वॉल स्ट्रीटचे चीनकडे पुनरागमन: 'अगुंतवणूकयोग्य' ते अनिवार्य?

Wall Street वर नशिबाचे वारे नेहमीच चंचल असतात, पण चीनबद्दलच्या दृष्टिकोनात नाट्यमय बदल झाला आहे. २०२४ च्या दुसऱ्या तिमाहीतच, जगातील दुसऱ्या क्रमांकाच्या अर्थव्यवस्थेबद्दलची चर्चा निराशेऐवजी वाढत्या आशावादात बदलली आहे. हा बदल इतका मोठा आहे की अनुभवी बाजार निरीक्षकांनाही थांबावे लागले आहे, ज्यामुळे काही महिन्यांपूर्वी दृढ वाटणाऱ्या कल्पनांचे पुनर्मूल्यांकन करण्याची गरज निर्माण झाली आहे. वर्षाच्या सुरुवातीला गुंतवणूकदारांच्या भावनांवर आलेले निराशेचे ढग, जे आर्थिक अडचणींच्या संगमामुळे आले होते, ते आता विरळ होत असल्याचे दिसत आहे आणि त्यांच्या जागी आत्मविश्वासाची एक तात्पुरती, पण ठोस पुनरुत्थान दिसत आहे.

२०२४ च्या सुरुवातीच्या दिवसांची आठवण करा. चीन साथीच्या आजाराच्या सावल्यांशी झगडत होता. त्याची अपेक्षित आर्थिक पुनरुत्थान निराशाजनकपणे मंद वाटत होती. मुख्य आव्हाने खालीलप्रमाणे होती:

• ग्राहक क्रियाकलापातील निरुत्साह: देशांतर्गत खर्च, जो विकासासाठी एक महत्त्वाचा घटक आहे, तो साथीच्या आजारापूर्वीच्या पातळीवर परत येऊ शकला नाही आणि तो हट्टीपणे कमकुवत राहिला.
• मालमत्ता क्षेत्रातील चिंता: महत्त्वाच्या रिअल इस्टेट बाजारातील सततच्या समस्यांनी आर्थिक स्थिरता आणि व्यापक आर्थिक आरोग्यावर गडद सावली टाकली होती.
• नियामक अडथळे: विशेषतः देशातील प्रभावशाली तंत्रज्ञान कंपन्यांना लक्ष्य करणाऱ्या व्यापक नियामक कारवाईचे परिणाम, नवकल्पना आणि गुंतवणूकदारांच्या उत्साहावर परिणाम करत राहिले.

या व्यापक निराशेचे स्पष्ट प्रतिबिंब आर्थिक बाजारात दिसले. Hong Kong, जे मुख्य भूमी चीनमधील कंपन्यांसाठी आंतरराष्ट्रीय भांडवल मिळवण्याचे पारंपरिक प्रवेशद्वार आहे, तेथील प्रारंभिक सार्वजनिक ऑफरिंग (IPO) पाइपलाइन कोरडी पडली. शहराचा बेंचमार्क Hang Seng Index या मंदीचे प्रतीक बनला, २०२३ च्या अखेरीस सलग चौथ्या वर्षी घसरण नोंदवत तो अडखळत राहिला – ही निराशाजनक मालिका गुंतवणूकदारांच्या साशंकतेची खोली दर्शवते. चीनी इक्विटीबद्दलच्या चर्चेत ‘अगुंतवणूकयोग्य’ (uninvestable) हा शब्द चिंताजनक वारंवारतेने फिरू लागला.

प्रवाह बदलतो: Hong Kong मध्ये नवी पहाट?

आता वर्तमानात पाहिल्यास, विशेषतः Hong Kong च्या अलीकडील ‘Mega Event Week’ दरम्यान दिसलेले वातावरण लक्षणीयरीत्या वेगळे आहे. HSBC Global Investment Summit आणि Milken Global Investor Symposium सारख्या कार्यक्रमांमध्ये नवीन ऊर्जा संचारली होती. जागतिक आर्थिक केंद्रांमधून आलेल्या उच्च-प्रोफाइल बँकिंग आणि वित्त अधिकाऱ्यांनी एक समान विचार मांडला: त्यांनी चीनच्या दीर्घकालीन क्षमतेवर आणि त्याच्या महत्त्वपूर्ण आर्थिक केंद्र, Hong Kong वरील विश्वास कधीच गमावला नव्हता. प्रचलित भावना केवळ आशादायक वक्तृत्व नव्हते; त्याला ठोस बाजार हालचालींचा आधार होता.

