המנוע השואג של הביקוש לבינה מלאכותית
בעולם הטכנולוגיה הגלובלי, הרחב והמקושר, כוחות מעטים משתווים כיום לתנופה העצומה של הבינה המלאכותית (AI). תחום מתפתח זה, הדורש כוח חישוב חסר תקדים, מעצב מחדש תעשיות, וכתוצאה מכך, את עתידן של החברות הבונות את התשתית שלו. במרכז המערבולת הזו ניצבת Hon Hai Precision Industry Co., Ltd., המוכרת יותר בעולם בשם המסחרי שלה, Foxconn. ענקית הייצור הטייוואנית, המפורסמת כבר כמייצרת העיקרית של מכשירי ה-iPhone האיקוניים של Apple, מצאה את עצמה רוכבת על גל חדש ועוצמתי: הביקוש הבלתי פוסק לשרתים הייעודיים המהווים את עמוד השדרה של פיתוח ופריסת AI.
הרבעון הראשון של 2025 העיד על תופעה זו במונחים פיננסיים ברורים. Hon Hai דיווחה על זינוק בהכנסות שסימן את ההתרחבות המהירה ביותר שלה מאז 2022. לא היה זה רק שיפור קל; זו הייתה קפיצה משמעותית, המדגישה את הבריאות האיתנה של שוק מרכזי הנתונים (data center), במיוחד הפלח המוקדש ל-AI. החברה פועלת כשותפת ייצור חיונית עבור Nvidia Corp., המובילה הבלתי מעורערת בתחום השבבים עתירי הביצועים המניעים מודלי AI מורכבים. בעוד ענקיות טכנולוגיה כמו Google של Alphabet ו-Amazon Web Services משקיעות מיליארדים בהרחבת יכולות ה-AI שלהן, הן זקוקות לציי שרתים עצומים המצוידים במעבדים רבי עוצמה אלה. Hon Hai, עם היקף הייצור והמומחיות שלה, היא נהנית עיקרית מכך, ומתרגמת את הבהלה לזהב הדיגיטלית הזו לרווחים פיננסיים מוחשיים.
המספרים עצמם מספרים סיפור משכנע. ההכנסות בשלושת החודשים הראשונים של השנה זינקו ב-24.2 אחוזים, והגיעו לסכום מדהים של 1.64 טריליון דולר טייוואני חדש (NT$) (כ-66.6 מיליארד דולר סינגפורי, S$). ביצועים אלה תאמו היטב את ציפיות האנליסטים בשוק שעקבו מקרוב אחר בניית תשתית ה-AI. הם משמשים אינדיקטור חזק לכך שלמרות לחשושים על רוחות נגדיות כלכליות ורוויה בשוק בחלק ממגזרי הטכנולוגיה, התיאבון לחומרת AI נותר חזק להפליא, לפחות לעת עתה. הריקוד המורכב בין מתכנני שבבים כמו Nvidia ויצרנים כמו Hon Hai הוא קריטי; האחד מחדש את המוח, השני מרכיב בקפדנות את הגוף המאכלס אותו, ומאפשר את פעולות ה-AI בקנה מידה גדול שהופכות מרכזיות יותר ויותר לכלכלה הדיגיטלית. שרשרת אספקה מורכבת זו, המשתרעת ממפעלי סיליקון ועד לפסי ייצור עצומים, פועלת כעת במלוא הקיטור כדי לענות על הביקוש שנוצר על ידי AI גנרטיבי, למידת מכונה וניתוח נתונים מורכב.
ביצועים פיננסיים ותחזית לעתיד
בהתעמקות בתוצאות הפיננסיות, הגידול בהכנסות של 24.2% משנה לשנה מייצג האצה משמעותית. הוא מדגיש את ההצלחה של Hon Hai בשינוי הכיוון ובניצול הפריחה בשרתי AI, תוך השלמת הדומיננטיות המבוססת שלה בהרכבת מוצרי אלקטרוניקה צרכנית. הנתון של 1.64 טריליון NT$ אינו רק שיקוף של נפח מוגדל, אלא ככל הנראה מצביע גם על הערך הגבוה יותר הקשור ליחידות שרתי AI מורכבות בהשוואה לכמה מוצרי אלקטרוניקה מסורתיים. אלה אינם שרתי ארונות סטנדרטיים; אלה תצורות צפופות הכוללות מספר רב של GPUs (יחידות עיבוד גרפי) מתקדמים, רכיבי רשת מתקדמים ומערכות קירור מתוחכמות, כולם דורשים מחירי פרימיום.
