Nvidia, une entreprise célébrée pour son impressionnante augmentation de 174 % de ses actions l’année dernière, a connu une tournure difficile, avec une chute du cours de ses actions de 19 % cette année. Ce repli a été exacerbé par la décision du gouvernement américain de restreindre l’exportation du H20 de Nvidia, un semi-conducteur d’intelligence artificielle (IA) de niveau inférieur, vers la Chine. Pour compliquer les choses, des informations ont fait surface indiquant que le géant technologique chinois Huawei développe des puces d’IA rivalisant avec celles de Nvidia. Lors d’une récente journée de négociation, l’action Nvidia a clôturé à 108,73 $, marquant une baisse de 2,05 % et reflétant une baisse globale de 19,03 % depuis le début de l’année. Cela représente une baisse significative de près de 27 % par rapport à son sommet de 148,88 $ le 7 novembre 2024.
Valorisation du marché et revers récents
La capitalisation boursière de la société a par conséquent diminué à 2 653 milliards de dollars, une baisse considérable par rapport à l’année dernière, lorsqu’elle a momentanément dépassé 3 600 milliards de dollars. Nvidia a révélé plus tôt ce mois-ci avoir reçu une notification du gouvernement américain stipulant que l’exportation de puces H20 vers la Chine nécessiterait une autorisation explicite, sans date de fin spécifiée pour cette réglementation. La justification du gouvernement américain est enracinée dans les préoccupations selon lesquelles les puces H20 pourraient être utilisées dans les superordinateurs chinois, facilitant ainsi la recherche avancée en IA.
Le gouvernement américain postule que l’agrégation de nombreuses puces H20 pourrait potentiellement permettre des applications d’IA à haute performance. Bien que la puissance de calcul de la puce H20 puisse être quelque peu limitée, sa connectivité robuste avec une mémoire à haut débit et d’autres puces la rend appropriée pour la construction de superordinateurs.
La puce H20 : Une réponse aux contrôles à l’exportation
La puce H20 a, en fait, été conçue comme une variante de performance inférieure spécifiquement pour l’exportation vers la Chine, dans le but de contourner les restrictions américaines à l’exportation. Bien que les performances du H20 soient légèrement inférieures à la puce d’IA Blackwell de pointe de Nvidia, il peut être équipé de la même mémoire à large bande (HBM), améliorant ainsi certains aspects de ses performances.
Par conséquent, les principales entreprises technologiques en Chine, y compris Tencent et Alibaba, se sont lancées dans une course pour sécuriser les approvisionnements en puces H20 et H800. Il convient de noter que la société chinoise DeepSice, qui a déclenché une chute boursière de près de 18 % sur une seule journée pour Nvidia en janvier, utilise également les puces H20 de niveau inférieur de Nvidia.
Les récentes restrictions à l’exportation sur les puces H20 devraient coûter à Nvidia 5,5 milliards de dollars de revenus au cours du premier trimestre fiscal (février à avril). JP Morgan estime que cette mesure pourrait potentiellement anéantir jusqu’à 16 milliards de dollars de ventes de Nvidia cette année, en tenant compte des pertes liées aux stocks, aux accords d’achat non exécutés et aux provisions associées en raison des limitations à l’exportation.
Des rapports indiquent que les géants technologiques chinois et les startups d’IA, y compris Tencent, Alibaba et ByteDance, ont collectivement passé des commandes pour plus de 1,3 million de puces H20, évaluées à 16 milliards de dollars. Les restrictions américaines à l’exportation bloqueront effectivement ces expéditions.
Un historique des réglementations en matière d’exportation
Le gouvernement américain impose depuis longtemps des réglementations sur l’exportation de semi-conducteurs avancés vers la Chine. Depuis 2023, les ventes de Nvidia en Chine ont diminué de moins de la moitié de leurs niveaux précédents en raison de ces contrôles à l’exportation des puces d’IA. Le “H100” de Nvidia, connu comme la puce à usage général la plus avancée de la société, était interdit d’exportation vers la Chine avant même son lancement officiel en 2022.
Bien que la Chine représente environ 13 % des ventes totales de Nvidia, certains analystes suggèrent que le chiffre réel pourrait être plus élevé en raison de la prévalence de la contrebande de puces dans le pays. Les récentes restrictions sur les exportations de H20 devraient encore freiner la dynamique de croissance de Nvidia sur le marché chinois.
Si Nvidia devait se retirer effectivement du marché chinois, les sociétés nationales de semi-conducteurs comme Huawei saisiraient probablement l’opportunité de combler le vide sur le marché des puces d’IA. Les experts du secteur suggèrent que cela pourrait transférer involontairement le marché chinois de l’IA à Huawei.
Les ambitions de Huawei et le développement de puces d’IA
En effet, Huawei explore activement les opportunités découlant des restrictions américaines sur les exportations de Nvidia vers la Chine. Un peu plus de deux semaines après la mise en œuvre de ces mesures, des nouvelles ont émergé concernant les efforts de Huawei.