Hang Seng Index च्या कामगिरीचा विचार करा. २०२४ च्या उत्तरार्धात, त्याने एक उल्लेखनीय रॅली केली आहे, जी वर्षाच्या सुरुवातीपासून जवळपास २०% वाढली आहे. ही कामगिरी त्याच कालावधीतील प्रमुख जागतिक निर्देशांकांच्या तुलनेत तीव्र विरोधाभास दर्शवते, ज्यात S&P 500 मध्ये अंदाजे ३% घट आणि Japan च्या Nikkei 225 मध्ये अधिक स्पष्ट ५.८% घट समाविष्ट आहे. ही केवळ व्यापक बाजारातील वाढ नाही; विशिष्ट चीनी कॉर्पोरेट दिग्गज या वाढीचे नेतृत्व करत आहेत. ई-कॉमर्स क्षेत्रातील दिग्गज Alibaba, इलेक्ट्रॉनिक्स नवोन्मेषक Xiaomi, आणि इलेक्ट्रिक वाहन क्षेत्रातील अग्रणी BYD सारख्या प्रसिद्ध कंपन्यांच्या शेअर्सनी प्रभावी दुहेरी-अंकी वाढ नोंदवली आहे, ज्यामुळे मागील मंदीच्या काळात गमावलेली महत्त्वपूर्ण जमीन परत मिळवली आहे.

बाजारातील हे पुनरुत्थान जागतिक भांडवल वाटपाच्या मध्यस्थांच्या नजरेतून सुटलेले नाही. प्रमुख Wall Street संस्था चीनी इक्विटीसाठी त्यांचे दृष्टीकोन आणि किंमत लक्ष्य सक्रियपणे वरच्या दिशेने सुधारित करत आहेत. त्यांच्या तर्कामध्ये दोन मुख्य उत्प्रेरक आहेत: Beijing कडून येणारे वाढते सकारात्मक धोरणात्मक संकेत आणि, कदाचित अधिक अनपेक्षितपणे, एका स्वदेशी कृत्रिम बुद्धिमत्ता स्पर्धक, DeepSeek ने उघड केलेली विघटनकारी क्षमता.

“नक्कीच ते गुंतवणूक करण्यायोग्य आहे,” असे जागतिक गुंतवणूक क्षेत्रातील दिग्गज Franklin Templeton च्या मुख्य कार्यकारी अधिकारी Jenny Johnson यांनी HSBC शिखर परिषदेत चीनबद्दल स्पष्टपणे सांगितले. त्यांच्या भावनेने बदलत्या दृष्टिकोनाचा सार पकडला. HSBC चे मुख्य आशिया अर्थशास्त्रज्ञ Frederic Neumann यांनी Fortune सोबतच्या संभाषणात या कथानकातील बदलाला “थक्क करणारे” म्हटले, आणि चीनमधील “आशावाद आणि स्वारस्य” या दोन्हींमध्ये स्पष्ट वाढ नोंदवली.

Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) च्या CEO, Bonnie Chan यांनी HSBC कार्यक्रमादरम्यान या परिवर्तनावर प्रकाश टाकला. “फक्त एका वर्षापूर्वी, अनेक आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदार चीनी समभागांना गुंतवणूक करण्यायोग्य मानत नव्हते,” त्यांनी निरीक्षण केले, “परंतु सप्टेंबरमध्ये त्यांचे मत बदलले आणि त्यांच्यापैकी अनेकांनी Hong Kong आणि China मध्ये त्यांची गुंतवणूक वाढवण्यास सुरुवात केली आहे.” हा नूतनीकृत आत्मविश्वास ठोस कृतीत रूपांतरित होत आहे. Hong Kong चे एक्सचेंज पुन्हा एकदा प्रमुख चीनी कॉर्पोरेशन्सकडून महत्त्वपूर्ण IPO आकर्षित करत आहे. याचे एक उत्तम उदाहरण अलीकडेच समोर आले: CATL, बॅटरी उत्पादनातील जागतिक नेता आणि Tesla चा प्रमुख पुरवठादार, याला Hong Kong मध्ये संभाव्य $5 अब्ज IPO साठी नियामक मंजुरी मिळाली. यशस्वी झाल्यास, २०२१ च्या अधिक उत्साही दिवसांनंतर शहराची ही सर्वात मोठी सार्वजनिक सूची असेल, जी संकुचित वाटणाऱ्या भांडवल उभारणीच्या मार्गाच्या संभाव्य पुनर्उद्घाटनाचे संकेत देईल.

