בעולם המסחרר של מוליכים למחצה, הונות נטבעים ויריבויות נחצבות בסיליקון. במשך שנים, הנרטיב במחשוב עתיר ביצועים, במיוחד הבהלה לזהב סביב בינה מלאכותית (AI), נשלט על ידי שם אחד: Nvidia. נראה היה שכמעט בלתי ניתן לערעור על הענק של Jensen Huang, כאשר מעבדי ה-GPU שלו הפכו למכושים ולאתים ההכרחיים למהפכת ה-AI. עם זאת, לחישות על מתחרה שצובר כוח התגברו, ויותר ויותר, לחישות אלו מתמקדות ב-Advanced Micro Devices, הידועה יותר בשם AMD. תחת ידה היציבה של Lisa Su, AMD הפכה את עצמה מאנדרדוג שנשך תמידית בעקבי Intel בתחום המעבדים (CPUs) למתחרה אדירה במספר חזיתות. כעת, היא שמה לה למטרה את מעוז ה-AI הרווחי של Nvidia, והתפתחויות אחרונות מצביעות על כך שהאתגר הזה צובר תאוצה רצינית.
הסיפור אינו רק על מפרטים טכניים או ציוני ביצועים עוד; הוא עוסק בתפיסת שוק, שותפויות אסטרטגיות, והכלכלה הבלתי נלאית של מרכז הנתונים (data center). רעידה משמעותית עברה לאחרונה בתעשייה: Ant Group, ענקית הפינטק הסינית, דיווחה על מעבר למאיצי ה-AI של AMD. בעוד שההיקף המלא נותר חסוי, האות חזק. זו אינה רק מחווה סמלית; זהו אימות משחקן מרכזי לכך שחומרת AMD אכן יכולה לעמוד ראש בראש מול הצעות Nvidia בכור ההיתוך התובעני של יישומי AI בעולם האמיתי. עבור חברה כמו AMD, הנואשת לשבור את התפיסה של היתרון הבלתי עביר של Nvidia, אישורים כאלה שווים את משקלם בזהב, או אולי, בסיליקון.
שלטון Nvidia וכלכלת השיבוש
הבנת גודל המשימה של AMD דורשת הערכה של המבצר ש-Nvidia בנתה. הדומיננטיות של Nvidia אינה מקרית. היא נובעת משנים של ראיית נולד אסטרטגית, שהגיעה לשיאה ביצירת CUDA, פלטפורמת התוכנה הקניינית שלה. CUDA יצרה מערכת אקולוגית חזקה, חפיר עמוק מלא במפתחים, ספריות ויישומים ממוטבים שהפכו את המעבר מ-GPU של Nvidia להצעה מורכבת ויקרה עבור רבים. יתרון תוכנה זה, בשילוב עם חדשנות חומרה בלתי פוסקת, אפשר ל-Nvidia לתפוס את נתח הארי של שוק אימון והסקת המסקנות (inference) המתפתח של AI.
ההשלכות הפיננסיות מדהימות. עסקי מרכזי הנתונים של Nvidia, המונעים כמעט לחלוטין על ידי מעבדי ה-AI GPU שלה כמו ה-H100 וקודמיו, התפוצצו. אנחנו מדברים על שיעורי צמיחה שגורמים למשקיעי טכנולוגיה מנוסים להסמיק – עליות תלת-ספרתיות באחוזים משנה לשנה. ההכנסות שלה ממגזר זה בלבד צפויות אולי להכפיל פי ארבעה את ההכנסה הכוללת הצפויה של AMD לכל השנה. זהו קנה המידה של האימפריה ש-AMD מנסה לפרוץ.
