Pasang Surut Permintaan AI
Sementara laporan rantai pasokan menunjukkan permintaan yang kuat untuk kartu akselerator AI NVIDIA, terutama di pasar Cina, dan CEO Jensen Huang sendiri telah menyinggung selera yang tak terpuaskan untuk chip NVIDIA, angin perubahan bertiup. Risiko geopolitik meningkat, dan fokus pasar bergeser dari pertanyaan “seberapa banyak ia dapat tumbuh?” menjadi “berapa lama ia dapat mempertahankan lintasan pertumbuhan ini?”.
Sentimen pasar, seperti yang tercermin dalam rasio harga terhadap pendapatan forward NVIDIA, telah mendingin secara signifikan. Tren pendinginan ini bertepatan dengan perkembangan signifikan dalam lanskap AI: kebangkitan DeepSeek dan versi R1-nya.
DeepSeek: Sang Pengganggu
Diluncurkan pada Januari 2020, R1 DeepSeek telah mengirimkan riak ke seluruh industri. Alat AI ini membedakan dirinya dengan kebutuhan daya komputasi yang berkurang, sambil memberikan penekanan kuat pada kemampuan penalaran. Karakteristik ini telah memacu keyakinan yang berkembang di pasar bahwa struktur permintaan global untuk daya komputasi AI sedang mengalami transformasi fundamental.
Model R1 DeepSeek menggunakan arsitektur ‘chain of thought’. Meskipun ini meningkatkan konsumsi daya komputasi untuk satu permintaan inferensi dibandingkan dengan model tradisional, ia mencapai pengurangan 70% yang luar biasa dalam biaya perangkat keras melalui optimalisasi algoritma yang cerdas. Reaksi pasar terhadap kemunculan DeepSeek cepat dan jelas: harga saham NVIDIA anjlok pada hari-hari setelah rilis publik DeepSeek.
Kebangkitan Penalaran
Pergeseran ke arah kemampuan penalaran lebih lanjut digarisbawahi oleh penelitian dari Morgan Stanley. Temuan mereka mengungkapkan lonjakan dramatis dalam proporsi penalaran dalam permintaan daya komputasi di pusat data A.S. Ketika individu dan bisnis semakin mencari aplikasi yang melampaui kemampuan chatbot populer saat ini, penalaran siap untuk menjadi landasan permintaan teknologi AI.
Analis industri memproyeksikan bahwa belanja modal untuk ‘frontier AI,’ khususnya untuk penalaran, akan melampaui belanja modal untuk pelatihan dalam dua tahun ke depan. Ini merupakan perubahan monumental dalam prioritas investasi dalam sektor AI.
Cerebras Systems: Menantang Status Quo
DeepSeek tidak sendirian dalam upaya disruptifnya. Perusahaan lain, terutama Cerebras Systems, juga menantang tatanan yang mapan dan mengikis ruang premium yang telah lama dinikmati NVIDIA.
Cerebras, perusahaan yang relatif muda, telah membuat terobosan signifikan di pasar chip penalaran dengan teknologi ‘wafer-scale chip’ yang inovatif. Penawaran terbarunya menawarkan kinerja yang jauh lebih cepat daripada solusi GPU NVIDIA pada model tertentu, sambil mencapai pengurangan biaya yang substansial.
Pendekatan revolusioner Cerebras melibatkan penggunaan seluruh wafer sebagai satu chip. Desain ‘All-in-One Wafer’ ini menghilangkan kemacetan komunikasi antar chip, menghasilkan peningkatan dramatis dalam bandwidth memori dan kepadatan komputasi.
Implikasi komersial dari pergeseran arsitektur ini sangat besar. Dalam penerapan superkomputer AI, sistem Cerebras telah menunjukkan pengurangan yang signifikan dalam waktu pelatihan dan konsumsi energi. Selain itu, perusahaan telah meluncurkan layanan inferensi yang menawarkan kecepatan dan efektivitas biaya yang unggul dibandingkan dengan solusi GPU tradisional.
Cerebras secara aktif memperluas infrastrukturnya, menambahkan pusat data AI baru untuk secara signifikan meningkatkan kapasitas inferensinya. Ekspansi agresif ini menggarisbawahi komitmen perusahaan untuk menantang dominasi NVIDIA.
Perangkat Keras yang Ditentukan Perangkat Lunak: Paradigma Baru
Selain menyediakan solusi inferensi AI yang hemat biaya dan berkinerja tinggi, DeepSeek juga memperjuangkan tren perangkat keras yang ditentukan perangkat lunak. Melalui kolaborasi, DeepSeek memungkinkan GPU kelas menengah untuk mendukung model kelas atas, yang secara langsung memengaruhi ruang premium penawaran kelas atas NVIDIA.