במבט קדימה, Hon Hai סיפקה תחזית אופטימית זהירה. החברה ציינה במפורש ב-5 באפריל כי היא צופה שפלח מוצרי הענן והרשתות שלה – החטיבה המקיפה את שרתי ה-AI המבוקשים הללו – ישמור על מסלול הצמיחה שלו גם ברבעון השני של 2025. הדבר מצביע על כך שספרי ההזמנות נותרו בריאים וכי ספקיות הענן הגדולות ומפתחי ה-AI ממשיכים במחזורי ההשקעה שלהם. ביצועי פלח זה הופכים חשובים יותר ויותר לבריאות הפיננסית הכוללת של Hon Hai, ועשויים לקזז תנודתיות בתחומים אחרים כמו שוק הסמארטפונים המחזורי יותר.
עם זאת, אופטימיות זו לוותה במידה הכרחית של ריאליזם. בעוד שהיא חוזה צמיחה כוללת במכירות “בהתבסס על הנראות הנוכחית”, הנהלת Hon Hai הדגישה את הצורך לעקוב בקפדנות אחר “ההשפעה של התנאים הפוליטיים והכלכליים הגלובליים המשתנים”. זו אינה רק אזהרה תאגידית שגרתית; היא משקפת אי-ודאויות אמיתיות המסתובבות סביב סחר בינלאומי, מתחים גיאופוליטיים והפוטנציאל להאטות מאקרו-כלכליות. החברה פועלת בפריסה גלובלית אמיתית, מה שהופך אותה לרגישה במיוחד לשינויים ביחסים בינלאומיים, מדיניות סחר ויציבות כלכלית כוללת. עתידה קשור לא רק לביקוש לטכנולוגיה אלא גם לרשת המורכבת של לוגיסטיקה גלובלית, מכסים ואקלים פוליטי השולטים במסחר הבינלאומי. דואליות זו – הזדמנות עצומה לצד סיכון חיצוני משמעותי – מגדירה את סביבת הפעולה הנוכחית של Hon Hai.
סדקים במבנה ה-AI? חששות מתעוררים
למרות הפריחה הבלתי ניתנת להכחשה, נוף ה-AI אינו חף ממערך חרדות מתעוררות משלו. היקף ההשקעות העצום הזורם למרכזי נתונים הוביל בהכרח לשאלות לגבי קיימות והחזר על ההשקעה. האם קצב ההוצאות הנוכחי בר-קיימא? האם היישומים הסופיים של AI ייצרו מספיק ערך כלכלי כדי להצדיק את המיליארדים המושקעים בתשתית? שאלות אלו צברו תאוצה לאחרונה עם התפתחויות כמו הופעתה של DeepSeek, חברת סטארט-אפ סינית המקדמת מודל AI זול משמעותית. בעוד שתחרות טכנולוגית צפויה, ההצעה של DeepSeek עוררה חששות לגבי מלחמות מחירים פוטנציאליות שיתפשטו משירותי תוכנת AI ועד לתשתית הבסיסית, מה שעלול ללחוץ על שולי הרווח של ספקי חומרה בטווח הארוך יותר. אם מודלים זולים יותר יהפכו לחלופות כדאיות, האם הביקוש לחומרה המתקדמת ביותר (והיקרה ביותר) יימשך ברמות הנוכחיות?
יתר על כן, רוח הרפאים של האטה כלכלית גלובלית רחבה יותר, שעלולה להחריף על ידי מדיניות סחר פרוטקציוניסטית, מאיימת באופק. המאמר המקורי התייחס לאפשרות של הטלת מכסים תלולים על ידי ממשל Trump עתידי פוטנציאלי בארה”ב, תרחיש המכניס אי-ודאות משמעותית. צעדים כאלה, אם ייושמו, עלולים להחליש את תיאבון ההשקעות התאגידי, כולל ההוצאות המסיביות המתוכננות כיום למרכזי נתונים.
סימנים לכיול מחדש פוטנציאלי כבר נראים, אפילו בקרב המשקיעים הגדולים ביותר במגזר ה-AI. Microsoft, למרות שאישרה מחדש התחייבות עצומה להוציא כ-80 מיליארד דולר אמריקאי (US$) על בניית מרכזי נתונים עד אמצע השנה, דיווחה על סימנים של נסיגה או עיכוב פרויקטים ספציפיים ברחבי העולם. דיווחים צצו המצביעים על עצירות או דחיות בתוכניות פיתוח לאתרים במקומות מגוונים כולל אינדונזיה, בריטניה, אוסטרליה ומספר מדינות בארה”ב כמו אילינוי, צפון דקוטה וויסקונסין. בעוד שהתאמות אלו עשויות להיות אופטימיזציות מקומיות או תגובות לאתגרים אזוריים ספציפיים, הן תורמות לנרטיב לפיו נתיב הרחבת תשתית ה-AI עשוי שלא להיות ליניארי באופן אחיד או מאיץ תמידית. הדבר מצביע על כך שאפילו חברות עם כיסים עמוקים מעריכות ללא הרף את ניתוח העלות-תועלת של כל מתקן חדש בסביבה גלובלית מורכבת, מה שעלול להוביל לאסטרטגיות פריסה סלקטיביות יותר ממה שצפו בעבר. בחינה זו עלולה בסופו של דבר לחלחל בחזרה דרך שרשרת האספקה ליצרנים כמו Hon Hai.