DeepSeek घटना: आत्मविश्वासासाठी AI उत्प्रेरक

या रॅलीचे नेमके मूळ शोधणे क्लिष्ट आहे, परंतु अनेक निरीक्षक एका विशिष्ट तांत्रिक विकासाकडे निर्णायक क्षण म्हणून निर्देश करतात: DeepSeek AI चा उदय. जानेवारी २०२४ च्या उत्तरार्धात लॉन्च झालेल्या, DeepSeek च्या कृत्रिम बुद्धिमत्ता मॉडेलने त्याची शक्ती, कार्यक्षमता आणि महत्त्वाचे म्हणजे परवडण्याजोगे संयोजन यामुळे लक्षणीय लक्ष वेधून घेतले. त्याच्या आगमनाने जागतिक तंत्रज्ञान क्षेत्रात तरंग निर्माण केले, ज्यामुळे मूल्याचे पुनर्मूल्यांकन झाले ज्याने कथितरित्या U.S. टेक स्टॉक मूल्यांकनातून सुमारे एक ट्रिलियन डॉलर्स पुसून टाकले आणि त्याच वेळी त्यांच्या चीनी समकक्षांमध्ये तुलनात्मक मूल्य जोडले.

DeepSeek केवळ दुसरे AI मॉडेल नव्हते; ते एका शक्तिशाली प्रतीकाचे काम करत होते. “DeepSeek हे आत्मविश्वास पाहू इच्छिणाऱ्यांसाठी एक टॉनिक होते,” असे Goldman Sachs चे Asia-Pacific ex-Japan चे अध्यक्ष Kevin Sneader यांनी Milken परिसंवादात सांगितले. त्यांनी यावर जोर दिला की हे केवळ तंत्रज्ञानाबद्दल नव्हते, तर ते कशाचे प्रतिनिधित्व करते याबद्दल होते: तीव्र नियामक दबावाच्या कालावधीनंतरही चीनची अत्याधुनिक नवकल्पना क्षमता.

DeepSeek चे महत्त्व त्याच्या पदार्पणानंतर लगेचच वाढले. त्याचे संस्थापक, Liang Wenfeng, यांना अध्यक्ष Xi Jinping यांच्यासोबतच्या उच्च-स्तरीय परिसंवादात विशेषत्वाने समाविष्ट केले गेले. त्यांनी Tencent चे संस्थापक Pony Ma आणि Huawei चे संस्थापक Ren Zhengfei यांसारख्या चीनी उद्योगातील प्रस्थापित दिग्गजांसोबत मंच सामायिक केला. Sneader यांनी ‘हस्तांदोलन’ बैठक म्हणून वर्णन केलेले हे संमेलन, अनेक गुंतवणूकदारांनी एक शक्तिशाली, जरी प्रतीकात्मक, संकेत म्हणून अर्थ लावला. यातून असे सूचित झाले की Beijing कदाचित खाजगी क्षेत्राकडे, विशेषतः तंत्रज्ञानासारख्या धोरणात्मक क्षेत्रांमध्ये, आपला दृष्टिकोन मऊ करत आहे आणि पुन्हा एकदा देशांतर्गत नवकल्पनांना प्रोत्साहन देण्यासाठी तयार आहे. “आत्मविश्वास परत आल्यासारखे वाटते,” Sneader यांनी निष्कर्ष काढला, जो गुंतवणूक वर्तुळात पसरलेल्या अर्थाचे प्रतिबिंब होता.

China Asset Management च्या CEO, Yimei Li यांनी या भावनेला दुजोरा दिला, आणि नमूद केले की DeepSeek ने आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांना एक शक्तिशाली आठवण करून दिली की चीनच्या तंत्रज्ञान क्षेत्रात नाविन्यपूर्ण क्षमतेचा खोल स्रोत आहे. नियामक जोखमीने वर्चस्व गाजवलेल्या कथानकातून स्पर्धात्मक सामर्थ्याची कबुली देणाऱ्या कथानकात बदल झाला.

