Wall Street Saling Salahkan: AI China Sebab Pasar Turun?

Dalam tarian rumit keuangan global, menentukan katalisator pasti untuk turbulensi pasar sering kali menyerupai membaca daun teh. Namun, di tengah penurunan baru-baru ini yang memangkas poin dari indeks saham utama AS, Menteri Keuangan Scott Bessent menawarkan penyebab yang agak spesifik, dan mungkin tak terduga: entitas kecerdasan buatan (AI) yang berkembang pesat dari China, yang dikenal sebagai DeepSeek. Pernyataan ini mengalihkan perhatian dari kecemasan yang lebih umum dikutip seputar pernyataan terbaru Presiden Donald Trump tentang perdagangan global dan tarif, menunjukkan jenis gangguan yang berbeda sedang meresahkan investor.

Selama percakapan jujur dengan komentator Tucker Carlson, Bessent menarik garis langsung dari lintasan penurunan pasar ke perkembangan di seberang Pasifik. ‘Penurunan pasar ini,’ katanya dengan tegas, ‘dimulai dengan pengumuman AI China tentang DeepSeek.’ Ini bukan sekadar komentar sambil lalu; ini memposisikan peluncuran teknologi asing sebagai getaran utama di bawah fondasi stabilitas pasar baru-baru ini, menantang narasi yang berlaku yang berfokus pada pergeseran kebijakan ekonomi domestik. Perspektif Menteri memperkenalkan lensa alternatif yang menarik untuk melihat kegelisahan pasar baru-baru ini, menggeser fokus dari koridor kebijakan Washington D.C. ke arena persaingan AI global yang berkembang pesat dan berisiko tinggi. Ini menunjukkan bahwa perlombaan teknologi, terutama di bidang kecerdasan buatan yang transformatif, membawa konsekuensi keuangan langsung dan kuat yang dapat merambat melalui pasar global, berpotensi membayangi indikator ekonomi atau perubahan kebijakan yang lebih tradisional.

Munculnya DeepSeek: Pesaing Baru Memasuki Arena AI

Peristiwa spesifik yang disorot Bessent bukanlah kemajuan teknologi yang samar tetapi peluncuran nyata model AI baru oleh DeepSeek pada awal tahun. Ini bukan hanya iterasi lain dari teknologi yang ada; DeepSeek muncul ke permukaan dengan proposisi yang dirancang untuk mengguncang tatanan yang mapan. Startup ini meluncurkan model AI canggih, dilaporkan kompetitif dalam kemampuan dengan platform terkemuka yang ada, tetapi ditawarkan pada titik harga yang jauh lebih rendah. Manuver strategis ini ditujukan langsung untuk memotong struktur harga pemain dominan di pasar AI-as-a-service.

Di dunia kecerdasan buatan yang berkembang pesat secara komersial, di mana kekuatan komputasi dan efisiensi model diterjemahkan langsung ke dalam biaya operasional, munculnya alternatif berkinerja tinggi dan berbiaya rendah mewakili pergeseran seismik yang potensial. Bagi bisnis yang semakin bergantung pada AI untuk segala hal mulai dari analisis data dan layanan pelanggan hingga pengembangan produk dan otomatisasi operasional, prospek mengakses alat canggih dengan lebih terjangkau sangat menarik. Namun, bagi penyedia petahana yang telah menginvestasikan miliaran dalam penelitian, pengembangan, dan infrastruktur, kedatangan pesaing semacam itu menandakan tekanan kuat pada margin keuntungan dan pangsa pasar.

Langkah DeepSeek bukan hanya teoretis; dampaknya terasa hampir seketika, terutama di sektor teknologi yang telah menjadi mesin pertumbuhan pasar. Pengumuman itu bertindak seperti batu yang dijatuhkan ke kolam yang tenang, mengirimkan riak ke luar, terutama mengganggu lintasan raksasa semikonduktor Nvidia. Waktunya, yang terjadi pada awal tahun, memberikan penanda yang jelas yang dapat ditunjuk oleh Bessent, mendahului diskusi tarif yang lebih baru dan memungkinkannya untuk membingkai kelemahan pasar berikutnya sebagai berakar pada tantangan teknologi spesifik ini. Inti dari gangguan terletak pada ekonomi: dengan berpotensi mengkomoditisasi akses ke AI canggih, DeepSeek menantang valuasi premium yang dikuasai oleh perusahaan-perusahaan pusat struktur ekosistem AI saat ini. Ini bukan hanya tentang satu perusahaan; itu adalah sinyal bahwa lanskap AI menjadi lebih kompetitif, berpotensi kurang menguntungkan bagi para pemimpin awal, dan jauh lebih tidak dapat diprediksi. Arsitektur pasar AI itu sendiri, yang sangat bergantung pada model kompleks dan perangkat keras kuat yang diperlukan untuk menjalankannya, tampak rentan terhadap tekanan ekonomi baru ini.

