Firma xAI Corp., założona przez Elona Muska, niedawno uruchomiła za pośrednictwem Morgan Stanley plan pozyskania dłużnego finansowania o wartości do 5 miliardów dolarów. Ten plan finansowania, zainicjowany 2 czerwca, obejmuje kredyty terminowe B, kredyty terminowe o stałym oprocentowaniu oraz wyższe obligacje zabezpieczone, a pozyskane środki zostaną przeznaczone na ogólne cele korporacyjne. Oczekuje się, że subskrypcja zostanie zakończona 17 czerwca.
Wcześniej "Financial Times" donosił, że xAI prowadzi również sprzedaż akcji o wartości 300 milionów dolarów, co wycenia firmę na 113 miliardów dolarów. Ta wiadomość wywołała szeroką dyskusję na rynku na temat wycen firm zajmujących się sztuczną inteligencją, budowy infrastruktury i metod finansowania.
Wyceny firm AI są wysokie, ale przychody stosunkowo ograniczone
Wycena xAI na poziomie 113 miliardów dolarów plasuje ją wśród najwyżej wycenianych prywatnych firm zajmujących się sztuczną inteligencją na świecie. To wyraźnie pokazuje, że inwestorzy są skłonni płacić wysokie premie za zdolności związane ze sztuczną inteligencją. Szczególnie w środowisku rynkowym, w którym średnia wielokrotność przychodów dostawców dużych modeli językowych (LLM) wynosi 44,1, liczba ta jest znacznie wyższa niż w innych sektorach technologicznych.
Należy zauważyć, że xAI istnieje od niespełna dwóch lat i ma ograniczoną liczbę produktów komercyjnych, mimo to jej wycena plasuje się w czołówce globalnych firm prywatnych. To zjawisko wysokiej wyceny firm zajmujących się sztuczną inteligencją utrzymuje się w latach 2024 i 2025, a inwestorzy bardziej cenią przyszły potencjał wzrostu niż obecne wyniki finansowe. Różnica w wycenach między startupami zajmującymi się sztuczną inteligencją a tradycyjnymi firmami technologicznymi podkreśla, że inwestorzy postrzegają sztuczną inteligencję jako nową klasę aktywów o większym potencjale wzrostu.
W tradycyjnej logice inwestycyjnej wycena firmy jest zwykle ściśle związana z jej przychodami, zyskami i innymi wskaźnikami finansowymi. Jednak w przypadku firm zajmujących się sztuczną inteligencją inwestorzy wydają się bardziej skłonni patrzeć w przyszłość, koncentrując się na ich zdolności do innowacji w dziedzinie sztucznej inteligencji, rezerwach technologicznych i przyszłych perspektywach rynkowych. Ta zmiana w filozofii inwestycyjnej odzwierciedla uznanie przez rynek przełomowej siły technologii sztucznej inteligencji i optymistyczne oczekiwania co do jej przyszłego rozwoju.
Oczywiście, istnieją pewne obawy na rynku dotyczące tego zjawiska wysokich wycen. Niektórzy analitycy uważają, że wyceny niektórych firm zajmujących się sztuczną inteligencją mogą być bańką spekulacyjną, a jeśli rozwój technologii nie spełni oczekiwań lub konkurencja na rynku się nasili, wyceny tych firm mogą być narażone na ryzyko znacznych korekt. Dlatego inwestorzy, goniąc za szałem związanym ze sztuczną inteligencją, muszą zachować racjonalność, przeprowadzać dogłębną analizę podstaw firmy i unikać ślepego podążania za tłumem.
Budowa infrastruktury AI wymaga ogromnych nakładów kapitałowych
Pozyskanie przez xAI dłużnego finansowania w wysokości 5 miliardów dolarów podkreśla ogromne nakłady kapitałowe wymagane do zbudowania konkurencyjnej infrastruktury AI w 2025 roku. Szkolenie najnowocześniejszych modeli AI wymaga zainwestowania miliardów dolarów przed wygenerowaniem jakichkolwiek znaczących przychodów, co tworzy bardzo wysoki próg wejścia i jest bardziej korzystne dla założycieli z rozległymi kontaktami, takich jak Musk.
