Nvidia, perusahaan yang terkenal dengan lonjakan saham sebesar 174% tahun lalu, kini menghadapi masa sulit, dengan harga sahamnya merosot 19% tahun ini. Penurunan ini diperparah oleh keputusan pemerintah AS untuk membatasi ekspor H20 Nvidia, semikonduktor kecerdasan buatan (AI) tingkat bawah, ke China. Selain itu, laporan juga muncul yang mengindikasikan bahwa raksasa teknologi China, Huawei, sedang mengembangkan chip AI yang menyaingi chip Nvidia. Pada hari perdagangan baru-baru ini, saham Nvidia ditutup pada $108,73, menandai penurunan 2,05%, dan mencerminkan penurunan keseluruhan tahun berjalan sebesar 19,03%. Ini merupakan penurunan signifikan hampir 27% dari puncaknya $148,88 pada 7 November 2024.
Valuasi Pasar dan Kemunduran Terbaru
Kapitalisasi pasar perusahaan kemudian menyusut menjadi $2,653 triliun, penurunan yang cukup besar dari tahun lalu ketika sempat melebihi $3,6 triliun. Nvidia mengungkapkan awal bulan ini bahwa mereka telah menerima pemberitahuan dari pemerintah AS yang menyatakan bahwa mengekspor chip H20 ke China akan memerlukan otorisasi eksplisit, tanpa batas waktu yang ditentukan untuk peraturan ini. Alasan pemerintah AS berakar pada kekhawatiran bahwa chip H20 dapat digunakan di superkomputer China, sehingga memfasilitasi penelitian AI tingkat lanjut.
Pemerintah AS berpendapat bahwa agregasi banyak chip H20 berpotensi memungkinkan aplikasi AI berkinerja tinggi. Meskipun daya komputasi chip H20 mungkin agak terbatas, konektivitasnya yang kuat dengan memori berkecepatan tinggi dan chip lain membuatnya cocok untuk konstruksi superkomputer.
Chip H20: Respons terhadap Kontrol Ekspor
Chip H20, pada kenyataannya, dirancang sebagai varian berkinerja lebih rendah khusus untuk ekspor ke China, yang bertujuan untuk menghindari pembatasan ekspor AS. Meskipun kinerja H20 sedikit lebih rendah daripada chip AI Blackwell Nvidia yang mutakhir, ia dapat dilengkapi dengan memori bandwidth tinggi (HBM) yang sama, sehingga meningkatkan aspek-aspek tertentu dari kinerjanya.
Akibatnya, perusahaan teknologi besar di China, termasuk Tencent dan Alibaba, telah terlibat dalam perlombaan untuk mengamankan pasokan chip H20 dan H800. Perlu dicatat bahwa perusahaan China DeepSice, yang memicu penurunan saham satu hari hampir 18% untuk Nvidia pada bulan Januari, juga menggunakan chip H20 tingkat bawah Nvidia.
Pembatasan ekspor terbaru pada chip H20 diproyeksikan merugikan Nvidia $5,5 miliar dalam pendapatan selama kuartal fiskal pertama (Februari hingga April). JP Morgan memperkirakan bahwa tindakan ini berpotensi menghapus hingga $16 miliar dalam penjualan Nvidia tahun ini, terhitung kerugian terkait dengan inventaris, perjanjian pembelian yang belum terpenuhi, dan ketentuan terkait karena batasan ekspor.
Laporan menunjukkan bahwa raksasa teknologi dan startup AI China, termasuk Tencent, Alibaba, dan ByteDance, secara kolektif telah memesan lebih dari 1,3 juta chip H20, senilai $16 miliar. Pembatasan ekspor pemerintah AS secara efektif akan memblokir pengiriman ini.
Sejarah Peraturan Ekspor
Pemerintah AS telah lama memberlakukan peraturan tentang ekspor semikonduktor canggih ke China. Sejak 2023, penjualan Nvidia di China telah menurun menjadi kurang dari setengah dari tingkat sebelumnya karena kontrol ekspor chip AI ini. ‘H100’ Nvidia, yang dikenal sebagai chip serba guna tercanggih perusahaan, dilarang diekspor ke China bahkan sebelum peluncuran resminya pada tahun 2022.
Meskipun China menyumbang sekitar 13% dari total penjualan Nvidia, beberapa analis menduga bahwa angka sebenarnya mungkin lebih tinggi karena prevalensi penyelundupan chip ke negara tersebut. Pembatasan terbaru pada ekspor H20 diperkirakan akan semakin meredam momentum pertumbuhan Nvidia di pasar China.
Jika Nvidia secara efektif menarik diri dari pasar China, perusahaan semikonduktor domestik seperti Huawei kemungkinan akan memanfaatkan kesempatan untuk mengisi kekosongan di pasar chip AI. Para ahli industri menduga bahwa ini dapat secara tidak sengaja mentransfer pasar AI China ke Huawei.
Ambisi Huawei dan Pengembangan Chip AI
Memang, Huawei secara aktif menjajaki peluang yang timbul dari pembatasan AS pada ekspor Nvidia ke China. Baru lebih dari dua minggu setelah tindakan ini diimplementasikan, berita telah muncul mengenai upaya Huawei.
