Zmieniające się Piaski Popytu na AI
Chociaż raporty z łańcucha dostaw wskazują na silny popyt na karty akceleratorów AI firmy NVIDIA, szczególnie na rynku chińskim, a sam dyrektor generalny Jensen Huang wspomniał o nienasyconym apetycie na chipy NVIDIA, wieją wiatry zmian. Rosną ryzyka geopolityczne, a uwaga rynku przesuwa się z pytania „jak bardzo może wzrosnąć?” do pytania „jak długo może utrzymać tę trajektorię wzrostu?”.
Nastroje rynkowe, odzwierciedlone w przyszłym wskaźniku ceny do zysków NVIDIA, znacznie się ochłodziły. Ten trend ochłodzenia zbiega się ze znaczącym rozwojem w krajobrazie AI: pojawieniem się DeepSeek i jego wersji R1.
DeepSeek: Zakłócacz
Wprowadzony na rynek w styczniu 2020 r. DeepSeek R1 wywołał poruszenie w branży. To narzędzie AI wyróżnia się zmniejszonymi wymaganiami dotyczącymi mocy obliczeniowej, kładąc jednocześnie duży nacisk na zdolności rozumowania. Ta cecha wywołała rosnące przekonanie na rynku, że globalna struktura popytu na moc obliczeniową AI przechodzi fundamentalną transformację.
Model R1 DeepSeek wykorzystuje architekturę „łańcucha myśli”. Chociaż zwiększa to zużycie mocy obliczeniowej dla pojedynczego żądania wnioskowania w porównaniu z tradycyjnymi modelami, osiąga niezwykłą 70% redukcję kosztów sprzętu dzięki sprytnej optymalizacji algorytmu. Reakcja rynku na pojawienie się DeepSeek była szybka i wyraźna: cena akcji NVIDIA gwałtownie spadła w dniach następujących po publicznym wydaniu DeepSeek.
Wzrost Znaczenia Rozumowania
Przesunięcie w kierunku zdolności rozumowania jest dodatkowo podkreślone przez badania Morgan Stanley. Ich wyniki ujawniają gwałtowny wzrost udziału rozumowania w zapotrzebowaniu na moc obliczeniową w amerykańskich centrach danych. W miarę jak osoby fizyczne i firmy coraz częściej poszukują aplikacji wykraczających poza możliwości dzisiejszych popularnych chatbotów, rozumowanie ma stać się kamieniem węgielnym zapotrzebowania na technologię AI.
Analitycy branżowi przewidują, że nakłady inwestycyjne na „graniczne AI”, w szczególności na rozumowanie, przekroczą nakłady na szkolenie w ciągu najbliższych dwóch lat. Stanowi to monumentalną zmianę priorytetów inwestycyjnych w sektorze AI.
Cerebras Systems: Kwestionowanie Status Quo
DeepSeek nie jest osamotniony w swoich przełomowych dążeniach. Inne firmy, w szczególności Cerebras Systems, również kwestionują ustalony porządek i podważają przestrzeń premium, z której NVIDIA od dawna korzystała.
Cerebras, stosunkowo młoda firma, poczyniła znaczne postępy na rynku chipów do rozumowania dzięki swojej innowacyjnej technologii „chipów w skali wafla”. Jej najnowsza oferta charakteryzuje się znacznie szybszą wydajnością niż rozwiązania GPU firmy NVIDIA w określonych modelach, a wszystko to przy jednoczesnym osiągnięciu znacznych redukcji kosztów.
Rewolucyjne podejście Cerebras polega na wykorzystaniu całego wafla jako pojedynczego chipa. Ta konstrukcja „All-in-One Wafer” eliminuje wąskie gardła komunikacyjne między chipami, co skutkuje radykalnym wzrostem przepustowości pamięci i gęstości obliczeniowej.
Komercyjne implikacje tej zmiany architektonicznej są głębokie. Wdrożenia superkomputerów AI, systemy Cerebras wykazały znaczne skrócenie czasu szkolenia i zużycia energii. Ponadto firma uruchomiła usługę wnioskowania, która charakteryzuje się większą szybkością i opłacalnością w porównaniu z tradycyjnymi rozwiązaniami GPU.
Cerebras aktywnie rozszerza swoją infrastrukturę, dodając nowe centra danych AI, aby znacznie zwiększyć swoje możliwości wnioskowania. Ta agresywna ekspansja podkreśla zaangażowanie firmy w kwestionowanie dominacji NVIDIA.
Sprzęt Definiowany Programowo: Nowy Paradygmat
Oprócz zapewnienia opłacalnego i wydajnego rozwiązania do wnioskowania AI, DeepSeek jest również orędownikiem trendu sprzętu definiowanego programowo. Dzięki współpracy DeepSeek umożliwia GPU średniej klasy obsługę modeli high-end, bezpośrednio wpływając na przestrzeń premium high-endowych ofert NVIDIA.