चीनी टेक इनोव्हेशनवरील हे नूतनीकृत लक्ष स्पष्ट आहे. Hong Kong Investment Corporation (HKIC) च्या CEO, Clara Chan यांनी HSBC कार्यक्रमादरम्यान निरीक्षण केले की U.S. स्थित गुंतवणूकदारांसह आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदार आता चीनच्या टेक लँडस्केपची अधिक तीव्रतेने छाननी करत आहेत. पुढे, त्यांनी नमूद केले की या गुंतवणूकदारांमध्ये Hong Kong च्या अद्वितीय स्थितीचा - आंतरराष्ट्रीय मानके आणि मुख्य भूमीच्या समीपतेचे मिश्रण - या विकसित होत असलेल्या क्षेत्रात भांडवल तैनात करण्यासाठी धोरणात्मक आधार म्हणून वापरण्याची इच्छा वाढत आहे, अनेकदा देशांतर्गत वित्तीय संस्थांसोबत सहकार्य शोधत आहेत. Hong Kong ला चीनच्या तांत्रिक विकासाच्या पुढील लाटेत जागतिक गुंतवणुकीची सोय करून पूल म्हणून काम करण्याची क्षमता पुन्हा उदयास येत असल्याचे दिसते.

रेंगाळणारे प्रश्न: उपभोगाचे कोडे

तंत्रज्ञान आणि धोरणात्मक संकेतांभोवती आशावाद वाढत असला तरी, चीनी अर्थव्यवस्थेच्या व्यापक आरोग्याबद्दल, विशेषतः देशांतर्गत उपभोगाबद्दल महत्त्वपूर्ण प्रश्न कायम आहेत. घरगुती खर्च पुनरुज्जीवित करणे हे अधिक संतुलित आणि शाश्वत वाढ साध्य करण्यासाठी, गुंतवणूक आणि निर्यातीवरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी महत्त्वपूर्ण मानले जाते.

सप्टेंबर २०२३ पासून, चीनी अधिकाऱ्यांनी देशांतर्गत बाजारपेठेला बळकटी देण्याचा आपला इरादा वारंवार दर्शविला आहे. ग्राहकांना त्यांचे पाकीट उघडण्यास प्रोत्साहित करण्याच्या उद्देशाने उत्तेजक उपायांची आश्वासने हा एक आवर्ती विषय आहे, जो वर्षाच्या सुरुवातीला झालेल्या महत्त्वपूर्ण ‘Two Sessions’ राजकीय बैठकांनंतर पुनरुच्चारित करण्यात आला. कठोर COVID-19 निर्बंध उठवल्यापासून लक्षणीयरीत्या मागे राहिलेल्या अंतर्गत मागणीला चालना देण्याची गरज वक्तृत्वातून स्पष्टपणे मान्य केली जाते.

तथापि, आव्हानाचे प्रमाण मोठे आहे. अर्थशास्त्रज्ञ Keyu Jin यांनी Milken कार्यक्रमात बोलताना स्पष्ट संदर्भ दिला. त्यांनी निदर्शनास आणले की उपभोग सध्या चीनच्या सकल देशांतर्गत उत्पादनाच्या (GDP) केवळ ३८% आहे. हा आकडा “अधिक प्रगत अर्थव्यवस्थांच्या तुलनेत खरोखरच खूप कमी आहे,” जिथे उपभोग सामान्यतः खूप मोठी भूमिका बजावतो. Jin यांनी चीनमधील महत्त्वपूर्ण विषमतेकडेही लक्ष वेधले, “ग्रामीण भागातील कोट्यवधी लोक” ज्यांना त्यांच्या शहरी भागातील लोकांच्या तुलनेत आरोग्यसेवा, शिक्षण आणि सामाजिक सुरक्षा जाळ्यांसारख्या अत्यावश्यक सेवांमध्ये समान प्रवेश नाही. ही दरी भरून काढणे आणि लोकसंख्येच्या व्यापक वर्गांना आर्थिकदृष्ट्या सक्षम करणे हे अधिक ग्राहक शक्ती मुक्त करण्याशी आंतरिकरित्या जोडलेले आहे.