Gelombang Kejut Nvidia dan ‘Magnificent 7’ di Bawah Tekanan

Dampak finansial langsung dan paling dramatis dari masuknya DeepSeek ke pasar, seperti yang digarisbawahi oleh Bessent, adalah jatuhnya nilai saham Nvidia secara drastis. Nvidia, kesayangan pasar dan kunci utama dalam infrastruktur yang menggerakkan revolusi AI melalui unit pemrosesan grafis (GPU) berkinerja tinggi, mengalami kerugian kapitalisasi pasar satu hari yang mengejutkan mendekati US$600 miliar setelah pengumuman DeepSeek. Ini bukan hanya koreksi kecil; itu adalah penguapan nilai yang memecahkan rekor, menandakan kecemasan investor yang mendalam tentang posisi Nvidia yang tampaknya tak tergoyahkan di pasar perangkat keras AI.

Mengapa Nvidia begitu rentan? Kenaikan pesat perusahaan didasarkan pada asumsi bahwa GPU-nya sangat diperlukan untuk melatih dan menjalankan model AI besar dan kompleks yang dikembangkan secara global. Kedatangan DeepSeek, menawarkan model kuat yang berpotensi dapat dijalankan pada perangkat keras yang lebih beragam atau efisien, atau hanya menyiratkan bahwa lapisan perangkat lunak bisa menjadi cukup murah untuk mengikis premi perangkat keras, menyerang jantung proposisi nilai Nvidia. Ini menimbulkan pertanyaan tentang margin berkelanjutan dan parit kompetitif jangka panjang di sekitar bisnis Nvidia. Jika AI yang kuat dapat diakses lebih murah, akankah permintaan untuk GPU premium berbiaya tinggi terus berlanjut tanpa henti? Bisakah pesaing, didorong oleh contoh DeepSeek, menemukan cara untuk mengoptimalkan model AI agar membutuhkan lebih sedikit perangkat keras khusus? Pertanyaan-pertanyaan ini, yang tiba-tiba menjadi sorotan, cukup untuk memicu aksi jual besar-besaran.

Turbulensi ini tidak terbatas pada Nvidia saja. Gelombang kejut meluas ke kelompok raksasa teknologi yang lebih luas yang dikenal secara kolektif sebagai ‘Magnificent 7’. Grup ini, yang mencakup perusahaan kuat seperti Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon, Meta Platforms, Tesla, dan Nvidia sendiri, secara tidak proporsional bertanggung jawab untuk mendorong keuntungan pasar secara keseluruhan pada periode sebelumnya. Kinerja kolektif mereka sering kali menentukan arah indeks utama seperti S&P 500 dan Nasdaq.

Namun, sejak debut disruptif DeepSeek pada bulan Januari, para raksasa ini menghadapi tekanan yang meningkat. Narasi Bessent menunjukkan bahwa munculnya pesaing AI yang kuat dan berbiaya rendah memperkenalkan elemen risiko dan ketidakpastian baru ke dalam persamaan valuasi sektor teknologi. Investor mulai menilai kembali prospek pertumbuhan yang tampaknya tak terbatas yang telah mendorong saham-saham ini ke ketinggian yang memusingkan. Faktor DeepSeek berfungsi sebagai pengingat bahwa kepemimpinan teknologi terus-menerus diperebutkan dan bahwa gangguan dapat muncul dengan cepat dari tempat yang tidak terduga. Oleh karena itu, tekanan pada Magnificent 7 bukan hanya tentang kerentanan spesifik Nvidia; itu mencerminkan kalibrasi ulang ekspektasi yang lebih luas di seluruh lanskap teknologi pertumbuhan tinggi dalam menghadapi persaingan AI global yang semakin intensif dan potensi kompresi margin yang didorong oleh pendatang baru yang agresif seperti DeepSeek. Keterkaitan raksasa teknologi ini berarti bahwa pukulan terhadap satu, terutama yang sentral bagi narasi AI seperti Nvidia, dapat meredam sentimen di seluruh grup.