Menurut laporan di The Wall Street Journal, Huawei terlibat dengan perusahaan-perusahaan terpilih untuk menilai kelayakan teknis dari chip AI barunya, yang dikenal sebagai ‘Ascend 910D’.
Sampel awal dari chip yang dirancang Huawei ini diperkirakan akan selesai paling cepat akhir Mei. Huawei mengklaim bahwa chip ini akan menawarkan kinerja yang bahkan lebih besar daripada H100 Nvidia saat ini. Huawei berniat untuk memasok sekitar 800.000 chip khusus AI ke perusahaan-perusahaan seperti perusahaan telekomunikasi milik negara dan ByteDance, perusahaan induk TikTok.
The Wall Street Journal mencatat bahwa ‘Huawei tidak fokus untuk membuat chip individu lebih kuat tetapi lebih pada membangun sistem yang memanfaatkan chip dengan lebih efisien.’
Huawei sebelumnya meluncurkan tantangan ke Nvidia tahun lalu, tetapi menghadapi kemunduran yang signifikan. ‘Ascend 910C’, yang dipasarkan memiliki kinerja yang mirip dengan H100 Nvidia pada rilisnya tahun lalu, pada akhirnya menunjukkan disparitas kinerja yang substansial.
Bahkan perusahaan IT China sebagian besar menghindari produk Huawei, memilih chip berkinerja lebih rendah Nvidia. Peluncuran chip baru Huawei yang akan datang menandakan upaya lain untuk menantang dominasi Nvidia.
Mengubah Dinamika Pasar dan Respons Nvidia
Terlepas dari kekhawatiran tentang tarif, investasi dalam infrastruktur AI terus berkembang. Namun, pertumbuhan penjualan Nvidia menunjukkan tanda-tanda perlambatan.
Sementara penjualan Nvidia pada kuartal keempat tahun ini meningkat sebesar 78% dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, ini merupakan tingkat pertumbuhan terendah dalam tujuh kuartal. Tingkat pertumbuhan, yang 262% pada kuartal pertama tahun lalu, melambat menjadi 122% pada kuartal kedua, 94% pada kuartal ketiga, dan 78% pada kuartal keempat.
Dalam menanggapi tantangan ini, Nvidia dapat mempertimbangkan untuk mempercepat peluncuran produk ‘Blackwell’nya.
Menurut Taiwan’s Commercial Times, Nvidia berencana untuk memulai produksi produk ‘Blackwell Ultra’nya pada bulan Mei, mempercepat linimasa dari rencana awal. Publikasi tersebut mengutip sumber di industri komponen yang mengatakan bahwa ‘Nvidia telah menetapkan kebijakan untuk memajukan produksi semikonduktor B300 ke bulan Mei.’
B300 adalah semikonduktor unit pemrosesan grafis (GPU) yang digunakan dalam semikonduktor AI berkinerja tinggi generasi berikutnya Nvidia ‘Blackwell Ultra’ series. Sementara beberapa pengamat telah menyarankan bahwa peluncuran Blackwell Ultra dapat ditunda karena cacat desain, perusahaan dilaporkan mengambil langkah-langkah untuk mempercepat prosesnya.
The Commercial Times juga mencatat bahwa ‘Semikonduktor B200 Nvidia telah memasuki produksi massal, jadi transisi ke B300 harus berjalan lancar.’ Perusahaan rantai pasokan terkait juga mempercepat persiapan mereka.
Prakiraan Optimis di Tengah Ketidakpastian
Terlepas dari lingkungan yang tampaknya tidak menguntungkan di sekitar Nvidia, beberapa analis memprediksi bahwa permintaan untuk chip AI akan tetap kuat tahun ini.
Morgan Stanley menyatakan dalam laporan baru-baru ini bahwa ‘terlepas dari ketidakpastian ekonomi makro global, permintaan untuk AI dan chip inferensi akan meningkat,’ dan mereka menaikkan total perkiraan penjualan mereka untuk Nvidia pada tahun 2027 dari $230,9 miliar menjadi $255,5 miliar.
Menolak kekhawatiran seperti pembatasan ekspor H20, Morgan Stanley menegaskan bahwa ‘Nvidia akan terus menghasilkan kinerja yang membanjiri tren pasar berdasarkan permintaan semikonduktor kecerdasan buatan (AI),’ secara efektif menolak kekhawatiran tentang tarif.
Selanjutnya, Moore Insights & Strategy telah menegaskan kembali rekomendasi ‘overweight’ dan target harga saham $162, dengan tegas menyatakan bahwa ‘Nvidia tetap menjadi proyek semikonduktor teratas, dan ini tidak berubah.’
Moore menambahkan bahwa ‘dampak ekonomi mikro pada Nvidia sangat kecil, terutama mengingat permintaan jangka pendek yang kuat dan penurunan signifikan dalam harga saham.’
Singkatnya, Nvidia saat ini menavigasi lanskap kompleks yang ditandai oleh pembatasan ekspor, intensifikasi persaingan, dan evolusi dinamika pasar. Sementara tantangan tetap ada, respons strategis perusahaan dan perkiraan optimis menunjukkan bahwa ia berada dalam posisi yang baik untuk mempertahankan peran utamanya di pasar semikonduktor AI.