Nvidia, компания, прославена с впечатляващия скок на акциите си със 174% миналата година, се сблъска с предизвикателен обрат, като цената на акциите ѝ падна с 19% тази година. Този спад се задълбочи от решението на правителството на САЩ да ограничи износа на H20 на Nvidia, полупроводник за изкуствен интелект (AI) от по-нисък клас, за Китай. Към сложността се добавя фактът, че се появиха доклади, че китайският технологичен гигант Huawei разработва AI чипове, които са конкурентни на тези на Nvidia. В един скорошен ден на търговия акциите на Nvidia затвориха на $108.73, което е спад от 2.05% и отразява общ спад от 19.03% от началото на годината. Това представлява значителен спад от близо 27% от пика ѝ от $148.88 на 7 ноември 2024 г.
Пазарна оценка и скорошни неуспехи
Пазарната капитализация на компанията впоследствие се сви до $2.653 трилиона, което е значителен спад от миналата година, когато за кратко надхвърли $3.6 трилиона. Nvidia разкри по-рано този месец, че е получила уведомление от правителството на САЩ, в което се посочва, че износът на чипове H20 за Китай ще изисква изрично разрешение, без посочена крайна дата за това правило. Обосновката на правителството на САЩ се корени в опасенията, че чиповете H20 могат да бъдат използвани в китайски суперкомпютри, като по този начин улесняват напредналите AI изследвания.
Правителството на САЩ твърди, че агрегацията на множество чипове H20 може потенциално да позволи високопроизводителни AI приложения. Въпреки че изчислителната мощ на чипа H20 може да бъде малко ограничена, неговата стабилна свързаност с високоскоростна памет и други чипове го прави подходящ за изграждане на суперкомпютри.
Чипът H20: Отговор на контрола върху износа
Чипът H20 всъщност е проектиран като вариант с по-ниска производителност специално за износ за Китай, с цел заобикаляне на ограниченията на САЩ за износ. Въпреки че производителността на H20 е малко по-ниска от най-съвременния Blackwell AI чип на Nvidia, той може да бъде оборудван със същата памет с висока честотна лента (HBM), като по този начин подобрява някои аспекти на неговата производителност.
Следователно големи технологични компании в Китай, включително Tencent и Alibaba, се надпреварваха да си осигурят доставки на чипове H20 и H800. Струва си да се отбележи, че китайската компания DeepSice, която предизвика почти 18% еднодневен спад на акциите на Nvidia през януари, също използва чипове H20 от по-нисък клас на Nvidia.
Очаква се последните ограничения върху износа на чипове H20 да струват на Nvidia $5.5 милиарда приходи през първото фискално тримесечие (февруари до април). JP Morgan изчислява, че тази мярка потенциално може да заличи до $16 милиарда продажби на Nvidia тази година, отчитайки загуби, свързани със запаси, неизпълнени споразумения за покупка и свързаните с тях разпоредби поради ограниченията за износ.
Докладите показват, че китайски технологични гиганти и AI стартиращи компании, включително Tencent, Alibaba и ByteDance, колективно са направили поръчки за над 1.3 милиона чипове H20, оценени на $16милиарда. Ограниченията на правителството на САЩ за износ ефективно ще блокират тези доставки.
История на правилата за износ
Правителството на САЩ отдавна налага правила за износа на усъвършенствани полупроводници за Китай. От 2023 г. продажбите на Nvidia в Китай са намалели до по-малко от половината от предишните си нива поради тези контроли върху износа на AI чипове. ‘H100’ на Nvidia, известен като най-усъвършенстваният чип с общо предназначение на компанията, беше забранен за износ за Китай още преди официалното му пускане през 2022 г.
Въпреки че Китай представлява приблизително 13% от общите продажби на Nvidia, някои анализатори предполагат, че действителната цифра може да е по-висока поради разпространението на контрабанда на чипове в страната. Очаква се последните ограничения върху износа на H20 допълнително да отслабят темпа на растеж на Nvidia на китайския пазар.
Ако Nvidia ефективно се оттегли от китайския пазар, местни полупроводникови компании като Huawei вероятно ще се възползват от възможността да запълнят празнината на пазара на AI чипове. Индустриалните експерти предполагат, че това може неволно да прехвърли китайския AI пазар на Huawei.
Амбициите на Huawei и развитието на AI чипове
Наистина, Huawei активно проучва възможностите, произтичащи от ограниченията на САЩ върху износа на Nvidia за Китай. Само малко повече от две седмици след прилагането на тези мерки се появи новина относно усилията на Huawei.
