ঝড়ের পূর্বাভাস: শুল্ক উদ্বেগ প্রযুক্তি জগতে মেঘ সৃষ্টি করছে
প্রযুক্তি এবং বিশ্ব বাণিজ্যের উচ্চ ঝুঁকির জগতে, অনিশ্চয়তা প্রায়শই উদ্বেগের জন্ম দেয়। সম্প্রতি, সম্ভাব্য নতুন U.S. শুল্ক নিয়ে গুঞ্জন এবং উদ্বেগ বিনিয়োগকারী সম্প্রদায়ের মধ্যে ছড়িয়ে পড়েছে, বিশেষ করে সেমিকন্ডাক্টর জায়ান্ট এবং হার্ডওয়্যার নির্মাতাদের উপর একটি ছায়া ফেলেছে। বর্তমান প্রযুক্তিগত বিপ্লবের কেন্দ্রবিন্দুতে – কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) – দাঁড়িয়ে আছে Nvidia (NASDAQ: NVDA), এমন একটি কোম্পানি যার পথচলা AI-এর বিস্ফোরক বৃদ্ধির প্রায় সমার্থক হয়ে উঠেছে। ফলস্বরূপ, নতুন বাণিজ্য বাধাগুলি কীভাবে AI ইকোসিস্টেমের এই মূল স্তম্ভকে প্রভাবিত করতে পারে সেই প্রশ্নটি বিশ্লেষক এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য একইভাবে সামনে চলে এসেছে। এটি নিছক একাডেমিক কৌতূহলের বাইরে একটি প্রশ্ন; এটি সরবরাহ শৃঙ্খলের স্থিতিশীলতা এবং একটি কোম্পানির ভবিষ্যতের লাভজনকতার মূলে আঘাত করে যা ডিজিটাল বিশ্বের ভবিষ্যতের বেশিরভাগ অংশকে শক্তি জোগাচ্ছে।
এই উদ্বেগ তুচ্ছ নয়। যদিও বিশ্ব বাণিজ্যের জটিল চালচিত্রে প্রায়শই সেমিকন্ডাক্টরের মতো নির্দিষ্ট উপাদানগুলি নির্দিষ্ট ছাড়ের সাথে শুল্ক ব্যবস্থা নেভিগেট করে, সম্পূর্ণ সিস্টেমগুলির সাথে মোকাবিলা করার সময় হিসাব পরিবর্তন হয়। Nvidia-র যুগান্তকারী AI ডেটাসেন্টার পণ্যগুলি, যা জটিল মেশিন লার্নিং মডেল এবং জেনারেটিভ AI প্ল্যাটফর্মগুলিকে চালিত করে, সেগুলি কেবল চিপসের সংগ্রহ নয়। এগুলি অত্যাধুনিক, সমন্বিত হার্ডওয়্যার সিস্টেম। এই শ্রেণিবিন্যাসটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি সম্ভাব্যভাবে সেগুলিকে সমাপ্ত পণ্যের উপর লক্ষ্য করা বিস্তৃত শুল্কের আওতায় ফেলে দেয়, যদি না নির্দিষ্ট বাণিজ্য চুক্তি বা সোর্সিং কৌশলগুলি একটি প্রতিরক্ষামূলক ছাতা সরবরাহ করে। Bernstein বিশ্লেষকরা সম্প্রতি এই বিষয়টি নিয়ে আলোচনা করেছেন, উল্লেখ করেছেন যে এটি তাদের প্রাপ্ত সবচেয়ে ঘন ঘন জিজ্ঞাসাগুলির মধ্যে একটি ছিল, যা Nvidia-র বাণিজ্য নীতি পরিবর্তনের প্রতি দুর্বলতা ঘিরে স্পষ্ট স্নায়বিকতা তুলে ধরে। ভয়, প্রায়শই বাজারের পরিভাষায় ‘Trump Tariff Tsunami’ নামে পরিচিত, প্রযুক্তি খাতের উপর নির্ভরশীল বিশ্বব্যাপী উৎপাদন এবং লজিস্টিকসের জটিল ওয়েবে সম্ভাব্য বিঘ্নের একটি বৃহত্তর আশঙ্কা প্রতিফলিত করে।
প্রবাহের মানচিত্র: Mexico এবং Taiwan থেকে Nvidia-র কৌশলগত সোর্সিং
