Advanced Micro Devices (AMD): История на растежа и скорошни предизвикателства
В продължение на години Advanced Micro Devices (AMD) е ключов играч на пазара на графични процесори (GPU), често възприеман като основен конкурент на индустриалния гигант Nvidia. Докато Nvidia доминира в сектора на GPU от висок клас, AMD си извоюва значителна и печеливша ниша, доставяйки GPU с общо предназначение, които обслужват широк спектър от приложения. Анализаторите на Wall Street понастоящем оценяват средна целева цена от $148,34 за AMD, което представлява потенциален ръст от 51% спрямо скорошната му цена на търговия от около $98.
Финансовите резултати на AMD през 2024 г. демонстрираха солиден растеж, като приходите се увеличиха с 14% на годишна база. Този растеж беше придружен от още по-впечатляващо 25% увеличение на non-GAAP (коригираната) печалба на акция. Компанията отдаде този успех на силното търсене на своите централни процесори (CPU) Ryzen, както и на продължаващите силни продажби на GPU за центрове за данни. Трябва да се отбележи, че бизнесът на AMD с центрове за данни се превърна в крайъгълен камък на нейните операции, допринасяйки със значителните 50% към общите й приходи от $25,7 милиарда миналата година.
Въпреки тези положителни индикатори, пазарът реагира негативно на отчета за приходите на AMD за четвъртото тримесечие. Основната загриженост произтича от решението на компанията да не предостави конкретни насоки за приходите за своите GPU за центрове за данни. През цялата 2024 г. AMD последователно предоставяше насоки и внезапното пропускане беше изтълкувано от много анализатори като сигнал за потенциална слабост в инерцията на продажбите в близко бъдеще.
Допълнително усложнява картината продължаващата слабост в търсенето на чипове на AMD в игрите и други потребителски пазари. Приходите в тези сегменти са намалели, отразявайки по-широките тенденции в индустрията и моделите на потребителските разходи. Освен това потенциалното въздействие на митата върху индустрията на чиповете остава несигурно. Въпреки това, може да се твърди, че сравнително консервативната оценка на AMD вече отчита този риск, което предполага, че пазарът може да е реагирал прекомерно на тези опасения.
Коментарите на ръководството предлагат по-оптимистична перспектива, предполагайки, че опасенията относно инерцията на продажбите на AMD може наистина да са преувеличени. Те подчертаха значителния интерес на клиентите към предстоящите GPU Instinct MI350, планирани за пускане по-късно тази година. Очаква се това ново поколение GPU да засили допълнително позицията на AMD на пазарите за високопроизводителни изчисления и AI.
От гледна точка на оценката, акциите на AMD изглеждат привлекателни. В момента се търгува при форуърден коефициент цена/печалба (P/E) от 21, което се счита за скромно за растяща компания за чипове, особено такава, която работи във високо растящия AI сектор. Тази оценка подкрепя потенциала за възстановяване на акциите към целевата цена на Wall Street в рамките на следващата година или нещо подобно, при условие че компанията може да изпълни обещанията си за растеж.
Arm Holdings (ARM): Възползване от бума на AI инфраструктурата
Arm Holdings (ARM) заема уникална и мощна позиция в полупроводниковата индустрия. За разлика от AMD и Nvidia, които основно произвеждат чипове, Arm проектира основната архитектура за чипове, използвани в огромен набор от устройства. Това включва почти всеки смартфон, инфраструктура за облачни изчисления и нарастващ брой други приложения. Въпреки неотдавнашния спад от 40% от своя връх, анализаторите на Wall Street остават изключително оптимистични за перспективите на Arm, със средна целева цена от $158,43. Това предполага потенциален ръст от 41% спрямо скорошната му цена на търговия от около $112.
Широкото приемане на базирани на Arm процесори се дължи на техните ключови предимства: ниска цена и висока енергийна ефективност. Тези фактори стават все по-критични в контекста на бързо разрастващия се AI пейзаж. Разходите, свързани с изграждането и поддръжката на AI инфраструктура, ескалират, а енергийните нужди на големите центрове за данни нарастват експоненциално. Енергийно ефективните дизайни на Arm предлагат убедително решение на тези предизвикателства, позиционирайки компанията за продължителен растеж.
Финансовите резултати на Arm отразяват тази силна конкурентна позиция. През последното тримесечие компанията отчете 19% увеличение на приходите на годишна база, достигайки $983 милиона. Бизнес моделът на Arm, който разчита на роялти и лицензионни такси, й позволява да генерира значителни печалби. Впечатляващо е, че компанията преобразува повече от половината от приходите си в свободен паричен поток, демонстрирайки своята финансова сила и ефективност.