עם זאת, עצם קנה המידה הזה מציג הזדמנות ייחודית עבור AMD. חוק המספרים הגדולים בסופו של דבר משיג, אפילו חברות עם צמיחה היפר-גבוהה. חשוב מכך, הריכוז העצום של כוח שוק ב-Nvidia יוצר ביקוש אינהרנטי לחלופות. לקוחות, במיוחד ספקי הענן ההיפר-סקאלריים (חשבו על Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud) וארגונים גדולים, חוששים מטבעם מתלות בספק יחיד. הם חושקים בכוח מיקוח, גיוון שרשרת האספקה, ולמען האמת, תמחור תחרותי. זה יוצר פתח, ציווי שוק, למקור שני אמין.
כאן החשבון הופך למשכנע עבור שוורי AMD. תפיסת נתח צנוע לכאורה מהעוגה העצומה של Nvidia מתורגמת להשפעה גדולה באופן לא פרופורציונלי על הנתונים הפיננסיים של AMD. אם AMD תוכל לגזול רק 1% משוק ה-AI GPU המוחזק כיום על ידי Nvidia, ההכנסה שתיווצר תוכל להגדיל את השורה העליונה הכוללת של AMD בשיעור המתקרב ל-5%. תפיסת 5% מנתח השוק של Nvidia, וההשפעה הופכת למשנה צורה עבור מסלול הצמיחה ונרטיב ההערכה של AMD. זה לא עניין של הדחת Nvidia בן לילה; זה עניין של הפגנת עוצמה תחרותית מספקת כדי לחצוב נישה משמעותית ורווחית ביותר.
התוויית המסלול: סנטימנט שוק וזרמים טכניים תת-קרקעיים
Wall Street מדברת לעתים קרובות בשפה החידתית של גרפים ואינדיקטורים, בניסיון לנבא תנועות מחירים עתידיות מדפוסים קודמים. מבט על גרף המניות של AMD לאחרונה חושף תמונה של אופטימיות בטווח הקרוב. המחיר נסחר באופן עקבי מעל ממוצעי הנע קצרי הטווח המרכזיים שלו – ממוצעי הנע הפשוטים (SMAs) ל-8 ימים, 20 יום ואפילו 50 יום. בלקסיקון של ניתוח טכני, זה מצביע על עניין קנייה חזק ומומנטום חיובי. קונים היו מוכנים להיכנס ברמות גבוהות יותר בהדרגה, ותמכו במגמת העלייה.
- חוזק לטווח קצר: העובדה שהמניה שוכנת מעל אינדיקטורים כמו ה-SMA ל-8 ימים (סביב 108.92$ בעבר) וה-SMA ל-20 יום (קרוב ל-103.19$) מצביעה על שליטה שורית מיידית. ה-SMA ל-50 יום (מרחף קרוב ל-110.11$) מחזק עוד יותר את הסנטימנט החיובי הזה על פני מסגרת זמן מעט ארוכה יותר. כאשר מניה נשארת בנוחות מעל ממוצעים עולים אלה, זה לעתים קרובות מאותת כי נתיב ההתנגדות הנמוכה ביותר הוא כלפי מעלה, לפחות לעת עתה.
עם זאת, הגרפים גם מהבהבים אזהרות עדינות, וקוראים לזהירות מפני התלהבות בלתי מרוסנת. ה-SMA ל-200 יום לטווח ארוך יותר, אמת מידה נצפית נרחבת למגמה הראשית, יושב גבוה משמעותית (צוין בעבר סביב 138.50$). זה מצביע על כך שבעוד שהראלי האחרון היה חזק, למניה עדיין יש טיפוס משמעותי לפניה כדי להחזיר את שיאיה לטווח ארוך ולאשר חידוש שוק שורי מובהק ורחב היקף. פריצה מעל רמה זו תהיה אישור טכני רב עוצמה.
יתר על כן, אינדיקטור ה-Moving Average Convergence Divergence (MACD), שנועד לחשוף שינויים בחוזק, בכיוון, במומנטום ובמשך של מגמה, התאושש לאחרונה מטריטוריה שלילית. בעוד שתנועה חזרה לכיוון חיובי מעודדת, היא מסמלת שהמומנטום הבסיסי נחלש בעבר, וההתאוששות צריכה להפגין קיימות. דחיפה החלטית לטריטוריה חיובית, יחד עם הצטלבות שורית, תוסיף משקל רב יותר לטיעון האופטימי.
