Penilaian Pasaran dan Kemunduran Terkini
Nvidia, sebuah syarikat yang diraikan kerana lonjakan sahamnya sebanyak 174% tahun lepas, telah menghadapi cabaran yang ketara, dengan harga sahamnya menjunam sebanyak 19% tahun ini. Kemerosotan ini diburukkan lagi oleh keputusan kerajaan A.S. untuk menyekat eksport H20 Nvidia, sebuah semikonduktor kecerdasan buatan (AI) peringkat rendah, ke China. Sebagai tambahan kepada kerumitan ini, laporan telah timbul yang menunjukkan bahawa gergasi teknologi China, Huawei, sedang membangunkan cip AI yang menyaingi cip Nvidia. Pada hari dagangan baru-baru ini, saham Nvidia ditutup pada $108.73, menandakan penurunan sebanyak 2.05%, dan mencerminkan penurunan keseluruhan tahun ke tarikh sebanyak 19.03%. Ini mewakili penurunan yang ketara hampir 27% daripada puncaknya $148.88 pada 7 November 2024.
Modal pasaran syarikat itu kemudiannya mengecut kepada $2.653 trilion, penurunan yang ketara daripada tahun lepas apabila ia buat seketika melebihi $3.6 trilion. Nvidia mendedahkan awal bulan ini bahawa ia telah menerima notifikasi daripada kerajaan A.S. yang menetapkan bahawa mengeksport cip H20 ke China memerlukan kebenaran eksplisit, tanpa tarikh akhir yang dinyatakan untuk peraturan ini. Rationale kerajaan A.S. berakar umbi dalam kebimbangan bahawa cip H20 boleh digunakan dalam superkomputer China, dengan itu memudahkan penyelidikan AI yang lebih maju.
Kerajaan A.S. berpendapat bahawa pengagregatan banyak cip H20 berpotensi membolehkan aplikasi AI berprestasi tinggi. Walaupun kuasa pengkomputeran cip H20 mungkin agak terhad, kesambungannya yang mantap dengan memori berkelajuan tinggi dan cip lain menjadikannya sesuai untuk pembinaan superkomputer.
Cip H20: Respons kepada Kawalan Eksport
Cip H20, sebenarnya, direka bentuk sebagai varian berprestasi rendah khusus untuk dieksport ke China, yang bertujuan untuk mengelakkan sekatan eksport A.S.. Walaupun prestasi H20 sedikit lebih rendah daripada cip AI Blackwell termaju Nvidia, ia boleh dilengkapi dengan memori lebar jalur tinggi (HBM) yang sama, dengan itu meningkatkan aspek tertentu prestasinya.
Akibatnya, syarikat teknologi utama di China, termasuk Tencent dan Alibaba, telah terlibat dalam perlumbaan untuk mendapatkan bekalan cip H20 dan H800. Perlu diingatkan bahawa syarikat China DeepSice, yang mencetuskan penurunan saham sehari tunggal hampir 18% untuk Nvidia pada bulan Januari, juga menggunakan cip H20 peringkat rendah Nvidia.
Sekatan eksport terkini ke atas cip H20 diunjurkan menyebabkan Nvidia kehilangan $5.5 bilion hasil dalam suku fiskal pertama (Februari hingga April). JP Morgan menganggarkan bahawa langkah ini berpotensi menghapuskan sehingga $16 bilion dalam jualan Nvidia tahun ini, menyumbang kepada kerugian yang berkaitan dengan inventori, perjanjian pembelian yang tidak dipenuhi, dan peruntukan yang berkaitan disebabkan oleh batasan eksport.
Laporan menunjukkan bahawa gergasi teknologi China dan syarikat permulaan AI, termasuk Tencent, Alibaba, dan ByteDance, secara kolektif telah membuat pesanan untuk lebih daripada 1.3 juta cip H20, bernilai $16 bilion. Sekatan eksport kerajaan A.S. akan berkesan menyekat penghantaran ini.
Sejarah Peraturan Eksport
Kerajaan A.S. telah lama mengenakan peraturan ke atas eksport semikonduktor termaju ke China. Sejak 2023, jualan Nvidia di China telah menurun kepada kurang daripada separuh daripada paras sebelumnya disebabkan oleh kawalan eksport cip AI ini. ‘H100’ Nvidia, yang dikenali sebagai cip kegunaan am yang paling maju syarikat, dilarang dieksport ke China walaupun sebelum pelancaran rasminya pada tahun 2022.
Walaupun China menyumbang kira-kira 13% daripada jumlah jualan Nvidia, sesetengah penganalisis mencadangkan bahawa angka sebenar mungkin lebih tinggi disebabkan oleh kelaziman penyeludupan cip ke negara itu. Sekatan terkini ke atas eksport H20 dijangka meredakan lagi momentum pertumbuhan Nvidia dalam pasaran China.
Jika Nvidia berkesan menarik diri daripada pasaran China, syarikat semikonduktor domestik seperti Huawei mungkin akan merebut peluang untuk mengisi kekosongan dalam pasaran cip AI. Pakar industri mencadangkan bahawa ini secara tidak sengaja boleh memindahkan pasaran AI China kepada Huawei.
Aspirasi Huawei dan Pembangunan Cip AI
Sesungguhnya, Huawei secara aktif meneroka peluang yang timbul daripada sekatan A.S. ke atas eksport Nvidia ke China. Hanya lebih dua minggu selepas langkah-langkah ini dilaksanakan, berita telah timbul mengenai usaha Huawei.
