Nvidia, чьи акции взлетели на впечатляющие 174% в прошлом году, столкнулась с непростым периодом, и цена ее акций упала на 19% в этом году. Этот спад усугубился решением правительства США ограничить экспорт в Китай H20, полупроводника для искусственного интеллекта (AI) более низкого уровня производства Nvidia. Ситуацию усложняют сообщения о том, что китайский технологический гигант Huawei разрабатывает чипы AI, которые могут конкурировать с чипами Nvidia. В последний торговый день акции Nvidia закрылись на уровне 108,73 доллара США, что на 2,05% меньше, что отражает общее снижение на 19,03% с начала года. Это представляет собой значительное падение почти на 27% по сравнению с пиком в 148,88 доллара США 7 ноября 2024 года.
Рыночная оценка и недавние неудачи
Рыночная капитализация компании впоследствии сократилась до 2,653 триллиона долларов США, что является значительным снижением по сравнению с прошлым годом, когда она ненадолго превысила 3,6 триллиона долларов США. Ранее в этом месяце Nvidia сообщила, что получила уведомление от правительства США, в котором говорится, что для экспорта чипов H20 в Китай потребуется явное разрешение, без указания даты окончания этого регулирования. Обоснование правительства США основано на опасениях, что чипы H20 могут быть использованы в китайских суперкомпьютерах, тем самым способствуя передовым исследованиям в области AI.
Правительство США утверждает, что агрегация многочисленных чипов H20 потенциально может обеспечить высокопроизводительные приложения AI. Хотя вычислительная мощность чипа H20 может быть несколько ограничена, его надежное соединение с высокоскоростной памятью и другими чипами делает его пригодным для строительства суперкомпьютеров.
Чип H20: ответ на экспортный контроль
Чип H20 фактически был разработан как менее мощный вариант специально для экспорта в Китай, чтобы обойти экспортные ограничения США. Хотя производительность H20 немного уступает передовому чипу Blackwell AI от Nvidia, он может быть оснащен той же высокоскоростной памятью (HBM), что повышает определенные аспекты его производительности.
Следовательно, крупные технологические компании в Китае, включая Tencent и Alibaba, вступили в гонку за обеспечение поставок чипов H20 и H800. Стоит отметить, что китайская компания DeepSice, которая вызвала почти 18-процентное падение акций Nvidia в январе, также использует чипы H20 более низкого уровня производства Nvidia.
Прогнозируется, что недавние экспортные ограничения на чипы H20 обойдутся Nvidia в 5,5 миллиарда долларов США в виде выручки в течение первого финансового квартала (с февраля по апрель). JP Morgan оценивает, что эта мера может потенциально уничтожить до 16 миллиардов долларов США в продажах Nvidia в этом году, что составляет убытки, связанные с запасами, невыполненными соглашениями о закупках и связанными с ними положениями из-за экспортных ограничений.
Отчеты показывают, что китайские технологические гиганты и стартапы AI, включая Tencent, Alibaba и ByteDance, совместно разместили заказы на более чем 1,3 миллиона чипов H20 на сумму 16 миллиардов долларов США. Экспортные ограничения правительства США фактически заблокируют эти поставки.
История экспортных правил
Правительство США уже давно ввело правила в отношении экспорта передовых полупроводников в Китай. С 2023 года продажи Nvidia в Китае сократились более чем вдвое по сравнению с предыдущим уровнем из-за этих мер экспортного контроля чипов AI. “H100” Nvidia, известный как самый передовой чип общего назначения компании, был запрещен к экспорту в Китай еще до его официального запуска в 2022 году.
Хотя на Китай приходится примерно 13% от общего объема продаж Nvidia, некоторые аналитики предполагают, что фактическая цифра может быть выше из-за распространенности контрабанды чипов в страну. Ожидается, что недавние ограничения на экспорт H20 еще больше ослабят темпы роста Nvidia на китайском рынке.
Если Nvidia эффективно уйдет с китайского рынка, отечественные полупроводниковые компании, такие как Huawei, вероятно, воспользуются возможностью заполнить пробел на рынке чипов AI. Отраслевые эксперты предполагают, что это может непреднамеренно передать китайский рынок AI компании Huawei.
Амбиции Huawei и разработка чипов AI
Действительно, Huawei активно изучает возможности, возникающие в связи с ограничениями США на экспорт Nvidia в Китай. Чуть более чем через две недели после введения этих мер появились новости об усилиях Huawei.
