De door Elon Musk opgerichte artificiële intelligentie-onderneming xAI Corp. heeft recentelijk via Morgan Stanley een schuldfinancieringsprogramma met een waarde tot 5 miljard dollar opgestart. Deze financieringsregeling, die op 2 juni van start ging, omvat een termijnlening B, een termijnlening met een vaste rente en hoogwaardige gewaarborgde obligaties. De opbrengsten zijn bestemd voor algemene bedrijfsdoeleinden. De afronding van de inschrijving wordt verwacht op 17 juni.
Eerder berichtte de Financial Times dat xAI ook een aandelenverkoop van 300 miljoen dollar plant, wat het bedrijf een waardering van 113 miljard dollar geeft. Dit nieuws heeft een brede discussie op gang gebracht over de waardering van bedrijven die actief zijn in de artificiële intelligentie, de infrastructuur die nodig is om deze te ondersteunen en de manieren waarop deze gefinancierd worden.
Hoge Waarderingen van AI-bedrijven Staan in Contrast met Beperkte Omzet
De waardering van xAI, die oploopt tot 113 miljard dollar, plaatst het bedrijf in de top van de meest waardevolle private artificiële intelligentiebedrijven ter wereld. Dit toont duidelijk aan dat investeerders bereid zijn een hoge premie te betalen voor capaciteiten op het gebied van AI. Vooral in een marktomgeving waarin de gemiddelde omzet-multiple van leveranciers van grote taalmodellen (LLM’s) 44,1 bedraagt, een getal dat ver boven andere technologische domeinen ligt.
Het is belangrijk op te merken dat xAI nog geen twee jaar bestaat en slechts een beperkt aantal gecommercialiseerde producten heeft. Desondanks behoort de waardering tot de hoogste van alle private bedrijven wereldwijd. Dit fenomeen van aanhoudend hoge waarderingen van AI-bedrijven is in 2024 en 2025 voortgezet; investeerders hechten meer waarde aan toekomstige groeipotentie dan aan de huidige financiële prestaties. De kloof tussen de waardering van AI-startups en traditionele technologiebedrijven benadrukt dat investeerders AI beschouwen als een nieuwe categorie activa met een groter groeipotentieel.
In de traditionele investeringslogica is de waardering van een bedrijf doorgaans nauw verbonden met financiële indicatoren zoals omzet en winst. Echter, bij AI-bedrijven lijken beleggers de blik verder in de toekomst te richten, waarbij ze de innovatieve capaciteiten, de technologische reserves en de toekomstige marktvooruitzichten in de AI-sector beoordelen. Deze verschuiving in de investeringsfilosofie weerspiegelt de erkenning van de disruptieve kracht van AI-technologie en het optimisme over het toekomstige ontwikkelingspotentieel.
Natuurlijk zijn er ook bezorgde geluiden in de markt over deze hoge waarderingen. Sommige analisten zijn van mening dat de waardering van bepaalde AI-bedrijven een bubbel kan vormen. Als de technologische ontwikkeling achterblijft bij de verwachtingen, of als de concurrentie in de markt toeneemt, kunnen de waarderingen van deze bedrijven aanzienlijk dalen. Daarom moeten beleggers, bij het nastreven van de AI-hype, rationeel blijven en de fundamentele aspecten van het bedrijf diepgaand analyseren om blindelings volgen te vermijden.
Gigantische Kapitaalvereisten voor de Opbouw van AI-Infrastructuur
De schuldfinanciering van xAI ten bedrage van 5 miljard dollar onderstreept de enorme kapitaalinvestering die nodig is voor het opbouwen van een competitieve AI-infrastructuur in 2025. Het trainen van geavanceerde AI-modellen vereist miljarden dollars aan investeringen voordat er significante inkomsten worden gegenereerd. Dit creëert een hoge drempel voor toetreding tot de markt, wat gunstiger is voor oprichters met een breed netwerk, zoals Elon Musk.
Dit kapitaalintensieve karakter is duidelijk zichtbaar in de hele AI-sector. Alleen al in 2024 hebben 49 startups meer dan 100 miljoen dollar aan financiering opgehaald, terwijl meerdere andere bedrijven financiering van miljarden dollars hebben ontvangen. xAI hanteert een dubbele financieringsstrategie, waarbij de schuldfinanciering van 5 miljard dollar wordt gecombineerd met een aandelenfinanciering van 300 miljoen dollar. Dit geeft aan dat het bedrijf probeert de aandelenverwatering voor bestaande aandeelhouders tot een minimum te beperken, terwijl het tegelijkertijd snel uitbreidt.