Ta zbieżność czynników doprowadziła do zauważalnego skrócenia globalnego cyklu dostaw serwerów AI. Rynek interpretuje to jako potencjalny wskaźnik zbliżającej się nadpodaży mocy serwerów AI.
Zmieniające się Sojusze i Rozwój Wewnętrzny
Nawet zagorzali zwolennicy sprawności AI firmy NVIDIA wykazują oznaki ponownej kalibracji swoich strategii. Microsoft, wieloletni sojusznik, anulował dzierżawę niektórych centrów danych, a dyrektor generalny Satya Nadella publicznie przyznał, że obecny zwrot z inwestycji w aplikacje AI nie uzasadnia istniejącej intensywności inwestycji.
Inni główni gracze, tacy jak Oracle, dywersyfikują swoje inwestycje w infrastrukturę AI, przeznaczając część swoich zamówień na Cerebras. Tymczasem Meta podąża ścieżką samowystarczalności, zwiększając inwestycje w samodzielnie opracowane chipy.
Te zmiany łącznie wywierają presję na spadek ceny akcji NVIDIA. Modele finansowe sugerują, że znaczny spadek udziału NVIDIA w rynku chipów do wnioskowania może doprowadzić do znacznej kompresji jej przyszłego wskaźnika ceny do zysków. Fundusze inwestycyjne również wykazują oznaki zmniejszonego zaufania, a niektóre z nich zmniejszają swoje udziały w NVIDIA.
Byczy Scenariusz Pozostaje
Pomimo narastających wyzwań, niektórzy pozostają optymistami co do perspektyw NVIDIA. Zwolennicy wskazują na potencjał dalszego wzrostu przychodów NVIDIA z centrów danych, uzależniony od rozbudowy mocy produkcyjnych w zakresie zaawansowanych technologii pakowania.
Dyrektor generalny Jensen Huang pozostaje niezłomny w swojej wierze w trwały popyt na rozwiązania NVIDIA, podkreślając znaczenie zwiększonej mocy obliczeniowej zarówno do szkolenia, jak i rozumowania w celu uzyskania inteligentniejszych modeli AI. Główne zamówienia i ambitne projekty gigantów branży nadal wzbudzają pewien stopień zaufania na rynku.
Niektórzy analitycy twierdzą, że obecna korekta ceny akcji jest tymczasowym niepowodzeniem i że długoterminowy trend globalnych inwestycji w infrastrukturę AI pozostaje nienaruszony.
Rekonstrukcja Wyceny Napędzana przez Algorytmy
Trwająca korekta ceny akcji NVIDIA jest godna uwagi ze względu na jej podstawową przyczynę. Reprezentuje rekonstrukcję wyceny napędzaną nie tylko iteracjami sprzętowymi, ale fundamentalną rewolucją w algorytmach. Model „mocy obliczeniowej definiowanej programowo” DeepSeek kwestionuje długotrwały paradygmat wzrostu napędzanego prawem Moore’a.
Atuty NVIDIA
W najbliższym czasie NVIDIA nadal posiada kilka kluczowych atutów:
- Bariery Ekologiczne: NVIDIA może pochwalić się ogromną społecznością programistów wokół swojej platformy CUDA, przyćmiewając swoich konkurentów.
- Przewagi Generacyjne: Firma utrzymuje pozycję lidera w zaawansowanej technologii procesowej.
- Obfite Przepływy Pieniężne: Silna pozycja finansowa NVIDIA umożliwia znaczne inwestycje w badania i rozwój.
Jednak ostateczne pytanie brzmi, czy te zalety wystarczą, aby wytrzymać trwającą zmianę paradygmatu. Odpowiedź zależy od zdolności NVIDIA do adaptacji i potencjalnego przekształcenia się z „handlarza bronią sprzętową” w „dostawcę usług mocy obliczeniowej”.
Sejsmiczna Zmiana w Krajobrazie AI
W dłuższej perspektywie to wstrząsy w branży, wywołane wyparowaniem bilionów wartości rynkowej, mogą zmienić globalny krajobraz mocy AI. Pojawienie się alternatywnych podejść, nacisk na zdolności rozumowania i przejście w kierunku sprzętu definiowanego programowo przyczyniają się do dynamicznego i ewoluującego środowiska. Nadchodzące lata będą niewątpliwie okresem definiującym dla NVIDIA i całej branży AI. Ustalony porządek jest kwestionowany, a przyszłość obliczeń AI jest pisana na nowo. Pojawienie się nowych graczy, innowacyjnych technologii i zmieniających się wymagań rynku tworzy krajobraz pełen zarówno możliwości, jak i niepewności.