ИИ-компания xAI Corporation, основанная Илоном Маском, недавно инициировала через Morgan Stanley привлечение долгового финансирования на сумму до 5 миллиардов долларов. Эта инициатива по финансированию, стартовавшая 2 июня, включает срочный кредит B, срочный кредит с фиксированной процентной ставкой и старшие обеспеченные ноты. Полученные средства будут направлены на общие корпоративные цели. Ожидается, что подписка будет завершена 17 июня.
Ранее Financial Times сообщила, что xAI также ведет продажу акций на 300 миллионов долларов, оценивая компанию в 113 миллиардов долларов. Эта новость вызвала широкую дискуссию на рынке по поводу оценки компаний, занимающихся искусственным интеллектом, строительства инфраструктуры и методов финансирования.
Завышенная оценка компаний, занимающихся искусственным интеллектом, при относительно ограниченном доходе
Оценка xAI в 113 миллиардов долларов ставит ее в ряд самых дорогих частных компаний, занимающихся искусственным интеллектом, в мире. Это в полной мере демонстрирует готовность инвесторов платить высокую премию за возможности искусственного интеллекта. Особенно в рыночной среде, где средний коэффициент дохода поставщиков больших языковых моделей (LLM) достигает 44,1 раза, что намного выше, чем в других технологических областях.
Стоит отметить, что xAI существует меньше двух лет и имеет ограниченный набор коммерческих продуктов. Тем не менее, ее оценка по-прежнему является одной из самых высоких среди частных компаний в мире. Эта тенденция завышенной оценки компаний, занимающихся искусственным интеллектом, сохраняется в 2024 и 2025 годах, и инвесторы больше внимания уделяют будущему потенциалу роста, а не текущим финансовым показателям. Разрыв в оценке между стартапами искусственного интеллекта и традиционными технологическими компаниями подчеркивает, что инвесторы рассматривают искусственный интеллект как совершенно новый класс активов с большим потенциалом роста.
В традиционной инвестиционной логике оценка компании обычно тесно связана с ее доходами, прибылью и другими финансовыми показателями. Однако, в случае компаний, занимающихся искусственным интеллектом, инвесторы, похоже, готовы смотреть в будущее, уделяя внимание инновационным возможностям, технологическому резерву и будущим перспективам рынка в области искусственного интеллекта. Этот сдвиг в инвестиционной философии отражает признание рынком революционной силы технологий искусственного интеллекта и оптимистичные ожидания в отношении их будущего развития.
Конечно, на рынке есть и опасения по поводу этого явления высокой оценки. Некоторые аналитики полагают, что оценка некоторых компаний, занимающихся искусственным интеллектом, может представлять собой пузырь. Если технологическое развитие не оправдает ожиданий или конкуренция на рынке усилится, оценка этих компаний может столкнуться со значительным риском повторной корректировки. Поэтому инвесторам необходимо сохранять рациональность, гонясь за ажиотажем вокруг искусственного интеллекта, и проводить углубленный анализ фундаментальных показателей компании, чтобы избежать слепого следования тренду.
Строительство инфраструктуры искусственного интеллекта требует огромных капиталовложений
Привлечение xAI 5 миллиардов долларов долга подчеркивает огромный капитал, необходимый для создания конкурентоспособной инфраструктуры искусственного интеллекта в 2025 году. Обучение передовых моделей искусственного интеллекта требует инвестиций в миллиарды долларов до получения значительного дохода. Это создает высокий порог входа и способствует успеху таких основателей, как Маск, имеющих широкие связи.
Эта капиталоемкая характеристика очень заметна во всей области искусственного интеллекта. Только в 2024 году 49 стартапов привлекли более 100 миллионов долларов, а несколько других компаний получили финансирование на миллиарды долларов. xAI применяет двойную стратегию финансирования, которая сочетает в себе 5 миллиардов долларов долга с 300 миллионами долларов акционерного капитала, что указывает на то, что компания старается минимизировать разводнение акционерного капитала существующих акционеров при быстром расширении.
