Nvidia, ein Unternehmen, das im vergangenen Jahr für seinen atemberaubenden Aktienanstieg von 174 % gefeiert wurde, hat eine schwierige Wende erlebt, wobei sein Aktienkurs in diesem Jahr um 19 % gefallen ist. Dieser Rückgang wurde durch die Entscheidung der US-Regierung verschärft, den Export von Nvidias H20, einem untergeordneten Halbleiter für künstliche Intelligenz (KI), nach China zu beschränken. Hinzu kommt, dass Berichte aufgetaucht sind, wonach der chinesische Technologiegigant Huawei KI-Chips entwickelt, die mit denen von Nvidia konkurrieren. An einem kürzlichen Handelstag schloss die Nvidia-Aktie bei 108,73 US-Dollar, was einem Rückgang von 2,05 % entspricht und einen Rückgang von 19,03 % seit Jahresbeginn widerspiegelt. Dies stellt einen erheblichen Rückgang von fast 27 % gegenüber dem Höchststand von 148,88 US-Dollar am 7. November 2024 dar.
Marktbewertung und jüngste Rückschläge
Die Marktkapitalisierung des Unternehmens ist in der Folge auf 2,653 Billionen US-Dollar gesunken, ein erheblicher Rückgang gegenüber dem Vorjahr, als sie kurzzeitig 3,6 Billionen US-Dollar überstieg. Nvidia gab Anfang dieses Monats bekannt, dass es eine Mitteilung der US-Regierung erhalten hatte, in der festgelegt ist, dass der Export von H20-Chips nach China eine ausdrückliche Genehmigung erfordert, ohne dass ein Enddatum für diese Regelung festgelegt wurde. Die Begründung der US-Regierung beruht auf der Besorgnis, dass H20-Chips in chinesischen Supercomputern verwendet werden könnten, um fortschrittliche KI-Forschung zu ermöglichen.
Die US-Regierung geht davon aus, dass die Zusammenführung zahlreicher H20-Chips potenziell hochleistungsfähige KI-Anwendungen ermöglichen könnte. Obwohl die Rechenleistung des H20-Chips etwas begrenzt sein mag, macht ihn seine robuste Konnektivität mit Hochgeschwindigkeitsspeicher und anderen Chips für den Bau von Supercomputern geeignet.
Der H20-Chip: Eine Reaktion auf Exportkontrollen
Der H20-Chip wurde tatsächlich als leistungsschwächere Variante speziell für den Export nach China entwickelt, um US-Exportbeschränkungen zu umgehen. Obwohl die Leistung des H20 geringfügig schlechter ist als die von Nvidias hochmodernem Blackwell-KI-Chip, kann er mit dem gleichen High-Bandwidth Memory (HBM) ausgestattet werden, wodurch bestimmte Aspekte seiner Leistung verbessert werden.
Infolgedessen lieferten sich große Technologieunternehmen in China, darunter Tencent und Alibaba, ein Rennen, um sich H20- und H800-Chips zu sichern. Es ist erwähnenswert, dass das chinesische Unternehmen DeepSice, das im Januar einen fast 18-prozentigen Tagessturz der Nvidia-Aktie auslöste, ebenfalls Nvidias untergeordnete H20-Chips einsetzt.
Die jüngsten Exportbeschränkungen für H20-Chips werden Nvidia voraussichtlich 5,5 Milliarden US-Dollar Umsatz im ersten Geschäftsquartal (Februar bis April) kosten. JP Morgan schätzt, dass diese Maßnahme potenziell bis zu 16 Milliarden US-Dollar an Nvidias Umsätzen in diesem Jahr vernichten könnte, was Verluste im Zusammenhang mit Lagerbeständen, nicht erfüllten Kaufverträgen und damit verbundenen Rückstellungen aufgrund von Exportbeschränkungen beinhaltet.
