพยายามที่จะทำลายล้าง บริษัทอื่น ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Cerebras Systems ก็กำลังท้าทายระเบียบที่จัดตั้งขึ้นและกัดเซาะพื้นที่พรีเมียมที่ NVIDIA ได้รับมานาน

Cerebras ซึ่งเป็นบริษัทที่ค่อนข้างใหม่ ได้สร้างความก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญในตลาดชิปการให้เหตุผลด้วยเทคโนโลยี “wafer-scale chip” ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ ข้อเสนอล่าสุดของบริษัทมีประสิทธิภาพที่เร็วกว่าโซลูชัน GPU ของ NVIDIA อย่างมากในบางรุ่น ในขณะที่ยังสามารถลดต้นทุนได้อย่างมาก

แนวทางที่ปฏิวัติวงการของ Cerebras เกี่ยวข้องกับการใช้เวเฟอร์ทั้งหมดเป็นชิปเดียว การออกแบบ “All-in-One Wafer” นี้ช่วยขจัดปัญหาคอขวดในการสื่อสารระหว่างชิป ส่งผลให้แบนด์วิดท์หน่วยความจำและความหนาแน่นในการประมวลผลเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ผลกระทบเชิงพาณิชย์ของการเปลี่ยนแปลงทางสถาปัตยกรรมนี้มีความลึกซึ้ง ในการปรับใช้ซูเปอร์คอมพิวเตอร์ AI ระบบ Cerebras ได้แสดงให้เห็นถึงการลดเวลาในการฝึกอบรมและการใช้พลังงานอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ บริษัทยังได้เปิดตัวบริการอนุมานที่มีความเร็วและความคุ้มค่าที่เหนือกว่าเมื่อเทียบกับโซลูชัน GPU แบบดั้งเดิม

Cerebras กำลังขยายโครงสร้างพื้นฐานอย่างแข็งขัน โดยเพิ่มศูนย์ข้อมูล AI ใหม่เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการอนุมานอย่างมีนัยสำคัญ การขยายตัวเชิงรุกนี้เน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของบริษัทในการท้าทายการครอบงำของ NVIDIA

ฮาร์ดแวร์ที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์: กระบวนทัศน์ใหม่

นอกเหนือจากการให้บริการโซลูชันการอนุมาน AI ที่คุ้มค่าและมีประสิทธิภาพสูงแล้ว DeepSeek ยังเป็นผู้นำเทรนด์ของฮาร์ดแวร์ที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์อีกด้วย ด้วยการทำงานร่วมกัน DeepSeek กำลังเปิดใช้งาน GPU ระดับกลางเพื่อรองรับโมเดลระดับไฮเอนด์ ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อพื้นที่พรีเมียมของข้อเสนอระดับไฮเอนด์ของ NVIDIA

การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้ทำให้วงจรการส่งมอบเซิร์ฟเวอร์ AI ทั่วโลกลดลงอย่างเห็นได้ชัด ตลาดกำลังตีความสิ่งนี้ว่าเป็นตัวบ่งชี้ที่อาจเกิดขึ้นจากอุปทานส่วนเกินของความจุเซิร์ฟเวอร์ AI ที่กำลังจะเกิดขึ้น

การเปลี่ยนแปลงพันธมิตรและการพัฒนาภายในองค์กร

แม้แต่ผู้สนับสนุนที่แข็งแกร่งของความสามารถด้าน AI ของ NVIDIA ก็ยังแสดงสัญญาณของการปรับกลยุทธ์ใหม่ Microsoft ซึ่งเป็นพันธมิตรมายาวนาน ได้ยกเลิกสัญญาเช่าสำหรับศูนย์ข้อมูลบางแห่ง โดย CEO Satya Nadella ยอมรับต่อสาธารณะว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในปัจจุบันสำหรับแอปพลิเคชัน AI ไม่สมเหตุสมผลกับความเข้มข้นของการลงทุนที่มีอยู่

ผู้เล่นรายใหญ่อื่นๆ เช่น Oracle กำลังกระจายการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ของตน โดยจัดสรรส่วนหนึ่งของคำสั่งซื้อให้กับ Cerebras ในขณะเดียวกัน Meta กำลังดำเนินการตามเส้นทางของการพึ่งพาตนเอง โดยเพิ่มการลงทุนในชิปที่พัฒนาขึ้นเอง

