Perusahaan kecerdasan buatan xAI Corp., yang didirikan oleh Elon Musk, baru-baru ini meluncurkan program pembiayaan utang hingga $5 miliar melalui Morgan Stanley. Skema pendanaan ini dimulai pada 2 Juni, termasuk pinjaman berjangka B, pinjaman berjangka suku bunga tetap, dan surat utang senior dijamin, dengan hasil yang akan digunakan untuk keperluan perusahaan secara umum. Langganan diharapkan selesai pada 17 Juni.
Sebelumnya, Financial Times melaporkan bahwa xAI juga melakukan penjualan saham senilai $300 juta, dengan valuasi perusahaan mencapai $113 miliar. Kabar ini memicu diskusi luas di pasar tentang valuasi perusahaan kecerdasan buatan, pembangunan infrastruktur, dan metode pembiayaan.
Valuasi Perusahaan Kecerdasan Buatan Tetap Tinggi, Namun Pendapatan Relatif Terbatas
Valuasi xAI yang mencapai $113 miliar menempatkannya di antara perusahaan kecerdasan buatan swasta dengan valuasi tertinggi di dunia. Ini dengan jelas menunjukkan bahwa investor bersedia membayar premi tinggi untuk kemampuan kecerdasan buatan. Terutama di lingkungan pasar di mana kelipatan pendapatan rata-rata pemasok model bahasa besar (LLM) mencapai 44,1x, angka ini jauh lebih tinggi daripada bidang teknologi lainnya.
Perlu dicatat bahwa xAI telah didirikan selama kurang dari dua tahun dan memiliki produk komersial yang terbatas. Meskipun demikian, valuasinya masih menempati peringkat di antara perusahaan swasta teratas di dunia. Fenomena valuasi perusahaan kecerdasan buatan yang tinggi ini terus berlanjut pada tahun 2024 dan 2025. Investor lebih fokus pada potensi pertumbuhan di masa depan daripada kinerja keuangan saat ini. Kesenjangan valuasi antara perusahaan rintisan kecerdasan buatan dan perusahaan teknologi tradisional menyoroti bahwa investor melihat kecerdasan buatan sebagai kelas aset baru dengan potensi pertumbuhan yang lebih besar.
Dalam logika investasi tradisional, valuasi perusahaan biasanya terkait erat dengan metrik keuangan seperti pendapatan dan laba. Namun, untuk perusahaan kecerdasan buatan, investor tampaknya lebih bersedia untuk melihat jangka panjang dan fokus pada kemampuan inovasi, cadangan teknologi, dan prospek pasar di masa depan di bidang kecerdasan buatan. Pergeseran dalam filosofi investasi ini mencerminkan pengakuan pasar terhadap kekuatan disruptif teknologi kecerdasan buatan dan harapan optimis untuk potensi pengembangannya di masa depan.
Tentu saja, ada juga beberapa suara yang mengkhawatirkan tentang fenomena valuasi tinggi ini di pasar. Beberapa analis percaya bahwa valuasi beberapa perusahaan kecerdasan buatan mungkin mengandung gelembung. Setelah pengembangan teknologi gagal memenuhi harapan atau persaingan pasar meningkat, valuasi perusahaan-perusahaan ini mungkin menghadapi risiko koreksi yang signifikan. Oleh karena itu, investor perlu tetap rasional dan melakukan analisis mendalam terhadap fundamental perusahaan sambil mengejar hiruk pikuk kecerdasan buatan, untuk menghindari ikut-ikutan secara membabi buta.
Pembangunan Infrastruktur Kecerdasan Buatan Membutuhkan Investasi Modal yang Besar
Pendanaan Utang $5 Miliar yang diperoleh xAI menyoroti modal besar yang diperlukan untuk membangun infrastruktur kecerdasan buatan yang kompetitif pada tahun 2025. Melatih model kecerdasan buatan mutakhir membutuhkan investasi miliaran dolar sebelum menghasilkan pendapatan yang besar. Hal ini menciptakan hambatan masuk yang sangat tinggi, yang lebih bermanfaat bagi pendiri dengan koneksi yang luas seperti Musk.
Karakteristik intensif modal ini sangat jelas di seluruh bidang kecerdasan buatan. Pada tahun 2024 saja, 49 perusahaan rintisan mengumpulkan lebih dari $100 juta dalam pendanaan, dan beberapa perusahaan lainnya menerima miliaran dolar dalam pendanaan. xAI mengadopsi strategi pendanaan ganda, menggabungkan pendanaan utang $5 miliar dengan pendanaan ekuitas $300 juta, yang menunjukkan bahwa perusahaan berusaha meminimalkan dilusi ekuitas pemegang saham yang ada sambil melakukan ekspansi cepat.
