Syarikat kecerdasan buatan (AI), xAI Corp., yang diasaskan oleh Elon Musk, baru-baru ini melancarkan pelan pembiayaan hutang sehingga $5 bilion melalui Morgan Stanley. Skim pembiayaan ini, yang bermula pada 2 Jun, termasuk Pinjaman Bertempoh B, Pinjaman Bertempoh Kadar Tetap, dan Nota Kanan Bercagar, dengan hasil yang akan digunakan untuk tujuan korporat am. Langganan dijangka selesai pada 17 Jun.
Sebelum ini, Financial Times melaporkan bahawa xAI juga sedang menjalankan penjualan saham bernilai $300 juta, menilai syarikat itu pada $113 bilion. Berita ini mencetuskan perbincangan meluas di pasaran mengenai penilaian syarikat AI, pembinaan infrastruktur, dan kaedah pembiayaan.
Penilaian Syarikat Kecerdasan Buatan Kekal Tinggi, Hasil Relatif Terhad
Penilaian xAI yang mencecah $113 bilion meletakkannya dalam kalangan syarikat AI persendirian yang paling bernilai di dunia. Ini jelas menunjukkan bahawa pelabur sanggup membayar premium yang tinggi untuk keupayaan AI. Terutama dalam persekitaran pasaran di mana gandaan hasil purata pembekal model bahasa besar (LLM) mencapai 44.1 kali ganda, angka ini jauh lebih tinggi daripada bidang teknologi lain.
Perlu diingatkan bahawa xAI telah ditubuhkan kurang daripada dua tahun dan mempunyai produk komersial yang terhad. Walaupun begitu, penilaiannya masih berada di kedudukan teratas syarikat persendirian di seluruh dunia. Fenomena penilaian syarikat AI yang kekal tinggi ini berterusan berlaku pada tahun 2024 dan 2025, dengan pelabur lebih menumpukan pada potensi pertumbuhan masa depan daripada prestasi kewangan semasa. Jurang penilaian antara syarikat permulaan AI dan syarikat teknologi tradisional menonjolkan bahawa pelabur melihat AI sebagai kelas aset baharu dengan potensi pertumbuhan yang lebih besar.
Dalam logik pelaburan tradisional, penilaian sesebuah syarikat biasanya berkait rapat dengan metrik kewangan seperti hasil dan keuntungan. Walau bagaimanapun, bagi syarikat AI, pelabur nampaknya lebih bersedia untuk melihat jauh ke hadapan, menumpukan pada keupayaan inovasi, simpanan teknologi, dan prospek pasaran masa depan mereka dalam bidang AI. Peralihan dalam falsafah pelaburan ini mencerminkan pengiktirafan pasaran terhadap kuasa disruptif teknologi AI dan jangkaan optimis mengenai potensi pembangunannya pada masa hadapan.
Sudah tentu, terdapat juga beberapa kebimbangan mengenai fenomena penilaian tinggi ini di pasaran. Sesetengah penganalisis percaya bahawa penilaian beberapa syarikat AI mungkin mempunyai gelembung, dan penilaian syarikat ini mungkin menghadapi risiko penurunan yang ketara jika pembangunan teknologi tidak memenuhi jangkaan atau persaingan pasaran semakin sengit. Oleh itu, pelabur perlu kekal rasional dan menjalankan analisis mendalam terhadap asas-asas syarikat sambil mengejar trend AI, mengelakkan diri daripada mengikut trend secara membuta tuli.
Pembinaan Infrastruktur Kecerdasan Buatan Memerlukan Suntikan Modal yang Besar
Pembiayaan hutang sebanyak $5 bilion yang diperoleh oleh xAI menyerlahkan modal besar yang diperlukan untuk membina infrastruktur AI yang kompetitif pada tahun 2025. Melatih model AI canggih memerlukan pelaburan berbilion dolar sebelum menjana pendapatan yang ketara, yang membentuk halangan kemasukan yang tinggi dan menjadikan pengasas dengan rangkaian yang luas seperti Musk lebih diuntungkan.
Ciri intensif modal ini sangat ketara di seluruh bidang AI. Pada tahun 2024 sahaja, 49 syarikat permulaan telah membiayai lebih daripada $100 juta, dan beberapa syarikat lain telah menerima pembiayaan berbilion dolar. xAI mengambil strategi pembiayaan berganda, menggabungkan pembiayaan hutang $5 bilion dengan pembiayaan ekuiti $300 juta, menunjukkan bahawa syarikat itu meminimumkan pencairan ekuiti pemegang saham sedia ada sambil berkembang pesat.