Ta kapitałochłonność jest bardzo widoczna w całej dziedzinie sztucznej inteligencji, gdzie 49 startupów pozyskało ponad 100 milionów dolarów finansowania tylko w 2024 roku, a wiele innych firm otrzymało finansowanie w wysokości miliardów dolarów. XAI przyjęła podwójną strategię finansowania, łącząc 5 miliardów dolarów długu z 300 milionami dolarów finansowania kapitałowego, co wskazuje, że firma stara się zminimalizować rozwodnienie kapitału istniejących akcjonariuszy podczas szybkiej ekspansji.
W całym sektorze koszty rozwoju sztucznej inteligencji gwałtownie rosną, głównie ze względu na rosnące zapotrzebowanie na moc obliczeniową. Największe modele wymagają setek tysięcy wysokiej klasy GPU, a koszty rozwoju i wdrażania sięgają miliardów dolarów. Te GPU są nie tylko drogie, ale także zużywają ogromne ilości energii, co stawia wysokie wymagania dotyczące zasilania i zdolności chłodzenia centrów danych.
Oprócz inwestycji w sprzęt, budowa infrastruktury AI obejmuje również wiele aspektów, takich jak oprogramowanie, dane i personel. Rozwój algorytmów AI wymaga dużej wiedzy specjalistycznej i doświadczenia, a wysokiej jakości dane szkoleniowe są również niezbędne. Ponadto konieczne jest stworzenie kompleksowego systemu przetwarzania i przechowywania danych, aby wspierać szkolenie i wdrażanie modeli AI.
W obliczu tak ogromnych nakładów kapitałowych firmy zajmujące się sztuczną inteligencją muszą szukać różnych kanałów finansowania, w tym finansowania kapitałowego, finansowania dłużnego, dotacji rządowych itp. Jednocześnie muszą wzmocnić kontrolę kosztów, poprawić efektywność wykorzystania funduszy i zapewnić zrównoważony rozwój projektów.
W dziedzinie finansowania AI obserwuje się trend w kierunku specjalistycznych narzędzi finansowych
Złożony plan finansowania xAI, łączący kredyty terminowe i obligacje zabezpieczone, reprezentuje dojrzałe podejście finansowe w dziedzinie sztucznej inteligencji, wykraczające poza prosty kapitał wysokiego ryzyka. Zaangażowanie Morgan Stanley’a wskazuje, że tradycyjne instytucje finansowe tworzą specjalistyczne produkty finansowe dla firm zajmujących się sztuczną inteligencją, które mają unikalne struktury kapitałowe i potrzeby.
Tylko w lutym 2025 roku 8 z 15 największych transakcji w USA to duże finansowania AI, co wskazuje, że sektor ten nadal przyciąga kapitał pomimo szerszej niepewności na rynku. Wraz z dojrzewaniem branży sztucznej inteligencji takie ustrukturyzowane finansowanie staje się coraz bardziej powszechne, a firmy wykorzystują różne źródła kapitału, w tym kapitał wysokiego ryzyka, kapitał wzrostu, dług venture oraz obecnie bardziej złożone instrumenty dłużne.
Dłużne finansowanie w wysokości 5 miliardów dolarów jest nietypowe dla stosunkowo młodej firmy zajmującej się sztuczną inteligencją, co wskazuje, że aktywa lub przyszłe prognozy przychodów xAI muszą być wystarczająco znaczne, aby zdobyć zaufanie kredytodawców, co oznacza nowy etap w finansowaniu firm zajmujących się sztuczną inteligencją. Ta zmiana w metodach finansowania odzwierciedla uznanie przez rynek modeli biznesowych firm zajmujących się sztuczną inteligencją i zaufanie do ich przyszłej rentowności.
Tradycyjny kapitał wysokiego ryzyka zwykle wymaga od firm zajmujących się sztuczną inteligencją zrzeczenia się dużej ilości udziałów, podczas gdy finansowanie dłużne może zapewnić fundusze bez rozwodnienia udziałów. Ponadto finansowanie dłużne może zapewnić firmom zajmującym się sztuczną inteligencją większą elastyczność, pozwalając im lepiej kontrolować własny kierunek rozwoju. Oczywiście finansowanie dłużne wiąże się również z pewnym ryzykiem, a jeśli firmie zajmującej się sztuczną inteligencją nie uda się spłacić długu na czas, może grozić jej bankructwo.
