ওয়াল স্ট্রিটের চীন নিয়ে নতুন ভাবনা: অপরিহার্য?

Wall Street-এ ভাগ্যের বাতাস, যা বিশেষভাবে চঞ্চল, চীন সম্পর্কে একটি নাটকীয় পরিবর্তন এনেছে। ২০২৪ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের শুরুতে, বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম অর্থনীতিকে ঘিরে আখ্যানটি হতাশা থেকে আশাবাদে রূপান্তরিত হয়েছে। এটি এমন এক পরিবর্তন যা অভিজ্ঞ বাজার পর্যবেক্ষকদেরও থামিয়ে দিয়েছে, এবং কয়েক মাস আগে দৃঢ়ভাবে প্রতিষ্ঠিত বলে মনে হওয়া অনুমানগুলিকে পুনরায় মূল্যায়ন করতে প্ররোচিত করেছে। বছরের শুরুতে বিনিয়োগকারীদের মনোভাবকে আচ্ছন্ন করে রাখা হতাশা, যা অর্থনৈতিক প্রতিবন্ধকতার সংমিশ্রণে ইন্ধন যুগিয়েছিল, তা ধীরে ধীরে বিলীন হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে, এবং এর পরিবর্তে একটি অস্থায়ী, কিন্তু বাস্তব, আত্মবিশ্বাসের পুনরুত্থান ঘটছে।

২০২৪ সালের প্রথম দিকের কথা মনে করুন। চীন মহামারীর দীর্ঘস্থায়ী ছায়ার সাথে লড়াই করছিল। এর বহু প্রত্যাশিত অর্থনৈতিক পুনরুত্থান হতাশাজনকভাবে ধীরগতির মনে হচ্ছিল। মূল চ্যালেঞ্জগুলির মধ্যে অন্তর্ভুক্ত ছিল:

• দুর্বল ভোক্তা কার্যকলাপ: অভ্যন্তরীণ ব্যয়, যা প্রবৃদ্ধির একটি গুরুত্বপূর্ণ ইঞ্জিন, একগুঁয়েভাবে দুর্বল ছিল এবং মহামারী-পূর্ব প্রাণবন্ততা ফিরে পেতে ব্যর্থ হয়েছিল।
• সম্পত্তি খাতের উদ্বেগ: গুরুত্বপূর্ণ রিয়েল এস্টেট বাজারের ক্রমাগত সমস্যা অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতা এবং বৃহত্তর আর্থিক স্বাস্থ্যের উপর দীর্ঘ ছায়া ফেলেছিল।
• নিয়ন্ত্রক বাড়াবাড়ি: একটি ব্যাপক নিয়ন্ত্রক কড়াকড়ির পরবর্তী প্রভাব, বিশেষ করে দেশের প্রভাবশালী প্রযুক্তি সংস্থাগুলিকে লক্ষ্য করে, উদ্ভাবন এবং বিনিয়োগকারীদের আগ্রহকে দমন করতে থাকে।

এই ব্যাপক হতাশাবাদ আর্থিক বাজারগুলিতে একটি স্পষ্ট প্রতিফলন খুঁজে পেয়েছিল। Hong Kong, যা ঐতিহ্যগতভাবে মূল ভূখণ্ডের চীনা কোম্পানিগুলির আন্তর্জাতিক পুঁজি খোঁজার প্রাথমিক প্রবেশদ্বার, তার প্রাথমিক পাবলিক অফার (IPO) পাইপলাইন শুকিয়ে যেতে দেখেছে। শহরের বেঞ্চমার্ক Hang Seng Index এই অসুস্থতার প্রতীক হয়ে ওঠে, ২০২৩ সালের শেষ প্রান্তে টানা চতুর্থ বছরের পতনের সাথে শেষ হয় – এটি একটি হতাশাজনক ধারা যা বিনিয়োগকারীদের সন্দেহের গভীরতাকে তুলে ধরে। চীনা ইক্যুইটি সম্পর্কে আলোচনায় ‘অবিনিয়োগযোগ্য’ শব্দটি উদ্বেগজনকভাবে ঘন ঘন প্রচারিত হতে শুরু করে।

স্রোতের পরিবর্তন: হংকং-এ নতুন ভোর?