Бъдещето изглежда светло за Arm, тъй като все повече устройства и продукти включват модерни технологии, особено AI. Очаква се тази тенденция да доведе до значителен растеж за Arm, която вече има силна опора на пазарите за периферни изчисления (edge computing). Тези пазари включват Интернет на нещата (IoT), интелигентни домашни устройства и системи за самоуправляващи се автомобили, като всички те претърпяват бързо разрастване и нарастващо търсене на енергийно ефективна изчислителна мощност.
Въпреки положителните перспективи, оценката на Arm представлява потенциално препятствие. Акциите в момента се търгуват при изключително висок мултипликатор от 191 пъти свободния паричен поток и 148 пъти печалбата. Дори когато се вземат предвид прогнозираните печалби за 2026 г., акциите все още изглеждат напълно оценени, търгувайки се на 55 пъти форуърдните прогнози.
Тази висока оценка обяснява волатилността на акциите през последната година, въпреки силното основно търсене на базирани на Arm процесори. Инвеститорите може да останат предпазливи и цената на акциите може да остане сравнително непроменена през 2025 г., докато растежът на компанията не настигне високия си мултипликатор на печалбата. Пазарът по същество чака Arm да оправдае своята премия чрез устойчив и значителен растеж.
Допълнително разяснение на ключови аспекти:
Стратегията на AMD за центрове за данни: Успехът на AMD на пазара на центрове за данни не е случаен. Компанията стратегически се е фокусирала върху разработването на високопроизводителни GPU, които отговарят на специфичните нужди на AI и високопроизводителните изчислителни натоварвания. GPU Instinct MI350, по-специално, са проектирани да се конкурират директно с предложенията на Nvidia в това пространство. Успехът на пускането на този продукт ще бъде от решаващо значение за AMD да възвърне доверието на пазара и да постигне целите си за растеж.
Лицензионният модел на Arm: Бизнес моделът на Arm е ключов отличителен белег. Чрез лицензиране на своите дизайни на чипове на широк кръг производители, Arm създава огромна екосистема от устройства, задвижвани от нейната технология. Този подход позволява на Arm да се възползва от растежа на цялата полупроводникова индустрия, вместо да бъде обвързана с успеха на един продукт или пазарен сегмент.
Въздействието на митата: Потенциалното въздействие на митата върху индустрията на чиповете е значителна несигурност. Митата биха могли да увеличат разходите за производство на чипове, което потенциално да повлияе на рентабилността на компании като AMD. Въпреки това, степента на това въздействие е трудно да се предвиди и е възможно текущата оценка на AMD вече да отразява този риск.
Съображения за оценка: Докато оценката на AMD изглежда привлекателна, оценката на Arm е значителна грижа. Инвеститорите трябва внимателно да обмислят дали потенциалът за растеж на Arm оправдава високата му цена. Ключов фактор, който трябва да се наблюдава, ще бъде способността на компанията да разшири пазарния си дял в ключови области на растеж като периферни изчисления и AI инфраструктура.
Ролята на AI: Растежът на AI е основен двигател както за AMD, така и за Arm. Тъй като AI става все по-разпространен, търсенето на високопроизводителни, енергийно ефективни чипове ще продължи да расте. И двете компании са в добра позиция да се възползват от тази тенденция, но успехът им ще зависи от способността им да се иновират и адаптират към бързо развиващия се AI пейзаж. Нарастващата сложност на AI моделите, необходимостта от обработка в реално време и нарастващото значение на енергийната ефективност са всички фактори, които ще оформят бъдещето на индустрията на чиповете. Компаниите, които могат успешно да се справят с тези предизвикателства, ще бъдат най-добре позиционирани да процъфтяват в ерата на AI. Конкуренцията между AMD и Nvidia на пазара на GPU също е ключов фактор, който трябва да се вземе предвид. Докато Nvidia в момента заема доминираща позиция, AMD непрекъснато печели пазарен дял, особено в сегмента на центровете за данни. Тази конкуренция е от полза за индустрията като цяло, стимулирайки иновациите и тласкайки и двете компании да разработват по-добри продукти.
Дългосрочна перспектива
Инвестирането в полупроводниковата индустрия изисква дългосрочна перспектива. Индустрията е циклична, с периоди на силен растеж, последвани от периоди на по-бавен растеж или дори спад. Дългосрочната тенденция обаче е безспорно възходяща, водена от нарастващото търсене на изчислителна мощност във всички аспекти на живота. Както AMD, така и Arm са в добра позиция да се възползват от тази дългосрочна тенденция, но инвеститорите трябва да бъдат подготвени за краткосрочна волатилност. Ключът е да се съсредоточим върху основните принципи на компаниите, техните конкурентни позиции и техните дългосрочни перспективи за растеж.