การพัฒนาเหล่านี้กำลังส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของ NVIDIA โดยรวม แบบจำลองทางการเงินชี้ให้เห็นว่าการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในส่วนแบ่งการตลาดของ NVIDIA ในชิปอนุมานอาจนำไปสู่การบีบอัดอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าอย่างมาก กองทุนเพื่อการลงทุนยังแสดงสัญญาณของความเชื่อมั่นที่ลดลง โดยบางกองทุนลดการถือครองใน NVIDIA

กรณีที่เป็นขาขึ้นยังคงอยู่

แม้จะมีความท้าทายที่เพิ่มขึ้น แต่บางคนก็ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสของ NVIDIA ผู้เสนอชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตอย่างต่อเนื่องในรายได้จากศูนย์ข้อมูลของ NVIDIA ซึ่งขึ้นอยู่กับการขยายกำลังการผลิตสำหรับเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง

CEO Jensen Huang ยังคงแน่วแน่ในความเชื่อของเขาในความต้องการที่ยั่งยืนสำหรับโซลูชันของ NVIDIA โดยเน้นย้ำถึงความสำคัญของการคำนวณที่เพิ่มขึ้นสำหรับการฝึกอบรมและการให้เหตุผลในการบรรลุโมเดล AI ที่ชาญฉลาดขึ้น คำสั่งซื้อหลักและโครงการที่มีความทะเยอทะยานจากยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมยังคงเพิ่มความเชื่อมั่นให้กับตลาด

นักวิเคราะห์บางคนแย้งว่าการปรับราคาหุ้นในปัจจุบันเป็นการถดถอยชั่วคราว และแนวโน้มระยะยาวของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

การปรับโครงสร้างมูลค่าที่ขับเคลื่อนโดยอัลกอริทึม

การปรับราคาหุ้นของ NVIDIA อย่างต่อเนื่องนั้นน่าสังเกตสำหรับสาเหตุพื้นฐาน มันแสดงถึงการปรับโครงสร้างมูลค่าที่ขับเคลื่อนโดยไม่เพียงแต่การทำซ้ำของฮาร์ดแวร์เท่านั้น แต่ยังเกิดจากการปฏิวัติขั้นพื้นฐานในอัลกอริทึม โมเดล “software-defined computing power” ของ DeepSeek กำลังท้าทายกระบวนทัศน์ที่ยาวนานของการเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยกฎของมัวร์

ไพ่ตายของ NVIDIA

ในระยะสั้น NVIDIA ยังคงมีข้อได้เปรียบที่สำคัญหลายประการ:

• Ecological Barriers: NVIDIA มีชุมชนนักพัฒนาจำนวนมากรอบแพลตฟอร์ม CUDA ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่าคู่แข่ง
• Generational Advantages: บริษัทยังคงเป็นผู้นำในเทคโนโลยีกระบวนการขั้นสูง
• Abundant Cash Flow: สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งของ NVIDIA ช่วยให้สามารถลงทุนจำนวนมากในการวิจัยและพัฒนา

อย่างไรก็ตาม คำถามสุดท้ายคือข้อได้เปรียบเหล่านี้จะเพียงพอที่จะทนต่อการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ที่กำลังดำเนินอยู่หรือไม่ คำตอบขึ้นอยู่กับความสามารถของ NVIDIA ในการปรับตัวและอาจเปลี่ยนตัวเองจาก “ผู้ค้าอาวุธฮาร์ดแวร์” เป็น “ผู้ให้บริการพลังการประมวลผล”

การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในภูมิทัศน์ AI

ในระยะยาว การเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมนี้ ซึ่งเกิดจากการระเหยของมูลค่าตลาดหลายล้านล้าน มีศักยภาพในการปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์พลังงาน AI ทั่วโลก การเพิ่มขึ้นของแนวทางทางเลือก การเน้นที่ความสามารถในการให้เหตุผล และการเปลี่ยนแปลงไปสู่ฮาร์ดแวร์ที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์ ล้วนมีส่วนทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ไม่หยุดนิ่งและมีการพัฒนา ปีต่อ ๆ ไปจะเป็นช่วงเวลาที่กำหนดสำหรับ NVIDIA และอุตสาหกรรม AI ทั้งหมดอย่างไม่ต้องสงสัย ระเบียบที่จัดตั้งขึ้นกำลังถูกท้าทาย และอนาคตของการประมวลผล AI กำลังถูกเขียนใหม่ การเกิดขึ้นของผู้เล่นใหม่ เทคโนโลยีที่เป็นนวัตกรรม และความต้องการของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปกำลังสร้างภูมิทัศน์ที่เต็มไปด้วยโอกาสและความไม่แน่นอน