বর্তমান সময়ে ফিরে আসা যাক, এবং পরিবেশ, বিশেষ করে Hong Kong-এর সাম্প্রতিক ‘Mega Event Week’-এর সময় যা দেখা গেছে, তা উল্লেখযোগ্যভাবে ভিন্ন। HSBC Global Investment Summit এবং Milken Global Investor Symposium-এর মতো সমাবেশগুলি একটি নতুন শক্তিতে গুঞ্জরিত হয়েছিল। বিশ্বব্যাপী আর্থিক কেন্দ্রগুলি থেকে আসা উচ্চ-প্রোফাইল ব্যাংকিং এবং ফিনান্স এক্সিকিউটিভরা একটি সামঞ্জস্যপূর্ণ থিম ব্যক্ত করেছেন: তারা চীনের দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনা এবং এর গুরুত্বপূর্ণ আর্থিক কেন্দ্র Hong Kong-এর প্রতি কখনই বিশ্বাস হারায়নি। প্রচলিত অনুভূতি কেবল আশাবাদী বাগাড়ম্বর ছিল না; এটি বাস্তব বাজার গতিবিধি দ্বারা সমর্থিত ছিল।

Hang Seng Index-এর পারফরম্যান্স বিবেচনা করুন। ২০২৪ সালের শেষের দিকে, এটি একটি অসাধারণ র‍্যালি মঞ্চস্থ করেছে, যা বছর-থেকে-তারিখ প্রায় ২০% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই পারফরম্যান্স একই সময়ের মধ্যে প্রধান বৈশ্বিক সূচকগুলির সাথে তীব্রভাবে বিপরীত, যার মধ্যে S&P 500-এ প্রায় ৩% হ্রাস এবং Japan-এর Nikkei 225-এ আরও স্পষ্ট ৫.৮% পতন অন্তর্ভুক্ত। এটি কেবল একটি বিস্তৃত বাজার উত্থান নয়; নির্দিষ্ট চীনা কর্পোরেট টাইটানরা এই অগ্রযাত্রার নেতৃত্ব দিচ্ছে। ই-কমার্স জায়ান্ট Alibaba, ইলেকট্রনিক্স উদ্ভাবক Xiaomi, এবং বৈদ্যুতিক গাড়ির নেতা BYD-এর মতো পরিচিত নামগুলির শেয়ারগুলি চিত্তাকর্ষক দ্বি-অঙ্কের লাভ পোস্ট করেছে, পূর্ববর্তী মন্দার সময় হারানো উল্লেখযোগ্য জমি পুনরুদ্ধার করেছে।

এই বাজারের পুনরুত্থান বিশ্বব্যাপী পুঁজি বরাদ্দের সালিসকারীদের দ্বারা অলক্ষিত হয়নি। প্রধান Wall Street প্রতিষ্ঠানগুলি সক্রিয়ভাবে চীনা ইক্যুইটির জন্য তাদের দৃষ্টিভঙ্গি এবং মূল্য লক্ষ্যমাত্রা ঊর্ধ্বমুখী সংশোধন করছে। তাদের যুক্তিতে দুটি মূল অনুঘটকের দিকে ইঙ্গিত করা হয়েছে: Beijing থেকে ক্রমবর্ধমান ইতিবাচক নীতি সংকেত এবং, সম্ভবত আরও অপ্রত্যাশিতভাবে, একটি স্বদেশী কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা প্রতিযোগী, DeepSeek দ্বারা উন্মোচিত বিঘ্নকারী সম্ভাবনা।

“অবশ্যই এটি বিনিয়োগযোগ্য,” ঘোষণা করেছেন Jenny Johnson, বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগ জায়ান্ট Franklin Templeton-এর প্রধান নির্বাহী, HSBC শীর্ষ সম্মেলনে চীন সম্পর্কে দ্ব্যর্থহীনভাবে কথা বলার সময়। তার অনুভূতি পরিবর্তিত দৃষ্টিভঙ্গির সারমর্মকে ধারণ করেছে। HSBC-র প্রধান এশিয়া অর্থনীতিবিদ Frederic Neumann, Fortune-এর সাথে কথোপকথনে আখ্যানের পরিবর্তনকে “আশ্চর্যজনক” ছাড়া আর কিছুই নয় বলে বর্ণনা করেছেন, “চীন সম্পর্কে আশাবাদ এবং আগ্রহ” উভয় ক্ষেত্রেই একটি স্পষ্ট বৃদ্ধি উল্লেখ করেছেন।

Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX)-এর সিইও Bonnie Chan, যা শহরের স্টক এক্সচেঞ্জের অপারেটর, HSBC ইভেন্টের সময় এই রূপান্তরটি তুলে ধরেন। “মাত্র এক বছর আগে, অনেক আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারী চীনা স্টকগুলিকে অবিনিয়োগযোগ্য বলে মনে করতেন,” তিনি পর্যবেক্ষণ করেন, “কিন্তু সেপ্টেম্বরে তাদের দৃষ্টিভঙ্গি পরিবর্তিত হয়, এবং তাদের অনেকেই Hong Kong এবং চীনে তাদের বিনিয়োগ বাড়াতে শুরু করেছে।” এই নতুন আত্মবিশ্বাস সুনির্দিষ্ট পদক্ষেপে রূপান্তরিত হচ্ছে। Hong Kong-এর এক্সচেঞ্জ আবারও প্রধান চীনা কর্পোরেশনগুলি থেকে উল্লেখযোগ্য IPO আকর্ষণ করছে। সম্প্রতি একটি প্রধান উদাহরণ উঠে এসেছে: CATL, ব্যাটারি উত্পাদনের একটি বিশ্বনেতা এবং Tesla-র একটি মূল সরবরাহকারী, Hong Kong-এ সম্ভাব্য $৫ বিলিয়ন IPO-র জন্য নিয়ন্ত্রক ছাড়পত্র পেয়েছে। যদি সফল হয়, তবে এটি ২০২১ সালের আরও উচ্ছ্বসিত দিনগুলির পর থেকে শহরের বৃহত্তম পাবলিক লিস্টিং হবে, যা সংকুচিত বলে মনে হওয়া পুঁজি সংগ্রহের চ্যানেলটি পুনরায় খোলার সম্ভাবনার ইঙ্গিত দেয়।

DeepSeek ঘটনা: আস্থার জন্য এক AI অনুঘটক

এই র‍্যালির সুনির্দিষ্ট উৎপত্তিস্থল চিহ্নিত করা জটিল, কিন্তু অনেক পর্যবেক্ষক একটি নির্দিষ্ট প্রযুক্তিগত উন্নয়নকে একটি গুরুত্বপূর্ণ মুহূর্ত হিসাবে নির্দেশ করেছেন: DeepSeek AI-এর উত্থান। ২০২৪ সালের জানুয়ারির শেষের দিকে চালু হওয়া, DeepSeek-এর কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা মডেলটি তার শক্তি, দক্ষতা এবং গুরুত্বপূর্ণভাবে, সাশ্রয়ী মূল্যের সংমিশ্রণের জন্য উল্লেখযোগ্য মনোযোগ আকর্ষণ করেছে। এর আগমন বিশ্বব্যাপী প্রযুক্তি জগতে আলোড়ন সৃষ্টি করে, মূল্যের পুনর্মূল্যায়নে অবদান রাখে যা রিপোর্ট অনুযায়ী মার্কিন প্রযুক্তি স্টক মূল্যায়ন থেকে প্রায় এক ট্রিলিয়ন ডলার মুছে ফেলে এবং একই সাথে তাদের চীনা প্রতিপক্ষগুলিতে তুলনামূলক মূল্য যোগ করে।

DeepSeek শুধু আরেকটি AI মডেল ছিল না; এটি একটি শক্তিশালী প্রতীক হিসাবে কাজ করেছিল। “DeepSeek তাদের জন্য একটি শট ইন দ্য আর্ম ছিল যারা আত্মবিশ্বাস দেখতে চাইছিল,” মন্তব্য করেছেন Kevin Sneader, Goldman Sachs-এর এশিয়া-প্যাসিফিক এক্স-জাপানের প্রেসিডেন্ট, Milken সিম্পোজিয়ামের সময়। তিনি জোর দিয়েছিলেন যে এটি কেবল প্রযুক্তি সম্পর্কেই ছিল না, বরং এটি যা প্রতিনিধিত্ব করে সে সম্পর্কে ছিল: তীব্র নিয়ন্ত্রক চাপের সময়কালের পরেও অত্যাধুনিক উদ্ভাবনের জন্য চীনের স্থায়ী ক্ষমতা।