Gabungan faktor-faktor ini telah menyebabkan pemendekan siklus pengiriman server AI global yang nyata. Pasar menafsirkan ini sebagai indikator potensial dari kelebihan pasokan kapasitas server AI yang akan datang.
Pergeseran Aliansi dan Pengembangan In-House
Bahkan pendukung setia kehebatan AI NVIDIA menunjukkan tanda-tanda mengkalibrasi ulang strategi mereka. Microsoft, sekutu lama, telah membatalkan sewa untuk beberapa pusat data, dengan CEO Satya Nadella secara terbuka mengakui bahwa laba atas investasi saat ini untuk aplikasi AI tidak membenarkan intensitas investasi yang ada.
Pemain utama lainnya, seperti Oracle, mendiversifikasi investasi infrastruktur AI mereka, mengalokasikan sebagian pesanan mereka ke Cerebras. Sementara itu, Meta mengejar jalur swasembada, meningkatkan investasinya dalam chip yang dikembangkan sendiri.
Perkembangan ini secara kolektif memberikan tekanan ke bawah pada harga saham NVIDIA. Model keuangan menunjukkan bahwa penurunan signifikan dalam pangsa pasar NVIDIA dari chip inferensi dapat menyebabkan kompresi substansial dari rasio harga terhadap pendapatan forward-nya. Dana investasi juga menunjukkan tanda-tanda berkurangnya kepercayaan, dengan beberapa mengurangi kepemilikan mereka di NVIDIA.
Kasus Bullish Tetap Ada
Terlepas dari tantangan yang meningkat, beberapa tetap optimis tentang prospek NVIDIA. Para pendukung menunjukkan potensi pertumbuhan berkelanjutan dalam pendapatan pusat data NVIDIA, bergantung pada perluasan kapasitas manufaktur untuk teknologi pengemasan canggih.
CEO Jensen Huang tetap teguh dalam keyakinannya pada permintaan abadi untuk solusi NVIDIA, menekankan pentingnya peningkatan komputasi untuk pelatihan dan penalaran dalam mencapai model AI yang lebih cerdas. Pesanan besar dan proyek ambisius dari raksasa industri terus menyuntikkan tingkat kepercayaan ke pasar.
Beberapa analis berpendapat bahwa penyesuaian harga saham saat ini merupakan kemunduran sementara dan bahwa tren jangka panjang investasi infrastruktur AI global tetap utuh.
Rekonstruksi Penilaian yang Didorong oleh Algoritma
Penyesuaian yang sedang berlangsung dalam harga saham NVIDIA patut diperhatikan karena penyebab yang mendasarinya. Ini merupakan rekonstruksi penilaian yang didorong bukan hanya oleh iterasi perangkat keras, tetapi oleh revolusi fundamental dalam algoritma. Model ‘daya komputasi yang ditentukan perangkat lunak’ DeepSeek menantang paradigma pertumbuhan yang sudah lama ada yang didorong oleh Hukum Moore.
Kartu As NVIDIA
Dalam jangka pendek, NVIDIA masih memiliki beberapa keunggulan utama:
- Hambatan Ekologis: NVIDIA membanggakan komunitas pengembang besar di sekitar platform CUDA-nya, mengerdilkan para pesaingnya.
- Keunggulan Generasi: Perusahaan mempertahankan keunggulan dalam teknologi proses canggih.
- Arus Kas yang Berlimpah: Posisi keuangan NVIDIA yang kuat memungkinkan investasi besar dalam penelitian dan pengembangan.
Namun, pertanyaan utamanya adalah apakah keuntungan ini akan cukup untuk menahan pergeseran paradigma yang sedang berlangsung. Jawabannya bergantung pada kemampuan NVIDIA untuk beradaptasi dan berpotensi mengubah dirinya dari ‘pedagang senjata perangkat keras’ menjadi ‘penyedia layanan daya komputasi.’
Pergeseran Seismik dalam Lanskap AI
Dalam jangka panjang, pergolakan industri ini, yang dipicu oleh penguapan triliunan nilai pasar, berpotensi untuk membentuk kembali lanskap kekuatan AI global. Munculnya pendekatan alternatif, penekanan pada kemampuan penalaran, dan pergeseran ke arah perangkat keras yang ditentukan perangkat lunak semuanya berkontribusi pada lingkungan yang dinamis dan berkembang. Tahun-tahun mendatang tidak diragukan lagi akan menjadi periode yang menentukan bagi NVIDIA dan seluruh industri AI. Tatanan yang mapan sedang ditantang, dan masa depan komputasi AI sedang ditulis ulang. Munculnya pemain baru, teknologi inovatif, dan tuntutan pasar yang berkembang menciptakan lanskap yang penuh dengan peluang dan ketidakpastian.