הנוף הטכנולוגי הגלובלי מעוצב יותר ויותר על ידי יחסי הגומלין המורכבים בין חדשנות, ביקוש וגיאופוליטיקה. בשום מקום זה לא ניכר יותר מאשר בתחום הקריטי של בינה מלאכותית (AI), שבו כוח המחשוב הנדרש מתדלק תיאבון בלתי נדלה לחומרה מיוחדת. בלב הפריחה הזו עומדת NVIDIA, חברה שמעבדיה הגרפיים (GPUs) הפכו לסטנדרט דה פקטו לאימון והסקת מסקנות ב-AI. עם זאת, אפילו ענקיות כמו NVIDIA אינן חסינות בפני החולות הנודדים של מדיניות הסחר הבינלאומית, במיוחד הטלת מכסים המאיימים לנפח עלויות ולשבש שרשראות אספקה. התפתחויות אחרונות מצביעות על כך ש-NVIDIA ייתכן והנדסה חיץ משמעותי נגד רוחות נגדיות אלו, תוך מינוף פעולות ייצור מדרום לגבול ארה’ב.
הצל המאיים של מכסים על חומרה קריטית
מתחי סחר הכניסו שכבה משמעותית של מורכבות ועלות לשרשרת האספקה הגלובלית לאלקטרוניקה. בעוד שהמיקרו-מעבדים והמוליכים למחצה המורכבים שבלב המחשוב המודרני נהנו לעיתים קרובות מפטורים מסוימים או מטיפול ספציפי תחת משטרי מכס, הקטגוריה הרחבה יותר של חומרה מורכבת – השרתים, הארונות והמערכות המאכלסים שבבים אלה – מוצאת את עצמה לעיתים קרובות ישירות על הכוונת. הבחנה זו הפכה לנקודת מוקד לדאגה עבור NVIDIA והשוק הרחב יותר המסתמך על הטכנולוגיה שלה.
סבבי המכסים האחרונים של ארה’ב הטילו צל על הכלכלה של ייבוא מערכות שרתים מורכבות במלואן. אלו אינן מכונות זניחות; מערכות ה-DGX וה-HGX של NVIDIA מייצגות את פסגת תשתית ה-AI, ולעיתים קרובות דורשות מחירי פרימיום בשל כוח העיבוד העצום שלהן והעיצוב המיוחד. מכסים המוטלים על פריטים בעלי ערך גבוה שכאלה יכולים להתורגם לעליות עלויות משמעותיות, שעשויות להשפיע על שולי הרווח של NVIDIA, על המחיר הסופי ללקוחות, או על שילוב של שניהם. משקיפי שוק עקבו בדריכות אחר האופן שבו NVIDIA תנווט את האתגר הזה, בהתחשב בכך שהדומיננטיות שלה מסתמכת על הנגשת כלים רבי עוצמה אלה, גם אם בהשקעה משמעותית, ל-hyperscalers, מוסדות מחקר וארגונים המניעים את מהפכת ה-AI. חוסר הוודאות שהוכנס על ידי העלאות מכס פוטנציאליות מסבך את תכנון התקציב ואסטרטגיות הרכש עבור כל המעורבים, מהיצרן ועד למשתמש הקצה הפורס מודלי AI. ההבחנה היא קריטית: בעוד שהסיליקון עצמו עשוי לזרום בחופשיות יחסית, השלדה, ספקי הכוח, מערכות הקירור והחיבורים המהווים את ‘קופסת’ השרת נופלים תחת סיווגי מכס שונים, מה שהופך אותם לפגיעים.
חבל ההצלה של USMCA: מקלט המכסים של מקסיקו
בתוך סביבת מכסים מאתגרת זו, נראה שחלק ניכר מחומרת שרתי ה-AI של NVIDIA ממוקם כך שיעקוף את ההיטלים לחלוטין. המפתח טמון בגיאוגרפיה של הייצור שלה ובפרטים של הסכם סחר צפון אמריקאי מרכזי. על פי ניתוחים ודיווחים המסתמכים על נתוני יבוא ותיעוד המכס של NVIDIA עצמה, נפח משמעותי משרתי מרכזי הנתונים המובילים של החברה, DGX ו-HGX AI, מורכבים במקסיקו.
