הזדמנות של טריליון דולר: החזון של ג'נסן הואנג
ג’נסן הואנג, מנכ”ל Nvidia, התאים לאחרונה את תחזיתו להשקעות בתשתיות מרכזי נתונים. באירוע GTC 2025, הוא צפה שההשקעות הללו יגיעו לסכום מדהים של טריליון דולר עד 2028, תוך האצת התחזית הקודמת שלו להגיע לאבן דרך זו עד 2030. ציר זמן מואץ זה מחזק את הטיעון החזק ממילא למשקיעים לשקול את Nvidia, במיוחד לאור הערכות השווי האטרקטיביות הנוכחיות. עם זאת, השפעות האדווה של התרחבות מסיבית זו חורגות מ-Nvidia, ויוצרות הזדמנויות משמעותיות עבור המתחרה הקרובה ביותר שלה.
מעבר ל-Nvidia: עלייתה של Advanced Micro Devices (AMD)
בעוד ש-Nvidia שלטה בצדק בכותרות בשל מנהיגותה בשוק ה-GPU והצמיחה הנפיצה שלה בתחום מרכזי הנתונים, תעשיית מרכזי הנתונים המתפתחת מציגה תזה השקעה משכנעת גם עבור Advanced Micro Devices (AMD). AMD, השחקנית השנייה בגודלה, מחזיקה גם בדירוג העליון בין מניות מרכזי הנתונים, כפי שעוקב אחריה Barchart. זה הופך אותה למועמדת עיקרית להפיק תועלת מהזינוק הצפוי בתעשייה.
הבנת הבסיס של AMD
AMD, שנוסדה בשנת 1969, מצאה את עצמה לעתים קרובות בצל של Nvidia, במיוחד בתוך ההתלהבות סביב בינה מלאכותית (AI). אף על פי כן, AMD היא כוח מרכזי בתעשיית המוליכים למחצה, המוכרת בזכות תרומותיה החדשניות לעיבוד מחשבים וטכנולוגיות נלוות. עסקי הליבה של החברה סובבים סביב תכנון וייצור של מגוון התקני מוליכים למחצה. אלה כוללים מיקרו-מעבדים, מעבדים גרפיים וערכות שבבים ללוח האם, רכיבים חיוניים עבור יישומי מחשוב שונים.
עם שווי שוק של 173.6 מיליארד דולר, AMD הגדילה בהתמדה את טביעת הרגל שלה בשוק ה-GPU העולמי. נתח השוק שלה גדל מ-10% ל-17%, מה שמדגים מסלול עלייה משמעותי. בעוד שהמניה חוותה ירידה של 12.7% מתחילת השנה, הדבר מהווה נקודת כניסה פוטנציאלית למשקיעים.
בהשוואה לשווי השוק של Nvidia, כמעט 3 טריליון דולר, פוטנציאל הצמיחה של AMD נראה משמעותי. הגידול בנתח השוק מדגיש עוד יותר את מעמדה המתחזק של החברה. עם זאת, רווחי פוטנציאל ונתח שוק בלבד עשויים שלא להספיק כדי להשפיע על משקיעים. נדרשת צלילה עמוקה יותר ליסודות של AMD.
בחינת הביצועים הפיננסיים החזקים של AMD
התוצאות של AMD ברבעון הרביעי של 2024 הציגו הכנסות שיא של 7.7 מיליארד דולר, המייצגות צמיחה חזקה של 24% בהשוואה לשנה הקודמת. תחום מרכזי הנתונים, מנוע צמיחה מרכזי, חווה זינוק מרשים עוד יותר של 69%, והגיע ל-3.9 מיליארד דולר. מגזר זה מהווה כעת כמעט 51% מסך ההכנסות הרבעוניות של החברה, ומדגיש את חשיבותו הגוברת. יש לציין כי צמיחה זו בהכנסות לוותה בשיפור בשולי הרווח הגולמי. שולי הרווח הגולמי לרבעון הרביעי של 2024 עמדו על 54%, עלייה מ-51% בתקופה המקבילה אשתקד, מה שמצביע על חוזקה התחרותי של AMD וכוח התמחור שלה.
גם הרווחים הראו צמיחה מרשימה, ועלו ב-42% משנה לשנה ל-1.09 דולר, מעט מעל הערכת הקונצנזוס של 1.08 דולר. במהלך 16 הרבעונים האחרונים, AMD הפגינה רקורד עקבי, ועברה את ציפיות הרווחים בכל המקרים מלבד שלושה.
תזרים המזומנים התפעולי חווה עלייה דרמטית של פי 3.5 מהשנה הקודמת, והגיע ל-1.3 מיליארד דולר. החברה סיימה את הרבעון עם יתרת מזומנים בריאה של 3.8 מיליארד דולר, וחשוב מכך, ללא חוב לטווח קצר. מצב פיננסי חזק זה מספק גמישות וחוסן.
במבט קדימה, ההנחיה של AMD לרבעון הראשון של 2025 צופה שההכנסות יפלו בטווח של 6.8 מיליארד דולר עד 7.4 מיליארד דולר. נקודת האמצע של טווח זה מרמזת על צמיחה משמעותית של 30% משנה לשנה, מה שמאותת על המשך מומנטום חזק.
