De verschuivende zandgronden van AI-vraag
Hoewel rapporten over de toeleveringsketen wijzen op een sterke vraag naar NVIDIA’s AI-acceleratorkaarten, met name op de Chinese markt, en CEO Jensen Huang zelf heeft gezinspeeld op de onverzadigbare honger naar NVIDIA-chips, waait er een wind van verandering. Geopolitieke risico’s nemen toe en de focus van de markt verschuift van de vraag “hoeveel kan het groeien?” naar “hoe lang kan het dit groeitraject volhouden?”.
Het marktsentiment, zoals weerspiegeld in NVIDIA’s forward price-to-earnings ratio, is aanzienlijk afgekoeld. Deze afkoeling valt samen met een belangrijke ontwikkeling in het AI-landschap: de opkomst van DeepSeek en zijn R1-versie.
DeepSeek: De disruptor
DeepSeek’s R1, gelanceerd in januari 2020, heeft schokgolven door de industrie gestuurd. Deze AI-tool onderscheidt zich door zijn lagere vereisten voor rekenkracht, terwijl het een sterke nadruk legt op redeneervermogen. Deze eigenschap heeft geleid tot een groeiend geloof in de markt dat de wereldwijde vraagstructuur naar AI-rekenkracht een fundamentele transformatie ondergaat.
Het R1-model van DeepSeek maakt gebruik van een ‘chain of thought’-architectuur. Hoewel dit het verbruik van rekenkracht voor een enkel inferentieverzoek verhoogt in vergelijking met traditionele modellen, bereikt het een opmerkelijke 70% reductie in hardwarekosten door slimme algoritme-optimalisatie. De reactie van de markt op de opkomst van DeepSeek was snel en uitgesproken: de aandelenkoers van NVIDIA daalde sterk in de dagen na de openbare release van DeepSeek.
De opkomst van redeneren
De verschuiving naar redeneervermogen wordt verder onderstreept door onderzoek van Morgan Stanley. Hun bevindingen onthullen een dramatische stijging in het aandeel van redeneren in de vraag naar rekenkracht in Amerikaanse datacenters. Naarmate individuen en bedrijven steeds meer op zoek gaan naar toepassingen die verder gaan dan de mogelijkheden van de huidige populaire chatbots, staat redeneren op het punt een hoeksteen te worden van de vraag naar AI-technologie.
Industrieanalisten voorspellen dat de kapitaaluitgaven voor ‘frontier AI’, specifiek voor redeneren, die voor training binnen de komende twee jaar zullen overtreffen. Dit vertegenwoordigt een monumentale verschuiving in investeringsprioriteiten binnen de AI-sector.
Cerebras Systems: De status quo uitdagen
DeepSeek staat niet alleen in zijn disruptieve streven. Andere bedrijven, met name Cerebras Systems, dagen ook de gevestigde orde uit en eroderen de premiumruimte die NVIDIA lange tijd heeft genoten.
Cerebras, een relatief jong bedrijf, heeft aanzienlijke vooruitgang geboekt in de markt voor redeneerchips met zijn innovatieve ‘wafer-scale chip’-technologie. Het nieuwste aanbod biedt aanzienlijk snellere prestaties dan NVIDIA’s GPU-oplossingen op specifieke modellen, en dit alles terwijl aanzienlijke kostenbesparingen worden gerealiseerd.
De revolutionaire aanpak van Cerebras omvat het gebruik van een hele wafer als één enkele chip. Dit ‘All-in-One Wafer’-ontwerp elimineert communicatieknelpunten tussen chips, wat resulteert in een dramatische toename van de geheugenbandbreedte en rekendichtheid.
De commerciële implicaties van deze architecturale verschuiving zijn diepgaand. In implementaties van AI-supercomputers hebben Cerebras-systemen aanzienlijke verkortingen van de trainingstijd en het energieverbruik aangetoond. Bovendien heeft het bedrijf een inferentieservice gelanceerd die superieure snelheid en kosteneffectiviteit biedt in vergelijking met traditionele GPU-oplossingen.
Cerebras breidt zijn infrastructuur actief uit en voegt nieuwe AI-datacenters toe om zijn inferentiecapaciteit aanzienlijk te vergroten. Deze agressieve expansie onderstreept de toewijding van het bedrijf om de dominantie van NVIDIA uit te dagen.
Softwaregedefinieerde hardware: een nieuw paradigma
Naast het bieden van een kosteneffectieve en krachtige AI-inferentieoplossing, is DeepSeek ook een voorvechter van de trend van softwaregedefinieerde hardware. Door middel van samenwerkingen stelt DeepSeek mid-range GPU’s in staat om high-end modellen te ondersteunen, wat direct van invloed is op de premiumruimte van NVIDIA’s high-end aanbod.