הצל המאיים של המכסים
אולי האיום המשמעותי והניתן לכימות ביותר באופק של Hon Hai סובב סביב מדיניות סחר בינלאומית, במיוחד הפוטנציאל למכסים חדשים ואגרסיביים שיוטלו על ידי ארצות הברית. המודל התפעולי של החברה מסתמך במידה רבה על מרכזי ייצור מסיביים, במיוחד בסין, ויותר ויותר, בווייטנאם, כדי להרכיב מוצרי אלקטרוניקה המיועדים לשווקים גלובליים, כאשר ארה”ב היא יעד עיקרי. ריכוז גיאוגרפי זה הופך אותה לפגיעה במיוחד לשינויים במדיניות הסחר האמריקאית.
המאמר הדגיש חששות ספציפיים הקשורים לתרחישים עתידיים פוטנציאליים הכוללים את ממשל Trump, תוך ציון היטלים מוצעים שישפיעו ישירות על בסיסי הייצור המרכזיים של Hon Hai. אלה כללו מכס פוטנציאלי של 54 אחוזים על סחורות המיובאות מסין ומכס של 46 אחוזים על מוצרים שמקורם בווייטנאם. מכסים בסדר גודל כזה ייצגו זעזוע סיסמי לכלכלת שרשרת האספקה הקיימת. הם לא יהיו רק עליות עלויות קלות; הם ישנו באופן יסודי את הכדאיות הפיננסית של ייצור סחורות במקומות אלה עבור השוק האמריקאי.
ההשפעה תורגש על פני מגוון המוצרים של Hon Hai, אך הכאב עלול להיות חריף במיוחד עבור הלקוחה הבולטת ביותר שלה: Apple. ה-iPhone, שעדיין מהווה אבן פינה בהכנסות Apple, נותר תלוי במידה רבה בפעולות הרכבה בתוך סין, למרות מאמצי גיוון מתמשכים. אנליסטים מ-CreditSights, כולל Jordan Chalfin, Andy Li, ו-Michael Pugh, ציינו במפורש כי מכסים כאלה יפגעו באופן לא פרופורציונלי בעסקי הסמארטפונים של Apple. הניתוח שלהם הציע כי המהלכים של Apple להעביר חלק מהייצור למקומות חלופיים כמו וייטנאם והודו, למרות חשיבותם האסטרטגית לחוסן לטווח ארוך, יציעו הקלה מיידית מועטה ממכסים שיוטלו ספציפית הן על יצוא סיני והן על יצוא וייטנאמי. וייטנאם, שנתפסה בתחילה כנהנית מרכזית מהחיכוך המסחרי בין ארה”ב לסין, תהפוך בעצמה למטרה תחת מבנה מכסים פוטנציאלי זה, מה שיגביל את יעילותה כמקלט בטוח.
ההשלכות חורגות מעבר לסמארטפונים. האנליסטים של CreditSights הרחיבו את אזהרתם וקבעו: “יצרני ציוד מקורי (OEMs) של חומרה יושפעו ישירות, במיוחד חברות המוכרות סמארטפונים, מחשבים אישיים ושרתים.” זה כולל את המוצרים המניעים את פרץ הצמיחה הנוכחי של Hon Hai – שרתי ה-AI. מכסים ינפחו את עלות המערכות היקרות ממילא הללו, מה שעלול להאט את שיעורי האימוץ או לאלץ קונים לחפש חלופות, אם קיימות.
בכימות הנזק הפוטנציאלי, צוות CreditSights העריך כי מכסי גומלין (בהנחה של צעדי נגד מצד המדינות המושפעות) עלולים להנחית מכה מהממת על מגזר הטכנולוגיה העולמי, שעשויה להסתכם בכמעט 100 מיליארד דולר אמריקאי (US$), בהתבסס על ערך יבוא הטכנולוגיה האמריקאי שנרשם בשנת 2024. נתון זה מדגיש את הסיכון המערכתי שמחלוקות סחר מציבות בפני שרשרת האספקה הטכנולוגית המורכבת והמשולבת גלובלית. עבור Hon Hai, מכסים מייצגים לא רק אתגר פיננסי אלא איום קיומי על מודל הייצור המבוסס שלה, מה שמאלץ הערכה אסטרטגית מחדש של היכן וכיצד היא מייצרת סחורות עבור השוק האמריקאי הקריטי.