Nvidia-র সম্ভাব্য ঝুঁকি বোঝার জন্য এর অপারেশনাল ফুটপ্রিন্ট এবং সাপ্লাই চেইন লজিস্টিকসের দিকে ঘনিষ্ঠভাবে নজর দেওয়া প্রয়োজন। U.S. হাইপারস্কেলার এবং এন্টারপ্রাইজ ক্লায়েন্টদের ডেটা সেন্টারে অবতরণের আগে এই শক্তিশালী AI সিস্টেমগুলি কোথা থেকে আসে? আমদানি শ্রেণিবিন্যাস কোড এবং বর্তমান বাণিজ্য ডেটার উপর ভিত্তি করে বিশ্লেষণের মতে, Nvidia-র U.S. AI সার্ভার চালানের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ Mexico থেকে উদ্ভূত বলে মনে হচ্ছে। এই ভৌগলিক ঘনত্ব নগণ্য নয়। 2024 সালের ডেটা ইঙ্গিত দেয় যে Nvidia-র পণ্যগুলির সাথে প্রাসঙ্গিক মূল সার্ভার বিভাগগুলির মধ্যে আমদানির প্রায় 60% তার দক্ষিণ প্রতিবেশী থেকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে এসেছে।
Mexico-র উপর এই নির্ভরতা আরেকটি প্রধান উৎপাদন কেন্দ্র দ্বারা পরিপূরক: Taiwan। এই গুরুত্বপূর্ণ AI সার্ভার আমদানির প্রায় 30% দ্বীপ রাষ্ট্রটিতে তাদের উৎস খুঁজে পায়, যা সেমিকন্ডাক্টর ফ্যাব্রিকেশন এবং ইলেকট্রনিক্স অ্যাসেম্বলিতে একটি দীর্ঘ-প্রতিষ্ঠিত পাওয়ার হাউস। অবশিষ্ট শতাংশ সম্ভবত অন্যান্য বিভিন্ন অবস্থান থেকে আসে, তবে Mexico এবং Taiwan-এর আধিপত্য U.S. বাজারের জন্য Nvidia-র প্রাথমিক সোর্সিং চ্যানেলগুলির একটি স্পষ্ট চিত্র তুলে ধরে। এই ভৌগলিক বন্টন দুর্ঘটনাজনিত নয়; এটি উৎপাদন খরচ, লজিস্টিকস এবং গুরুত্বপূর্ণভাবে, আন্তর্জাতিক বাণিজ্য চুক্তি এবং সম্ভাব্য শুল্ক দায়বদ্ধতার জটিল জাল নেভিগেট করার লক্ষ্যে কৌশলগত সিদ্ধান্তগুলি প্রতিফলিত করে। বিশেষ করে Mexico-র প্রাধান্য, উত্তর আমেরিকার বাণিজ্য চুক্তির প্রভাব বিবেচনা করার সময় একটি মুখ্য কারণ হয়ে ওঠে।
কোড ক্র্যাকিং: USMCA এবং Harmonized Tariff Schedule
শুল্ক প্রশ্নের তালা খোলার চাবিকাঠি বাণিজ্য আইনের সুনির্দিষ্ট বিবরণের মধ্যে নিহিত, বিশেষ করে United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA) এবং আমদানি করা পণ্য শ্রেণিবদ্ধ করতে ব্যবহৃত Harmonized Tariff Schedule (HTS) কোড। USMCA, যা NAFTA-র উত্তরসূরি, তিনটি উত্তর আমেরিকার দেশের মধ্যে বাণিজ্য সহজতর করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছিল, প্রায়শই এই অঞ্চলের মধ্যে উদ্ভূত পণ্যগুলির জন্য অগ্রাধিকারমূলক শুল্ক সুবিধা প্রদান করে, যদি তারা নির্দিষ্ট মানদণ্ড পূরণ করে।