מיצוב אסטרטגי זה הוא קריטי בגלל הסכם ארצות הברית-מקסיקו-קנדה (USMCA), הסכם הסחר שהחליף את NAFTA. במסגרת USMCA, קטגוריות ספציפיות של סחורות המוחלפות בין המדינות החברות פטורות ממכסים. דיווחים מצביעים על כך ששרתי ה-DGX וה-HGX של NVIDIA מסווגים תחת קודי HTS (Harmonized Tariff Schedule) 8471.50 ו-8471.80. קודים אלה, המכסים יחידות עיבוד נתונים דיגיטליות ואוטומטיות, מוגדרים כפטורים ממכס עבור סחורות שמקורן במקסיקו ומיובאות לארצות הברית תחת תנאי USMCA. הסכם סחר זה, שלמרבה האירוניה נחתם במהלך הממשל הנשיאותי הקודם שיזם רבות מפעולות המכס, מספק כעת נתיב פוטנציאלי לחברות כמו NVIDIA למתן את ההשפעה של אותם אמצעים פרוטקציוניסטיים.
נתון מוערך, המצביע על כך שכ-60% מכל יבוא השרתים לארה’ב בשנת 2024 מקורו במקסיקו, מספק הקשר. בעוד שמספר זה כולל את כל השוק ולא רק את משלוחי NVIDIA, הדומיננטיות המוחצת של החברה בפלח שרתי ה-AI המתקדמים פירושה שיחס זה ככל הנראה מציע ייצוג סביר למצבה של NVIDIA עצמה. אם הוא מדויק, הוא מרמז שרוב מוצרי השרתים היקרים ביותר של החברה המיועדים לשוק האמריקאי עשויים להיכנס ללא נטל המכס הנוסף שעומד בפני סחורות המיובאות מאזורים אחרים, בעיקר סין. הסתמכות זו על ייצור מקסיקני, אם כן, הופכת מהחלטה לוגיסטית ליתרון אסטרטגי ופיננסי משמעותי באקלים הסחר הנוכחי. אם לחצי המכס יתגברו עוד יותר, נתיב USMCA עשוי להפוך לצינור חיוני עוד יותר לשמירה על תחרותיות עלויות.
הכפלת המאמצים מדרום לגבול: ההתרחבות המקסיקנית של NVIDIA
מתוך הכרה בחשיבות האסטרטגית של בסיס הייצור המקסיקני שלה, נראה ש-NVIDIA מחזקת באופן פעיל את יכולות הייצור שלה במדינה. אין מדובר רק בשימוש במתקנים קיימים, אלא כרוך בהשקעה משמעותית בהרחבת הקיבולת, מה שמסמן מחויבות ארוכת טווח לאזור כחלק מרכזי מאסטרטגיית שרשרת האספקה שלה. הכלי העיקרי להתרחבות זו הוא העמקת השותפות עם Foxconn, ענקית הייצור החוזי הטייוואנית הידועה בהרכבת חלק עצום מהאלקטרוניקה העולמית.
על פי הדיווחים, Foxconn נמצאת בדרך להשלמת מפעל ייצור חדש ומתקדם בצ’יוואווה (Chihuahua), מקסיקו, עם תאריך יעד להשלמה בשנת 2025. מתקן זה צפוי לחזק משמעותית את הקיבולת לייצור מערכות שרתים מורכבות. אכן, ייצור מעצמת ה-AI מהדור הבא של NVIDIA, מערכת השרתים GB200 NVL72, כבר החל על פי הדיווחים במקסיקו, ומטופל על ידי Foxconn. ה-GB200 NVL72 הוא פיסת חומרה קריטית, שנועדה להניע את מודלי השפה הגדולים התובעניים ביותר ומשימות מחשוב-על ב-AI. ייצורו במקסיקו מדגיש את תפקידה של המדינה בייצור המוצרים המתקדמים והחשובים ביותר מבחינה אסטרטגית של NVIDIA.