Стоимость разработки искусственного интеллекта растет во всей отрасли в основном из-за растущих вычислительных потребностей. Самые крупные модели требуют сотен тысяч высокопроизводительных графических процессоров, а стоимость разработки и развертывания составляет миллиарды долларов. Эти графические процессоры не только дороги, но и потребляют огромное количество энергии, что предъявляет высокие требования к энергоснабжению и охлаждающей способности центров обработки данных.
Помимо инвестиций в оборудование, строительство инфраструктуры искусственного интеллекта также включает в себя такие аспекты, как программное обеспечение, данные и таланты. Разработка алгоритмов искусственного интеллекта требует большого количества специальных знаний и опыта, а также необходимы высококачественные обучающие данные. Кроме того, необходимо создать надежные системы обработки и хранения данных для поддержки обучения и развертывания моделей искусственного интеллекта.
Столкнувшись с такими огромными капиталовложениями, компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, необходимо искать различные каналы финансирования, включая финансирование за счет акционерного капитала, финансирование за счет заемных средств, государственные субсидии и т. д. В то же время необходимо усилить контроль над затратами, повысить эффективность использования средств и обеспечить устойчивое развитие проектов.
В сфере финансирования искусственного интеллекта наблюдается тенденция к переходу к специализированным финансовым инструментам
Сложная схема финансирования xAI, сочетающая срочные кредиты и обеспеченные ноты, представляет собой более зрелый финансовый подход в области искусственного интеллекта, выходящий за рамки простого венчурного капитала. Участие Morgan Stanley указывает на то, что традиционные финансовые учреждения создают специализированные финансовые продукты для компаний, занимающихся искусственным интеллектом, с уникальной структурой капитала и потребностями.
Только в феврале 2025 года 8 из 15 крупнейших сделок в США пришлись на крупное финансирование искусственного интеллекта, что свидетельствует о том, что отрасль продолжает привлекать капитал, несмотря на более широкую неопределенность на рынке. По мере развития индустрии искусственного интеллекта этот структурированный метод финансирования становится все более распространенным, и компании используют различные источники капитала, включая венчурный капитал, капитал роста, рисковый долг и теперь более сложные долговые инструменты.
Привлечение 5 миллиардов долларов долга является необычным для относительно молодой компании, занимающейся искусственным интеллектом. Это указывает на то, что активы или будущие прогнозы доходов xAI должны быть достаточно существенными, чтобы заслужить доверие кредиторов, что знаменует собой новый этап финансирования компаний, занимающихся искусственным интеллектом. Этот сдвиг в методах финансирования отражает признание рынком бизнес-моделей компаний, занимающихся искусственным интеллектом, и уверенность в их будущей прибыльности.
Традиционный венчурный капитал обычно требует, чтобы компании, занимающиеся искусственным интеллектом, отказывались от значительной доли акционерного капитала, а долговое финансирование позволяет получать средства без разводнения акционерного капитала. Кроме того, долговое финансирование может предоставить компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, большую гибкость, позволяя им лучше контролировать направление своего развития. Конечно, долговое финансирование также сопряжено с определенными рисками. Если компании, занимающиеся искусственным интеллектом, не смогут вовремя погасить долг, они могут столкнуться с риском банкротства.
В целом, область финансирования искусственного интеллекта развивается в направлении большей специализации и диверсификации. С постоянным развитием технологий искусственного интеллекта и постоянным расширением сценариев применения мы можем рассчитывать на появление более инновационных финансовых продуктов и услуг, которые обеспечат более сильную поддержку развития компаний, занимающихся искусственным интеллектом.
Последние разработки xAI
В последнее время xAI также добилась ряда успехов в области технических исследований и разработок, а также привлечения талантов. Компания активно разрабатывает модели искусственного интеллекта следующего поколения и планирует применять их в различных областях, таких как автономное вождение, интеллектуальное обслуживание клиентов, медицинская диагностика и т. д. Кроме того, xAI активно привлекает ведущих специалистов в области искусственного интеллекта для укрепления исследовательской мощи компании. По мере постепенной реализации этих мер xAI, как ожидается, добьется большего прогресса в области искусственного интеллекта и принесет больше ценностей обществу.