Deze samenloop van factoren heeft geleid tot een merkbare verkorting van de wereldwijde leveringscyclus van AI-servers. De markt interpreteert dit als een potentiële indicator van een naderend overaanbod van AI-servercapaciteit.
Verschuivende allianties en interne ontwikkeling
Zelfs trouwe supporters van NVIDIA’s AI-bekwaamheid tonen tekenen van het herijken van hun strategieën. Microsoft, een langdurige bondgenoot, heeft leases voor sommige datacenters geannuleerd, waarbij CEO Satya Nadella publiekelijk erkende dat het huidige rendement op investering voor AI-toepassingen de bestaande investeringsintensiteit niet rechtvaardigt.
Andere grote spelers, zoals Oracle, diversifiëren hun investeringen in AI-infrastructuur en wijzen een deel van hun orders toe aan Cerebras. Ondertussen streeft Meta naar zelfvoorziening en verhoogt het zijn investeringen in zelfontwikkelde chips.
Deze ontwikkelingen oefenen gezamenlijk neerwaartse druk uit op de aandelenkoers van NVIDIA. Financiële modellen suggereren dat een aanzienlijke daling van NVIDIA’s marktaandeel van inferentiechips zou kunnen leiden tot een aanzienlijke compressie van zijn forward price-to-earnings ratio. Investeringsfondsen tonen ook tekenen van verminderd vertrouwen, waarbij sommigen hun bezit in NVIDIA verminderen.
De bullish case blijft bestaan
Ondanks de toenemende uitdagingen blijven sommigen optimistisch over de vooruitzichten van NVIDIA. Voorstanders wijzen op het potentieel voor aanhoudende groei in de omzet van NVIDIA’s datacenters, afhankelijk van de uitbreiding van de productiecapaciteit voor geavanceerde verpakkingstechnologieën.
CEO Jensen Huang blijft standvastig in zijn geloof in de aanhoudende vraag naar NVIDIA’s oplossingen, waarbij hij het belang benadrukt van meer rekenkracht voor zowel training als redeneren bij het bereiken van slimmere AI-modellen. Grote orders en ambitieuze projecten van industriegiganten blijven een zekere mate van vertrouwen in de markt injecteren.
Sommige analisten beweren dat de huidige aanpassing van de aandelenkoers een tijdelijke tegenslag is en dat de langetermijntrend van wereldwijde investeringen in AI-infrastructuur intact blijft.
Een waarderingsreconstructie gedreven door algoritmen
De aanhoudende aanpassing van de aandelenkoers van NVIDIA is opmerkelijk vanwege de onderliggende oorzaak. Het vertegenwoordigt een waarderingsreconstructie die niet alleen wordt aangedreven door hardware-iteraties, maar door een fundamentele revolutie in algoritmen. DeepSeek’s ‘softwaregedefinieerde rekenkracht’-model daagt het langdurige paradigma van groei uit, aangedreven door de wet van Moore.
NVIDIA’s troefkaarten
Op korte termijn bezit NVIDIA nog steeds verschillende belangrijke voordelen:
- Ecologische barrières: NVIDIA beschikt over een enorme ontwikkelaarsgemeenschap rond zijn CUDA-platform, die zijn concurrenten in de schaduw stelt.
- Generationele voordelen: Het bedrijf behoudt een voorsprong in geavanceerde procestechnologie.
- Overvloedige kasstroom: NVIDIA’s sterke financiële positie maakt aanzienlijke investeringen in onderzoek en ontwikkeling mogelijk.
De ultieme vraag is echter of deze voordelen voldoende zullen zijn om de aanhoudende paradigmaverschuiving te weerstaan. Het antwoord hangt af van NVIDIA’s vermogen om zich aan te passen en zichzelf potentieel te transformeren van een ‘hardware-wapenhandelaar’ naar een ‘aanbieder van rekenkrachtdiensten’.
Een seismische verschuiving in het AI-landschap
Op de lange termijn heeft deze omwenteling in de industrie, veroorzaakt door de verdamping van biljoenen aan marktwaarde, het potentieel om het wereldwijde AI-krachtlandschap te hervormen. De opkomst van alternatieve benaderingen, de nadruk op redeneervermogen en de verschuiving naar softwaregedefinieerde hardware dragen allemaal bij aan een dynamische en evoluerende omgeving. De komende jaren zullen ongetwijfeld een bepalende periode zijn voor NVIDIA en de hele AI-industrie. De gevestigde orde wordt uitgedaagd en de toekomst van AI-computing wordt herschreven. De opkomst van nieuwe spelers, innovatieve technologieën en evoluerende markteisen creëert een landschap dat rijp is met zowel kansen als onzekerheden.