DeepSeek-এর অনুভূত তাৎপর্য তার আত্মপ্রকাশের কিছুক্ষণ পরেই বৃদ্ধি পায়। এর প্রতিষ্ঠাতা, Liang Wenfeng, প্রেসিডেন্ট Xi Jinping-এর সাথে একটি উচ্চ-পর্যায়ের সিম্পোজিয়ামে উল্লেখযোগ্যভাবে অন্তর্ভুক্ত ছিলেন। তিনি Tencent প্রতিষ্ঠাতা Pony Ma এবং Huawei প্রতিষ্ঠাতা Ren Zhengfei-এর মতো চীনা শিল্পের প্রতিষ্ঠিত টাইটানদের সাথে মঞ্চ ভাগ করে নেন। এই সমাবেশ, যা Sneader দ্বারা একটি “হ্যান্ডশেক” মিটিং হিসাবে চিহ্নিত করা হয়েছিল, অনেক বিনিয়োগকারী দ্বারা একটি শক্তিশালী, যদিও প্রতীকী, সংকেত হিসাবে ব্যাখ্যা করা হয়েছিল। এটি ইঙ্গিত দেয় যে Beijing সম্ভবত বেসরকারি খাতের প্রতি, বিশেষ করে প্রযুক্তির মতো কৌশলগত ক্ষেত্রে, তার অবস্থান নরম করছে এবং আবারও দেশীয় উদ্ভাবনকে চ্যাম্পিয়ন করতে প্রস্তুত। “আত্মবিশ্বাস ফিরে এসেছে বলে মনে হচ্ছে,” Sneader উপসংহারে বলেন, বিনিয়োগ চেনাশোনাগুলিতে ছড়িয়ে পড়া ব্যাখ্যা প্রতিফলিত করে।

China Asset Management-এর সিইও Yimei Li, এই অনুভূতির প্রতিধ্বনি করেন, উল্লেখ করেন যে DeepSeek আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের মনে করিয়ে দেওয়ার জন্য একটি শক্তিশালী অনুস্মারক হিসাবে কাজ করেছে যে চীনের প্রযুক্তি খাতের উদ্ভাবনী সম্ভাবনার একটি গভীর উৎস রয়েছে। আখ্যানটি নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি দ্বারা প্রভাবিত একটি থেকে প্রতিযোগিতামূলক শক্তি স্বীকারকারী একটিতে স্থানান্তরিত হয়েছে।

চীনা প্রযুক্তি উদ্ভাবনের উপর এই নতুন মনোযোগ স্পষ্ট। Hong Kong Investment Corporation (HKIC)-এর সিইও Clara Chan, HSBC ইভেন্টের সময় পর্যবেক্ষণ করেন যে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীরা, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অবস্থিত সহ, এখন চীনের প্রযুক্তি ল্যান্ডস্কেপকে অনেক বেশি তীব্রতার সাথে পরীক্ষা করছে। তদুপরি, তিনি উল্লেখ করেছেন যে এই বিনিয়োগকারীদের মধ্যে Hong Kong-এর অনন্য অবস্থান – এর আন্তর্জাতিক মান এবং মূল ভূখণ্ডের নৈকট্যের মিশ্রণ – এই বিকশিত খাতে পুঁজি স্থাপনের জন্য একটি কৌশলগত ভিত্তি হিসাবে ব্যবহার করার ক্রমবর্ধমান আকাঙ্ক্ষা রয়েছে, প্রায়শই দেশীয় আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির সাথে সহযোগিতার সন্ধান করে। Hong Kong-এর একটি সেতু হিসাবে কাজ করার সম্ভাবনা, চীনের পরবর্তী প্রযুক্তিগত উন্নয়নের তরঙ্গে বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকে সহজতর করা, পুনরায় আবির্ভূত হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে।