שינויים אסטרטגיים והחיפוש אחר חוסן
מול אי-ודאויות גיאופוליטיות וכלכליות כה חזקות, Hon Hai אינה עומדת בחיבוק ידיים. החברה בוחנת באופן פעיל אסטרטגיות להפחתת סיכונים ולהסתגלות לנוף הגלובלי המשתנה. מרכיב מרכזי בהסתגלות זו כולל גיוון טביעת הרגל הייצורית שלה מעבר למעוזיה המסורתיים באסיה. יו”ר Hon Hai, Young Liu, אישר במרץ כי החברה בוחנת באופן פעיל דרכים להרחיב את יכולות הייצור שלה בתוך ארצות הברית. הדבר מייצג שינוי פוטנציאלי משמעותי, המקרב את הייצור לאחד משוקי הקצה הגדולים ביותר שלה, מונע פחות מיעילות עלות טהורה ויותר מצורך גיאופוליטי וחששות אבטחת שרשרת אספקה.
בחינה זו כבר מתורגמת לפעולה קונקרטית. מוקדם יותר בשנת 2025, התפתחות משמעותית ראתה את Apple משתפת פעולה עם Hon Hai (Foxconn) כדי ליזום פעולות ייצור שרתים ב-Houston, Texas. בעוד שהיקף הייצור הראשוני הזה המבוסס בארה”ב עדיין לא ברור, הוא מסמן צעד סמלי ומעשי לקראת הפיכת חלקים משרשרת האספקה הטכנולוגית למקומיים. ייצור שרתים – רכיבי תשתית קריטיים – בתוך ארה”ב מציע יתרונות פוטנציאליים במונחים של חשיפה מופחתת למכסים (עבור השוק האמריקאי), זמני אספקה קצרים יותר ללקוחות בצפון אמריקה, והתאמה לתמריצים ממשלתיים פוטנציאליים שמטרתם לחזק את הייצור המקומי.
Hon Hai אינה לבד בשינוי הכיוון האסטרטגי הזה. המערכת האקולוגית הרחבה יותר של יצרני אלקטרוניקה טייוואנים, שרבים מהם חולקים תלויות דומות בסין ופגיעות למחלוקות סחר, נוקטים על פי הדיווחים באסטרטגיות דומות. המגמה מצביעה על הכרה רחבה יותר בתעשייה בכך שעידן שרשראות האספקה המותאמות יתר על המידה, המפוזרות גלובלית ומתרכזות בעיקר בסין, מפנה את מקומו למודל מקוטע ואזורי יותר, המעניק עדיפות לחוסן לצד יעילות. חברות מאמצות יותר ויותר אסטרטגיות “סין+1” או “סין+N”, ומחפשות מיקומי ייצור חלופיים כדי להפחית את הסיכון בפעילותן. הפוטנציאל לייצור מבוסס ארה”ב, למרות עלויות עבודה גבוהות יותר וסביבות רגולטוריות שונות, צובר תאוצה כמרכיב חיוני בפאזל הגיוון הזה.
עם זאת, הקמת פעולות ייצור משמעותיות בארה”ב מציבה מערך אתגרים משלה. אלה כוללים הבטחת כוח אדם מיומן, ניווט בתקנות מורכבות, הקמת רשתות אספקה מקומיות חזקות לרכיבים, וניהול עלויות תפעול גבוהות יותר פוטנציאלית בהשוואה למרכזים אסיאתיים מבוססים. פרויקט השרתים ב-Houston, למרות שהוא ראוי לציון, ככל הנראה מייצג רק את ההתחלה של מה שעשוי להיות תהליך ארוך ומורכב של איזון מחדש של רשת הייצור הגלובלית של Hon Hai. הצלחת יוזמות אלו תהיה מכרעת בקביעת יכולתה של החברה לנווט במים הסוערים של הסחר הבינלאומי ולשמור על מעמדה כציר מרכזי בתעשיית הטכנולוגיה העולמית. המעבר לייצור בארה”ב הוא פחות עניין של בחירה ויותר הכרח אסטרטגי בעידן המוגדר על ידי חיכוך גיאופוליטי והפיכת מדיניות הסחר לנשק.