Nvidia, un’azienda celebrata per il suo impressionante aumento del 174% delle azioni lo scorso anno, ha incontrato una svolta impegnativa, con il prezzo delle sue azioni in calo del 19% quest’anno. Questo declino è stato esacerbato dalla decisione del governo degli Stati Uniti di limitare l’esportazione di H20 di Nvidia, un semiconduttore di intelligenza artificiale (AI) di livello inferiore, in Cina. Ad aumentare la complessità, sono emerse notizie che indicano che il gigante tecnologico cinese Huawei sta sviluppando chip AI che rivaleggiano con quelli di Nvidia. In una recente giornata di negoziazione, le azioni di Nvidia hanno chiuso a $108,73, segnando una diminuzione del 2,05% e riflettendo un calo complessivo del 19,03% da inizio anno. Ciò rappresenta un calo significativo di quasi il 27% dal suo picco di $148,88 il 7 novembre 2024.
Valutazione del mercato e recenti battute d’arresto
La capitalizzazione di mercato dell’azienda si è successivamente ridotta a $2,653 trilioni, una notevole diminuzione rispetto allo scorso anno, quando ha momentaneamente superato i $3,6 trilioni. Nvidia ha rivelato all’inizio di questo mese di aver ricevuto una notifica dal governo degli Stati Uniti che stabilisce che l’esportazione di chip H20 in Cina richiederebbe un’autorizzazione esplicita, senza una data di fine specificata per questo regolamento. La logica del governo degli Stati Uniti è radicata nelle preoccupazioni che i chip H20 possano essere utilizzati nei supercomputer cinesi, facilitando così la ricerca avanzata sull’AI.
Il governo degli Stati Uniti afferma che l’aggregazione di numerosi chip H20 potrebbe potenzialmente abilitare applicazioni AI ad alte prestazioni. Sebbene la potenza di calcolo del chip H20 possa essere in qualche modo limitata, la sua robusta connettività con memoria ad alta velocità e altri chip lo rende adatto per la costruzione di supercomputer.
Il chip H20: una risposta ai controlli sulle esportazioni
Il chip H20 è stato, infatti, progettato come una variante a prestazioni inferiori specificamente per l’esportazione in Cina, con l’obiettivo di aggirare le restrizioni all’esportazione degli Stati Uniti. Sebbene le prestazioni dell’H20 siano leggermente inferiori al chip AI Blackwell all’avanguardia di Nvidia, può essere dotato della stessa memoria ad alta larghezza di banda (HBM), migliorando così alcuni aspetti delle sue prestazioni.
Di conseguenza, le principali società tecnologiche in Cina, tra cui Tencent e Alibaba, si sono impegnate in una corsa per assicurarsi le forniture di chip H20 e H800. Vale la pena notare che la società cinese DeepSice, che ha innescato un calo delle azioni di quasi il 18% in un solo giorno per Nvidia a gennaio, impiega anche chip H20 di livello inferiore di Nvidia.
Le recenti restrizioni all’esportazione sui chip H20 dovrebbero costare a Nvidia $5,5 miliardi di entrate durante il primo trimestre fiscale (da febbraio ad aprile). JP Morgan stima che questa misura potrebbe potenzialmente spazzare via fino a $16 miliardi nelle vendite di Nvidia quest’anno, tenendo conto delle perdite relative all’inventario, agli accordi di acquisto non soddisfatti e alle relative disposizioni dovute alle limitazioni all’esportazione.
I rapporti indicano che i giganti tecnologici cinesi e le startup di AI, tra cui Tencent, Alibaba e ByteDance, hanno collettivamente effettuato ordini per oltre 1,3 milioni di chip H20, per un valore di $16 miliardi. Le restrizioni all’esportazione del governo degli Stati Uniti bloccheranno effettivamente queste spedizioni.
Una storia di regolamenti sulle esportazioni
Il governo degli Stati Uniti ha a lungo imposto regolamenti sull’esportazione di semiconduttori avanzati in Cina. Dal 2023, le vendite di Nvidia in Cina sono diminuite a meno della metà dei loro livelli precedenti a causa di questi controlli sull’esportazione di chip AI. L’”H100” di Nvidia, noto come il chip per scopi generali più avanzato dell’azienda, è stato vietato dall’esportazione in Cina anche prima del suo lancio ufficiale nel 2022.
Mentre la Cina rappresenta circa il 13% delle vendite totali di Nvidia, alcuni analisti suggeriscono che la cifra reale potrebbe essere più alta a causa della prevalenza del contrabbando di chip nel paese. Le recenti restrizioni sulle esportazioni di H20 dovrebbero ulteriormente smorzare lo slancio di crescita di Nvidia nel mercato cinese.
Se Nvidia dovesse ritirarsi efficacemente dal mercato cinese, le società nazionali di semiconduttori come Huawei probabilmente coglierebbero l’opportunità di colmare il vuoto nel mercato dei chip AI. Gli esperti del settore suggeriscono che ciò potrebbe inavvertitamente trasferire il mercato cinese dell’AI a Huawei.