Tandingan: Bayangan Tarif dan Kekhawatiran Ekonomi

Sementara Menteri Bessent mengarahkan sorotan ke DeepSeek, komentar pasar yang berlaku menjelang dan selama penurunan baru-baru ini sebagian besar berpusat pada pengumuman Presiden Trump tentang rezim tarif global baru. Pergeseran kebijakan ini, yang mewakili potensi eskalasi signifikan dalam proteksionisme perdagangan, segera memicu kekhawatiran luas di kalangan ekonom dan analis pasar. Penurunan pasar baru-baru ini, yang membuat saham AS kehilangan sekitar 10% nilainya, bertepatan erat dengan berita tarif, menjadikannya penjelasan yang lebih intuitif bagi banyak pengamat.

Analis yang membedah reaksi pasar terhadap proposal tarif terutama menandai dua kekhawatiran utama: inflasi dan potensi perlambatan ekonomi.

1. Tekanan Inflasi: Tarif, berdasarkan desainnya, meningkatkan biaya barang impor. Hal ini dapat menimbulkan efek berjenjang di seluruh perekonomian, menaikkan harga bagi konsumen dan meningkatkan biaya input bagi produsen dalam negeri yang bergantung pada komponen asing. Dalam lingkungan di mana inflasi mungkin sudah menjadi perhatian, memberlakukan tarif yang luas dapat memperburuk kenaikan harga, berpotensi memaksa Federal Reserve untuk mempertahankan kebijakan moneter yang lebih ketat (atau bahkan memperketat lebih lanjut) untuk menjaga inflasi tetap terkendali. Suku bunga yang lebih tinggi umumnya bertindak sebagai penahan bagi valuasi pasar saham.
2. Perlambatan Ekonomi: Peningkatan hambatan perdagangan dapat mengganggu rantai pasokan global, mengurangi volume perdagangan internasional, dan memicu tarif balasan dari negara lain. Kombinasi ini dapat meredam investasi bisnis, mengekang pertumbuhan ekspor, dan pada akhirnya menyebabkan aktivitas ekonomi secara keseluruhan melambat. Federal Reserve sendiri baru-baru ini mengisyaratkan kehati-hatian, mengakui potensi hambatan yang dihadapi perekonomian. Prospek babak baru tarif menambahkan lapisan ketidakpastian dan risiko penurunan yang signifikan terhadap prospek ekonomi, membuat investor gugup tentang potensi pendapatan perusahaan dan kesehatan ekonomi secara keseluruhan.

Oleh karena itu, penekanan Bessent pada DeepSeek menyajikan kontras yang tajam dengan analisis arus utama ini. Sementara pengumuman DeepSeek tidak diragukan lagi menyebabkan riak signifikan, terutama di sektor teknologi dan khususnya untuk Nvidia pada awal tahun, mengaitkan penurunan pasar 10% yang lebih luas dan lebih baru terutama pada peristiwa itu, daripada berita tarif yang berdekatan dan dibahas secara luas, adalah perbedaan yang patut dicatat. Ini menimbulkan pertanyaan tentang apakah Menteri Keuangan menyoroti pendorong pasar yang asli dan kurang dihargai atau mungkin terlibat dalam pengalihan strategis, mengalihkan fokus dari konsekuensi ekonomi yang berpotensi negatif dari kebijakan perdagangan pemerintahannya sendiri. Mungkin juga kedua faktor tersebut berkontribusi terhadap volatilitas pasar, menciptakan lingkungan yang kompleks di mana gangguan teknologi dan ketidakpastian kebijakan saling terkait, sehingga sulit untuk mengisolasi satu penyebab tunggal kekhawatiran investor. Debat ini menggarisbawahi tantangan mendiagnosis pergerakan pasar secara real-time, di mana banyak narasi bersaing untuk mendapatkan dominasi.