Bernstein বিশ্লেষকরা এই নিয়ন্ত্রক কাঠামোর গভীরে প্রবেশ করেছেন, যত্ন সহকারে Nvidia-র AI সার্ভার উপাদানগুলি – তাদের শক্তিশালী DGX এবং HGX ফর্ম ফ্যাক্টর সহ – নির্দিষ্ট HTS কোডগুলিতে ম্যাপ করেছেন। তিনটি কোড বিশেষভাবে প্রাসঙ্গিক হিসাবে আবির্ভূত হয়েছে:
- 8471.50: এই কোডটি সাধারণত স্বয়ংক্রিয় ডেটা প্রসেসিং মেশিনের জন্য প্রসেসিং ইউনিটগুলিকে কভার করে, সম্ভাব্যভাবে AI সার্ভারগুলির মূল কম্পিউটিং উপাদানগুলি সহ।
- 8471.80: এই শ্রেণিবিন্যাসটি প্রায়শই স্বয়ংক্রিয় ডেটা প্রসেসিং মেশিনের অন্যান্য ইউনিটগুলির সাথে সম্পর্কিত, যা Nvidia-র সিস্টেমে একত্রিত বিভিন্ন পেরিফেরাল বা সহায়ক উপাদানগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করতে পারে।
- 8473.30: এই কোডটি বিশেষভাবে হেডিং 8471 (যা পূর্ববর্তী দুটি কোড অন্তর্ভুক্ত করে) এর মেশিনগুলির সাথে একচেটিয়াভাবে বা প্রধানত ব্যবহারের জন্য উপযুক্ত অংশ এবং আনুষাঙ্গিকগুলির সাথে সম্পর্কিত।
এই শ্রেণিবিন্যাসগুলির সাথে সজ্জিত হয়ে, বিশ্লেষকরা সেগুলিকে USMCA-র পাঠ্যের সাথে ক্রস-রেফারেন্স করেছেন। তাদের ব্যাখ্যা, যদিও ‘সাধারণ মানুষের পাঠ’ হওয়ার সতর্কতার সাথে প্রস্তাবিত, পরামর্শ দেয় যে এই নির্দিষ্ট পণ্য বিভাগগুলি চুক্তির শর্তাবলীর সাথে সম্মতিপূর্ণ বলে মনে হচ্ছে। HTS-এর মধ্যে বেশ কয়েকটি বিভাগ, যা USMCA চুক্তির আওতায় তালিকাভুক্ত, এই কোডগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করে বলে মনে হয়।
এর প্রভাব গভীর। যদি এই ব্যাখ্যাটি সঠিক হয়, তবে Nvidia-র AI ডেটাসেন্টার পণ্যগুলি যা Mexico-তে তৈরি বা সেখান থেকে তার U.S. গ্রাহকদের কাছে পাঠানো হয়, সেগুলি সম্ভবত USMCA কাঠামোর অধীনে শুল্ক ছাড়ের জন্য যোগ্য হবে, এমনকি নতুন ঘোষিত বা সম্ভাব্য ভবিষ্যতের শুল্কের মুখেও যা অন্যথায় এই ধরনের হার্ডওয়্যারের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য হতে পারে। এটি পরামর্শ দেয় যে Nvidia-র তার মেক্সিকান অপারেশনের উপর উল্লেখযোগ্য নির্ভরতা ক্রমবর্ধমান বাণিজ্য উত্তেজনার বিরুদ্ধে একটি গুরুত্বপূর্ণ বাফার হিসাবে কাজ করতে পারে। উপরন্তু, Bernstein একটি অতিরিক্ত সম্ভাব্য সুবিধার কথা উল্লেখ করেছে: ‘অন্যান্য স্থান থেকে Mexico-তে আমদানি করা সার্ভারগুলিও একই রকম সুবিধা পায় বলে মনে হচ্ছে,’ যার অর্থ হল U.S.-এ রপ্তানির আগে চূড়ান্ত সমাবেশের জন্য Mexico-তে আনা উপাদান বা সাব-অ্যাসেম্বলিগুলিও USMCA-র প্রতিরক্ষামূলক ছাতার আওতায় পড়তে পারে, যা সরবরাহ শৃঙ্খলকে আরও সুরক্ষিত করে।
