توقعات متفائلة لصانعتي رقائق الذكاء الاصطناعي

شركة (AMD): تاريخ من النمو والتحديات الأخيرة

لسنوات، كانت شركة Advanced Micro Devices (AMD) لاعباً رئيسياً في سوق وحدات معالجة الرسومات (GPU)، وغالباً ما يُنظر إليها على أنها المنافس الرئيسي لعملاق الصناعة Nvidia. في حين هيمنت Nvidia على سوق وحدات معالجة الرسومات المتطورة، فقد نجحت AMD في اقتطاع مكانة مهمة ومربحة لنفسها، حيث قدمت وحدات معالجة رسومات للأغراض العامة تلبي مجموعة واسعة من التطبيقات. يقدر محللو وول ستريت حاليًا متوسط سعر مستهدف يبلغ 148.34 دولارًا أمريكيًا لسهم AMD، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملاً بنسبة 51٪ من سعر تداوله الأخير البالغ حوالي 98 دولارًا أمريكيًا.

أظهر الأداء المالي لشركة AMD في عام 2024 نموًا قويًا، حيث زادت الإيرادات بنسبة 14٪ على أساس سنوي. وقد صاحب هذا النمو زيادة أكثر إثارة للإعجاب بنسبة 25٪ في ربحية السهم (المعدلة) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. عزت الشركة هذا النجاح إلى الطلب القوي على وحدات المعالجة المركزية (CPUs) من سلسلة Ryzen، بالإضافة إلى استمرار المبيعات القوية لوحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات. والجدير بالذكر أن أعمال مراكز البيانات الخاصة بشركة AMD أصبحت حجر الزاوية في عملياتها، حيث ساهمت بنسبة كبيرة بلغت 50٪ من إجمالي إيراداتها البالغة 25.7 مليار دولار أمريكي في العام الماضي.

على الرغم من هذه المؤشرات الإيجابية، كان رد فعل السوق سلبيًا على تقرير أرباح AMD للربع الرابع. نشأ القلق الأساسي من قرار الشركة بحجب توجيهات محددة للإيرادات لوحدات معالجة الرسومات الخاصة بمراكز البيانات. طوال عام 2024، قدمت AMD باستمرار توجيهات، وفُسر الإغفال المفاجئ من قبل العديد من المحللين على أنه إشارة إلى ضعف محتمل في زخم المبيعات على المدى القريب.

ومما يزيد الصورة تعقيدًا استمرار ضعف الطلب على رقائق AMD في أسواق الألعاب والأسواق الاستهلاكية الأخرى. انخفضت الإيرادات في هذه القطاعات، مما يعكس اتجاهات الصناعة الأوسع وأنماط الإنفاق الاستهلاكي. بالإضافة إلى ذلك، يظل التأثير المحتمل للتعريفات الجمركية على صناعة الرقائق غير مؤكد. ومع ذلك، يمكن القول إن تقييم AMD المتحفظ نسبيًا يأخذ في الاعتبار بالفعل هذه المخاطر، مما يشير إلى أن السوق ربما يكون قد بالغ في رد فعله تجاه هذه المخاوف.

يقدم تعليق الإدارة منظوراً أكثر تفاؤلاً، مما يشير إلى أن المخاوف بشأن زخم مبيعات AMD قد تكون مبالغاً فيها بالفعل. وسلطوا الضوء على اهتمام العملاء الكبير بوحدات معالجة الرسومات Instinct MI350 القادمة، والمقرر إصدارها في وقت لاحق من هذا العام. من المتوقع أن يعزز هذا الجيل الجديد من وحدات معالجة الرسومات مكانة AMD في أسواق الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي.

من وجهة نظر التقييم، يبدو سهم AMD جذابًا. يتم تداوله حاليًا بمضاعف سعر إلى أرباح (P/E) آجل يبلغ 21، وهو ما يعتبر متواضعًا بالنسبة لشركة رقائق متنامية، خاصة تلك التي تعمل في قطاع الذكاء الاصطناعي عالي النمو. يدعم هذا التقييم إمكانية ارتداد السهم نحو السعر المستهدف لوول ستريت في غضون العام المقبل أو نحو ذلك، شريطة أن تتمكن الشركة من الوفاء بوعود النمو الخاصة بها.

