1. Advanced Micro Devices (AMD): На волне AI
В течение многих лет Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) играла важную, хотя и второстепенную, роль по отношению к Nvidia на прибыльном рынке графических процессоров (GPU). Тем не менее, эта динамика оказалась выгодной для AMD. Являясь основными поставщиками GPU общего назначения, обе компании заняли свои ниши, оставив AMD значительный и прибыльный сегмент рынка для развития. Текущая средняя целевая цена Wall Street для AMD составляет $148,34, что предполагает замечательный потенциал роста на 51% по сравнению с недавней ценой акций, составляющей приблизительно $98.
Недавние финансовые результаты AMD отражают этот положительный импульс. В 2024 году компания сообщила о значительном увеличении выручки на 14% по сравнению с прошлым годом, сопровождавшемся еще более впечатляющим ростом скорректированной (non-GAAP) прибыли на акцию на 25%. Этот рост был обусловлен высоким спросом на центральные процессоры (CPU) AMD Ryzen, а также устойчивым интересом к ее GPU для центров обработки данных. Примечательно, что бизнес AMD в области центров обработки данных стал локомотивом, обеспечив значительную половину общей выручки компании в размере $25,7 млрд в прошлом году.
Несмотря на эти положительные индикаторы, некоторые аналитики Wall Street выразили некоторое разочарование после отчета AMD о прибылях за четвертый квартал. Отсутствие конкретного прогноза выручки для GPU центров обработки данных, после предоставления прогнозов в течение всего 2024 года, было истолковано некоторыми как потенциальный сигнал о замедлении темпов продаж в ближайшем будущем.
Более того, чипы AMD, предназначенные для игр и других рынков, продолжают сталкиваться с трудностями: выручка в этих сегментах снижается. Потенциальное влияние тарифов на индустрию чипов также остается фактором, хотя относительно консервативная оценка AMD, возможно, уже отражает этот риск.
Однако опасения по поводу темпов продаж AMD могут быть несколько преувеличены. Руководство подчеркнуло высокий интерес клиентов к предстоящим GPU Instinct MI350, запуск которых запланирован на конец этого года. Ожидается, что это следующее поколение GPU еще больше укрепит позиции AMD на рынке высокопроизводительных вычислений. Более того, текущая оценка акций с форвардным мультипликатором цена/прибыль (P/E), равным 21, выглядит привлекательной для растущей компании по производству чипов. Эта скромная оценка действительно может проложить путь к восстановлению акций до целевой цены Wall Street в течение следующего года или около того.
Сильные стороны AMD:
- Сильный рост в центрах обработки данных: Сегмент центров обработки данных составляет значительную часть выручки AMD и демонстрирует уверенный рост.
- Конкурентная оценка: Форвардный коэффициент P/E акций относительно скромен по сравнению с другими ориентированными на рост компаниями по производству чипов.
- Предстоящие запуски продуктов: Ожидаемый запуск GPU Instinct MI350 может стать основным катализатором будущего роста.
- Уверенные финансовые показатели: AMD демонстрирует стабильный рост выручки и прибыли.
Потенциальные проблемы:
- Отсутствие конкретного прогноза: Отсутствие подробного прогноза выручки от GPU для центров обработки данных вызвало некоторые опасения у аналитиков.
- Игры и другие рынки: Выручка в этих сегментах снижается, что указывает на потенциальную слабость спроса.
- Неопределенность тарифов: Потенциальное влияние тарифов на индустрию чипов остается фактором риска.
2. Arm Holdings (ARM): Обеспечивая будущее вычислений
Arm Holdings (NASDAQ: ARM) занимает уникальное и влиятельное положение в полупроводниковой промышленности. Разработки чипов компании повсеместны: они используются практически в каждом смартфоне, играют ключевую роль в облачных вычислениях и находят применение во множестве других рынков. Несмотря на недавнее 40%-ное падение с максимумов, аналитики Wall Street по-прежнему настроены оптимистично в отношении перспектив Arm. Средняя целевая цена в $158,43 предполагает значительный потенциал роста на 41% по сравнению с недавней ценой акций, составляющей около $112.
Широкое распространение процессоров на базе Arm обусловлено их привлекательным сочетанием низкой стоимости и исключительной энергоэффективности. В нынешних условиях эскалации инвестиций в инфраструктуру AI и постоянно растущих потребностей в электроэнергии крупных центров обработки данных конкурентные преимущества Arm особенно ярко выражены.
Финансовые показатели Arm подчеркивают ее сильные позиции на рынке. В последнем квартале компания сообщила об увеличении выручки на 19% по сравнению с прошлым годом, достигнув $983 млн. Модель доходов Arm, основанная на роялти и лицензионных отчислениях, позволяет компании генерировать значительный свободный денежный поток, причем более половины ее выручки превращается в этот ключевой показатель.
Продолжающаяся тенденция повышения технологической сложности широкого спектра продуктов и устройств, особенно обусловленная интеграцией AI, предвещает хорошие перспективы для будущего роста Arm. Компания уже имеет значительное присутствие на рынках периферийных вычислений, включая Internet of Things (IoT), устройства для умного дома и системы беспилотного вождения. Ожидается, что эти растущие рынки будут значительно расширяться в ближайшие годы, что еще больше подстегнет спрос на энергоэффективные разработки чипов Arm.
Конкурентные преимущества Arm:
- Низкая стоимость и высокая эффективность: Процессоры на базе Arm известны своей низкой стоимостью и энергоэффективностью, что делает их идеальными для широкого спектра применений.
- Доминирующее положение на рынке: Разработки Arm используются практически в каждом смартфоне и имеют сильное присутствие на многих других рынках.
- Модель роялти и лицензирования: Эта модель доходов генерирует значительный свободный денежный поток.
- Выход на растущие рынки: Arm имеет хорошие возможности для извлечения выгоды из роста периферийных вычислений, IoT и других новых технологий.
- Сильный рост выручки: Выручка компании растет.
Однако одним из факторов, который потенциально может ограничить способность акций Arm достичь консенсусной целевой цены в 2025 году, является их оценка. В настоящее время акции торгуются с удивительно высоким мультипликатором, в 191 раз превышающим свободный денежный поток, и в 148 раз превышающим прибыль. Даже если учесть прогнозы прибыли на 2026 год, акции по-прежнему выглядят полностью оцененными, торгуясь в 55 раз выше форвардных оценок.
Эта завышенная оценка способствовала волатильности акций за последний год, несмотря на высокий базовый спрос на процессоры на базе Arm. Инвесторы могут сохранять осторожность в 2025 году, потенциально ожидая, пока рост компании оправдает ее высокий мультипликатор прибыли. Высокая оценка является ключевым фактором.