شركة xAI تحصل على تمويل بقيمة 5 مليارات دولار من مورغان ستانلي
أسست إيلون ماسك شركة الذكاء الاصطناعي xAI Corp. مؤخرًا برنامج تمويل ديون يصل إلى 5 مليارات دولار أمريكي من خلال مورغان ستانلي. بدأ هذا البرنامج التمويلي في 2 يونيو، ويشمل قرضًا لأجل B، وقرضًا لأجل بسعر فائدة ثابت، وسندات مضمونة ذات أولوية، وسيتم استخدام العائدات لأغراض الشركة العامة. ومن المتوقع أن يكتمل الاكتتاب في 17 يونيو.
في السابق، ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن xAI تقوم أيضًا ببيع أسهم بقيمة 300 مليون دولار أمريكي، مما يقدر قيمة الشركة بـ 113 مليار دولار أمريكي. أثارت هذه الأخبار نقاشًا واسع النطاق في السوق حول تقييم شركات الذكاء الاصطناعي، وبناء البنية التحتية، وطرق التمويل.
تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي لا تزال مرتفعة، لكن الإيرادات محدودة نسبيًا
إن تقييم xAI البالغ 113 مليار دولار أمريكي يجعلها من بين شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة الأعلى قيمة في العالم. وهذا يوضح تمامًا أن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة عالية مقابل قدرات الذكاء الاصطناعي. خاصة في بيئة السوق التي يبلغ فيها متوسط مضاعف إيرادات موردي نماذج اللغة الكبيرة (LLM) 44.1 ضعفًا، وهو رقم أعلى بكثير من المجالات التكنولوجية الأخرى.
تجدر الإشارة إلى أنه لم يمض على تأسيس xAI سوى أقل من عامين، وهناك عدد محدود من المنتجات التجارية، وعلى الرغم من ذلك، لا يزال تقييمها من بين أعلى الشركات الخاصة في العالم. إن ظاهرة التقييمات المرتفعة لشركات الذكاء الاصطناعي مستمرة في عامي 2024 و 2025، ويركز المستثمرون بشكل أكبر على إمكانات النمو المستقبلية بدلاً من الأداء المالي الحالي. إن الفجوة في التقييم بين الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي وشركات التكنولوجيا التقليدية تسلط الضوء على أن المستثمرين ينظرون إلى الذكاء الاصطناعي باعتباره فئة أصول جديدة ذات إمكانات نمو أكبر.
في منطق الاستثمار التقليدي، يرتبط تقييم الشركة عادةً ارتباطًا وثيقًا بمؤشراتها المالية مثل الإيرادات والأرباح. ومع ذلك، بالنسبة لشركات الذكاء الاصطناعي، يبدو أن المستثمرين أكثر استعدادًا للنظر إلى المستقبل، والتركيز على قدرتها الابتكارية في مجال الذكاء الاصطناعي، والاحتياطيات التقنية، والآفاق المستقبلية للسوق. يعكس هذا التحول في فلسفة الاستثمار الاعتراف بقوة الذكاء الاصطناعي التخريبية، والتوقعات المتفائلة بشأن إمكانات التنمية المستقبلية.
بالطبع، هناك بعض الأصوات القلقة في السوق بشأن هذه الظاهرة ذات التقييمات العالية. يعتقد بعض المحللين أن تقييمات بعض شركات الذكاء الاصطناعي قد تكون فقاعة، وبمجرد أن يكون تطور التكنولوجيا دون المستوى المتوقع أو تشتد المنافسة في السوق، قد تواجه تقييمات هذه الشركات خطر الانتكاس الكبير. لذلك، يجب على المستثمرين الحفاظ على عقلانية أثناء متابعة حمى الذكاء الاصطناعي، وإجراء تحليل متعمق لأساسيات الشركة، وتجنب المتابعة العمياء للاتجاه.
يتطلب بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي استثمارات رأسمالية ضخمة
يكشف حصول xAI على تمويل ديون بقيمة 5 مليارات دولار أمريكي عن رأس المال الضخم المطلوب لبناء بنية تحتية تنافسية للذكاء الاصطناعي في عام 2025. يتطلب تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي المتطورة استثمار مليارات الدولارات قبل تحقيق إيرادات كبيرة، مما يشكل حاجزًا مرتفعًا للدخول، وهو أكثر فائدة للمؤسسين ذوي العلاقات الواسعة مثل ماسك.
تعتبر هذه السمة كثيفة رأس المال واضحة جدًا في مجال الذكاء الاصطناعي بأكمله، حيث حصلت 49 شركة ناشئة وحدها على تمويل يزيد عن 100 مليون دولار أمريكي في عام 2024، وحصلت العديد من الشركات الأخرى على تمويل بمليارات الدولارات. تتبنى xAI استراتيجية تمويل مزدوجة، تجمع بين تمويل ديون بقيمة 5 مليارات دولار أمريكي وتمويل أسهم بقيمة 300 مليون دولار أمريكي، مما يشير إلى أن الشركة تحاول تقليل تخفيف حقوق ملكية المساهمين الحاليين مع التوسع السريع.