מה שמוסיף עוד לחשיבות קו הייצור המקסיקני הזה, דיווחים קישרו את שרתי ה-GB200 המורכבים על ידי Foxconn ליוזמות AI מרכזיות. Marcio Aguiar, שזוהה כמנהל הארגוני של NVIDIA לאמריקה הלטינית, אישר על פי הדיווחים את תפקידה של Foxconn בהרכבת שרתים אלה. יש לציין כי ייצור זה מוצע כתומך ב-Stargate, פרויקט תשתית ה-AI השאפתני ורחב ההיקף המבוצע על פי הדיווחים על ידי OpenAI בשיתוף פעולה עם Microsoft, שעשוי לכלול עניין או שותפות ממשלתית אמריקאית משמעותית. מיקום ייצור החומרה לפרויקט כה בולט בתוך אזור USMCA מציע יתרונות ברורים במונחים של לוגיסטיקה, הימנעות פוטנציאלית ממכסים, ואולי אפילו התאמה לשיקולים גיאופוליטיים המעדיפים nearshoring (העברת ייצור למדינות קרובות) וביטחון שרשרת אספקה אזורית. הרחבה זו היא יותר מסתם אופטימיזציה לוגיסטית; זהו מהלך מחושב המשקף את יחסי הגומלין המורכבים בין מנהיגות טכנולוגית, מציאות ייצור גלובלית ודינמיקות סחר בינלאומיות.
רעידות שוק ותחזיות אנליסטים
השימוש האסטרטגי במקסיקו כמרכז ייצור אינו נעלם מעיניהם של אנליסטים בתעשייה העוקבים אחר הזרימות המורכבות של שרשרת האספקה הגלובלית לאלקטרוניקה. חברות מודיעין שוק כמו TrendForce הדגישו את תפקידה המבוסס של מקסיקו כמרכז ייצוא מחדש (re-export) חיוני, במיוחד עבור יצרני עיצוב מקורי (ODMs) – חברות כמו Foxconn, Quanta ו-Wiwynn הבונה שרתים שלעיתים קרובות מעוצבים על ידי, ומיועדים עבור, חברות טכנולוגיה אמריקאיות גדולות (ספקי שירותי ענן או CSPs, וארגונים גדולים אחרים). הסכם USMCA מספק את המסגרת הרגולטורית שהופכת את הייצור הקרוב גיאוגרפית הזה ליתרון כלכלי, במיוחד בהשוואה למקור ישיר מאסיה על רקע חששות ממכסים.
עם זאת, יתרון אסטרטגי זה ממותן בנימה של זהירות. האקלים הפוליטי והכלכלי הרחב יותר נותר מעורפל בחוסר ודאות. תנודות ביחסים בינלאומיים, שינויים פוטנציאליים במדיניות הסחר בעקבות בחירות, ותנודתיות כלכלית אינהרנטית עלולים להשפיע על החלטות עתידיות. זרם תת-קרקעי זה של חוסר ודאות עשוי להוביל יצרני ציוד מקורי (OEMs) ואת ה-CSPs הגדולים – הקונים העיקריים של שרתי AI מתקדמים – לאמץ אסטרטגיית רכש מדודה או זהירה יותר בהמשך הדרך. הם עשויים לגדר את ההימורים שלהם, לגוון מקורות, או לדחות רכישות בקנה מידה גדול עד שהתמונה הגיאופוליטית והכלכלית תתבהר.