Berichten zufolge haben chinesische Technologiegiganten und KI-Startups, darunter Tencent, Alibaba und ByteDance, gemeinsam Bestellungen für über 1,3 Millionen H20-Chips im Wert von 16 Milliarden US-Dollar aufgegeben. Die Exportbeschränkungen der US-Regierung werden diese Lieferungen wirksam blockieren.
Eine Geschichte der Exportbestimmungen
Die US-Regierung hat seit langem Vorschriften für den Export von fortschrittlichen Halbleitern nach China erlassen. Seit 2023 sind Nvidias Umsätze in China aufgrund dieser KI-Chip-Exportkontrollen auf weniger als die Hälfte ihres vorherigen Niveaus gesunken. Nvidias ‘H100’, bekannt als der fortschrittlichste Universalchip des Unternehmens, durfte bereits vor seiner offiziellen Einführung im Jahr 2022 nicht nach China exportiert werden.
Während China etwa 13 % von Nvidias Gesamtumsatz ausmacht, deuten einige Analysten darauf hin, dass die tatsächliche Zahl aufgrund der Verbreitung von Chip-Schmuggel in das Land höher sein könnte. Die jüngsten Beschränkungen für H20-Exporte werden voraussichtlich die Wachstumsdynamik von Nvidia auf dem chinesischen Markt weiter dämpfen.
Sollte sich Nvidia effektiv aus dem chinesischen Markt zurückziehen, würden inländische Halbleiterunternehmen wie Huawei wahrscheinlich die Gelegenheit nutzen, die Lücke auf dem KI-Chip-Markt zu füllen. Branchenexperten gehen davon aus, dass dies den chinesischen KI-Markt unbeabsichtigt an Huawei übertragen könnte.
Huaweis Ambitionen und KI-Chip-Entwicklung
Tatsächlich erkundet Huawei aktiv die Möglichkeiten, die sich aus den US-Beschränkungen für Nvidias Exporte nach China ergeben. Nur etwas mehr als zwei Wochen nach der Umsetzung dieser Maßnahmen sind Nachrichten über Huaweis Bemühungen aufgetaucht.
Laut einem Bericht im Wall Street Journal ist Huawei mit ausgewählten Unternehmen im Gespräch, um die technische Machbarkeit seines neuen KI-Chips, bekannt als ‘Ascend 910D’, zu beurteilen.
Die ersten Muster dieses von Huawei entwickelten Chips werden voraussichtlich bereits Ende Mai fertiggestellt sein. Huawei behauptet, dass dieser Chip eine noch höhere Leistung als Nvidias aktueller H100 bietet. Huawei beabsichtigt, etwa 800.000 KI-spezifische Chips an Unternehmen wie staatliche Telekommunikationsfirmen und ByteDance, die Muttergesellschaft von TikTok, zu liefern.
Das Wall Street Journal stellt fest, dass ‘Huawei sich nicht darauf konzentriert, einzelne Chips leistungsfähiger zu machen, sondern Systeme zu bauen, die Chips effizienter nutzen’.
Huawei hatte im vergangenen Jahr bereits eine Herausforderung an Nvidia gestartet, sah sich jedoch mit erheblichen Rückschlägen konfrontiert. Der ‘Ascend 910C’, der bei seiner Veröffentlichung im vergangenen Jahr als ähnlich leistungsfähig wie Nvidias H100 vermarktet wurde, wies letztendlich erhebliche Leistungsunterschiede auf.
Selbst chinesische IT-Unternehmen haben Huaweis Produkte weitgehend gemieden und sich stattdessen für Nvidias leistungsschwächere Chips entschieden. Huaweis bevorstehende Einführung eines neuen Chips bedeutet einen weiteren Versuch, Nvidias Dominanz herauszufordern.
Sich Verlagernde Marktdynamik und Nvidias Reaktion
Trotz Bedenken hinsichtlich der Zölle werden die Investitionen in die KI-Infrastruktur weiter ausgebaut. Das Umsatzwachstum von Nvidia zeigt jedoch Anzeichen einer Verlangsamung.