या अडथळ्यांनंतरही, काही आर्थिक नेते निश्चितपणे दीर्घकालीन दृष्टीकोन स्वीकारत आहेत. Janus Henderson Investors चे CEO, Ali Dibadj यांनी HSBC परिषदेत हा दृष्टिकोन मांडला. “१.४ अब्ज लोकसंख्या असलेल्या कोणत्याही देशाविरुद्ध पैज लावणे खरोखर कठीण आहे,” असे त्यांनी संभाव्य बाजारपेठेच्या प्रचंड प्रमाणावर जोर देताना सांगितले. त्यांनी चीनचा “अत्यंत यशस्वी इतिहास, भरपूर नवकल्पना, भरपूर प्रेरणा आणि महत्त्वाचे म्हणजे, सरकारद्वारे तयार केले जात असलेले भरपूर प्रोत्साहन” हे मूलभूत आशावादाची कारणे म्हणून दर्शविले, असे सुचवले की सध्याची आव्हाने दीर्घ कालावधीत हाताळण्यायोग्य असू शकतात.

HSBC चे Neumann यांनी सुचवले की तात्काळ चमत्कारांची अपेक्षा नसली तरी, गुंतवणूकदारांना उपभोगाला उत्तेजन देण्याच्या Beijing च्या दृष्टिकोनात “हळूहळू” होणारा बदल दिसत आहे. Fortune ला त्यांनी सांगितले की, विश्वास असा आहे की “चीनमध्ये एक संरचनात्मक बदल होत आहे, ज्याला अनेक वर्षे लागू शकतात - परंतु निश्चितपणे काहीतरी घडत आहे.” याचा अर्थ काही गुंतवणूकदारांमध्ये संयम आहे, जे अर्थव्यवस्थेच्या संभाव्य, जरी हळू चालणाऱ्या, पुनर्संतुलनाकडे अल्पकालीन डेटा पॉइंट्सच्या पलीकडे पाहण्यास इच्छुक आहेत.

तरीही, साशंकता कायम आहे. Morgan Stanley Asia चे माजी अध्यक्ष आणि चीनी अर्थव्यवस्थेचे दीर्घकाळ निरीक्षक Stephen Roach यांनी अधिक टीकात्मक मूल्यांकन सादर केले. Bloomberg ला दिलेल्या अलीकडील मुलाखतीत, त्यांनी उपभोगासंबंधीच्या बहुतेक अधिकृत वक्तृत्वाला “ठोस कृतींपेक्षा अधिक घोषणा” म्हणून फेटाळून लावले, ज्यामुळे कथित हेतू आणि प्रभावी धोरण अंमलबजावणी यांच्यात महत्त्वपूर्ण अंतर असल्याचे सूचित होते. हे चालू असलेल्या वादविवादाला आणि Beijing कडे उपभोग-आधारित विकास मॉडेलकडे इच्छित बदल घडवून आणण्यासाठी राजकीय इच्छाशक्ती आणि योग्य धोरणात्मक साधने आहेत की नाही याबद्दलच्या अनिश्चिततेला अधोरेखित करते. मालमत्ता क्षेत्राचे न सुटलेले मुद्दे देखील ग्राहकांच्या आत्मविश्वासावर आणि एकूण आर्थिक गतीवर भार टाकत आहेत.

विरोधाभासी नशीब: U.S. बाजारावर सावल्या?

China आणि संभाव्यतः Europe सारख्या बाजारांमध्ये पुन्हा वाढलेली आवड ही United States बाजाराभोवतीच्या सध्याच्या भावनेच्या विरोधाभासी पार्श्वभूमीवर आहे. China मध्ये अपग्रेड्सची लाट येत असताना, U.S. इक्विटीसाठी चिंता वाढत असल्याचे दिसते, ज्यांनी पूर्वी, विशेषतः टेक क्षेत्रात, वर्चस्वाची दीर्घकाळ मजा घेतली होती.