Според доклад в The Wall Street Journal, Huawei се ангажира с избрани компании, за да оцени техническата осъществимост на новия си AI чип, известен като ‘Ascend 910D’.
Очаква се първите мостри на този чип, проектиран от Huawei, да бъдат завършени още в края на май. Huawei твърди, че този чип ще предложи дори по-голяма производителност от настоящия H100 на Nvidia. Huawei възнамерява да достави приблизително 800,000 AI-специфични чипа на компании като държавни телекомуникационни фирми и ByteDance, компанията майка на TikTok.
The Wall Street Journal отбелязва, че ‘Huawei не е фокусирана върху това да направи отделните чипове по-мощни, а по-скоро върху изграждането на системи, които използват чиповете по-ефективно’.
Huawei преди това стартира предизвикателство към Nvidia миналата година, но се сблъска със значителни неуспехи. ‘Ascend 910C’, който беше пуснат на пазара като имащ производителност, подобна на H100 на Nvidia при пускането му миналата година, в крайна сметка показа значителни различия в производителността.
Дори китайските ИТ компании до голяма степен избягват продуктите на Huawei, избирайки вместо това чипове с по-ниска производителност на Nvidia. Предстоящото пускане на нов чип от Huawei означава друг опит да се оспори господството на Nvidia.
Промяна на пазарната динамика и отговорът на Nvidia
Въпреки опасенията относно тарифите, инвестициите в AI инфраструктура продължават да се разширяват. Въпреки това растежът на продажбите на Nvidia показва признаци на забавяне.
Въпреки че продажбите на Nvidia през четвъртото тримесечие на тази година се увеличиха със 78% в сравнение със същия период миналата година, това представлява най-ниският темп на растеж от седем тримесечия. Темпът на растеж, който беше 262% през първото тримесечие на миналата година, се забави до 122% през второто тримесечие, 94% през третото тримесечие и 78% през четвъртото тримесечие.
В отговор на тези предизвикателства Nvidia може да обмисли ускоряване на пускането на своите продукти ‘Blackwell’.
Според Taiwan’s Commercial Times, Nvidia планира да започне производството на своите продукти ‘Blackwell Ultra’ през май, ускорявайки графика от първоначалния план. Изданието цитира източници в компонентната индустрия, че ‘Nvidia е установила политика за напредване на производството на B300 полупроводници до май’.
B300 е графичен процесор (GPU) полупроводник, използван в следващото поколение високопроизводителен AI полупроводник ‘Blackwell Ultra’ серия на Nvidia. Въпреки че някои наблюдатели предположиха, че пускането на Blackwell Ultra може да се забави поради дефекти в дизайна, компанията, както се съобщава, предприема стъпки за ускоряване на процеса.
The Commercial Times също отбеляза, че ‘B200 полупроводниците на Nvidia вече са влезли в масово производство, така че преходът към B300 трябва да протече гладко’. Свързаните компании във веригата за доставки също ускоряват своите подготовки.
Оптимистични прогнози сред несигурността
Въпреки привидно неблагоприятната среда около Nvidia, някои анализатори прогнозират, че търсенето на AI чипове ще остане стабилно тази година.
Morgan Stanley заяви в скорошен доклад, че ‘въпреки глобалните макроикономически несигурности, търсенето на AI и inference чипове ще се увеличи’ и те повишиха общата си прогноза за продажбите на Nvidia през 2027 г. от $230.9 милиарда на $255.5 милиарда.
Отхвърляйки опасенията като ограниченията за износ на H20, Morgan Stanley заяви, че ‘Nvidia ще продължи да генерира производителност, която надвишава пазарните тенденции въз основа на търсенето на полупроводници за изкуствен интелект (AI)’, ефективно отхвърляйки опасенията относно тарифите.
Освен това, Moore Insights & Strategy потвърди своята препоръка ‘overweight’ и целева цена на акциите от $162, категорично заявявайки, че ‘Nvidia остава топ полупроводников проект и това не се е променило’.
Moore добави, че ‘микроикономическото въздействие върху Nvidia е много малко, особено като се има предвид силното краткосрочно търсене и значителният спад в цените на акциите’.
В обобщение, Nvidia в момента навигира в сложен пейзаж, характеризиращ се с ограничения върху износа, засилваща се конкуренция и развиваща се пазарна динамика. Въпреки че предизвикателствата остават, стратегическите отговори на компанията и оптимистичните прогнози предполагат, че тя е добре позиционирана да запази водещата си роля на пазара на AI полупроводници.