Perlombaan Senjata AI Global yang Semakin Intensif

Fokus Menteri Bessent pada DeepSeek, sebuah entitas China, tak terhindarkan menempatkan fluktuasi pasar dalam konteks persaingan teknologi AS-China yang lebih luas dan sangat panas. Persaingan untuk dominasi dalam kecerdasan buatan semakin dipandang sebagai penentu penting kepemimpinan ekonomi masa depan, keamanan nasional, dan pengaruh global. Kemampuan DeepSeek untuk meluncurkan model AI yang kompetitif dan berbiaya rendah bukan hanya tantangan komersial; ini adalah titik data penting dalam kontes geopolitik yang sedang berlangsung ini.

Selama bertahun-tahun, Amerika Serikat, khususnya Silicon Valley, telah dianggap sebagai pusat inovasi AI. Perusahaan seperti Google, Microsoft, OpenAI (didukung oleh Microsoft), dan Anthropic telah memimpin dalam mengembangkan model bahasa besar (LLM) yang canggih dan teknologi AI lainnya. Kepemimpinan ini didukung oleh investasi besar, ekosistem penelitian yang dinamis, dan dominasi dalam teknologi pendukung utama, seperti semikonduktor canggih yang diproduksi oleh Nvidia.

Namun, China secara eksplisit telah mengidentifikasi supremasi AI sebagai prioritas strategis nasional, menggelontorkan sumber daya besar ke dalam penelitian, pengembangan, dan implementasi. Perusahaan seperti Baidu, Alibaba, Tencent, dan banyak startup, seringkali didukung oleh inisiatif negara, dengan cepat menutup kesenjangan dan, di beberapa area, melaju ke depan. Munculnya DeepSeek mewakili manifestasi nyata dari ambisi ini. Kemampuannya untuk menawarkan produk yang secara langsung menantang pemain Barat yang mapan baik dalam kinerja maupun harga menandakan pematangan kemampuan AI China dan potensi pergeseran dalam dinamika persaingan.

Ini memiliki beberapa implikasi mendalam:

1. Persaingan Ekonomi: Alternatif AI berbiaya rendah yang layak dari China dapat mengikis pangsa pasar dan profitabilitas raksasa teknologi AS secara global. Ini juga dapat mempercepat adopsi AI di wilayah dan industri yang lebih selaras dengan China, berpotensi menciptakan ekosistem teknologi yang terbagi dua.
2. Standar Teknologi: Perlombaan ini juga tentang menetapkan standar dasar dan kerangka kerja etis untuk pengembangan dan penyebaran AI. Negara atau blok yang memimpin dalam AI mungkin memiliki pengaruh yang tidak proporsional dalam membentuk norma-norma global ini.
3. Keamanan Nasional: AI canggih memiliki aplikasi penggunaan ganda, memengaruhi segalanya mulai dari sistem senjata otonom dan pengumpulan intelijen hingga keamanan siber dan perlindungan infrastruktur kritis. Kemajuan oleh saingan strategis seperti China dalam domain ini dipantau secara ketat oleh komunitas pertahanan dan intelijen.
4. Kerentanan Rantai Pasokan: Ketergantungan pada perangkat keras tertentu (seperti GPU Nvidia) menciptakan potensi titik hambatan. Pengembangan AI kompetitif yang mungkin berjalan efisien pada perangkat keras yang berbeda atau diproduksi di dalam negeri (dalam kasus China) dapat mengurangi ketergantungan pada rantai pasokan yang berpusat di AS.

Dengan menyoroti DeepSeek, Bessent secara implisit mengakui potensi tantangan teknologi China. Ini berfungsi sebagai pengingat bahwa kekuatan pasar semakin terkait dengan arus geopolitik dan bahwa persaingan di sektor strategis seperti AI dapat secara langsung memengaruhi sentimen investor dan stabilitas pasar keuangan. Perlombaan senjata AI bukan lagi konsep futuristik; itu secara aktif membentuk realitas pasar saat ini.

