Advanced Micro Devices (AMD): Een Geschiedenis van Groei en Recente Uitdagingen
Advanced Micro Devices (AMD) is al jaren een belangrijke speler op de markt voor grafische verwerkingseenheden (GPU’s) en wordt vaak gezien als de belangrijkste concurrent van industriegigant Nvidia. Terwijl Nvidia de high-end GPU-markt domineert, heeft AMD een aanzienlijke en winstgevende niche voor zichzelf gecreëerd door GPU’s voor algemene doeleinden te leveren die geschikt zijn voor een breed scala aan toepassingen. Analisten van Wall Street schatten momenteel een gemiddeld koersdoel van $148,34 voor AMD, wat een potentieel opwaarts potentieel van 51% vertegenwoordigt ten opzichte van de recente handelsprijs van ongeveer $98.
De financiële prestaties van AMD in 2024 lieten een solide groei zien, met een omzetstijging van 14% op jaarbasis. Deze groei ging gepaard met een nog indrukwekkendere stijging van 25% van de niet-GAAP (aangepaste) winst per aandeel. Het bedrijf schreef dit succes toe aan de robuuste vraag naar zijn Ryzen centrale verwerkingseenheden (CPU’s), evenals de aanhoudend sterke verkoop van GPU’s voor datacenters. Met name de datacenteractiviteiten van AMD zijn een hoeksteen van zijn activiteiten geworden en droegen vorig jaar voor een aanzienlijke 50% bij aan de totale omzet van $25,7 miljard.
Ondanks deze positieve indicatoren reageerde de markt negatief op het winstrapport van AMD over het vierde kwartaal. De belangrijkste zorg was de beslissing van het bedrijf om specifieke omzetrichtlijnen voor zijn datacenter-GPU’s achter te houden. Gedurende 2024 had AMD consequent richtlijnen gegeven, en het plotselinge weglaten werd door veel analisten geïnterpreteerd als een signaal van potentiële zwakte in het verkoopmomentum op korte termijn.
Wat het beeld verder compliceert, is de aanhoudende zwakte in de vraag naar AMD’s chips in de gaming- en andere consumentenmarkten. De omzet in deze segmenten is gedaald, als gevolg van bredere trends in de sector en bestedingspatronen van consumenten. Bovendien blijft de potentiële impact van tarieven op de chipindustrie een onzekerheid. Het is echter aannemelijk dat de relatief conservatieve waardering van AMD al rekening houdt met dit risico, wat suggereert dat de markt mogelijk overdreven heeft gereageerd op deze zorgen.
Het commentaar van het management biedt een optimistischer perspectief, wat suggereert dat de zorgen over het verkoopmomentum van AMD inderdaad overdreven kunnen zijn. Ze benadrukten de aanzienlijke interesse van klanten in de aankomende Instinct MI350 GPU’s, die later dit jaar op de markt zullen komen. Deze nieuwe generatie GPU’s zal naar verwachting de positie van AMD op de markt voor high-performance computing en AI verder versterken.
Vanuit een waarderingsoogpunt lijkt het aandeel AMD aantrekkelijk. Het wordt momenteel verhandeld tegen een forward price-to-earnings (P/E) multiple van 21, wat als bescheiden wordt beschouwd voor een groeiend chipbedrijf, vooral een bedrijf dat actief is in de snelgroeiende AI-sector. Deze waardering ondersteunt het potentieel voor het aandeel om binnen ongeveer een jaar terug te keren naar het koersdoel van Wall Street, op voorwaarde dat het bedrijf zijn groeibeloften kan waarmaken.
Arm Holdings (ARM): Kapitaliseren op de AI-Infrastructuur Boom
Arm Holdings (ARM) bekleedt een unieke en krachtige positie in de halfgeleiderindustrie. In tegenstelling tot AMD en Nvidia, die voornamelijk chips produceren, ontwerpt Arm de onderliggende architectuur voor chips die in een breed scala aan apparaten worden gebruikt. Dit omvat vrijwel elke smartphone, cloud computing-infrastructuur en een groeiend aantal andere toepassingen. Ondanks een recente daling van 40% vanaf zijn piek, blijven analisten van Wall Street zeer optimistisch over de vooruitzichten van Arm, met een gemiddeld koersdoel van $158,43. Dit impliceert een potentieel opwaarts potentieel van 41% ten opzichte van de recente handelsprijs van ongeveer $112.
De wijdverbreide acceptatie van op Arm gebaseerde processors wordt gedreven door hun belangrijkste voordelen: lage kosten en hoge energie-efficiëntie. Deze factoren worden steeds belangrijker in de context van het snelgroeiende AI-landschap. De kosten die gepaard gaan met het bouwen en onderhouden van AI-infrastructuur escaleren, en de stroombehoefte van grote datacenters groeit exponentieel. De energiezuinige ontwerpen van Arm bieden een overtuigende oplossing voor deze uitdagingen, waardoor het bedrijf gepositioneerd is voor aanhoudende groei.
De financiële prestaties van Arm weerspiegelen deze sterke concurrentiepositie. In het meest recente kwartaal rapporteerde het bedrijf een omzetstijging van 19% op jaarbasis, tot $983 miljoen. Het bedrijfsmodel van Arm, dat afhankelijk is van royalty’s en licentievergoedingen, stelt het in staat aanzienlijke winsten te genereren. Indrukwekkend is dat het bedrijf meer dan de helft van zijn omzet omzet in vrije kasstroom, wat zijn financiële kracht en efficiëntie aantoont.
