Сдвигающиеся пески спроса на ИИ
Несмотря на сообщения о высоком спросе на ускорители искусственного интеллекта NVIDIA, особенно на китайском рынке, и заявления генерального директора Дженсена Хуанга о ненасытном аппетите к чипам NVIDIA, дуют ветры перемен. Растут геополитические риски, и фокус рынка смещается с вопроса «насколько сильно он может вырасти?» на вопрос «как долго он сможет поддерживать эту траекторию роста?».
Настроения рынка, отраженные в форвардном соотношении цены и прибыли NVIDIA, значительно охладились. Эта тенденция к охлаждению совпадает со значительным событием в области искусственного интеллекта: появлением DeepSeek и его версии R1.
DeepSeek: Разрушитель
Выпущенный в январе 2020 года, DeepSeek R1 вызвал волну в отрасли. Этот инструмент искусственного интеллекта отличается сниженными требованиями к вычислительной мощности, при этом уделяя особое внимание возможностям рассуждений. Эта характеристика породила растущее убеждение на рынке в том, что глобальная структура спроса на вычислительные мощности ИИ претерпевает фундаментальную трансформацию.
Модель R1 DeepSeek использует архитектуру «цепочки мыслей». Хотя это увеличивает потребление вычислительной мощности для одного запроса на вывод по сравнению с традиционными моделями, она обеспечивает замечательное снижение затрат на оборудование на 70% за счет продуманной оптимизации алгоритма. Реакция рынка на появление DeepSeek была быстрой и выраженной: цена акций NVIDIA резко упала в дни, последовавшие за публичным выпуском DeepSeek.
Рост рассуждений
Сдвиг в сторону возможностей рассуждений дополнительно подчеркивается исследованием Morgan Stanley. Их результаты показывают резкий рост доли рассуждений в спросе на вычислительные мощности в центрах обработки данных США. Поскольку отдельные лица и предприятия все чаще ищут приложения, выходящие за рамки возможностей современных популярных чат-ботов, рассуждения готовы стать краеугольным камнем спроса на технологии искусственного интеллекта.
Отраслевые аналитики прогнозируют, что капитальные затраты на «передовой ИИ», в частности на рассуждения, превзойдут затраты на обучение в течение следующих двух лет. Это представляет собой монументальный сдвиг в инвестиционных приоритетах в секторе ИИ.
Cerebras Systems: Бросая вызов статус-кво
DeepSeek не одинок в своих подрывных усилиях. Другие компании, в частности Cerebras Systems, также бросают вызов установленному порядку и подрывают премиальное пространство, которым NVIDIA давно пользуется.
Cerebras, относительно молодая компания, добилась значительных успехов на рынке чипов для рассуждений благодаря своей инновационной технологии «чипов размером с пластину». Ее последнее предложение может похвастаться значительно более высокой производительностью, чем решения NVIDIA GPU для конкретных моделей, и все это при одновременном достижении существенного снижения затрат.
Революционный подход Cerebras заключается в использовании целой пластины в качестве одного чипа. Эта конструкция «Все-в-одном» устраняет узкие места в обмене данными между чипами, что приводит к резкому увеличению пропускной способности памяти и плотности вычислений.
Коммерческие последствия этого архитектурного сдвига огромны. При развертывании суперкомпьютеров с искусственным интеллектом системы Cerebras продемонстрировали значительное сокращение времени обучения и энергопотребления. Кроме того, компания запустила службу вывода, которая может похвастаться превосходной скоростью и экономической эффективностью по сравнению с традиционными решениями GPU.
Cerebras активно расширяет свою инфраструктуру, добавляя новые центры обработки данных ИИ, чтобы значительно увеличить свои возможности вывода. Это агрессивное расширение подчеркивает стремление компании бросить вызов доминированию NVIDIA.
Программно-определяемое оборудование: новая парадигма
Помимо предоставления экономичного и высокопроизводительного решения для вывода ИИ, DeepSeek также отстаивает тенденцию программно-определяемого оборудования. Благодаря сотрудничеству DeepSeek позволяет графическим процессорам среднего уровня поддерживать высокопроизводительные модели, напрямую влияя на премиальное пространство высокопроизводительных предложений NVIDIA.