כשיקוף לתערובת זו של יתרון אסטרטגי וזהירות בסיסית, TrendForce עדכנה קלות את תחזית הצמיחה שלה לשוק שרתי ה-AI. בעוד שהיא עדיין צופה התרחבות חזקה, התחזית לצמיחה שנתית במשלוחי שרתי AI בשנת 2025 עודכנה במתינות כלפי מטה ל-24.5%. עדכון זה מצביע על כך שבעוד שהביקוש הבסיסי למחשוב AI נותר חזק להפליא, המורכבויות של שרשרת האספקה הגלובלית, כולל שיקולי מכס והתגובות האסטרטגיות שהם מעוררים, בשילוב עם אי-ודאות כלכלית רחבה יותר, עשויות למתן מעט את קצב ההתרחבות בהשוואה לציפיות שוריות יותר קודמות. תפקידה של מקסיקו נותר מרכזי, אך מסלול השוק הכולל כפוף לכוחות גדולים יותר אלה.
סיפור של שני שווקים: לחץ המכסים על שוק ה-PC
מקלט המכסים הפוטנציאלי הניתן לשרתים המתקדמים של NVIDIA המיוצרים במקסיקו עומד בניגוד חריף למצב העומד בפני פלחים אחרים של שוק החומרה, במיוחד תעשיית המחשבים האישיים (PC). בעוד ש-NVIDIA ממנפת סעיפי הסכם סחר ספציפיים וייצור מועיל גיאוגרפית עבור מערכות ה-AI הארגוניות שלה, שוק ה-PC, במיוחד פלחים המסתמכים במידה רבה על רכיבים שמקורם באזורים מושפעי מכס, מתמודד עם מציאות קשה הרבה יותר.
דיווחים מצביעים על כך שמחשבי PC, במיוחד אלה המורכבים על ידי ספקים קטנים יותר, מתמחים או משלבי מערכות (system integrators) המבוססים בארצות הברית, הם בין קטגוריות המוצרים שצפויות להיפגע בצורה הקשה ביותר ממבני המכס הנוכחיים. בניגוד לפעילות רחבת ההיקף והמגוונת גיאוגרפית של חברה כמו NVIDIA (או שותפות הייצור שלה כמו Foxconn), לבונים קטנים אלה יש לעיתים קרובות פחות גמישות בשרשראות האספקה שלהם. הם מסתמכים במידה רבה על ייבוא רכיבים בודדים – לוחות אם, כרטיסים גרפיים (לרוב נפרדים מה-GPUs המתקדמים לשרתים), מודולי זיכרון, ספקי כוח, מארזים וציוד היקפי – שהרוב המכריע שלהם מקורו במרכזי ייצור באסיה, בעיקר סין, הכפופים למכסים אמריקאיים.
ההשפעה המצטברת של מכסים על כמעט כל רכיבי ה-PC הצרכניים החיוניים צפויה להתורגם ישירות למחירים גבוהים יותר עבור משתמשי הקצה. משקיפים בתעשייה צופים כי בוני PC מבוססי ארה’ב עשויים להיאלץ להעלות את מחיריהם בשיעור ניכר, פוטנציאלית 20% או יותר, כדי לכסות את העלות המוגדלת של הסחורות. זה מציב אותם בנחיתות תחרותית ומאיים להחליש את הביקוש הצרכני, במיוחד בפלחים הרגישים יותר למחיר של השוק. פער זה מדגיש כיצד סיווגי סחר ספציפיים (כמו אלה ליחידות עיבוד נתונים תחת USMCA) ובחירות מיקום ייצור אסטרטגיות יכולים ליצור מציאויות כלכליות שונות בתכלית עבור סוגים שונים של חומרה, אפילו בתוך אותו מגזר טכנולוגי רחב. ההצלחה הפוטנציאלית של NVIDIA בהגנה על שרתי ה-AI שלה, שעלותם אלפי דולרים, מפני מכסים מדגישה את הערך של פעילותה המקסיקנית, בעוד שקשיי בוני ה-PC ממחישים את ההשפעה הנרחבת שיכולה להיות למכסים כאשר פתרונות עוקפים כאלה אינם זמינים.