বাজারের কম্পন বনাম বিশ্লেষণাত্মক স্থিরতা
USMCA দ্বারা প্রস্তাবিত এই সম্ভাব্য ঢাল সত্ত্বেও, বৃহত্তর শুল্ক উদ্বেগের প্রতি বাজারের প্রতিক্রিয়া গুরুতর হয়েছে। বিনিয়োগকারীদের সেন্টিমেন্ট, প্রায়শই শিরোনাম ঝুঁকি এবং সামষ্টিক অর্থনৈতিক অনিশ্চয়তা দ্বারা চালিত, Nvidia-র স্টকের উপর ভারী ওজন ফেলেছে। বিশ্লেষণের সময় শেয়ারগুলি একটি উল্লেখযোগ্য পতনের সম্মুখীন হয়েছিল, বছরের শুরু থেকে 30% কমে গিয়েছিল। উল্লেখযোগ্যভাবে, সেই পতনের প্রায় অর্ধেক দ্রুত ঘটেছিল, সরাসরি সেই সময়ের সাথে মিলে যায় যখন ‘Trump Tariff Tsunami’ সম্পর্কে উদ্বেগ তীব্র হয়েছিল এবং প্রযুক্তি খাতকে বিশেষভাবে আঘাত করেছিল।
এই তীব্র বিক্রি Nvidia-র মূল্যায়নকে এমন এক অঞ্চলে ঠেলে দিয়েছে যা প্রায় এক দশকে দেখা যায়নি। এর স্টক প্রায় 20 গুণ ফরোয়ার্ড আয়ের কাছাকাছি ট্রেড করতে শুরু করে। একটি কোম্পানির জন্য যা ধারাবাহিকভাবে সূচকীয় প্রবৃদ্ধি প্রদান করছে এবং প্রজন্মের সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য প্রযুক্তিগত পরিবর্তনগুলির মধ্যে একটির নেতৃত্ব দিচ্ছে, এই ধরনের একটি মাল্টিপল অনেক পর্যবেক্ষকের কাছে আশ্চর্যজনকভাবে কম বলে মনে হয়েছিল। এটি ভয়ে জর্জরিত একটি বাজারকে প্রতিফলিত করেছে, যা সম্ভবত USMCA-র মতো নির্দিষ্ট বাণিজ্য চুক্তির সূক্ষ্মতা উপেক্ষা করছে বা ভূ-রাজনৈতিক ভঙ্গিমার কোলাহলের মধ্যে কোম্পানির মৌলিক শক্তিকে ছাড় দিচ্ছে।
বাজারের আতঙ্ক এবং অন্তর্নিহিত বিশ্লেষণের মধ্যে এই পার্থক্যটি যেখানে Bernstein-এর দৃষ্টিভঙ্গি বিশেষভাবে প্রাসঙ্গিক হয়ে ওঠে। বাজারের অস্থিরতা স্বীকার করার সময়, তাদের মূল্যায়ন বাণিজ্য আইনের সুনির্দিষ্ট বিবরণ এবং Nvidia-র অপারেশনাল বাস্তবতার উপর নোঙর করা ছিল। তাদের বিশ্লেষণ পরামর্শ দেয় যে শুল্ক সংক্রান্ত বাজারের ভয়, অন্তত Mexico-র মাধ্যমে সোর্স করা পণ্যগুলির বিষয়ে, USMCA ছাড়ের সম্ভাব্য প্রযোজ্যতার কারণে অতিরিক্ত বাড়ানো হতে পারে।
স্থায়ী AI আখ্যান: একটি দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিকোণ
শুল্ক ভীতি দ্বারা চালিত Nvidia-র স্টকের মূল্যের অস্থিরতা, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনা সম্পর্কে অনেক বিশ্লেষকের দৃঢ় প্রত্যয়ের বিপরীতে দাঁড়িয়েছে। Bernstein, Nvidia-তে একটি ‘Outperform’ রেটিং বজায় রেখে, স্পষ্টভাবে বলেছে, ‘আমরা বিশ্বাস করি AI আখ্যান এখনও বাস্তব।’ এই প্রত্যয়টি এই বিশ্বাস থেকে উদ্ভূত হয়েছে যে AI বিপ্লব একটি ক্ষণস্থায়ী প্রবণতা নয় বরং একটি মৌলিক প্রযুক্তিগত রূপান্তর যার সামনে বছর, যদি দশক না হয়, বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে। Nvidia, এই বিপ্লবকে চালিত করার জন্য কম্পিউটেশনাল শক্তির প্রাথমিক প্রদানকারী হিসাবে, সুবিধা লাভের জন্য অনন্যভাবে অবস্থান করছে।