Le ambizioni di Huawei e lo sviluppo di chip AI
In effetti, Huawei sta attivamente esplorando le opportunità derivanti dalle restrizioni statunitensi sulle esportazioni di Nvidia in Cina. Poco più di due settimane dopo l’attuazione di queste misure, sono emerse notizie sugli sforzi di Huawei.
Secondo un rapporto del The Wall Street Journal, Huawei sta collaborando con aziende selezionate per valutare la fattibilità tecnica del suo nuovo chip AI, noto come “Ascend 910D”.
I campioni iniziali di questo chip progettato da Huawei dovrebbero essere completati già alla fine di maggio. Huawei afferma che questo chip offrirà prestazioni ancora maggiori rispetto all’attuale H100 di Nvidia. Huawei intende fornire circa 800.000 chip specifici per AI a società come le società di telecomunicazioni statali e ByteDance, la società madre di TikTok.
Il Wall Street Journal osserva che “Huawei non si concentra sul rendere i singoli chip più potenti, ma piuttosto sulla costruzione di sistemi che utilizzano i chip in modo più efficiente”.
Huawei aveva precedentemente lanciato una sfida a Nvidia l’anno scorso, ma ha dovuto affrontare significative battute d’arresto. L’”Ascend 910C”, che è stato commercializzato come avente prestazioni simili all’H100 di Nvidia al momento del suo rilascio l’anno scorso, ha in definitiva mostrato sostanziali disparità di prestazioni.
Anche le società IT cinesi hanno ampiamente evitato i prodotti di Huawei, optando invece per i chip a prestazioni inferiori di Nvidia. L’imminente lancio da parte di Huawei di un nuovo chip significa un altro tentativo di sfidare il dominio di Nvidia.
Dinamiche di mercato in evoluzione e risposta di Nvidia
Nonostante le preoccupazioni sulle tariffe, gli investimenti nelle infrastrutture AI continuano ad espandersi. Tuttavia, la crescita delle vendite di Nvidia sta mostrando segni di decelerazione.
Mentre le vendite di Nvidia nel quarto trimestre di quest’anno sono aumentate del 78% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso, ciò rappresenta il tasso di crescita più basso in sette trimestri. Il tasso di crescita, che era del 262% nel primo trimestre dello scorso anno, è rallentato al 122% nel secondo trimestre, al 94% nel terzo trimestre e al 78% nel quarto trimestre.
In risposta a queste sfide, Nvidia potrebbe prendere in considerazione l’accelerazione del lancio dei suoi prodotti “Blackwell”.
Secondo il Commercial Times di Taiwan, Nvidia prevede di iniziare la produzione dei suoi prodotti “Blackwell Ultra” a maggio, accelerando la tempistica rispetto al piano originale. La pubblicazione ha citato fonti nel settore dei componenti che affermano che “Nvidia ha stabilito una politica per far avanzare la produzione di semiconduttori B300 a maggio”.
Il B300 è un semiconduttore di unità di elaborazione grafica (GPU) utilizzato nella serie “Blackwell Ultra” di semiconduttori AI ad alte prestazioni di prossima generazione di Nvidia. Mentre alcuni osservatori hanno suggerito che il lancio di Blackwell Ultra potrebbe essere ritardato a causa di difetti di progettazione, la società sta presumibilmente prendendo misure per accelerare il processo.
Il Commercial Times ha anche osservato che “i semiconduttori B200 di Nvidia sono già entrati in produzione di massa, quindi la transizione a B300 dovrebbe procedere senza intoppi”. Anche le società della catena di approvvigionamento correlate stanno accelerando i loro preparativi.
Previsioni ottimistiche tra incertezze
Nonostante l’ambiente apparentemente sfavorevole che circonda Nvidia, alcuni analisti prevedono che la domanda di chip AI rimarrà robusta quest’anno.
Morgan Stanley ha dichiarato in un recente rapporto che “nonostante le incertezze macroeconomiche globali, la domanda di chip AI e di inferenza aumenterà” e hanno aumentato la loro previsione di vendite totali per Nvidia nel 2027 da $230,9 miliardi a $255,5 miliardi.
Respingendo preoccupazioni come le restrizioni all’esportazione di H20, Morgan Stanley ha affermato che “Nvidia continuerà a generare prestazioni che travolgono le tendenze del mercato basate sulla domanda di semiconduttori per l’intelligenza artificiale (AI)”, respingendo efficacemente le preoccupazioni sulle tariffe.
Inoltre, Moore Insights & Strategy ha riaffermato la sua raccomandazione “sovrappesata” e un prezzo target delle azioni di $162, affermando enfaticamente che “Nvidia rimane il progetto di semiconduttori di punta e questo non è cambiato”.
Moore ha aggiunto che “l’impatto microeconomico su Nvidia è molto piccolo, soprattutto considerando la forte domanda a breve termine e il significativo calo dei prezzi delle azioni”.
In sintesi, Nvidia sta attualmente navigando in un panorama complesso caratterizzato da restrizioni all’esportazione, intensificazione della concorrenza e dinamiche di mercato in evoluzione. Mentre le sfide rimangono, le risposte strategiche dell’azienda e le previsioni ottimistiche suggeriscono che è ben posizionata per mantenere il suo ruolo di leader nel mercato dei semiconduttori AI.