في جميع أنحاء الصناعة، ترتفع تكاليف تطوير الذكاء الاصطناعي بشكل كبير، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الطلب على الحوسبة. تتطلب أكبر النماذج مئات الآلاف من وحدات معالجة الرسوميات المتطورة، وتصل تكاليف التطوير والنشر إلى مليارات الدولارات. هذه الوحدات ليست باهظة الثمن فحسب، بل تستهلك أيضًا قدرًا كبيرًا من الطاقة، مما يفرض متطلبات عالية على إمدادات الطاقة وقدرات تبديد الحرارة لمراكز البيانات.
بالإضافة إلى مدخلات الأجهزة، يشمل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أيضًا جوانب متعددة مثل البرامج والبيانات والمواهب. يتطلب تطوير خوارزميات الذكاء الاصطناعي قدرًا كبيرًا من المعرفة والخبرة المتخصصة، والبيانات التدريبية عالية الجودة ضرورية أيضًا. بالإضافة إلى ذلك، من الضروري إنشاء أنظمة كاملة لمعالجة البيانات وتخزينها لدعم تدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي.
في مواجهة مثل هذه الاستثمارات الرأسمالية الضخمة، تحتاج شركات الذكاء الاصطناعي إلى إيجاد قنوات تمويل متعددة، بما في ذلك تمويل الأسهم، وتمويل الديون، والإعانات الحكومية، إلخ. وفي الوقت نفسه، من الضروري تعزيز السيطرة على التكاليف وتحسين كفاءة استخدام الأموال لضمان التنمية المستدامة للمشاريع.
يظهر مجال تمويل الذكاء الاصطناعي اتجاهًا نحو الأدوات المالية المتخصصة
يمثل برنامج التمويل المعقد لـ xAI، الذي يجمع بين القروض لأجل والسندات المضمونة، طريقة مالية ناضجة في مجال الذكاء الاصطناعي تتجاوز الاستثمار البسيط في المخاطر. تشير مشاركة مورغان ستانلي إلى أن المؤسسات المالية التقليدية تقوم بإنشاء منتجات مالية متخصصة لشركات الذكاء الاصطناعي ذات الهياكل الرأسمالية والاحتياجات الفريدة.
في فبراير 2025 وحده، كان هناك 8 صفقات تمويل ذكاء اصطناعي كبيرة من بين أكبر 15 صفقة في الولايات المتحدة، مما يشير إلى أن الصناعة لا تزال تجذب رأس المال على الرغم من وجود حالة عدم يقين أوسع في السوق. مع نضوج صناعة الذكاء الاصطناعي، أصبحت طرق التمويل المهيكلة هذه أكثر شيوعًا، وتستفيد الشركات من مجموعة متنوعة من مصادر رأس المال، بما في ذلك حقوق الملكية المخاطرة، وحقوق الملكية للنمو، وديون المخاطر، والآن أدوات الدين الأكثر تعقيدًا.
يعتبر تمويل ديون بقيمة 5 مليارات دولار أمريكي أمرًا غير معتاد لشركة ذكاء اصطناعي شابة نسبيًا، مما يشير إلى أن أصول xAI أو توقعات الإيرادات المستقبلية يجب أن تكون كبيرة بما يكفي لكسب ثقة المقرضين، مما يمثل مرحلة جديدة في تمويل شركات الذكاء الاصطناعي. يعكس هذا التحول في طرق التمويل الاعتراف بنماذج الأعمال لشركات الذكاء الاصطناعي، والثقة في قدرتها على تحقيق الربح في المستقبل.
عادةً ما يتطلب الاستثمار التقليدي في المخاطر من شركات الذكاء الاصطناعي التخلي عن قدر كبير من حقوق الملكية، في حين أن تمويل الديون يمكن أن يحصل على التمويل دون تخفيف حقوق الملكية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يوفر تمويل الديون لشركات الذكاء الاصطناعي مرونة أكبر، مما يمكنها من التحكم بشكل أفضل في اتجاهها التنموي. بالطبع، هناك أيضًا بعض المخاطر المرتبطة بتمويل الديون، وإذا فشلت شركات الذكاء الاصطناعي في سداد ديونها في الوقت المحدد، فقد تواجه خطر الإفلاس.
بشكل عام، يتطور مجال تمويل الذكاء الاصطناعي نحو اتجاه أكثر تخصصًا وتنوعًا. مع استمرار نضوج تقنيات الذكاء الاصطناعي والتوسع المستمر لسيناريوهات التطبيقات، يمكننا أن نتوقع رؤية المزيد من المنتجات والخدمات المالية المبتكرة تظهر لدعم تطور شركات الذكاء الاصطناعي.
التطورات الأخيرة في xAI
حققت xAI أيضًا سلسلة من التطورات الأخيرة في مجال البحث والتطوير التكنولوجي واستقطاب المواهب. تعمل الشركة بنشاط على تطوير الجيل التالي من نماذج الذكاء الاصطناعي وتخطط لتطبيقها في مجالات متعددة مثل القيادة الذاتية وخدمة العملاء الذكية والتشخيص الطبي. بالإضافة إلى ذلك، تقوم xAI أيضًا بتوظيف أفضل المواهب في مجال الذكاء الاصطناعي بنشاط لتعزيز قوة البحث والتطوير للشركة. مع التنفيذ التدريجي لهذه التدابير، من المتوقع أن تحقق xAI المزيد من الاختراقات في مجال الذكاء الاصطناعي وتحقيق المزيد من القيمة للمجتمع.