ניתוח טכני, כמובן, הוא רק חלק אחד מהפאזל. הוא משקף את סנטימנט השוק ודפוסי המסחר אך אינו מכתיב ערך יסודי. המניעים האמיתיים טמונים ביכולתה של AMD לבצע את האסטרטגיה שלה, לזכות בעיצובים קריטיים, ולנצל את רוחות הגב היסודיות הנושבות במגזר ה-AI.
האם Wall Street מזלזלת בהסתערות על מרכז הנתונים?
קונצנזוס האנליסטים מספק לעתים קרובות ברומטר שימושי לציפיות השוק. נכון לעכשיו, Wall Street צופה צמיחה מוצקה, אם כי מתונה, עבור AMD בשנים הקרובות (2025 ו-2026). תחזיות אלו ככל הנראה לוקחות בחשבון חוזק מתמשך בעסקי ה-CPU שלה וכמה הישגים ב-GPUs, אך הן עשויות להיות שמרניות לגבי השיבוש הפוטנציאלי ש-AMD עלולה לגרום במרחב ה-AI של מרכזי הנתונים.
הספקנות אינה חסרת בסיס לחלוטין. היתרון של Nvidia, במיוחד מערכת התוכנה CUDA שלה, נותר מחסום אדיר. העברת עומסי עבודה מורכבים של AI שפותחו עבור CUDA לחלופה של AMD, ROCm (Radeon Open Compute Platform), דורשת מאמץ והשקעה. עם זאת, ישנם סימנים לכך שאנליסטים עשויים להמעיט בערך הקלפים של AMD.
קחו בחשבון את הביצועים האחרונים של החברה במגזר מרכזי הנתונים באופן כללי. ברבעון הרביעי, חטיבה קריטית זו ראתה את ההכנסות מזנקות בכמעט 70%. זו לא הייתה רק צמיחת שוק אורגנית; היא ייצגה גידול מוחשי בנתח השוק, ובמיוחד עקפה את יריבתה המסורתית, Intel, שממשיכה להתמודד עם אתגרים בזירה עתירת סיכונים זו. בעוד שחלק גדול מצמיחה זו הונע ככל הנראה על ידי מעבדי השרת EPYC של AMD, המומנטום מספק בסיס וקשרי לקוחות שעליהם ניתן לבנות את שאיפות ה-GPU שלה.
ההיפר-סקאלרים, הקונים הגדולים ביותר של שבבי מרכזי נתונים, מעריכים באופן פעיל, ובמקרים מסוימים, פורסים את מאיצי סדרת Instinct MI של AMD. הם ממוקדים באופן אינטנסיבי במדדי ביצועים-לדולר וביצועים-לוואט. אם AMD תוכל להציע חלופות משכנעות העומדות בקריטריונים תובעניים אלה, ההיפר-סקאלרים הראו נכונות לגוון את התשתית שלהם. ההתפתחות של Ant Group היא דוגמה לכך – לקוח מתוחכם המוצא ערך בפתרון ה-AI של AMD.
סגירת הפער: יכולת חומרה ואתגר התוכנה
יתרון ה-CUDA של Nvidia אינו מוטל בספק, והוא מייצג שנים של השקעה ואימוץ על ידי מפתחים. עם זאת, AMD אינה עומדת במקום. היא מכירה בכך שחומרה תחרותית היא הכרחית אך אינה מספיקה. משאבים משמעותיים מושקעים בחיזוק ROCm, במטרה לשפר את השימושיות שלה, להרחיב את הספריות והמסגרות הנתמכות שלה (כמו PyTorch ו-TensorFlow), ולטפח קהילת מפתחים רחבה יותר.