Memecahkan Kode Psikologi Pasar: Pergeseran Sentimen dan Reaksi Algoritmik

Pasar keuangan bukanlah mekanisme rasional murni yang didorong semata-mata oleh data ekonomi dan fundamental perusahaan. Psikologi investor, sentimen, dan reaksi cepat dari sistem perdagangan otomatis memainkan peran penting, terutama selama periode ketidakpastian yang meningkat. Saran Menteri Bessent bahwa DeepSeek memicu penurunan memanfaatkan aspek perilaku pasar ini, menggambarkan bagaimana satu berita, terutama yang menandakan ancaman kompetitif, dapat memicu pergeseran signifikan dalam persepsi dan posisi.

Pengumuman pesaing AI yang kuat dan berbiaya rendah seperti DeepSeek dapat bertindak sebagai katalisator kuat untuk sentimen negatif, terutama mengenai saham yang telah menikmati periode pertumbuhan yang berkepanjangan dan valuasi tinggi, seperti Nvidia dan rekan-rekannya di Magnificent 7. Berikut cara berita semacam itu dapat meresap ke dalam jiwa pasar:

1. Kalibrasi Ulang Pertumbuhan Masa Depan: Valuasi tinggi seringkali dibenarkan oleh ekspektasi pertumbuhan cepat yang berkelanjutan dan dominasi pasar. Pesaing baru yang kredibel menantang asumsi ini, memaksa investor untuk mempertimbangkan kembali potensi pendapatan jangka panjang dan pangsa pasar para pemimpin petahana. Bahkan ancaman kecil yang dirasakan dapat menyebabkan penyesuaian valuasi yang signifikan jika ekspektasi sebelumnya setinggi langit.
2. Ketakutan akan Kompresi Margin: Model berbiaya rendah DeepSeek secara langsung menyiratkan potensi tekanan pada margin keuntungan industri. Investor mengantisipasi bahwa pemain mapan mungkin perlu menurunkan harga mereka untuk bersaing, mengurangi investasi dalam R&D, atau menghadapi kehilangan pelanggan, yang semuanya berdampak negatif pada perkiraan profitabilitas.
3. Efek Penularan: Berita negatif tentang pemain kunci seperti Nvidia, yang sentral bagi tema investasi utama seperti AI, dapat menyebarkan ketakutan ke saham terkait dan sektor secara keseluruhan. Investor mungkin secara preemptif menjual saham teknologi lainnya, takut akan tekanan kompetitif serupa atau hanya berusaha mengurangi eksposur ke sektor yang tiba-tiba dianggap lebih berisiko.
4. Amplifikasi Perdagangan Algoritmik: Sebagian besar perdagangan modern dieksekusi oleh algoritma yang diprogram untuk bereaksi secara instan terhadap umpan berita, analisis sentimen, dan pergerakan harga. Judul negatif mengenai perusahaan atau sektor utama dapat memicu perintah jual yang telah diprogram sebelumnya, memperkuat penurunan harga awal dan meningkatkan volatilitas. Sistem ini sering bereaksi lebih cepat daripada pedagang manusia dapat sepenuhnya mencerna implikasi berita tersebut.
5. Pergeseran Narasi: Pasar sering kali terpaku pada narasi yang menarik. Selama berbulan-bulan, narasi dominan adalah kebangkitan AI yang tak terhentikan, menguntungkan para pendukung utama. Munculnya DeepSeek menawarkan narasi tandingan yang kuat: bidang AI menjadi sangat kompetitif, berpotensi terkomoditisasi, dan tunduk pada gangguan dari pemain global yang tak terduga. Pergeseran narasi semacam itu dapat secara fundamental mengubah kepercayaan investor dan selera risiko.

Oleh karena itu, bahkan jika dampak ekonomi langsung yang terukur dari DeepSeek pada awalnya terbatas dibandingkan dengan implikasi tarif yang luas, dampak psikologisnya bisa jadi substansial. Ini memperkenalkan keraguan ke dalam segmen pasar yang sebelumnya percaya diri, memberikan titik pemicu bagi investor yang sudah sensitif terhadap valuasi tinggi dan potensi hambatan ekonomi. Fokus Bessent pada peristiwa ini menyoroti kekuatan persepsi dan sentimen dalam mendorong pergerakan pasar jangka pendek, terkadang independen dari, atau bahkan membayangi, faktor makroekonomi yang lebih tradisional.