Während Nvidias Umsatz im vierten Quartal dieses Jahres im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres um 78 % gestiegen ist, stellt dies die niedrigste Wachstumsrate seit sieben Quartalen dar. Die Wachstumsrate, die im ersten Quartal des vergangenen Jahres 262 % betrug, verlangsamte sich im zweiten Quartal auf 122 %, im dritten Quartal auf 94 % und im vierten Quartal auf 78 %.
Als Reaktion auf diese Herausforderungen könnte Nvidia in Erwägung ziehen, die Markteinführung seiner ‘Blackwell’-Produkte zu beschleunigen.
Laut Taiwans Commercial Times plant Nvidia, die Produktion seiner ‘Blackwell Ultra’-Produkte im Mai zu beginnen und damit den Zeitplan gegenüber dem ursprünglichen Plan zu beschleunigen. Die Publikation zitierte Quellen aus der Komponentenindustrie mit den Worten, dass ‘Nvidia eine Richtlinie festgelegt hat, die die Produktion von B300-Halbleitern auf Mai vorverlegt’.
Der B300 ist ein Grafikprozessor (GPU)-Halbleiter, der in Nvidias hochmodernem KI-Halbleiter der nächsten Generation der ‘Blackwell Ultra’-Serie verwendet wird. Während einige Beobachter angedeutet haben, dass sich die Markteinführung von Blackwell Ultra aufgrund von Konstruktionsfehlern verzögern könnte, unternimmt das Unternehmen Berichten zufolge Schritte, um den Prozess zu beschleunigen.
Die Commercial Times wies auch darauf hin, dass ‘Nvidias B200-Halbleiter bereits in die Massenproduktion gegangen sind, sodass der Übergang zu B300 reibungslos verlaufen sollte’. Auch die dazugehörigen Unternehmen der Lieferkette beschleunigen ihre Vorbereitungen.
Optimistische Prognosen inmitten der Unsicherheit
Trotz des scheinbar ungünstigen Umfelds um Nvidia prognostizieren einige Analysten, dass die Nachfrage nach KI-Chips in diesem Jahr weiterhin robust sein wird.
Morgan Stanley erklärte in einem aktuellen Bericht, dass ‘trotz globaler makroökonomischer Unsicherheiten die Nachfrage nach KI- und Inferenzchips steigen wird’, und sie erhöhten ihre Gesamtumsatzprognose für Nvidia im Jahr 2027 von 230,9 Milliarden US-Dollar auf 255,5 Milliarden US-Dollar.
Unter Verwerfung von Bedenken wie H20-Exportbeschränkungen bekräftigte Morgan Stanley, dass ‘Nvidia weiterhin eine Leistung generieren wird, die die Markttrends auf der Grundlage der Nachfrage nach Halbleitern für künstliche Intelligenz (KI) übertrifft’ und wies damit Bedenken hinsichtlich der Zölle wirksam zurück.
Darüber hinaus hat Moore Insights & Strategy seine ‘Overweight’-Empfehlung und ein Kursziel von 162 US-Dollar bekräftigt und nachdrücklich erklärt, dass ‘Nvidia weiterhin das Top-Halbleiterprojekt ist, und das hat sich nicht geändert’.
Moore fügte hinzu, dass ‘die mikroökonomischen Auswirkungen auf Nvidia sehr gering sind, insbesondere angesichts der starken kurzfristigen Nachfrage und des deutlichen Rückgangs der Aktienkurse’.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich Nvidia derzeit in einer komplexen Landschaft bewegt, die von Exportbeschränkungen, zunehmendem Wettbewerb und einer sich entwickelnden Marktdynamik geprägt ist. Obwohl Herausforderungen bestehen bleiben, deuten die strategischen Reaktionen des Unternehmens und die optimistischen Prognosen darauf hin, dass es gut positioniert ist, um seine führende Rolle auf dem KI-Halbleitermarkt zu behaupten.