এই দৃষ্টিকোণ থেকে, সাম্প্রতিক স্টক পতন, স্বল্প মেয়াদে অস্থির হলেও, দীর্ঘ সময় দিগন্তের বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি আকর্ষণীয় প্রবেশ বিন্দু উপস্থাপন করতে পারে। বিশ্লেষকরা তেমনটাই পরামর্শ দিয়েছেন, উল্লেখ করেছেন যে ‘একবার জিনিসগুলি স্থির হয়ে গেলে, আশা করি শীঘ্রই! এই স্তরের স্টক সম্ভবত একটি দেখার মতো।’ এটি একটি ক্লাসিক বিনিয়োগ দর্শন প্রতিধ্বনিত করে, যা প্রায়শই Warren Buffett (যার চিঠিপত্র Carol Loomis বিখ্যাতভাবে সম্পাদনা করেছিলেন) এর মতো ব্যক্তিত্বদের দ্বারা সমর্থিত: ভয় বা স্বল্পমেয়াদী উদ্বেগ দ্বারা চালিত বাজারের অস্থিরতা আকর্ষণীয় মূল্যায়নে মৌলিকভাবে শক্তিশালী কোম্পানিগুলির শেয়ার অর্জন করার সুযোগ তৈরি করতে পারে।
মূল যুক্তিটি কোলাহল থেকে সংকেতকে আলাদা করার উপর নির্ভর করে। ‘সংকেত’ হল AI কম্পিউট শক্তির জন্য চলমান, ব্যাপক চাহিদা, যা বৃহৎ ভাষা মডেল, ক্লাউড কম্পিউটিং, স্বায়ত্তশাসিত সিস্টেম এবং বৈজ্ঞানিক গবেষণার অগ্রগতি দ্বারা চালিত – একটি চাহিদা যা পূরণ করতে Nvidia অনন্যভাবে সজ্জিত। ‘কোলাহল’-এর মধ্যে রয়েছে শুল্ক, সুদের হার এবং ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা নিয়ে ওঠানামা করা উদ্বেগ। যদিও কোলাহল অবশ্যই স্বল্প মেয়াদে স্টকের দামকে উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত করতে পারে, দীর্ঘমেয়াদী গতিপথ তর্কযোগ্যভাবে মৌলিক সংকেত দ্বারা নির্ধারিত হয়। Nvidia-র মেক্সিকান-সোর্সড পণ্যগুলির জন্য সম্ভাব্য USMCA ছাড় একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রমাণ হিসাবে কাজ করে যা পরামর্শ দেয় যে সাম্প্রতিক বাজারের কোলাহলের অন্তত একটি উৎস প্রাথমিকভাবে ভয়ের চেয়ে কম বিঘ্নকারী হতে পারে, যা স্থায়ী AI আখ্যানের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধকারীদের জন্য অন্তর্নিহিত বিনিয়োগের কেসকে শক্তিশালী করে। সরবরাহ শৃঙ্খলের স্থিতিস্থাপকতা, কৌশলগত ভূগোল এবং বাণিজ্য চুক্তি দ্বারা সমর্থিত, বিশ্বব্যাপী প্রযুক্তি নেতৃত্বের গণনার একটি গুরুত্বপূর্ণ, যদিও প্রায়শই উপেক্ষিত, কারণ হিসাবে রয়ে গেছে।