சூழ்ந்து வரும் புயல்: தொழில்நுட்பத் துறையில் கட்டணக் கவலைகள்
தொழில்நுட்பம் மற்றும் உலகளாவிய வர்த்தகத்தின் உயர் அபாய உலகில், நிச்சயமற்ற தன்மை பெரும்பாலும் கவலையை ஏற்படுத்துகிறது. சமீபத்தில், சாத்தியமான புதிய U.S. கட்டணங்கள் பற்றிய வதந்திகளும் கவலைகளும் முதலீட்டு சமூகத்தில் பரவி, குறிப்பாக குறைக்கடத்தி ஜாம்பவான்கள் மற்றும் வன்பொருள் உற்பத்தியாளர்கள் மீது ஒரு நிழலைப் பரப்பியுள்ளன. தற்போதைய தொழில்நுட்பப் புரட்சியின் மையத்தில் - செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) - Nvidia (NASDAQ: NVDA) நிற்கிறது, அதன் வளர்ச்சிப் பாதை AI’யின் வெடிப்பு வளர்ச்சிக்கு கிட்டத்தட்ட ஒத்ததாகிவிட்டது. இதன் விளைவாக, புதிய வர்த்தகத் தடைகள் AI சுற்றுச்சூழல் அமைப்பின் இந்த முக்கிய அங்கத்தை எவ்வாறு பாதிக்கலாம் என்ற கேள்வி ஆய்வாளர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு முன்னணியில் உள்ளது. இது வெறும் கல்வி ஆர்வத்தைத் தாண்டிய ஒரு கேள்வி; இது டிஜிட்டல் உலகின் எதிர்காலத்தின் பெரும்பகுதியை இயக்கும் ஒரு நிறுவனத்திற்கான விநியோகச் சங்கிலி ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் எதிர்கால லாபத்தின் இதயத்தைத் தாக்குகிறது.
இந்தக் கவலை அற்பமானது அல்ல. உலகளாவிய வர்த்தகத்தின் சிக்கலான நடனம் பெரும்பாலும் குறைக்கடத்திகள் போன்ற குறிப்பிட்ட கூறுகள் சில விலக்குகளுடன் கட்டண முறைகளைக் கடந்து செல்வதைக் கண்டாலும், முழுமையான அமைப்புகளைக் கையாளும் போது கணக்கீடு மாறுகிறது. Nvidia’வின் முன்னோடியான AI தரவு மைய தயாரிப்புகள், சிக்கலான இயந்திர கற்றல் மாதிரிகள் மற்றும் உருவாக்கும் AI தளங்களை இயக்கும் இயந்திரங்கள், வெறும் சிப்களின் தொகுப்புகளை விட மிக அதிகம். அவை அதிநவீன, ஒருங்கிணைந்த வன்பொருள் அமைப்புகள் (hardware systems). இந்த வகைப்பாடு முக்கியமானது, ஏனெனில் இது குறிப்பிட்ட வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் அல்லது ஆதார உத்திகள் ஒரு பாதுகாப்பு குடையை வழங்காவிட்டால், முடிக்கப்பட்ட பொருட்களை இலக்காகக் கொண்ட பரந்த கட்டணங்களின் குறுக்கு வழியில் அவற்றை நேரடியாக வைக்கக்கூடும். Bernstein ஆய்வாளர்கள் சமீபத்தில் இந்த சிக்கலைக் கையாண்டனர், இது அவர்கள் பெற்ற மிகவும் அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகளில் ஒன்றாகும் என்று குறிப்பிட்டனர், இது Nvidia’வின் வர்த்தகக் கொள்கை மாற்றங்களுக்கான பாதிப்பு குறித்த தெளிவான பதட்டத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. சந்தைச் சுருக்கத்தில் பெரும்பாலும் ‘Trump Tariff Tsunami’ என்று அழைக்கப்படும் இந்த பயம், தொழில்நுட்பத் துறை பெரிதும் நம்பியிருக்கும் உலகளாவிய உற்பத்தி மற்றும் தளவாடங்களின் சிக்கலான வலையில் சாத்தியமான இடையூறுகள் பற்றிய பரந்த அச்சத்தைப் பிரதிபலிக்கிறது.