Di seluruh industri, kos pembangunan AI meroket, terutamanya disebabkan oleh peningkatan keperluan pengkomputeran. Model terbesar memerlukan ratusan ribu GPU mewah dan kos berbilion dolar untuk dibangunkan dan digunakan. GPU ini bukan sahaja mahal tetapi juga menggunakan sejumlah besar tenaga, yang meletakkan keperluan yang tinggi pada bekalan kuasa dan keupayaan pelesapan haba pusat data.
Selain pelaburan dalam perkakasan, pembinaan infrastruktur AI juga termasuk aspek perisian, data dan bakat. Pembangunan algoritma AI memerlukan banyak kepakaran dan pengalaman, dan data latihan berkualiti tinggi juga penting. Di samping itu, adalah perlu untuk mewujudkan sistem pemprosesan dan penyimpanan data yang sempurna untuk menyokong latihan dan penggunaan model AI.
Dalam menghadapi suntikan modal yang begitu besar, syarikat AI perlu mencari pelbagai saluran pembiayaan, termasuk pembiayaan ekuiti, pembiayaan hutang, subsidi kerajaan dan sebagainya. Pada masa yang sama, adalah perlu untuk mengukuhkan kawalan kos, meningkatkan kecekapan penggunaan dana, dan memastikan pembangunan mampan projek.
Bidang Pembiayaan Kecerdasan Buatan Mempersembahkan Trend Peralihan Alat Kewangan Khusus
Skim pembiayaan kompleks xAI, yang menggabungkan pinjaman bertempoh dan nota bercagar, mewakili pendekatan kewangan matang dalam bidang AI yang melangkaui pelaburan teroka mudah. Penglibatan Morgan Stanley menunjukkan bahawa institusi kewangan tradisional sedang mencipta produk kewangan khusus untuk syarikat AI dengan struktur modal dan keperluan yang unik.
Pada Februari 2025 sahaja, 8 daripada 15 tawaran teratas di Amerika Syarikat adalah pembiayaan AI berskala besar, menunjukkan bahawa industri itu terus menarik modal walaupun terdapat ketidaktentuan yang lebih meluas di pasaran. Apabila industri AI menjadi matang, pendekatan pembiayaan berstruktur ini menjadi semakin lazim, dan syarikat memanfaatkan pelbagai sumber modal termasuk ekuiti teroka, ekuiti pertumbuhan, hutang teroka, dan kini alat hutang yang lebih kompleks.
Pembiayaan hutang $5 bilion adalah luar biasa untuk syarikat AI yang agak muda, yang menunjukkan bahawa ramalan aset atau hasil masa depan xAI mestilah cukup besar untuk memperoleh kepercayaan pemberi pinjaman, menandakan fasa baharu dalam pembiayaan syarikat AI. Peralihan dalam kaedah pembiayaan ini mencerminkan pengiktirafan pasaran terhadap model perniagaan syarikat AI dan keyakinan dalam potensi keuntungan masa depan mereka.
Pelaburan teroka tradisional biasanya memerlukan syarikat AI untuk melepaskan sejumlah besar ekuiti, manakala pembiayaan hutang boleh mendapatkan dana tanpa mencairkan ekuiti. Di samping itu, pembiayaan hutang boleh memberi syarikat AI fleksibiliti yang lebih besar, membolehkan mereka mengawal arah pembangunan mereka dengan lebih baik. Sudah tentu, terdapat juga risiko tertentu yang berkaitan dengan pembiayaan hutang. Jika syarikat AI gagal membayar hutang tepat pada masanya, mereka mungkin menghadapi risiko muflis.
Secara keseluruhannya, bidang pembiayaan AI sedang bergerak ke arah arah yang lebih khusus dan pelbagai hala. Dengan kematangan berterusan teknologi AI dan pengembangan berterusan senario aplikasi, kita boleh menjangkakan untuk melihat kemunculan lebih banyak produk dan perkhidmatan kewangan yang inovatif, menyediakan sokongan yang lebih kuat untuk pembangunan syarikat AI.
Dinamik Pembangunan Terkini xAI
xAI baru-baru ini mencapai satu siri kemajuan dalam penyelidikan dan pembangunan teknologi dan pengenalan bakat. Syarikat itu sedang giat membangunkan model AI generasi akan datang dan merancang untuk menggunakannya dalam pelbagai bidang seperti pemanduan autonomi, perkhidmatan pelanggan pintar dan diagnosis perubatan. Di samping itu, xAI aktif merekrut bakat terkemuka dalam bidang AI untuk meningkatkan kekuatan penyelidikan dan pembangunan syarikat. Dengan pelaksanaan beransur-ansur langkah-langkah ini, xAI dijangka membuat penemuan yang lebih besar dalam bidang AI dan membawa lebih banyak nilai kepada masyarakat.