Menavigasi Jaringan Pengaruh Pasar yang Kompleks

Mengaitkan penurunan pasar yang signifikan dengan satu penyebab seringkali merupakan penyederhanaan yang berlebihan. Pasar keuangan adalah ekosistem kompleks yang dipengaruhi oleh banyak faktor yang saling berinteraksi, mulai dari data makroekonomi dan pendapatan perusahaan hingga peristiwa geopolitik dan pergeseran sentimen investor. Sementara Menteri Bessent menekankan peran kemunculan DeepSeek, dan banyak analis berfokus pada implikasi proposal tarif baru, pandangan komprehensif mengakui bahwa pelemahan pasar baru-baru ini kemungkinan besar disebabkan oleh pertemuan berbagai kekuatan.

Lebih mungkin bahwa pasar sedang bergulat dengan jaringan kekhawatiran yang kusut, di mana setiap utas berkontribusi pada rasa tidak nyaman secara keseluruhan:

• Gangguan Teknologi (DeepSeek): Tantangan spesifik yang ditimbulkan oleh DeepSeek kepada Nvidia dan sektor teknologi yang lebih luas yang didorong oleh AI memperkenalkan risiko kompetitif baru, terutama kuat mengingat valuasi tinggi di ruang itu. Faktor ini kemungkinan berkontribusi signifikan terhadap volatilitas dalam industri teknologi dan berpotensi membebani indeks dengan konsentrasi teknologi yang tinggi.
• Ketidakpastian Kebijakan Perdagangan (Tarif): Pengumuman tarif global baru menyuntikkan ketidakpastian yang cukup besar mengenai inflasi, arus perdagangan global, stabilitas rantai pasokan, dan pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Ini mewakili faktor risiko makroekonomi klasik yang biasanya meredam kepercayaan investor di berbagai sektor.
• Inflasi dan Kebijakan Moneter: Kekhawatiran mendasar tentang inflasi yang persisten dan potensi Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi lebih lama, atau bahkan memperketat kebijakan lebih lanjut, terus membayangi. Biaya pinjaman yang lebih tinggi umumnya membuat ekuitas kurang menarik dibandingkan dengan aset yang lebih aman seperti obligasi.
• Sinyal Pertumbuhan Ekonomi: Tanda-tanda halus potensi perlambatan ekonomi, mungkin diisyaratkan oleh indikator utama atau komentar hati-hati dari lembaga seperti Federal Reserve, membuat investor lebih menghindari risiko. Prospek pertumbuhan yang lebih lambat menimbulkan keraguan tentang pendapatan perusahaan di masa depan.
• Ketegangan Geopolitik: Di luar persaingan AI AS-China spesifik yang disorot oleh isu DeepSeek, ketidakstabilan geopolitik yang lebih luas di berbagai belahan dunia dapat berkontribusi pada sentimen ‘risk-off’ umum di pasar.
• Konsentrasi Pasar: Ketergantungan besar indeks pasar pada kinerja sejumlah kecil saham teknologi berkapitalisasi besar (Magnificent 7) berarti bahwa masalah yang memengaruhi perusahaan-perusahaan spesifik ini, baik ancaman kompetitif seperti DeepSeek atau faktor lain, dapat memiliki dampak yang sangat besar pada pasar secara keseluruhan.

Dalam konteks ini, fokus Bessent pada DeepSeek mungkin dilihat sebagai menyoroti satu untaian signifikan dalam jaringan kompleks ini. Ini berfungsi sebagai katalisator, mungkin, terutama di sektor teknologi, berinteraksi dengan kecemasan yang sudah ada sebelumnya tentang valuasi dan keberlanjutan pertumbuhan. Secara bersamaan, berita tarif memberikan kejutan tingkat makro yang lebih luas ke sistem. Mengurai kontribusi pasti dari setiap faktor secara inheren sulit. Investor terus-menerus menimbang berbagai risiko dan hasil potensial ini, yang mengarah pada fluktuasi yang diamati dalam harga pasar. Kenyataannya kemungkinan besar adalah bahwa ancaman kompetitif spesifik dari DeepSeek dan ketidakpastian ekonomi yang lebih luas yang diperkuat oleh pembicaraan tarif memainkan peran dalam membentuk jalur pasar yang bergejolak baru-baru ini.