מגמות תעשייתיות חיוביות: רוחות גביות עבור AMD
היסודות החזקים של AMD, במיוחד נוכחותה המתרחבת בשווקי ה-AI ומרכזי הנתונים עתירי הצמיחה, הופכים את הירידה האחרונה במחיר המניה להזדמנות אטרקטיבית פוטנציאלית למשקיעים. ההתקדמות המתמשכת של החברה הן במעבדים והן במעבדים גרפיים, יחד עם נתח השוק ההולך וגדל שלה, מצביעים על מידה של בטיחות ופוטנציאל לרווחים עתידיים.
AMD פורצת בעקביות את גבולות החדשנות, ומציגה דורות חדשים של מעבדים ויחידות גרפיות המספקים ביצועים ויכולות משופרים. מעבדי ה-GPU מסדרת MI350 הקרובים, המבוססים על ארכיטקטורת CDNA 4 המתקדמת, עומדים לייצג קפיצת מדרגה משמעותית בביצועי AI. במהלך שיחת הרווחים שלה, AMD הצהירה כי שבבים אלה צפויים להציע שיפור מדהים של פי 35 בכוח מחשוב AI בהשוואה לדור CDNA 3 הקודם. בעוד שמאיץ ה-AI MI325X הופיע לראשונה באוקטובר 2024, AMD הודיעה לאחרונה על האצת ציר הזמן של ייצור MI350, שכעת הוא מכוון לאמצע 2025. במבט רחוק עוד יותר, סדרת MI400 מתוכננת לצאת לשוק בשנת 2026, מה שמדגים מחויבות לחדשנות מתמשכת.
מבדיל מרכזי עבור סדרת MI350 של AMD הוא השימוש שלה בצומת תהליך מתקדם של 3 ננומטר. זאת בניגוד לארכיטקטורת Blackwell של Nvidia, הבנויה על תהליך של 4 ננומטר. צומת התהליך הקטן יותר מתורגם בדרך כלל לביצועים משופרים ויעילות אנרגטית. ה-MI350 ישלב גם 288GB של זיכרון HBM3E מ-Micron, מעבר לתצורת 192GB הראשונית של Blackwell. קיבולת זיכרון מוגדלת זו חיונית לטיפול בעומסי עבודה גדולים ומורכבים של AI.
יתר על כן, שבבי ה-AI של AMD צפויים להציע הצעת ערך משכנעת בשל תמחור נמוך יותר פוטנציאלי. השילוב של ארכיטקטורת 3 ננומטר ותמחור תחרותי עשוי להוביל לרווחים משמעותיים ביעילות אנרגטית, יתרון קריטי בעולם התובעני של עומסי עבודה של AI.
אימוץ בעולם האמיתי ושותפויות אסטרטגיות
שבבי ה-AI של AMD צוברים אחיזה משמעותית בקרב חברות טכנולוגיה גדולות, ומאמתים את יכולות התחרותיות והביצועים שלהם. Meta Platforms, למשל, בחרה במעבדי ה-GPU MI300 של AMD כדי להפעיל את מודל השפה הגדול שלה Llama, עדות להתאמתם למשימות AI בעלות ביצועים גבוהים.
יתר על כן, המעבדים של AMD נמצאים בלב ליבו של El Capitan, מחשב העל המהיר בעולם, הממוקם במעבדה הלאומית לורנס ליברמור. El Capitan מתגאה ב-1.742 exaflops מדהימים של כוח מחשוב, מה שהופך אותו לכלי הכרחי למחקר מדעי ויישומי הגנה לאומיים. AMD מפעילה כעת חמישה מתוך עשרת מחשבי העל המהירים ביותר בעולם, ומציגה את מנהיגותה בתחום המחשוב עתיר הביצועים.
מעבר למעבדים גרפיים, AMD משלבת באופן אסטרטגי יכולות AI ישירות במעבדי EPYC מהדור החמישי שלה. זה מספק פתרון מקורי להסקת AI, ומפחית את ההסתמכות על מעבדים גרפיים ייעודיים. מעבדים אלה פונים לפלח רחב יותר של שוק ה-AI, ומתרחבים מעבר למקרי השימוש האינטנסיביים ביותר ומציעים יעילות משופרת וחסכוניות עבור מגוון רחב יותר של ארגונים.
עם פורטפוליו מוצרים מגוון הכולל מאיצי AI, מעבדים בעלי ביצועים גבוהים ומעבדים גרפיים חדישים, AMD ממוקמת באופן אסטרטגי כדי לנצל את הגל הבא של חדשנות AI ואת ההתרחבות המתמשכת של שוק מרכזי הנתונים.
נקודות מבט של אנליסטים על מניית AMD
הסנטימנט הכללי של האנליסטים כלפי מניית AMD הוא חיובי. דירוג הקונצנזוס הוא ‘קנייה מתונה’, עם מחיר יעד ממוצע של 147.10 דולר. מחיר יעד זה מצביע על עלייה פוטנציאלית של כ-40% מהרמות הנוכחיות. מתוך 42 אנליסטים המסקרים את המניה, רוב משמעותי (28) פרסמו דירוג ‘קנייה חזקה’. אנליסט אחד מדרג את המניה כ’קנייה מתונה’, בעוד ש-13 אנליסטים שומרים על דירוג ‘החזק’. התפלגות זו של דירוגים מצביעה על תחזית אופטימית בדרך כלל לגבי הביצועים העתידיים של AMD.