Podsumowując, dziedzina finansowania sztucznej inteligencji rozwija się w kierunku większej specjalizacji i dywersyfikacji. Wraz z ciągłym dojrzewaniem technologii sztucznej inteligencji i ciągłym rozszerzaniem scenariuszy zastosowań możemy spodziewać się pojawienia się większej liczby innowacyjnych produktów i usług finansowych, które zapewnią silniejsze wsparcie dla rozwoju firmy zajmującej się sztuczną inteligencją.
Najnowsze wydarzenia w xAI
XAI dokonała ostatnio szeregu postępów w zakresie badań i rozwoju technologii oraz pozyskiwania talentów. Firma aktywnie rozwija modele AI nowej generacji i planuje zastosować je w wielu dziedzinach, takich jak autonomiczna jazda, inteligentna obsługa klienta i diagnostyka medyczna. Ponadto xAI aktywnie rekrutuje najlepsze talenty w dziedzinie sztucznej inteligencji, aby wzmocnić swoje możliwości badawcze i rozwojowe. Wraz z stopniowym wdrażaniem tych środków, xAI ma szansę na osiągnięcie większych przełomów w dziedzinie sztucznej inteligencji i wniesienie większej wartości do społeczeństwa. Ponadto, firma rozwija Grok-2, następną generację swojego modelu językowego, który obiecuje lepszą wydajność i szerszy zakres możliwości. Integracja Grok z platformą mediów społecznościowych X (dawniej Twitter) jest kolejnym obszarem zainteresowania, ponieważ może to radykalnie zmienić sposób, w jaki informacje są udostępniane i analizowane w Internecie.
W kontekście dalszego postępu, xAI zwiększa swoje starania rekrutacyjne, aby zapewnić najlepsze talenty w dziedzinie uczenia maszynowego, robotyki i neuronauki. Firma aktywnie poszukuje inżynierów, badaczy i analityków, którzy mogą przyczynić się do rozwoju przełomowych technologii. Działania rekrutacyjne xAI obejmują uczestnictwo w konferencjach branżowych, sponsorowanie programów akademickich i współpracę z renomowanymi uniwersytetami na całym świecie. Firma posiada również rozbudowany program stażowy, który oferuje studentom i wczesnym profesjonalistom możliwość zdobycia doświadczenia praktycznego pracy nad najnowocześniejszymi projektami AI.
Ponadto xAI inwestuje w rozbudowę infrastruktury obliczeniowej, aby wspierać rosnące wymagania dotyczące swojej деятельности badawczej i rozwojowej. Firma zbudowała ogromne centra danych wyposażone w najnowsze procesory graficzne (GPU) i przyspieszniki AI. Te zasoby obliczeniowe pozwalają xAI na szkolenie i wdrażanie крупных моделей AI z niespotykaną dotąd szybkością i wydajnością. Кроме того, xAI opracowuje собственную платформу программного обеспечения для управления, оркестровки и мониторинга своих рабочих нагрузок AI. Эта платформа позволяет компании оптимизировать использование ресурсов, автоматизировать задачи и skalować свои działania AI на невиданных ранее уровнях.
Wreszcie, xAI promuje kulturę współpracy i otwartych badań w swojej organizacji. Firma aktywnie publikuje swoje badania w recenzowanych czasopismach i konferencjach oraz udostępnia kod i zestawy danych открытому сообществу AI. xAI wierzy, że dzieląc się swoją wiedzą i zasobami z innymi, może przyspieszyć tempo postępu в dziedzinie AI i przyczynić się do bardziej kompleksowego i справедливого rozwoju технології. Współpraca xAI z innymi firmami i instytucjami badawczymi jest kluczowa dla jej strategii innowacji i wpływu. Посредством сотрудничества компания может использовать zewnętrzną wiedzę, данные и zasoby, aby poszerzyć swoją wiedzę и ускорить открытия.