Согласно сообщению в The Wall Street Journal, Huawei сотрудничает с избранными компаниями для оценки технической осуществимости своего нового чипа AI, известного как “Ascend 910D”.
Ожидается, что первые образцы этого чипа, разработанного Huawei, будут завершены уже в конце мая. Huawei утверждает, что этот чип предложит даже большую производительность, чем нынешний H100 от Nvidia. Huawei намеревается поставлять около 800 000 специализированных чипов AI таким компаниям, как государственные телекоммуникационные фирмы и ByteDance, материнская компания TikTok.
The Wall Street Journal отмечает, что “Huawei не сосредоточена на том, чтобы сделать отдельные чипы более мощными, а скорее на создании систем, которые используют чипы более эффективно”.
Huawei ранее бросила вызов Nvidia в прошлом году, но столкнулась со значительными неудачами. “Ascend 910C”, который рекламировался как имеющий производительность, аналогичную H100 от Nvidia, после его выпуска в прошлом году, в конечном итоге продемонстрировал существенные различия в производительности.
Даже китайские ИТ-компании в значительной степени избегали продуктов Huawei, предпочитая вместо этого чипы Nvidia с более низкой производительностью. Предстоящий запуск нового чипа Huawei означает еще одну попытку бросить вызов доминированию Nvidia.
Меняющаяся динамика рынка и ответ Nvidia
Несмотря на опасения по поводу тарифов, инвестиции в инфраструктуру AI продолжают расширяться. Однако рост продаж Nvidia демонстрирует признаки замедления.
В то время как продажи Nvidia в четвертом квартале этого года выросли на 78% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, это представляет собой самый низкий темп роста за семь кварталов. Темп роста, который составлял 262% в первом квартале прошлого года, замедлился до 122% во втором квартале, 94% в третьем квартале и 78% в четвертом квартале.
В ответ на эти вызовы Nvidia может рассмотреть возможность ускорения запуска своих продуктов “Blackwell”.
Согласно тайваньской Commercial Times, Nvidia планирует начать производство своих продуктов “Blackwell Ultra” в мае, ускорив сроки по сравнению с первоначальным планом. Издание сослалось на источники в компонентной отрасли, заявив, что “Nvidia установила политику по продвижению производства полупроводников B300 к маю”.
B300 - это полупроводник графического процессора (GPU), используемый в высокопроизводительном полупроводнике AI следующего поколения Nvidia серии “Blackwell Ultra”. В то время как некоторые наблюдатели предположили, что запуск Blackwell Ultra может быть отложен из-за конструктивных недостатков, компания, как сообщается, предпринимает шаги для ускорения этого процесса.
Commercial Times также отметила, что “полупроводники B200 от Nvidia уже запущены в массовое производство, поэтому переход на B300 должен пройти гладко”. Соответствующие компании в цепочке поставок также ускоряют свою подготовку.
Оптимистичные прогнозы на фоне неопределенности
Несмотря на, казалось бы, неблагоприятную среду вокруг Nvidia, некоторые аналитики прогнозируют, что спрос на чипы AI останется высоким в этом году.
Morgan Stanley заявила в недавнем отчете, что “несмотря на глобальную макроэкономическую неопределенность, спрос на AI и логические чипы будет расти”, и они повысили свой общий прогноз продаж для Nvidia в 2027 году с 230,9 миллиарда долларов США до 255,5 миллиарда долларов США.
Отвергая опасения, такие как экспортные ограничения H20, Morgan Stanley заявила, что “Nvidia продолжит генерировать производительность, которая превосходит рыночные тенденции, основанные на спросе на полупроводники искусственного интеллекта (AI)”, эффективно отвергая опасения по поводу тарифов.
Кроме того, Moore Insights & Strategy подтвердила свою рекомендацию “выше рынка” и целевую цену акций в 162 доллара США, решительно заявив, что “Nvidia остается лучшим полупроводниковым проектом, и это не изменилось”.
Moore добавила, что “микроэкономическое влияние на Nvidia очень мало, особенно учитывая сильный краткосрочный спрос и значительное снижение цен на акции”.
Таким образом, Nvidia в настоящее время перемещается в сложной среде, характеризующейся экспортными ограничениями, усилением конкуренции и развивающейся динамикой рынка. Несмотря на остающиеся проблемы, стратегические ответы компании и оптимистичные прогнозы показывают, что она имеет все возможности для сохранения своей лидирующей роли на рынке полупроводников AI.