দীর্ঘস্থায়ী প্রশ্ন: ভোগের ধাঁধা

যদিও প্রযুক্তি এবং নীতি সংকেত ঘিরে আশাবাদ বুদবুদ করছে, চীনা অর্থনীতির বৃহত্তর স্বাস্থ্য সম্পর্কে উল্লেখযোগ্য প্রশ্ন রয়ে গেছে, বিশেষ করে অভ্যন্তরীণ ভোগ সম্পর্কিত। বিনিয়োগ এবং রপ্তানির উপর নির্ভরতা হ্রাস করে আরও ভারসাম্যপূর্ণ এবং টেকসই প্রবৃদ্ধি অর্জনের জন্য পরিবারের ব্যয়কে পুনরুজ্জীবিত করা ব্যাপকভাবে গুরুত্বপূর্ণ হিসাবে দেখা হয়।

সেপ্টেম্বর ২০২৩ থেকে, চীনা কর্মকর্তারা বারবার অভ্যন্তরীণ বাজারকে শক্তিশালী করার তাদের অভিপ্রায় সংকেত দিয়েছেন। ভোক্তাদের তাদের ওয়ালেট খুলতে উত্সাহিত করার লক্ষ্যে উদ্দীপক ব্যবস্থার প্রতিশ্রুতি একটি পুনরাবৃত্ত থিম হয়েছে, যা বছরের শুরুতে গুরুত্বপূর্ণ “Two Sessions” রাজনৈতিক বৈঠকের পরে পুনর্ব্যক্ত করা হয়েছে। কঠোর COVID-19 বিধিনিষেধ তুলে নেওয়ার পর থেকে যথেষ্ট পিছিয়ে থাকা অভ্যন্তরীণ চাহিদা বাড়ানোর প্রয়োজনীয়তা বক্তৃতা স্পষ্টভাবে স্বীকার করে।

তবে, চ্যালেঞ্জের মাত্রা যথেষ্ট। অর্থনীতিবিদ Keyu Jin, Milken ইভেন্টে বক্তৃতা করার সময়, কঠোর প্রেক্ষাপট প্রদান করেন। তিনি তুলে ধরেন যে ভোগ বর্তমানে চীনের মোট দেশজ উৎপাদনের (GDP) মাত্র ৩৮%। এই অঙ্কটি “অনেক উন্নত অর্থনীতির তুলনায় সত্যিই খুব কম,” যেখানে ভোগ সাধারণত অনেক বড় ভূমিকা পালন করে। Jin চীনের মধ্যে উল্লেখযোগ্য বৈষম্যের দিকেও ইঙ্গিত করেন, “গ্রামীণ এলাকায় লক্ষ লক্ষ মানুষ” এর অস্তিত্ব উল্লেখ করেন যাদের শহুরে প্রতিপক্ষের তুলনায় স্বাস্থ্যসেবা, শিক্ষা এবং সামাজিক নিরাপত্তা জালের মতো প্রয়োজনীয় পরিষেবাগুলিতে একই অ্যাক্সেস নেই। এই ব্যবধান পূরণ করা এবং জনসংখ্যার বৃহত্তর অংশকে অর্থনৈতিকভাবে ক্ষমতায়ন করা বৃহত্তর ভোক্তা শক্তি উন্মোচনের সাথে অন্তর্নিহিতভাবে যুক্ত।

এই বাধা সত্ত্বেও, কিছু আর্থিক নেতা একটি স্থিরভাবে দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করছেন। Janus Henderson Investors-এর সিইও Ali Dibadj, HSBC সম্মেলনে এই দৃষ্টিভঙ্গি ব্যক্ত করেন। “১.৪ বিলিয়ন মানুষের কোনো দেশের বিরুদ্ধে বাজি ধরা সত্যিই কঠিন,” তিনি বলেন, সম্ভাব্য বাজারের নিছক স্কেলের উপর জোর দিয়ে। তিনি চীনের “অত্যন্ত সফল ইতিহাস, প্রচুর উদ্ভাবন, প্রচুর প্রেরণা এবং গুরুত্বপূর্ণভাবে, সরকার কর্তৃক প্রচুর প্রণোদনা তৈরি করা হচ্ছে” অন্তর্নিহিত আশাবাদের কারণ হিসাবে উল্লেখ করেন, পরামর্শ দেন যে বর্তমান চ্যালেঞ্জগুলি দীর্ঘ দিগন্তে চলাচলযোগ্য হতে পারে।