شركة (ARM): الاستفادة من طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تحتل شركة Arm Holdings (ARM) مكانة فريدة وقوية في صناعة أشباه الموصلات. على عكس AMD و Nvidia، اللتين تقومان في المقام الأول بتصنيع الرقائق، تصمم Arm البنية الأساسية للرقائق المستخدمة في مجموعة واسعة من الأجهزة. ويشمل ذلك কার্যত كل هاتف ذكي، والبنية التحتية للحوسبة السحابية، وعدد متزايد من التطبيقات الأخرى. على الرغم من الانخفاض الأخير بنسبة 40٪ عن ذروته، لا يزال محللو وول ستريت متفائلين للغاية بشأن آفاق Arm، بمتوسط سعر مستهدف يبلغ 158.43 دولارًا. وهذا يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 41٪ من سعر تداوله الأخير البالغ حوالي 112 دولارًا.

إن الاعتماد الواسع النطاق للمعالجات القائمة على Arm مدفوع بمزاياها الرئيسية: التكلفة المنخفضة وكفاءة الطاقة العالية. أصبحت هذه العوامل ذات أهمية متزايدة في سياق مشهد الذكاء الاصطناعي سريع التوسع. تتصاعد التكاليف المرتبطة ببناء وصيانة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتتزايد متطلبات الطاقة لمراكز البيانات الكبيرة بشكل كبير. تقدم تصميمات Arm الموفرة للطاقة حلاً مقنعًا لهذه التحديات، مما يضع الشركة في مكانة تؤهلها للنمو المستمر.

يعكس الأداء المالي لشركة Arm هذا الموقف التنافسي القوي. في الربع الأخير، أعلنت الشركة عن زيادة في الإيرادات بنسبة 19٪ على أساس سنوي، لتصل إلى 983 مليون دولار. يسمح نموذج أعمال Arm، الذي يعتمد على الإتاوات ورسوم الترخيص، لها بتحقيق أرباح كبيرة. ومن المثير للإعجاب أن الشركة تحول أكثر من نصف إيراداتها إلى تدفق نقدي حر، مما يدل على قوتها المالية وكفاءتها.

يبدو المستقبل مشرقًا لشركة Arm، حيث يدمج المزيد والمزيد من الأجهزة والمنتجات تقنيات متقدمة، وخاصة الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن يؤدي هذا الاتجاه إلى نمو كبير لشركة Arm، التي لديها بالفعل موطئ قدم قوي في أسواق الحوسبة المتطورة. تشمل هذه الأسواق إنترنت الأشياء (IoT)، والأجهزة المنزلية الذكية، وأنظمة السيارات ذاتية القيادة، وكلها تشهد توسعًا سريعًا وزيادة الطلب على قوة المعالجة الموفرة للطاقة.

ومع ذلك، على الرغم من التوقعات الإيجابية، يمثل تقييم Arm عقبة محتملة. يتم تداول السهم حاليًا بمضاعف مرتفع بشكل استثنائي يبلغ 191 ضعف التدفق النقدي الحر و 148 ضعف الأرباح. حتى عند النظر في الأرباح المتوقعة لعام 2026، لا يزال السهم يبدو مقومًا بالكامل، حيث يتم تداوله عند 55 ضعف التقديرات الآجلة.

يفسر هذا التقييم المرتفع تقلب السهم خلال العام الماضي، على الرغم من الطلب الأساسي القوي على المعالجات القائمة على Arm. قد يظل المستثمرون حذرين، وقد يظل سعر السهم ثابتًا نسبيًا في عام 2025، حتى يواكب نمو الشركة مضاعف أرباحها المرتفع. ينتظر السوق بشكل أساسي أن تبرر Arm تقييمها المتميز من خلال النمو المستدام والكبير.