ஓட்டத்தை வரைபடமாக்குதல்: Mexico மற்றும் Taiwan'லிருந்து Nvidia'வின் மூலோபாய ஆதாரங்கள்
Nvidia’வின் சாத்தியமான வெளிப்பாட்டைப் புரிந்து கொள்ள, அதன் செயல்பாட்டுத் தடம் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி தளவாடங்களை உன்னிப்பாகப் பார்க்க வேண்டும். U.S. ஹைப்பர்ஸ்கேலர்கள் மற்றும் நிறுவன வாடிக்கையாளர்களின் தரவு மையங்களில் தரையிறங்குவதற்கு முன்பு இந்த சக்திவாய்ந்த AI அமைப்புகள் எங்கிருந்து உருவாகின்றன? இறக்குமதி வகைப்பாடு குறியீடுகள் மற்றும் தற்போதைய வர்த்தகத் தரவுகளின் அடிப்படையில் பகுப்பாய்வின்படி, Nvidia’வின் U.S. AI சேவையக ஏற்றுமதிகளின் குறிப்பிடத்தக்க பகுதி Mexico‘விலிருந்து தோன்றுவதாகத் தெரிகிறது. இந்த புவியியல் செறிவு முக்கியமற்றது அல்ல. 2024 ஆம் ஆண்டிற்கான தரவு, Nvidia’வின் தயாரிப்புகளுக்குப் பொருத்தமான முக்கிய சேவையக வகைகளில் இறக்குமதிகளில் தோராயமாக 60% அதன் தெற்கு அண்டை நாட்டிலிருந்து அமெரிக்காவிற்கு வந்ததைக் குறிக்கிறது.
Mexico’வைச் சார்ந்திருப்பது மற்றொரு பெரிய உற்பத்தி மையத்தால் பூர்த்தி செய்யப்படுகிறது: Taiwan. இந்த முக்கியமான AI சேவையக இறக்குமதிகளில் தோராயமாக 30% தீவு தேசத்திற்குத் திரும்புகின்றன, இது குறைக்கடத்தி புனைவு மற்றும் மின்னணுவியல் அசெம்பிளியில் நீண்டகாலமாக நிறுவப்பட்ட ஒரு சக்தி மையமாகும். மீதமுள்ள சதவீதம் அநேகமாக பல்வேறு பிற இடங்களிலிருந்து வருகிறது, ஆனால் Mexico மற்றும் Taiwan’வின் ஆதிக்கம் U.S. சந்தைக்கான Nvidia’வின் முதன்மை ஆதார சேனல்களின் தெளிவான படத்தைக் காட்டுகிறது. இந்த புவியியல் விநியோகம் தற்செயலானது அல்ல; இது உற்பத்தி செலவுகள், தளவாடங்கள் மற்றும் முக்கியமாக, சர்வதேச வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் சாத்தியமான கட்டணப் பொறுப்புகளின் சிக்கலான திரைச்சீலையைக் கடந்து செல்வதை நோக்கமாகக் கொண்ட மூலோபாய முடிவுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. குறிப்பாக Mexico’வின் முக்கியத்துவம், வட அமெரிக்க வர்த்தக ஒப்பந்தங்களின் தாக்கங்களைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது ஒரு முக்கிய காரணியாகிறது.
குறியீட்டை உடைத்தல்: USMCA மற்றும் ஒத்திசைக்கப்பட்ட கட்டண அட்டவணை (Harmonized Tariff Schedule)
கட்டணக் கேள்விக்கான திறவுகோல் வர்த்தகச் சட்டத்தின் பிரத்தியேகங்களில் உள்ளது, குறிப்பாக United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA) மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பொருட்களை வகைப்படுத்தப் பயன்படுத்தப்படும் Harmonized Tariff Schedule (HTS) குறியீடுகள். NAFTA’வின் வாரிசான USMCA, மூன்று வட அமெரிக்க நாடுகளுக்கு இடையிலான வர்த்தகத்தை எளிதாக்க வடிவமைக்கப்பட்டது, பெரும்பாலும் பிராந்தியத்திற்குள் உருவாகும் பொருட்களுக்கு முன்னுரிமை கட்டண சிகிச்சையை வழங்குகிறது, அவை குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளைப் பூர்த்தி செய்தால்.