Menurut laporan dalam The Wall Street Journal, Huawei sedang berinteraksi dengan syarikat terpilih untuk menilai kebolehlaksanaan teknikal cip AI baharunya, yang dikenali sebagai ‘Ascend 910D’.
Sampel awal cip rekaan Huawei ini dijangka siap seawal akhir bulan Mei. Huawei mendakwa bahawa cip ini akan menawarkan prestasi yang lebih hebat daripada H100 Nvidia yang terkini. Huawei bercadang untuk membekalkan kira-kira 800,000 cip khusus AI kepada syarikat seperti firma telekomunikasi milik kerajaan dan ByteDance, syarikat induk TikTok.
The Wall Street Journal menyatakan bahawa ‘Huawei tidak memfokuskan pada membuat cip individu lebih berkuasa tetapi lebih kepada membina sistem yang menggunakan cip dengan lebih cekap.’
Huawei sebelum ini melancarkan cabaran kepada Nvidia tahun lepas, tetapi ia menghadapi kemunduran yang ketara. ‘Ascend 910C,’ yang dipasarkan sebagai mempunyai prestasi yang serupa dengan H100 Nvidia apabila dikeluarkan tahun lepas, akhirnya menunjukkan perbezaan prestasi yang ketara.
Malah syarikat IT China sebahagian besarnya mengelakkan produk Huawei, sebaliknya memilih cip berprestasi rendah Nvidia. Pelancaran cip baharu Huawei yang akan datang menandakan percubaan lain untuk mencabar penguasaan Nvidia.
Peralihan Dinamik Pasaran dan Respons Nvidia
Walaupun terdapat kebimbangan tentang tarif, pelaburan dalam infrastruktur AI terus berkembang. Walau bagaimanapun, pertumbuhan jualan Nvidia menunjukkan tanda-tanda penyahpecutan.
Walaupun jualan Nvidia pada suku keempat tahun ini meningkat sebanyak 78% berbanding tempoh yang sama tahun lepas, ini mewakili kadar pertumbuhan terendah dalam tujuh suku. Kadar pertumbuhan, iaitu 262% pada suku pertama tahun lepas, menyahpecut kepada 122% pada suku kedua, 94% pada suku ketiga, dan 78% pada suku keempat.
Sebagai tindak balas kepada cabaran ini, Nvidia mungkin mempertimbangkan untuk mempercepatkan pelancaran produk ‘Blackwell’.
Menurut Taiwan’s Commercial Times, Nvidia merancang untuk memulakan pengeluaran produk ‘Blackwell Ultra’ pada bulan Mei, mempercepatkan garis masa daripada rancangan asal. Penerbitan itu memetik sumber dalam industri komponen sebagai berkata bahawa ‘Nvidia telah menetapkan dasar untuk memajukan pengeluaran semikonduktor B300 ke Mei.’
B300 ialah semikonduktor unit pemprosesan grafik (GPU) yang digunakan dalam semikonduktor AI berprestasi tinggi generasi akan datang Nvidia ‘Blackwell Ultra’ series. Walaupun sesetengah pemerhati mencadangkan bahawa pelancaran Blackwell Ultra boleh ditangguhkan disebabkan oleh kecacatan reka bentuk, syarikat itu dilaporkan mengambil langkah untuk mempercepatkan proses itu.
The Commercial Times juga menyatakan bahawa ‘semikonduktor B200 Nvidia telah memasuki pengeluaran besar-besaran, jadi peralihan kepada B300 sepatutnya berjalan lancar.’ Syarikat rantaian bekalan berkaitan juga mempercepatkan persiapan mereka.
Ramalan Optimistik Di Tengah Ketidaktentuan
Walaupun persekitaran yang kelihatan tidak menguntungkan yang mengelilingi Nvidia, sesetengah penganalisis meramalkan bahawa permintaan untuk cip AI akan kekal teguh tahun ini.
Morgan Stanley menyatakan dalam laporan baru-baru ini bahawa ‘walaupun terdapat ketidaktentuan makroekonomi global, permintaan untuk cip AI dan inferens akan meningkat,’ dan mereka menaikkan jumlah ramalan jualan mereka untuk Nvidia pada tahun 2027 daripada $230.9 bilion kepada $255.5 bilion.
Menolak kebimbangan seperti sekatan eksport H20, Morgan Stanley menegaskan bahawa ‘Nvidia akan terus menjana prestasi yang mengatasi trend pasaran berdasarkan permintaan semikonduktor kecerdasan buatan (AI),’ dengan berkesan menolak kebimbangan tentang tarif.
Tambahan pula, Moore Insights & Strategy telah mengesahkan semula cadangan ‘berat badan berlebihan’ dan harga saham sasaran $162, dengan menyatakan dengan tegas bahawa ‘Nvidia kekal sebagai projek semikonduktor teratas, dan ini tidak berubah.’
Moore menambah bahawa ‘impak mikroekonomi ke atas Nvidia adalah sangat kecil, terutamanya memandangkan permintaan jangka pendek yang kukuh dan penurunan ketara dalam harga saham.’
Ringkasnya, Nvidia pada masa ini menavigasi landskap kompleks yang dicirikan oleh sekatan eksport, persaingan yang semakin meningkat, dan dinamik pasaran yang berkembang. Walaupun cabaran kekal, respons strategik syarikat dan ramalan optimistik menunjukkan bahawa ia berada pada kedudukan yang baik untuk mengekalkan peranan utamanya dalam pasaran semikonduktor AI.