U.S. साठी अधिक सावध दृष्टिकोनात अनेक घटक योगदान देत आहेत:

• शुल्क भीती: वाढत्या व्यापार तणावाची आणि शुल्कांची शक्यता, विशेषतः राजकीय चक्र आणि प्रशासकीय धोरणातील संभाव्य बदलांशी जोडलेली, जागतिक पुरवठा साखळ्या आणि कॉर्पोरेट नफ्यासाठी महत्त्वपूर्ण अनिश्चितता निर्माण करते.
• महागाईचा दबाव: हट्टी महागाई ही एक मोठी चिंता आहे, ज्यामुळे संभाव्यतः उच्च व्याजदरांच्या दीर्घ कालावधीची आवश्यकता भासू शकते, जे आर्थिक क्रियाकलाप कमी करू शकतात आणि स्टॉक मूल्यांकनावर दबाव आणू शकतात.
• डळमळीत ग्राहक भावना: तुलनेने मजबूत श्रम बाजार असूनही, U.S. मधील ग्राहकांच्या आत्मविश्वासाने नाजूकतेची चिन्हे दर्शविली आहेत, ज्यामुळे भविष्यातील खर्चाच्या पद्धतींवर परिणाम होऊ शकतो.

ही सावधगिरी बाजाराच्या कामगिरीत दिसून येते. Cambridge Associates चे Head of Asia, Aaron Costello यांनी Milken परिषदेत एका मुख्य जोखीम घटकावर प्रकाश टाकला: “बहुतेक लोकांच्या पोर्टफोलिओमधील सर्वात मोठा एकल जोखीम घटक U.S. टेक आहे.” खरंच, तथाकथित ‘Magnificent Seven’ स्टॉक्स, ज्यांनी मागील वर्षी बाजारातील बहुतेक वाढ चालवली होती, त्यांना २०२४ मध्ये अडचणींचा सामना करावा लागला आहे. Costello यांच्या वक्तव्याच्या वेळी, बरेच जण वर्षासाठी नकारात्मक स्थितीत होते, ज्यात Nvidia (२०% पेक्षा जास्त घसरण) आणि Tesla (३०% पेक्षा जास्त घसरण) सारख्या दिग्गजांमध्ये लक्षणीय घट झाली होती.

Trump प्रशासनाच्या अंतर्गत U.S. व्यापार धोरणाचे अप्रत्याशित स्वरूप जटिलतेचा आणखी एक थर जोडते. शुल्कांवरील घोषणांमध्ये चढ-उतार झाले आहेत, ज्यामुळे व्यवसाय आणि गुंतवणूकदारांमध्ये गोंधळ आणि चिंता निर्माण झाली आहे. एका क्षणी असे सुचवले जाते की शुल्क भीतीपेक्षा कमी गंभीर असू शकते, फक्त अनपेक्षित करांनी त्याचे अनुसरण केले जाते, जसे की कार आयातीवर प्रस्तावित २५% कर किंवा विशिष्ट राष्ट्रांकडून तेल आयातीशी जोडलेले शुल्क. नवीन, देश-विशिष्ट शुल्कांच्या अनावरणाची अपेक्षा बाजारांना धास्तावून ठेवते.

या वातावरणामुळे काहींनी जागतिक आर्थिक एकात्मतेच्या भविष्यातील मार्गावर प्रश्नचिन्ह निर्माण केले आहे. HSBC चे अध्यक्ष Mark Tucker यांनी त्यांच्या बँकेच्या Hong Kong परिषदेचे उद्घाटन करताना एक गंभीर दृष्टीकोन मांडला: “आपण ओळखत असलेले जागतिकीकरण आता कदाचित संपले आहे,” त्यांनी सुचवले. “जे पूर्वी टिकाऊ होते ते आता नाही.” हे व्यापक मान्यतेचे प्रतिबिंब आहे की भू-राजकीय तणाव, संरक्षणवादी प्रेरणा आणि पुरवठा साखळी पुनर्संरेखन जागतिक आर्थिक परिदृश्याला मूलभूतपणे आकार देत आहेत, ज्यामुळे पूर्वी U.S. बाजाराच्या वर्चस्वाखाली असलेल्या प्रदेशांमध्ये जोखीम आणि संभाव्यतः नवीन संधी निर्माण होत आहेत. China वरील नूतनीकृत लक्ष, त्याच्या स्वतःच्या आव्हानांच्या संचासह, अंशतः विविधीकरणाच्या आणि बदलत्या जागतिक व्यवस्थेत वाढीच्या शोधाच्या संदर्भात समजले जाऊ शकते.