Bernstein ஆய்வாளர்கள் இந்த ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பிற்குள் ஆழமாகச் சென்றனர், Nvidia’வின் AI சேவையக கூறுகளை - அவற்றின் சக்திவாய்ந்த DGX மற்றும் HGX வடிவ காரணிகள் உட்பட - குறிப்பிட்ட HTS குறியீடுகளுக்கு உன்னிப்பாக வரைபடமாக்கினர். மூன்று குறியீடுகள் குறிப்பாக பொருத்தமானவை:
- 8471.50: இந்தக் குறியீடு பொதுவாக தானியங்கி தரவு செயலாக்க இயந்திரங்களுக்கான செயலாக்க அலகுகளை உள்ளடக்கியது, இது AI சேவையகங்களின் முக்கிய கணினி கூறுகளை உள்ளடக்கியிருக்கலாம்.
- 8471.80: இந்த வகைப்பாடு பெரும்பாலும் தானியங்கி தரவு செயலாக்க இயந்திரங்களின் பிற அலகுகளுடன் தொடர்புடையது, இது Nvidia’வின் அமைப்புகளில் ஒருங்கிணைக்கப்பட்ட பல்வேறு புற அல்லது துணை கூறுகளை உள்ளடக்கியிருக்கலாம்.
- 8473.30: இந்தக் குறியீடு குறிப்பாக தலைப்பு 8471 (முந்தைய இரண்டு குறியீடுகளை உள்ளடக்கியது) இயந்திரங்களுடன் பிரத்தியேகமாக அல்லது முக்கியமாகப் பயன்படுத்த ஏற்ற பாகங்கள் மற்றும் துணைக்கருவிகளுடன் தொடர்புடையது.
இந்த வகைப்பாடுகளுடன் ஆயுதம் ஏந்திய ஆய்வாளர்கள், அவற்றை USMCA’வின் உரையுடன் குறுக்கு சரிபார்த்தனர். அவர்களின் விளக்கம், ‘சாதாரண மனிதனின் வாசிப்பு’ என்ற எச்சரிக்கையுடன் வழங்கப்பட்டாலும், இந்த குறிப்பிட்ட தயாரிப்பு வகைகள் ஒப்பந்தத்தின் விதிமுறைகளுடன் இணக்கமாகத் தெரிகிறது என்று பரிந்துரைக்கிறது. HTS’க்குள் பல பிரிவுகள், USMCA ஒப்பந்தத்தால் உள்ளடக்கப்பட்டுள்ளதாக பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன, இந்தக் குறியீடுகளை உள்ளடக்கியதாகத் தெரிகிறது.
இதன் தாக்கங்கள் ஆழமானவை. இந்த விளக்கம் உண்மையாக இருந்தால், Nvidia’வின் AI தரவு மைய தயாரிப்புகள் Mexico‘வில் தயாரிக்கப்பட்டு அல்லது அங்கிருந்து அதன் U.S. வாடிக்கையாளர்களுக்கு அனுப்பப்பட்டால், USMCA கட்டமைப்பின் கீழ் கட்டண விலக்குகளுக்கு தகுதிபெறும், புதிதாக அறிவிக்கப்பட்ட அல்லது எதிர்கால கட்டணங்கள் இருந்தபோதிலும், அவை அத்தகைய வன்பொருளுக்குப் பொருந்தக்கூடும். இது Nvidia அதன் Mexican செயல்பாடுகளில் கணிசமாகச் சார்ந்திருப்பது, அதிகரித்து வரும் வர்த்தக பதட்டங்களுக்கு எதிராக ஒரு முக்கிய இடையகமாக செயல்படக்கூடும் என்று கூறுகிறது. மேலும், Bernstein ஒரு கூடுதல் சாத்தியமான நன்மையை சுட்டிக்காட்டினார்: ‘Mexico’விற்கு வேறு இடங்களிலிருந்து இறக்குமதி செய்யப்படும் சேவையகங்களும் இதேபோன்ற சிகிச்சையைப் பெறுவதாகத் தெரிகிறது,’ இது U.S.’க்கு ஏற்றுமதி செய்வதற்கு முன்பு இறுதி அசெம்பிளிக்காக Mexico’விற்கு கொண்டு வரப்படும் கூறுகள் அல்லது துணை அசெம்பிளிகளும் USMCA’வின் பாதுகாப்பு குடையின் கீழ் வரக்கூடும், இது விநியோகச் சங்கிலியை மேலும் காப்பிடுகிறது.