Selon un rapport du Wall Street Journal, Huawei s’engage auprès de certaines entreprises pour évaluer la faisabilité technique de sa nouvelle puce d’IA, connue sous le nom d’”Ascend 910D”.
Les premiers échantillons de cette puce conçue par Huawei devraient être achevés dès la fin du mois de mai. Huawei affirme que cette puce offrira des performances encore supérieures à celles du H100 actuel de Nvidia. Huawei a l’intention de fournir environ 800 000 puces spécifiques à l’IA à des entreprises telles que les entreprises de télécommunications publiques et ByteDance, la société mère de TikTok.
Le Wall Street Journal note que “Huawei ne se concentre pas sur la fabrication de puces individuelles plus puissantes, mais plutôt sur la construction de systèmes qui utilisent les puces plus efficacement”.
Huawei a précédemment lancé un défi à Nvidia l’année dernière, mais a été confronté à des revers importants. L’”Ascend 910C”, qui était commercialisé comme ayant des performances similaires au H100 de Nvidia lors de sa sortie l’année dernière, a finalement présenté des disparités de performances substantielles.
Même les entreprises informatiques chinoises ont largement évité les produits de Huawei, optant plutôt pour les puces de performance inférieure de Nvidia. Le lancement imminent d’une nouvelle puce par Huawei signifie une nouvelle tentative de défier la domination de Nvidia.
Dynamique du marché en évolution et réponse de Nvidia
Malgré les préoccupations concernant les tarifs douaniers, les investissements dans l’infrastructure d’IA continuent de se développer. Cependant, la croissance des ventes de Nvidia montre des signes de ralentissement.
Alors que les ventes de Nvidia au quatrième trimestre de cette année ont augmenté de 78 % par rapport à la même période l’année dernière, cela représente le taux de croissance le plus faible en sept trimestres. Le taux de croissance, qui était de 262 % au premier trimestre de l’année dernière, a ralenti à 122 % au deuxième trimestre, 94 % au troisième trimestre et 78 % au quatrième trimestre.
En réponse à ces défis, Nvidia pourrait envisager d’accélérer le lancement de ses produits “Blackwell”.
Selon le Commercial Times de Taiwan, Nvidia prévoit de commencer la production de ses produits “Blackwell Ultra” en mai, accélérant le calendrier par rapport au plan initial. La publication a cité des sources dans l’industrie des composants disant que “Nvidia a établi une politique pour faire avancer la production de semi-conducteurs B300 à mai”.
Le B300 est un semi-conducteur d’unité de traitement graphique (GPU) utilisé dans la série “Blackwell Ultra” de semi-conducteurs d’IA haute performance de nouvelle génération de Nvidia. Bien que certains observateurs aient suggéré que le lancement de Blackwell Ultra pourrait être retardé en raison de défauts de conception, la société prendrait des mesures pour accélérer le processus.
Le Commercial Times a également noté que “les semi-conducteurs B200 de Nvidia sont déjà entrés en production de masse, de sorte que la transition vers le B300 devrait se dérouler sans heurts”. Les entreprises de la chaîne d’approvisionnement connexes accélèrent également leurs préparatifs.
Prévisions optimistes dans un contexte d’incertitude
Malgré l’environnement apparemment défavorable entourant Nvidia, certains analystes prédisent que la demande de puces d’IA restera robuste cette année.
Morgan Stanley a déclaré dans un rapport récent que “malgré les incertitudes macroéconomiques mondiales, la demande de puces d’IA et d’inférence augmentera”, et ils ont augmenté leurs prévisions de ventes totales pour Nvidia en 2027 de 230,9 milliards de dollars à 255,5 milliards de dollars.
Rejetant les préoccupations telles que les restrictions à l’exportation de H20, Morgan Stanley a affirmé que “Nvidia continuera de générer des performances qui submergent les tendances du marché en fonction de la demande de semi-conducteurs d’intelligence artificielle (IA)”, rejetant effectivement les préoccupations concernant les tarifs douaniers.
De plus, Moore Insights & Strategy a réaffirmé sa recommandation de “surpondérer” et un objectif de cours de l’action de 162 $, déclarant avec emphase que “Nvidia reste le premier projet de semi-conducteurs, et cela n’a pas changé”.
Moore a ajouté que “l’impact microéconomique sur Nvidia est très faible, surtout compte tenu de la forte demande à court terme et de la baisse significative des cours boursiers”.
En résumé, Nvidia navigue actuellement dans un paysage complexe caractérisé par des restrictions à l’exportation, une concurrence accrue et une dynamique de marché en évolution. Bien que des défis subsistent, les réponses stratégiques de l’entreprise et les prévisions optimistes suggèrent qu’elle est bien positionnée pour maintenir son rôle de leader sur le marché des semi-conducteurs d’IA.