Это стечение факторов привело к заметному сокращению глобального цикла поставки серверов ИИ. Рынок интерпретирует это как потенциальный индикатор надвигающегося переизбытка мощностей серверов ИИ.
Смена альянсов и внутренняя разработка
Даже стойкие сторонники мастерства NVIDIA в области искусственного интеллекта демонстрируют признаки пересмотра своих стратегий. Microsoft, давний союзник, отменила аренду некоторых центров обработки данных, а генеральный директор Сатья Наделла публично признал, что текущая рентабельность инвестиций в приложения ИИ не оправдывает существующую интенсивность инвестиций.
Другие крупные игроки, такие как Oracle, диверсифицируют свои инвестиции в инфраструктуру ИИ, выделяя часть своих заказов Cerebras. Между тем, Meta идет по пути самообеспечения, увеличивая свои инвестиции в чипы собственной разработки.
Эти события в совокупности оказывают понижательное давление на цену акций NVIDIA. Финансовые модели предполагают, что значительное падение доли рынка NVIDIA в чипах вывода может привести к существенному сжатию ее форвардного соотношения цены и прибыли. Инвестиционные фонды также демонстрируют признаки снижения доверия, при этом некоторые из них сокращают свои доли в NVIDIA.
Бычий сценарий сохраняется
Несмотря на растущие проблемы, некоторые сохраняют оптимизм в отношении перспектив NVIDIA. Сторонники указывают на потенциал для дальнейшего роста доходов NVIDIA от центров обработки данных, зависящий от расширения производственных мощностей для передовых технологий упаковки.
Генеральный директор Дженсен Хуанг по-прежнему твердо верит в устойчивый спрос на решения NVIDIA, подчеркивая важность увеличения вычислений как для обучения, так и для рассуждений в достижении более умных моделей ИИ. Крупные заказы и амбициозные проекты от отраслевых гигантов продолжают вселять определенную уверенность в рынок.
Некоторые аналитики утверждают, что текущая корректировка цены акций является временной неудачей и что долгосрочная тенденция глобальных инвестиций в инфраструктуру ИИ остается неизменной.
Реконструкция оценки, обусловленная алгоритмами
Текущая корректировка цены акций NVIDIA примечательна своей основной причиной. Она представляет собой реконструкцию оценки, обусловленную не просто итерациями оборудования, а фундаментальной революцией в алгоритмах. Модель DeepSeek «программно-определяемая вычислительная мощность» бросает вызов давней парадигме роста, обусловленной законом Мура.
Козыри NVIDIA
В краткосрочной перспективе NVIDIA по-прежнему обладает несколькими ключевыми преимуществами:
- Экологические барьеры: NVIDIA может похвастаться огромным сообществом разработчиков вокруг своей платформы CUDA, затмевая своих конкурентов.
- Преимущества поколений: Компания сохраняет лидерство в передовых технологиях производства.
- Обильный денежный поток: Сильное финансовое положение NVIDIA позволяет осуществлять значительные инвестиции в исследования и разработки.
Однако главный вопрос заключается в том, будут ли эти преимущества достаточными, чтобы противостоять продолжающемуся сдвигу парадигмы. Ответ зависит от способности NVIDIA адаптироваться и потенциально превратиться из «торговца оружием» в «поставщика вычислительных мощностей».
Сейсмический сдвиг в ландшафте ИИ
В долгосрочной перспективе этот отраслевой переворот, вызванный испарением триллионов рыночной стоимости, может изменить глобальный ландшафт сил ИИ. Рост альтернативных подходов, акцент на возможностях рассуждений и сдвиг в сторону программно-определяемого оборудования — все это способствует созданию динамичной и развивающейся среды. Ближайшие годы, несомненно, станут определяющим периодом для NVIDIA и всей индустрии ИИ. Установленный порядок подвергается сомнению, и будущее вычислений ИИ переписывается. Появление новых игроков, инновационных технологий и меняющихся рыночных требований создает ландшафт, изобилующий как возможностями, так и неопределенностями.