சந்தை நடுக்கங்கள் மற்றும் பகுப்பாய்வு அமைதி
USMCA வழங்கும் இந்த சாத்தியமான கவசம் இருந்தபோதிலும், பரந்த கட்டணக் கவலைகளுக்கு சந்தையின் எதிர்வினை கடுமையாக உள்ளது. முதலீட்டாளர் உணர்வு, பெரும்பாலும் தலைப்புச் செய்தி ஆபத்து மற்றும் பேரியப் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையால் இயக்கப்படுகிறது, Nvidia’வின் பங்குகளில் பெரிதும் எடைபோட்டுள்ளது. பகுப்பாய்வின் போது பங்குகள் குறிப்பிடத்தக்க சரிவைச் சந்தித்தன, ஆண்டுக்கு 30% சரிந்தன. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், அந்த சரிவில் பாதி விரைவாக நிகழ்ந்தது, ‘Trump Tariff Tsunami’ பற்றிய கவலைகள் தீவிரமடைந்து தொழில்நுட்பத் துறையை குறிப்பாக கடுமையாகத் தாக்கிய காலகட்டத்துடன் நேரடியாக ஒத்துப்போனது.
இந்த கூர்மையான விற்பனை Nvidia’வின் மதிப்பீட்டை கிட்டத்தட்ட ஒரு தசாப்தத்தில் காணப்படாத பகுதிக்குத் தள்ளியது. அதன் பங்கு தோராயமாக எதிர்கால வருவாயில் 20 மடங்கு வர்த்தகம் செய்யத் தொடங்கியது. தலைமுறைகளில் மிக முக்கியமான தொழில்நுட்ப மாற்றங்களில் ஒன்றை வழிநடத்தும் மற்றும் தொடர்ந்து அதிவேக வளர்ச்சியை வழங்கும் ஒரு நிறுவனத்திற்கு, அத்தகைய பெருக்கல் பல பார்வையாளர்களுக்கு வியக்கத்தக்க வகையில் குறைவாகத் தோன்றியது. இது பயத்துடன் போராடும் ஒரு சந்தையைப் பிரதிபலித்தது, USMCA போன்ற குறிப்பிட்ட வர்த்தக ஒப்பந்தங்களின் நுணுக்கங்களை கவனிக்காமல் இருக்கலாம் அல்லது புவிசார் அரசியல் நிலைப்பாட்டின் சத்தங்களுக்கு மத்தியில் நிறுவனத்தின் அடிப்படை பலங்களைக் குறைக்கலாம்.
சந்தை பீதிக்கும் அடிப்படை பகுப்பாய்விற்கும் இடையிலான இந்த வேறுபாடுதான் Bernstein’னின் பார்வை குறிப்பாக பொருத்தமானதாகிறது. சந்தையின் நடுக்கங்களை ஒப்புக்கொண்டாலும், அவர்களின் மதிப்பீடு வர்த்தகச் சட்டத்தின் பிரத்தியேகங்கள் மற்றும் Nvidia’வின் செயல்பாட்டு யதார்த்தத்தில் நிலைநிறுத்தப்பட்டது. Mexico வழியாகப் பெறப்படும் தயாரிப்புகள் தொடர்பான கட்டணங்கள் குறித்த சந்தையின் அச்சங்கள், USMCA விலக்குகளின் சாத்தியமான பொருந்தக்கூடிய தன்மை காரணமாக மிகைப்படுத்தப்பட்டிருக்கலாம் என்று அவர்களின் பகுப்பாய்வு கூறுகிறது.