De kosten voor AI-ontwikkeling zijn in de hele sector sterk gestegen, voornamelijk als gevolg van de toegenomen behoefte aan rekenkracht. De grootste modellen vereisen honderdduizenden geavanceerde GPU’s, met ontwikkelings- en implementatiekosten die oplopen tot miljarden dollars. Deze GPU’s zijn niet alleen duur, maar vereisen ook enorm veel energie, waardoor hoge eisen worden gesteld aan de stroomvoorziening en het koelvermogen van datacenters.
Naast investeringen in hardware omvat de opbouw van AI-infrastructuur ook aspecten zoals software, data en talent. Voor het ontwikkelen van AI-algoritmen is veel specialistische kennis en ervaring vereist, terwijl hoogwaardige trainingsdata essentieel zijn. Bovendien is het noodzakelijk om robuuste systemen voor dataverwerking en -opslag op te zetten, om de training en implementatie van AI-modellen te ondersteunen.
Gezien deze enorme kapitaalvereisten moeten AI-bedrijven op zoek gaan naar verschillende financieringsbronnen, waaronder aandelenfinanciering, schuldfinanciering en overheidssubsidies. Tegelijkertijd is het van belang om de kostenbeheersing te verbeteren, de efficiëntie van het gebruik van middelen te verhogen en de duurzame ontwikkeling van projecten te waarborgen.
Een Transitie Naar Gespecialiseerde Financiële Instrumenten Binnen De AI-Financieringssector
De complexe financieringsregeling van xAI, die een combinatie is van termijnleningen en gewaarborgde obligaties, vertegenwoordigt een volwassen financiële benadering in de AI-sector die de simpele durfkapitaalinvesteringen overstijgt. De betrokkenheid van Morgan Stanley laat zien dat traditionele financiële instellingen gespecialiseerde financiële producten creëren voor AI-bedrijven met unieke kapitaalstructuren en behoeften.
Alleen al in februari 2025 waren 8 van de 15 grootste deals in de Verenigde Staten grote AI-financieringen, wat aangeeft dat de sector, ondanks de bredere onzekerheden in de markt, nog steeds kapitaal aantrekt. Naarmate de AI-industrie volwassener wordt, wordt deze gestructureerde financieringsaanpak steeds gebruikelijker. Bedrijven maken gebruik van een breed scala aan kapitaalbronnen, waaronder durfkapitaal, groeikapitaal, risicodragende schulden en nu dus ook complexere schuldinstrumenten.
Een schuldfinanciering van 5 miljard dollar is ongebruikelijk voor een relatief jong AI-bedrijf. Dit toont aan dat de activa van xAI, of de voorspellingen over toekomstige inkomsten, voldoende substantieel moeten zijn om het vertrouwen van kredietverstrekkers te winnen. Dit markeert een nieuwe fase in de financiering van AI-bedrijven. Deze verschuiving in de financieringsaanpak weerspiegelt de erkenning van de markt voor de bedrijfsmodellen van AI-bedrijven en het vertrouwen in hun toekomstige winstgevendheid.
Traditionele durfinvesteringen vereisen vaak dat AI-bedrijven een aanzienlijk deel van hun aandelen opgeven, terwijl schuldfinanciering het mogelijk maakt om kapitaal te verkrijgen zonder aandelenverwatering. Bovendien kan schuldfinanciering AI-bedrijven meer flexibiliteit bieden, waardoor ze meer controle hebben over hun eigen ontwikkelingsrichting. Natuurlijk zijn er ook risico’s verbonden aan schuldfinanciering; als AI-bedrijven er niet in slagen om hun schulden op tijd terug te betalen, kunnen ze een faillissement riskeren.
Over het algemeen ontwikkelt de AI-financieringssector zich in een meer gespecialiseerde en diverse richting. Naarmate AI-technologieën volwassener worden en de toepassingsscenario’s zich blijven uitbreiden, kunnen we meer innovatieve financiële producten en diensten verwachten die de ontwikkeling van AI-bedrijven krachtiger zullen ondersteunen.
Recente Ontwikkelingen bij xAI
xAI heeft de laatste tijd ook een aantal vorderingen geboekt op het gebied van technologisch onderzoek en ontwikkeling, en het aantrekken van talent. Het bedrijf is actief bezig met het ontwikkelen van de volgende generatie AI-modellen en is van plan deze toe te passen in verschillende domeinen, waaronder zelfrijdende auto’s, intelligente klantenservice en medische diagnoses. Daarnaast is xAI actief bezig met het werven van toptalent op het gebied van AI, om de onderzoeks- en ontwikkelingscapaciteiten van het bedrijf te versterken. Naarmate deze initiatieven geleidelijk worden gerealiseerd, zal xAI naar verwachting grotere doorbraken bereiken in de AI-sector en meer waarde voor de samenleving creëren.