Di seluruh industri, biaya pengembangan kecerdasan buatan melonjak, terutama karena peningkatan kebutuhan komputasi. Model terbesar membutuhkan ratusan ribu GPU kelas atas, dengan biaya pengembangan dan penerapan mencapai miliaran dolar. GPU ini tidak hanya mahal, tetapi juga mengkonsumsi daya dalam jumlah besar, yang menghadirkan persyaratan yang sangat tinggi untuk suplai daya dan kapasitas pembuangan panas pusat data.
Selain investasi perangkat keras, pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan juga mencakup perangkat lunak, data, dan bakat. Mengembangkan algoritma kecerdasan buatan membutuhkan banyak pengetahuan dan pengalaman khusus, dan data pelatihan berkualitas tinggi juga sangat penting. Selain itu, perlu membangun sistem pemrosesan dan penyimpanan data yang lengkap untuk mendukung pelatihan dan penerapan model kecerdasan buatan.
Menghadapi investasi modal yang sangat besar, perusahaan kecerdasan buatan perlu mencari berbagai saluran pembiayaan, termasuk pembiayaan ekuitas, pembiayaan utang, subsidi pemerintah, dll. Pada saat yang sama, perlu untuk memperkuat pengendalian biaya, meningkatkan efisiensi penggunaan dana, dan memastikan keberlanjutan proyek.
Bidang Pembiayaan Kecerdasan Buatan Menunjukkan Tren Pergeseran Alat Keuangan Khusus
Skema pembiayaan kompleks xAI, yang menggabungkan pinjaman berjangka dan surat utang dijamin, mewakili pendekatan keuangan yang matang di bidang kecerdasan buatan yang melampaui modal ventura sederhana. Keterlibatan Morgan Stanley menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional sedang menciptakan produk keuangan khusus untuk perusahaan kecerdasan buatan dengan struktur modal dan kebutuhan yang unik.
Pada Februari 2025 saja, 8 dari 15 kesepakatan teratas di AS adalah pembiayaan kecerdasan buatan skala besar, yang menunjukkan bahwa industri ini terus menarik modal meskipun ada ketidakpastian pasar yang lebih luas. Seiring dengan matangnya industri kecerdasan buatan, pendekatan pembiayaan terstruktur ini menjadi semakin umum. Perusahaan memanfaatkan berbagai sumber modal, termasuk ekuitas ventura, ekuitas pertumbuhan, utang ventura, dan sekarang instrumen utang yang lebih kompleks.
Pendanaan utang $5 miliar tidak biasa untuk perusahaan kecerdasan buatan yang relatif muda. Ini menunjukkan bahwa aset atau proyeksi pendapatan masa depan xAI harus cukup besar untuk mendapatkan kepercayaan pemberi pinjaman, menandai fase baru dalam pembiayaan perusahaan kecerdasan buatan. Pergeseran dalam metode pembiayaan ini mencerminkan pengakuan pasar terhadap model bisnis perusahaan kecerdasan buatan dan keyakinan pada profitabilitas masa depan mereka.
Modal ventura tradisional biasanya mengharuskan perusahaan kecerdasan buatan untuk melepaskan sejumlah besar ekuitas. Sebaliknya, pembiayaan utang dapat memperoleh dana tanpa mengecilkan bagian kepemilikan. Selain itu, pembiayaan utang dapat memberikan fleksibilitas yang lebih besar bagi perusahaan kecerdasan buatan, memungkinkan mereka untuk mengendalikan arah pengembangan mereka dengan lebih baik. Tentu saja, pembiayaan utang juga memiliki risiko tertentu. Jika perusahaan kecerdasan buatan gagal membayar utang tepat waktu, mereka mungkin menghadapi risiko kebangkrutan.
Secara umum, bidang pembiayaan kecerdasan buatan bergerak menuju arah yang lebih khusus dan beragam. Dengan kematangan berkelanjutan dari teknologi kecerdasan buatan dan perluasan berkelanjutan dari skenario aplikasi, kita dapat mengharapkan untuk melihat lebih banyak produk dan layanan keuangan inovatif yang muncul, memberikan dukungan yang lebih kuat untuk pengembangan perusahaan kecerdasan buatan.
Perkembangan Terbaru xAI
xAI baru-baru ini juga membuat serangkaian kemajuan dalam penelitian dan pengembangan teknologi dan pengenalan bakat. Perusahaan secara aktif mengembangkan model kecerdasan buatan generasi berikutnya dan berencana untuk menerapkannya di berbagai bidang seperti mengemudi otomatis, layanan pelanggan cerdas, dan diagnosis medis. Selain itu, xAI juga secara aktif merekrut talenta-talenta top di bidang kecerdasan buatan untuk meningkatkan kekuatan penelitian dan pengembangan perusahaan. Dengan terlaksananya langkah-langkah ini secara bertahap, xAI diharapkan membuat terobosan yang lebih besar di bidang kecerdasan buatan dan membawa lebih banyak nilai bagi masyarakat.