நீடித்த AI கதை: ஒரு நீண்ட கால பார்வை
கட்டண அச்சங்களால் இயக்கப்படும் Nvidia’வின் பங்கு விலையில் ஏற்பட்ட கொந்தளிப்பு, செயற்கை நுண்ணறிவின் நீண்ட கால சாத்தியக்கூறுகள் குறித்து பல ஆய்வாளர்கள் கொண்டிருக்கும் நீடித்த நம்பிக்கைக்கு மாறாக நிற்கிறது. Bernstein, Nvidia’வில் ‘Outperform’ மதிப்பீட்டை பராமரித்து, வெளிப்படையாகக் கூறினார், ‘AI கதை இன்னும் உண்மையானது என்று நாங்கள் நம்புகிறோம்.’ இந்த நம்பிக்கை AI புரட்சி ஒரு நிலையற்ற போக்கு அல்ல, ஆனால் பல ஆண்டுகள், இல்லையென்றால் பல தசாப்தங்கள், வளர்ச்சிக்கு முன்னால் உள்ள ஒரு அடிப்படை தொழில்நுட்ப மாற்றம் என்ற நம்பிக்கையிலிருந்து உருவாகிறது. இந்த புரட்சியைத் தூண்டும் கணினி சக்தியின் முதன்மை வழங்குநராக Nvidia, பயனடைய தனித்துவமாக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது.
இந்தக் கண்ணோட்டத்தில், சமீபத்திய பங்குச் சரிவு, குறுகிய காலத்தில் குழப்பமாக இருந்தாலும், நீண்ட கால அடிவானத்தைக் கொண்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு கட்டாய நுழைவுப் புள்ளியைக் குறிக்கலாம். ஆய்வாளர்கள் அதையே பரிந்துரைத்தனர், ‘விஷயங்கள் சீரடைந்தவுடன், விரைவில் நம்புகிறோம்! இந்த நிலைகளில் உள்ள பங்கு ஒரு பார்வைக்கு மதிப்புள்ளது.’ இது ஒரு உன்னதமான முதலீட்டுத் தத்துவத்தை எதிரொலிக்கிறது, இது பெரும்பாலும் Warren Buffett (அவரது கடிதப் பரிமாற்றத்தை Carol Loomis பிரபலமாகத் திருத்தினார்) போன்ற நபர்களால் ஆதரிக்கப்படுகிறது: பயம் அல்லது குறுகிய கால கவலைகளால் இயக்கப்படும் சந்தை ஏற்ற இறக்கம், கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளில் அடிப்படையில் வலுவான நிறுவனங்களில் பங்குகளைப் பெறுவதற்கான வாய்ப்புகளை உருவாக்க முடியும்.
முக்கிய வாதம் சத்தத்திலிருந்து சமிக்ஞையைப் பிரிப்பதைப் பொறுத்தது. ‘சமிக்ஞை’ என்பது பெரிய மொழி மாதிரிகள், கிளவுட் கம்ப்யூட்டிங், தன்னாட்சி அமைப்புகள் மற்றும் அறிவியல் ஆராய்ச்சி ஆகியவற்றில் ஏற்பட்ட முன்னேற்றங்களால் இயக்கப்படும் AI கணினி சக்திக்கு தொடர்ந்து, பாரிய தேவையாகும் - இது Nvidia பூர்த்தி செய்ய தனித்துவமாக பொருத்தப்பட்டுள்ளது. ‘சத்தம்’ கட்டணங்கள், வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் மீதான ஏற்ற இறக்கமான கவலைகளை உள்ளடக்கியது. சத்தம் நிச்சயமாக குறுகிய காலத்தில் பங்கு விலைகளை கணிசமாக பாதிக்க முடியும் என்றாலும், நீண்ட காலப் பாதை அடிப்படை சமிக்ஞையால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது என்று வாதிடலாம். Nvidia’வின் Mexican-மூல தயாரிப்புகளுக்கான சாத்தியமான USMCA விலக்கு, சமீபத்திய சந்தை சத்தத்தின் ஒரு மூலமாவது ஆரம்பத்தில் அஞ்சப்பட்டதை விட குறைவான இடையூறு விளைவிக்கக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கும் ஒரு முக்கிய ஆதாரமாக செயல்படுகிறது, இது நீடித்த AI கதையில் கவனம் செலுத்துபவர்களுக்கான அடிப்படை முதலீட்டு வழக்கை வலுப்படுத்துகிறது. மூலோபாய புவியியல் மற்றும் வர்த்தக ஒப்பந்தங்களால் ஆதரிக்கப்படும் விநியோகச் சங்கிலிகளின் பின்னடைவு, உலகளாவிய தொழில்நுட்பத் தலைமையின் கணக்கீட்டில் ஒரு முக்கியமான, பெரும்பாலும் கவனிக்கப்படாத காரணியாக உள்ளது.