HSBC-র Neumann পরামর্শ দিয়েছেন যে যদিও অবিলম্বে অলৌকিক ঘটনা আশা করা হচ্ছে না, বিনিয়োগকারীরা ভোগকে উদ্দীপিত করার দিকে Beijing-এর দৃষ্টিভঙ্গিতে একটি “ধীরে ধীরে” বিবর্তন উপলব্ধি করছেন। বিশ্বাস, তিনি Fortune-কে বলেন, হল “চীনে একটি কাঠামোগত পরিবর্তন ঘটছে, যা বেশ কয়েক বছর সময় নিতে পারে—কিন্তু অবশ্যই কিছু ঘটছে।” এটি কিছু বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ধৈর্যের ইঙ্গিত দেয়, যারা অর্থনীতির একটি সম্ভাব্য, যদিও ধীর-গতিশীল, পুনঃভারসাম্যের দিকে স্বল্পমেয়াদী ডেটা পয়েন্টগুলির বাইরে তাকাতে ইচ্ছুক।

তবুও, সন্দেহবাদ অব্যাহত রয়েছে। Stephen Roach, Morgan Stanley Asia-র প্রাক্তন চেয়ারম্যান এবং চীনা অর্থনীতির দীর্ঘদিনের পর্যবেক্ষক, আরও সমালোচনামূলক মূল্যায়ন প্রস্তাব করেন। Bloomberg-এর সাথে সাম্প্রতিক এক সাক্ষাৎকারে, তিনি ভোগ সম্পর্কিত বেশিরভাগ সরকারী বাগাড়ম্বরকে “মূল্যবান পদক্ষেপের চেয়ে বেশি স্লোগান” হিসাবে খারিজ করে দেন, যা বিবৃত উদ্দেশ্য এবং কার্যকর নীতি বাস্তবায়নের মধ্যে একটি উল্লেখযোগ্য ব্যবধানের পরামর্শ দেয়। এটি বেইজিং-এর রাজনৈতিক সদিচ্ছা এবং ভোগ-নেতৃত্বাধীন প্রবৃদ্ধি মডেলের দিকে কাঙ্ক্ষিত পরিবর্তন প্রকৌশল করার জন্য সঠিক নীতি সরঞ্জাম রয়েছে কিনা তা নিয়ে চলমান বিতর্ক এবং অনিশ্চয়তাকে তুলে ধরে। সম্পত্তি খাতের অমীমাংসিত সমস্যাগুলিও ভোক্তা আস্থা এবং সামগ্রিক অর্থনৈতিক গতির উপর চাপ সৃষ্টি করে চলেছে।

বিপরীত ভাগ্য: মার্কিন বাজারের উপর ছায়া?

চীন এবং সম্ভাব্য Europe-এর মতো বাজারগুলিতে পুনরুজ্জীবিত আগ্রহ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাজারকে ঘিরে বর্তমান অনুভূতির একটি বিপরীত পটভূমি খুঁজে পায়। যখন চীন আপগ্রেডের একটি তরঙ্গ অনুভব করছে, তখন মার্কিন ইক্যুইটির জন্য উদ্বেগ বাড়ছে বলে মনে হচ্ছে, যা পূর্বে দীর্ঘ সময় ধরে আধিপত্য উপভোগ করেছিল, বিশেষ করে প্রযুক্তি খাতে।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য আরও সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গিতে বেশ কয়েকটি কারণ অবদান রাখছে:

• শুল্কের আশঙ্কা: ক্রমবর্ধমান বাণিজ্য উত্তেজনা এবং শুল্কের সম্ভাবনা, বিশেষ করে রাজনৈতিক চক্র এবং প্রশাসন নীতির সম্ভাব্য পরিবর্তনের সাথে যুক্ত, বিশ্বব্যাপী সরবরাহ শৃঙ্খল এবং কর্পোরেট লাভের জন্য উল্লেখযোগ্য অনিশ্চয়তা তৈরি করে।
• মুদ্রাস্ফীতির চাপ: একগুঁয়ে মুদ্রাস্ফীতি একটি প্রধান উদ্বেগ হিসাবে অব্যাহত রয়েছে, সম্ভাব্যভাবে উচ্চ সুদের হারের দীর্ঘায়িত সময়ের প্রয়োজন, যা অর্থনৈতিক কার্যকলাপকে মন্থর করতে পারে এবং স্টক মূল্যায়নের উপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে।
• দোলাচল ভোক্তা অনুভূতি: তুলনামূলকভাবে শক্তিশালী শ্রম বাজার সত্ত্বেও, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ভোক্তা আস্থা ভঙ্গুরতার লক্ষণ দেখিয়েছে, যা ভবিষ্যতের ব্যয়ের ধরণকে সম্ভাব্যভাবে প্রভাবিত করতে পারে।