تفصيل إضافي للجوانب الرئيسية:

استراتيجية AMD لمراكز البيانات: نجاح AMD في سوق مراكز البيانات ليس صدفة. ركزت الشركة بشكل استراتيجي على تطوير وحدات معالجة رسومات عالية الأداء تلبي الاحتياجات المحددة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. تم تصميم وحدات معالجة الرسومات Instinct MI350، على وجه الخصوص، للتنافس مباشرة مع عروض Nvidia في هذا المجال. سيكون نجاح إطلاق هذا المنتج أمرًا بالغ الأهمية لشركة AMD لاستعادة ثقة السوق وتحقيق أهداف النمو الخاصة بها.

نموذج ترخيص Arm: نموذج أعمال Arm هو عامل تمييز رئيسي. من خلال ترخيص تصميمات الرقائق الخاصة بها لمجموعة واسعة من الشركات المصنعة، تنشئ Arm نظامًا بيئيًا واسعًا من الأجهزة التي تعمل بتقنيتها. يسمح هذا النهج لشركة Arm بالاستفادة من نمو صناعة أشباه الموصلات بأكملها، بدلاً من أن تكون مرتبطة بنجاح منتج واحد أو قطاع سوق واحد.

تأثير التعريفات الجمركية: التأثير المحتمل للتعريفات الجمركية على صناعة الرقائق هو حالة عدم يقين كبيرة. يمكن أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى زيادة تكلفة تصنيع الرقائق، مما قد يؤثر على ربحية شركات مثل AMD. ومع ذلك، يصعب التنبؤ بمدى هذا التأثير، ومن المحتمل أن تقييم AMD الحالي يعكس بالفعل هذه المخاطر.

اعتبارات التقييم: في حين أن تقييم AMD يبدو جذابًا، فإن تقييم Arm يمثل مصدر قلق كبير. يحتاج المستثمرون إلى التفكير بعناية فيما إذا كانت إمكانات نمو Arm تبرر سعرها المرتفع. سيكون العامل الرئيسي الذي يجب مراقبته هو قدرة الشركة على توسيع حصتها في السوق في مجالات النمو الرئيسية مثل الحوسبة المتطورة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

دور الذكاء الاصطناعي: يعد نمو الذكاء الاصطناعي محركًا رئيسيًا لكل من AMD و Arm. مع تزايد انتشار الذكاء الاصطناعي، سيستمر الطلب على الرقائق عالية الأداء والموفرة للطاقة في النمو. كلتا الشركتين في وضع جيد للاستفادة من هذا الاتجاه، لكن نجاحهما سيعتمد على قدرتهما على الابتكار والتكيف مع مشهد الذكاء الاصطناعي سريع التطور. إن التعقيد المتزايد لنماذج الذكاء الاصطناعي، والحاجة إلى المعالجة في الوقت الفعلي، والأهمية المتزايدة لكفاءة الطاقة، كلها عوامل ستشكل مستقبل صناعة الرقائق. الشركات التي يمكنها معالجة هذه التحديات بنجاح ستكون في أفضل وضع للازدهار في عصر الذكاء الاصطناعي. المنافسة بين AMD و Nvidia في سوق وحدات معالجة الرسومات هي أيضًا عامل رئيسي يجب أخذه في الاعتبار. في حين أن Nvidia تحتل حاليًا مركزًا مهيمنًا، فقد اكتسبت AMD حصة سوقية بشكل مطرد، لا سيما في قطاع مراكز البيانات. هذه المنافسة مفيدة للصناعة ككل، حيث تدفع الابتكار وتدفع الشركتين إلى تطوير منتجات أفضل.

منظور طويل الأجل

يتطلب الاستثمار في صناعة أشباه الموصلات منظوراً طويل الأجل. الصناعة دورية، مع فترات من النمو القوي تليها فترات من النمو البطيء أو حتى الانخفاض. ومع ذلك، فإن الاتجاه طويل الأجل يتجه صعودًا بلا شك، مدفوعًا بالطلب المتزايد على قوة الحوسبة في جميع جوانب الحياة. كل من AMD و Arm في وضع جيد للاستفادة من هذا الاتجاه طويل الأجل، ولكن يحتاج المستثمرون إلى الاستعداد للتقلبات قصيرة الأجل. المفتاح هو التركيز على الأساسيات الأساسية للشركات، ومواقفها التنافسية، وآفاق نموها على المدى الطويل.