התקדמות אחרונה בחזית החומרה הייתה ראויה לציון. AMD השיקה את סדרת Instinct MI300 שלה, במיוחד את מאיץ ה-MI300X, שתוכנן במפורש כדי לאתגר את ה-H100 של Nvidia. מדדי ביצועים ראשוניים ועדכוני תוכנה עוקבים הראו שיפורי ביצועים מרשימים. AMD טענה כי אופטימיזציות תוכנה ששוחררו בסוף השנה הקודמת הכפילו למעשה את הביצועים של ה-MI300X בעומסי עבודה מסוימים של AI, והביאו אותו לתחרות קרובה יותר עם ספינת הדגל של Nvidia.
- מיצוב MI300X: שבב זה משלב ליבות GPU עם ליבות CPU (בגרסת MI300A) או מתמקד אך ורק בהאצת GPU (MI300X), ולעתים קרובות כולל קיבולת זיכרון ברוחב פס גבוה (HBM) גדולה יותר מהצעות מתחרות של Nvidia. יתרון זיכרון זה יכול להיות קריטי לטעינה והרצה של מודלי שפה גדולים (LLMs) המניעים יישומי AI גנרטיביים כמו ChatGPT.
- טענות ביצועים: בעוד שמדדי ביצועים עצמאיים בעולם האמיתי חיוניים לאימות, נתוני הביצועים של AMD עצמה מצביעים על צעדים משמעותיים. הכפלת הביצועים באמצעות עדכוני תוכנה מדגישה את מאמצי האופטימיזציה המתמשכים עבור ROCm וארכיטקטורת החומרה הבסיסית.
- מפת דרכים עתידית: AMD אותתה על מפת דרכים אגרסיבית, והבטיחה שיפורים נוספים ומאיצים מהדור הבא שנועדו לעמוד בקצב, או אפילו לדלג מעל, מחזור החדשנות המהיר של Nvidia (הכולל את ה-Blackwell B200 שהוכרז לאחרונה).
קרב התוכנה נותר במעלה ההר. הבשלות והרוחב של CUDA מהווים משוכות משמעותיות. עם זאת, המעבר של התעשייה לתקנים פתוחים יותר והרצון לחלופות יכולים לפעול לטובת AMD. ההצלחה תהיה תלויה בהשקעה מתמשכת ב-ROCm, שותפויות חזקות עם מפתחי מסגרות AI, ושכנוע המערכת האקולוגית הרחבה יותר ש-AMD מציעה פלטפורמה בת קיימא ובעלת ביצועים גבוהים לטווח הארוך. אם AMD תוכל להמשיך לספק חומרה תחרותית ולעשות התקדמות משמעותית בסגירת פער התוכנה, הפוטנציאל לתפיסת נתח גדול יותר משוק ה-AI גדל באופן דרמטי.
הנרטיב משתנה. AMD אינה עוד רק המתחרה בתחום ה-CPU; היא מתמודדת רצינית במרחב מאיצי ה-AI. מחוזקת על ידי זכיות אסטרטגיות כמו ההתקשרות עם Ant Group וצמיחה מרשימה במגזר מרכזי הנתונים שלה, החברה מחזיקה במומנטום מוחשי. בעוד שהדומיננטיות של Nvidia, הבנויה על סלע היסוד של CUDA ושנים של הובלת שוק, נותרה אדירה, הדינמיקה של השוק – הרצון לתחרות, קנה המידה העצום של הוצאות ה-AI, וערימת החומרה והתוכנה המשתפרת של AMD – יוצרת תרחיש משכנע. אם AMD תמשיך בביצוע הבלתי נלאה שלה, ותכרסם בנתח השוק של Nvidia חתיכה יקרת ערך אחר חתיכה, תחזיות הצמיחה הנרשמות כעת על ידי Wall Street עשויות להיראות בקרוב מאופקות באופן מובהק. זירת ה-AI היא עצומה, ובעוד Nvidia נותרה האלופה, AMD מוכיחה שהיא מתחרה עם הכוח והאסטרטגיה להנחית מכות משמעותיות.