এই সতর্কতা বাজারের পারফরম্যান্সে প্রতিফলিত হয়। Cambridge Associates-এর এশিয়ার প্রধান Aaron Costello, Milken সম্মেলনে একটি মূল ঝুঁকির কারণ তুলে ধরেন: “বেশিরভাগ মানুষের পোর্টফোলিওতে একক বৃহত্তম ঝুঁকির কারণ হল মার্কিন প্রযুক্তি।” প্রকৃতপক্ষে, তথাকথিত “Magnificent Seven” স্টকগুলি, যা আগের বছরে বাজারের বেশিরভাগ লাভ চালিত করেছিল, ২০২৪ সালে বাধার সম্মুখীন হয়েছে। Costello-র মন্তব্যের সময়, অনেকেই বছরের জন্য নেতিবাচক অঞ্চলে ছিল, Nvidia (২০% এর বেশি পতন) এবং Tesla (৩০% এর বেশি পতন)-এর মতো জায়ান্টগুলিতে উল্লেখযোগ্য পুলব্যাক সহ।

Trump প্রশাসনের অধীনে মার্কিন বাণিজ্য নীতির অপ্রত্যাশিত প্রকৃতি জটিলতার আরেকটি স্তর যোগ করে। শুল্কের উপর ঘোষণাগুলি দোদুল্যমান হয়েছে, ব্যবসা এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য বিভ্রান্তি এবং উদ্বেগ তৈরি করেছে। এক মুহূর্ত পরামর্শ দেয় যে শুল্কগুলি ভয়ের চেয়ে কম গুরুতর হতে পারে, শুধুমাত্র অপ্রত্যাশিত শুল্ক দ্বারা অনুসরণ করা হয়, যেমন গাড়ি আমদানির উপর প্রস্তাবিত ২৫% কর বা নির্দিষ্ট দেশ থেকে তেল আমদানির সাথে যুক্ত শুল্ক। নতুন, দেশ-নির্দিষ্ট শুল্ক উন্মোচনের আশেপাশের প্রত্যাশা বাজারগুলিকে প্রান্তে রাখে।

এই পরিবেশটি বিশ্বব্যাপী অর্থনৈতিক একীকরণের ভবিষ্যত গতিপথ নিয়ে প্রশ্ন তুলতে কিছুকে প্ররোচিত করেছে। HSBC চেয়ারম্যান Mark Tucker, তার ব্যাংকের Hong Kong সম্মেলন খোলার সময়, একটি সতর্ক দৃষ্টিভঙ্গি প্রস্তাব করেন: “বিশ্বায়ন যেমন আমরা জানতাম তা হয়তো এখন তার পথ শেষ করেছে,” তিনি পরামর্শ দেন। “যা টেকসই ছিল তা আর নেই।” এটি একটি বৃহত্তর স্বীকৃতি প্রতিফলিত করে যে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা, সুরক্ষাবাদী প্রবণতা এবং সরবরাহ শৃঙ্খল পুনর্বিন্যাস বিশ্বব্যাপী অর্থনৈতিক ল্যান্ডস্কেপকে মৌলিকভাবে পুনর্নির্মাণ করছে, ঝুঁকি এবং সম্ভাব্যভাবে, পূর্বে মার্কিন বাজারের আধিপত্য দ্বারা ছাপিয়ে যাওয়া অঞ্চলগুলিতে নতুন সুযোগ উভয়ই তৈরি করছে। চীনের উপর নতুন করে মনোযোগ, তার নিজস্ব চ্যালেঞ্জের সেট সত্ত্বেও, আংশিকভাবে বৈচিত্র্যকরণের এই প্রেক্ষাপটে এবং একটি পরিবর্তনশীল বিশ্ব ব্যবস্থায় প্রবৃদ্ধির সন্ধানে বোঝা যেতে পারে।