De toekomst ziet er rooskleurig uit voor Arm, aangezien steeds meer apparaten en producten geavanceerde technologieën, met name AI, integreren. Deze trend zal naar verwachting aanzienlijke groei stimuleren voor Arm, dat al een sterke positie heeft in edge computing-markten. Deze markten omvatten het Internet of Things (IoT), smart home-apparaten en zelfrijdende autosystemen, die allemaal een snelle expansie en een toenemende vraag naar energiezuinige verwerkingskracht ervaren.
Ondanks de positieve vooruitzichten vormt de waardering van Arm echter een potentiële hindernis. Het aandeel wordt momenteel verhandeld tegen een uitzonderlijk hoge multiple van 191 keer de vrije kasstroom en 148 keer de winst. Zelfs als rekening wordt gehouden met de verwachte winst voor 2026, lijkt het aandeel nog steeds volledig gewaardeerd, met een koers van 55 keer de forward-schattingen.
Deze hoge waardering verklaart de volatiliteit van het aandeel in het afgelopen jaar, ondanks de sterke onderliggende vraag naar op Arm gebaseerde processors. Beleggers kunnen voorzichtig blijven, en de aandelenkoers zou in 2025 relatief vlak kunnen blijven, totdat de groei van het bedrijf de hoge winstmultiple inhaalt. De markt wacht in wezen op Arm om zijn premiumwaardering te rechtvaardigen door middel van aanhoudende en substantiële groei.
Verdere Uitwerking van Belangrijke Aspecten:
AMD’s Datacenter Strategie: Het succes van AMD in de datacentermarkt is geen toeval. Het bedrijf heeft zich strategisch gericht op het ontwikkelen van high-performance GPU’s die inspelen op de specifieke behoeften van AI en high-performance computing workloads. De Instinct MI350 GPU’s zijn met name ontworpen om direct te concurreren met het aanbod van Nvidia in deze ruimte. Het succes van deze productlancering zal cruciaal zijn voor AMD om het marktvertrouwen te herwinnen en zijn groeidoelstellingen te bereiken.
Arm’s Licentiemodel: Het bedrijfsmodel van Arm is een belangrijke onderscheidende factor. Door zijn chipontwerpen in licentie te geven aan een breed scala aan fabrikanten, creëert Arm een enorm ecosysteem van apparaten die worden aangedreven door zijn technologie. Deze aanpakstelt Arm in staat te profiteren van de groei van de gehele halfgeleiderindustrie, in plaats van gebonden te zijn aan het succes van een enkel product of marktsegment.
De Impact van Tarieven: De potentiële impact van tarieven op de chipindustrie is een aanzienlijke onzekerheid. Tarieven zouden de kosten van het produceren van chips kunnen verhogen, wat mogelijk de winstgevendheid van bedrijven als AMD kan beïnvloeden. De omvang van deze impact is echter moeilijk te voorspellen, en het is mogelijk dat de huidige waardering van AMD dit risico al weerspiegelt.
Waarderings Overwegingen: Hoewel de waardering van AMD aantrekkelijk lijkt, is de waardering van Arm een aanzienlijke zorg. Beleggers moeten zorgvuldig overwegen of het groeipotentieel van Arm zijn hoge prijskaartje rechtvaardigt. Een belangrijke factor om in de gaten te houden, is het vermogen van het bedrijf om zijn marktaandeel uit te breiden in belangrijke groeigebieden zoals edge computing en AI-infrastructuur.
De Rol van AI: De groei van AI is een belangrijke drijfveer voor zowel AMD als Arm. Naarmate AI steeds meer doordringt, zal de vraag naar high-performance, energiezuinige chips blijven groeien. Beide bedrijven zijn goed gepositioneerd om te profiteren van deze trend, maar hun succes zal afhangen van hun vermogen om te innoveren en zich aan te passen aan het snel evoluerende AI-landschap. De toenemende complexiteit van AI-modellen, de behoefte aan real-time verwerking en het groeiende belang van energie-efficiëntie zijn allemaal factoren die de toekomst van de chipindustrie zullen bepalen. Bedrijven die deze uitdagingen met succes kunnen aangaan, zullen het best gepositioneerd zijn om te gedijen in het AI-tijdperk. De concurrentie tussen AMD en Nvidia op de GPU-markt is ook een belangrijke factor om rekening mee te houden. Hoewel Nvidia momenteel een dominante positie inneemt, heeft AMD gestaag marktaandeel gewonnen, met name in het datacentrumsegment. Deze concurrentie is gunstig voor de industrie als geheel, stimuleert innovatie en dwingt beide bedrijven om betere producten te ontwikkelen.
Lange Termijn Perspectief
Beleggen in de halfgeleiderindustrie vereist een langetermijnperspectief. De industrie is cyclisch, met perioden van sterke groei gevolgd door perioden van tragere groei of zelfs daling. De langetermijntrend is echter onmiskenbaar opwaarts, gedreven door de toenemende vraag naar rekenkracht in alle aspecten van het leven. Zowel AMD als Arm zijn goed gepositioneerd om te profiteren van deze langetermijntrend, maar beleggers moeten voorbereid zijn op volatiliteit op korte termijn. De sleutel is om te focussen op de onderliggende fundamenten van de bedrijven, hun concurrentieposities en hun langetermijngroeivooruitzichten.